Определяем ликвидность баланса

Е.В.Орлова,
заместитель генерального директора ЗАО «АСМ Аудит»

Ликвидность — это способность активов компании быстро и с наименьшими издержками быть проданными на рынке. Говоря о ликвидности компании, имеют в виду наличие у нее оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков их погашения.

Компания может быть ликвидной в большей или меньшей степени, поскольку в состав ее текущих активов входят различные оборотные средства, среди которых имеются как легкореализуемые, так и труднореализуемые активы для погашения внешней краткосрочной задолженности.

Не все активы компании одинаково ликвидны. По степени ликвидности статьи текущих активов условно можно разделить на три группы:

ликвидные средства, находящиеся в немедленной готовности к реализации (денежные средства, высоколиквидные ценные бумаги);

ликвидные средства, находящиеся в распоряжении компании (обязательства покупателей, запасы товарно-материальных ценностей);

неликвидные средства (сомнительная дебиторская задолженность, незавершенное производство и др.).

Отнесение тех или иных статей, оборотных средств к указанным группам может меняться в зависимости от конкретных условий деятельности компании: дебиторская задолженность по своему составу разнообразна, и одна ее часть может попасть во вторую группу, другая — в третью; при различной длительности производственного цикла незавершенное производство может быть отнесено либо ко второй, либо к третьей группе и т.д.

В составе краткосрочных обязательств компании можно выделить обязательства разной степени срочности.

Оценка ликвидности баланса производится посредствомрасчета финансовых коэффициентов ликвидности, отражающих способность компании оплачивать свои ежедневные затраты и выполнять краткосрочные обязательства в полном объеме и в срок, а именно:

коэффициента абсолютной ликвидности.

коэффициента критической ликвидности;

коэффициента абсолютной ликвидности.

С помощью этих показателей можно найти ответ на вопрос, способна ли компания вовремя выполнить свои краткосрочные финансовые обязательства. Это касается наиболее ликвидной части имущества компании и ее обязательств с наименьшим сроком оплаты. Данные финансовые коэффициенты рассчитываются на основе соответствующих статей бухгалтерского баланса (форма № 1).

Перечисленные показатели раскрывают характер отношения между оборотными активами и краткосрочными обязательствами (текущими пассивами). Все три финансовых коэффициента ликвидности различаются между собой составом ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств компании.

Приводимые далее нормативные ограничения показателей ликвидности соответствуют в основном хозяйственной практике зарубежных компаний, но могут быть использованы в качестве ориентира при оценке ликвидности отечественных компаний.

Оценка структуры баланса компании с точки зрения ее ликвидности позволяет менеджменту понять, насколько компания соответствует ожиданиям кредиторов, потенциальных инвесторов и какие у нее возможности по привлечению финансирования.

Наиболее жестким критерием ликвидности является коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий какую часть краткосрочной задолженности компания может погасить в ближайшее время за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, то есть наиболее ликвидных активов.

Коэффициент абсолютной ликвидности (К_абл) — отношение наиболее ликвидных активов компании к текущим обязательствам, рассчитывается по формуле (табл. 1).

Нормативное ограничение Кабл > 0,2 означает, что каждый день подлежат погашению не менее 20% краткосрочных обязательств компании. Иными словами, в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет обеспечения равномерного поступления платежей от контрагентов) краткосрочная задолженность, имеющая место на отчетную дату, может быть погашена за 5 дней (1:0,2). Указанное нормативное ограничение применяется в зарубежной практике финансового анализа. При этом точного обоснования, почему для поддержания нормального уровня ликвидности российских компаний величина денежных средств должна покрывать 20% текущих пассивов не существует.

Учитывая имеющую место в российской практике неоднородность структуры краткосрочной задолженности и сроков ее погашения, указанное нормативное значение следует считать явно завышенным. Поэтому для многих отечественных компаний нормативное значение коэффициента абсолютной ликвидности должно находиться в пределах К_абл > 0,2 — 0,5.

Росту коэффициента абсолютной ликвидности способствует рост долгосрочных источников финансирования и снижения уровня внеоборотных активов, запасов, дебиторской задолженности краткосрочных обязательств.

