Метод сделок

Метод сделок - это метод оценки стоимости предприятия (бизнеса) при сравнительном подходе. Основан на использовании в качестве информационной базы реальных рыночных цен купли-продажи контрольных пакетов либо 100%-ного пакета акций предприятий (компаний), сходных с оцениваемым. Метод определяет стоимость оцениваемой доли акционерного капитала с учетом премии за контроль. Метод сделок наиболее применим и целесообразен в следующих ситуациях:

• Оценка контрольных и крупных блокирующих пакетов акций компании.
• Оценка стоимости целостного бизнеса (100% акций).
• При наличии доступа к достоверной информации о недавних сделках с аналогичными активами.
• Оценка непубличных компаний и активов, по которым нет финансовой отчетности.

По сравнению с доходным и затратным подходами преимущества метода сделок заключаются в следующем:

• Основан на реальных рыночных данных вместо прогнозов и оценочных показателей.
• Учитывает текущую рыночную конъюнктуру и настроения инвесторов.
• Меньше зависит от субъективных допущений оценщика.
• Не требует построения моделей и сложных расчетов.

Стоимость компании, полученная методом сделок, должна быть соотнесена с величиной стоимости, рассчитанной в рамках затратного и доходного подходов. Существенные расхождения между результатами требуют дополнительного анализа причин и возможной корректировки итоговой величины.

Какие данные необходимы для применения метода сделок?

Для применения метода сделок необходимо иметь достоверную информацию о недавних сделках по купле-продаже компаний-аналогов оцениваемой компании, а также финансовую отчетность этих аналогичных предприятий. В частности, нужны сведения с фондовых бирж о ценах и условиях сделок по приобретению пакетов акций или 100% бизнеса компаний той же отрасли, что и оцениваемая. Кроме того, требуются годовые финансовые отчеты компаний-аналогов за последние 3-5 лет - бухгалтерские балансы, отчеты о прибылях и убытках, отчеты о движении денежных средств. Это необходимо для проведения сравнительного финансового анализа.

Для применения метода сделок при оценке компании, необходимо провести сравнительный финансовый анализ с использованием информации о недавних сделках по купле-продаже компаний-аналогов и их финансовой отчетности. Для демонстрации этого метода, представим ситуацию, когда мы оцениваем компанию "А" из отрасли производства электроники.

Шаг 1: Сбор данных о сделках компаний-аналогов

Для начала, нам нужно собрать информацию о недавних сделках по приобретению компаний, действующих в отрасли производства электроники. Предположим, у нас есть данные о двух сделках:

1. Компания "В" была куплена за 100 млн долларов с полной покупкой всех акций.
2. Компания "С" продала 30% своих акций за 50 млн долларов.

Шаг 2: Сбор финансовой отчетности компаний-аналогов

Следующим шагом нам нужно получить годовые финансовые отчеты компаний-аналогов "В" и "С" за последние 3-5 лет. Предположим, у нас есть следующие данные (в млнх долларов):

Шаг 3: Расчет коэффициента цены к выручке (Price-to-Sales, P/S)

• Для оценки компании "А", мы используем коэффициент P/S, который определяется как отношение рыночной капитализации компании к ее годовой выручке.
• Для компании "В": P/S = 100 млн. / ((200 млн. + 220 млн. + 240 млн.) / 3) = 0.56
• Для компании "С": P/S = 50 млн. / ((150 млн. + 180 млн. + 210 млн.) / 3) = 0.46

Шаг 4: Расчет среднего коэффициента P/S

Для получения более надежной оценки, возьмем среднее значение коэффициентов P/S от обеих компаний:

Шаг 5: Применение метода сделок для оценки компании "А"

Используем средний P/S для оценки компании "А" по ее прогнозной выручке следующего года. Предположим, что компания "А" ожидает выручку в размере 300 млн. долларов.

Вывод: Метод сделок позволяет оценить стоимость компании, используя данные о недавних сделках и финансовой отчетности компаний-аналогов. В данном примере мы использовали коэффициент P/S для оценки компании