Ликвидность компании с учетом предстоящих поступлений от дебиторов характеризует коэффициент критической ликвидности (другие названия — коэффициент срочной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент промежуточного покрытия), показывающий, какую часть текущей задолженности компания может покрыть в ближайшее время при условии своевременного и полного погашения дебиторской задолженности. Он характеризует ожидаемую платежеспособность компании на период средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности.

Таблица 1

Показатель	Расчетная формула	Нормативное ограничение
Коэффициент абсолютной ликвидности (Кабл)	Кабл = (ДС + КФВ) : КО, где ДС — денежные средства (стр. 260 раздела II актива ф. № 1), КФВ - краткосрочные финансовые вложения (стр.250 раздела II актива ф. № 1), КО - краткосрочные обязательства (стр.610, 620, 630, 650, 660 раздела V пассива ф. № 1)	Кабл > 0,2

Коэффициент критической ликвидности (Ккл) — отношение наиболее ликвидных активов компании и дебиторской задолженности к текущим обязательствам, рассчитывается по формуле (табл. 2).

При расчете этого коэффициента из состава ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств, исключены запасы. Это объясняется тем, что запасы могут быть использованы для этой цели лишь после их реали-

предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги компании. Для повышения уровня критической ликвидности необходимо принимать меры к росту собственных оборотных средств и привлечению долгосрочных кредитов и займов. При проведении финансового анализа российских организаций ориентиром может быть допустимый предел Ккл > 0,5 — 0,8.

Прогнозируемые платежные возможности компании при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов (с учетом компенсации затрат) отражает коэффициент текущей ликвидности (другие названия — коэффициент общей ликвидности, коэффициент общего покрытия, коэффициент общего покрытия краткосрочных долгов, коэффициент обращения).

Таблица 2

Показатель	Расчетная формула	Нормативное ограничение
Коэффициент критической ликвидности (Ккл)	Ккл = (ДС + КФВ + КДЗ) : КО, где ДС - денежные средства (стр.260 раздела II актива ф. № 1), КФВ - краткосрочные финансовые вложения (стр.250 раздела П актива ф. № 1), КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность (стр.240 раздела II актива ф. № 1), КО - краткосрочные обязательства (стр.610, 620, 630, 650, 660 раздела V пассива ф. № 1)	Ккл > 1

Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) — отношение общих текущих активов к текущим обязатель-

зации, что предполагает не только наличие покупателя,но и наличие у покупателя денежных средств. Сюда относятся запасы не только готовой продукции, но и полуфабрикатов, сырья, материалов и т.д. Неликвидность готовой продукции препятствует реализуемости запасов.

Нормативное ограничение Ккл > 1 означает, что денежные средств и

ствам, рассчитывается по формуле (табл. 3).

Таблица 3

Показатель	Расчетная формула	Нормативное ограничение
Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) -	Ктл = ОА : КО, где ОА - оборотные активы без учета долгосрочной дебиторской задолженности (стр.290 итог раздела II актива ф. № 1 минус стр.230), КО - краткосрочные обязательства (стр.690 - итог раздела V пассива ф. № 1)	Ктл > 2

Этот коэффициент дает общую оценку ликвидности активов (платежеспособности) и показывает, сколько рублей текущих активов приходится на 1 рубль текущих обязательств (краткосрочных обязательств по платежам), а также платежные возможности компании при условии своевременного погашения дебиторской задолженности, реализации готовой продукции и материальных оборотных средств. Если текущие активы превышают текущие обязательства, то компания рассматривается как работающая нормально.

Нормальным для коэффициента текущей ликвидности считается значение Ктл > 2. Указанный допустимый предел ликвидности установлен пунктом 1.2 Методических положений по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденных Распоряжением ФУДН при Госкомимуществе России от 12.08.1994 г. № 31-р, согласно которому значение Ктл < 2 является одним из критериев для признания структуры баланса компании неудовлетворительной, а компании — неплатежеспособной.

На практике нормальным считается значение коэффициента текущей ликвидности Ктл > 1,5 — 2,5 (в зависимости от специфики отрасли).

Если краткосрочные долговые обязательства превышают размер ликвидных активов, компания является неплатежеспособной. Значение коэффициента, как правило, не должно быть Ктл < 1 (критическое значение). Исключение допускается только для компаний с очень быстрой оборачиваемостью капитала. Излишек ликвидных средств — также нежелательное явление, его наличие

может быть свидетельством недостаточно эффективного использования компанией временно свободных денежных средств и других оборотных активов.

Предполагается, что чем выше коэффициент текущей ликвидности, тем надежнее положение кредиторов, поскольку в случае невыполнения кредитных договоров заемщик сможет удовлетворить претензии кредиторов за счет превышения текущих активов над краткосрочной задолженностью.

Росту этого коэффициента способствует рост долгосрочных источников финансирования запасов и снижение уровня краткосрочных обязательств.

В то же время слишком высокая текущая ликвидность с точки зрения действий менеджмента компании может быть признаком недостаточно эффективного оперативного управления активами, доверенными им владельцам компании. Она может свидетельствовать о денежных средствах, зависших на банковских счетах и не вовлеченных в хозяйственный оборот, об уровне запасов, который стал излишним по сравнению с реальными потребностями компании, о неправильной кредитной политике и т.п.

В отличие от коэффициентов абсолютной ликвидности и критической ликвидности, показывающих практически мгновенную и среднесрочную платежеспособность, коэффициент текущей ликвидности отражает прогноз платежеспособности на относительно отдаленную перспективу.

Соответственно, коэффициент абсолютной ликвидности представляет наибольший интерес для поставщиков товаров (работ, услуг). Банки, кредитующие компанию, больше внимания уделяют коэффициенту критической ликвидности. А потенциальные и действительные акционеры компании в большей мере оценивают платежеспособность компании по коэффициенту текущей ликвидности.

Таким образом, каждый из трех коэффициентов ликвидности — это лишь отдельный показатель, характеризующий ликвидность (при разном составе ликвидных средств для погашения задолженности), далеко не всегда являющийся прямым отражением ликвидности компании, и сам по себе не дает полной информации о ее платежеспособности.

Приведенные выше допустимые нормативные ограничения коэффициентов ликвидности, применяемые в западной практике и встречающиеся практически в любом издании по финансовому анализу, использовать применительно к российским компаниям весьма затруднительно. Ведь среднеотраслевые допустимые пределы ограничений нельзя рассчитать из-за того, что большинство отечественных компаний не являются публичными и сравнить их финансовые коэффициенты ликвидности с такими же показателями конкурентов практически невозможно. Из опыта аудиторских проверок, для многих успешных российских компаний фактические значения финансовых показателей ликвидности меньше общепринятых нормативов.

Поэтому простой анализ значений рассматриваемых коэффициентов может привести к поверхностным выводам об оценке ликвидности баланса компании. Реальную же оценку ликвидности баланса можно сделать только на основе проведения комплексного финансового анализа, в ходе которого осуществляется анализ динамики финансовых показателей ликвидности в сочетании с динамикой показателей рентабельности деятельности и показателей управления оборотными активами.

Для каждой компании с учетом специфики ее деятельности можно рассчитать все три финансовых коэффициента ликвидности.

Так, если запасы неликвидны, то есть их нельзя быстро продать или пустить в производство, и они не способствуют повышению ликвидности компании, то их нельзя учитывать при расчете коэффициента текущей ликвидности.

Или если компания, входящая в холдинговую группу,находится в сложных финансовых отношениях с остальными компаниями этой группы и дебиторская задолженность у него внешняя, а кредиторская — внутренняя, то в расчет финансовых коэффициентов ликвидности нельзя включать эти показатели. Соответственно, в таком случае более реально ликвидность баланса будет отражать коэффициент абсолютной ликвидности.

Реальность оценки ликвидности баланса может быть достигнута только на основе расчета всех финансовых коэффициентов ликвидности по данным аудированной бухгалтерской отчетности.

<>Пример.

Показатели текущих активов и текущих пассивов по балансовым статьям ЗАО «Солей», осуществляющего производственную деятельность, а также расчет финансовых коэффициентов ликвидности по данным утвержденной акционерами годовой отчетности ЗАО «Солей» приведены в таблице 4

В отчете по результатам аудитор­ской проверки достоверности годо­вой бухгалтерской отчетности ЗАО «Солей» были отмечены следующие нарушения при отражении хозяй­ственных операций в бухгалтерском учете ЗАО «Солей» в 2007 году.

Так, в течение 2007 года в составе финансовых вложений числились два простых векселя ООО «Дин» на об­щую сумму 6 300 000 руб. с датой по-

гашения по предъявлении, но не ранее 25.05.2006 г. Оба векселя на обороте не имеют индоссамента. Этот факт ставит под сомнение возможность осуществления прав по векселю (в частности, права на получение платежа по векселю) лицом (ЗАО «Солей»), получившим этот вексель без совершения индоссамента (п.9 постановления Пленумов ВС РФ и ВАС РФ от 04.12.2000 г. №'33/14).

Таблица 4. (тыс. руб.)

Следовательно, при расчете всех трех коэффициентов ликвидности учитывать стоимость таких векселей в составе ликвидных средств некорректно.

В бухгалтерском учете ЗАО «Солей» из-за сбоя в компьютерной бухгалтерской программе ошибочно отражена в составе прочих оборотных активов сумма НДС, уплаченного с аванса полученного, в размере 12 000 000 руб. в соответствии с договором поставки, заключенным ЗАО «Солей» с покупателем продукции. Договор был расторгнут в связи с невозможностью выполнения его условий, что подтверждается соглашением о расторжении данного договора и перепиской сторон. Перечисленные денежные средства были возвращены покупателю. Однако соответствующие исправления в бухгалтерский учет не были внесены.

В составе прочих оборотных активов в результате допущенной методологической ошибки необоснованно числится сумма 8 000 000 руб., равная остаточной стоимости имущества ЗАО «Солей» (здания, дороги и др.), переданного им в долговременное оперативное управление учреждению здравоохранения. Исходя из требований приоритета содержания перед формой, установленного пунктом 7 Положения по бухгалтерскому учету «Учетная политика организации» ПБУ1/98, утвержденного приказом Минфина РФ от 09.12.1998 г. № 60н, ЗАО «Солей» должно было отразить остаточную стоимость имущества, переданного в долговременное оперативное управление учреждению здравоохранения, в составе внеоборотных активов (раздел I формы № 1 «Бухгалтерский баланс) по строке 140 «Долгосрочные финансовые вложения», по которой отражается, в частности, сумма остатков по счету 58 «Финансовые вложения» в части долгосрочных вложений (отдельный субсчет «Передача имущества в оперативное управление»). В результате допущенной методологической ошибки (некорректное отражение рассматриваемой операции с использованием счета 79) ЗАО «Солей» завысило данные строки 270 «Прочие оборотные активы» раздела II «Оборотные активы» формы № 1 «Бухгалтерский баланс» на сумму 8 000 000 руб., соответственно, на эту же сумму занизило данные по строке 140 «Долгосрочные финансовые вложения» раздела I> «Внеоборотные активы» формы № 1.

Таким образом, акционерам и потенциальным инвесторам ЗАО «Солей» была представлена недостоверная информация о состоянии и структуре оборотных активов. Соответственно, расчет финансовых коэффициентов ликвидности по данным утвержденной акционерами бухгалтерской отчетности не отражает реальную оценку ликвидности бухгалтерского баланса ЗАО «Солей».

Расчет финансовых коэффициентов ликвидности по данным аудированной бухгалтерской отчетности приведен в таблице 5.

Таблица 5

   

Коэффициенты ликвидности	Норматив	По данным утвержденного баланса		По данным аудированного баланса
		на "01.01.2007	на 31.12.2007	на 01.01.2007	на 31.12.2007
Коэффициент абсолютной ликвидности	Кабл > 0,2	0,13	0,10	0,12	0,09
Коэффициент критической ликвидности	Ккл > 1	3,04	2,63	3,03	2,62
Коэффициент текущей ликвидности	Ктл > 2	7,78	6,82	7,75	6,79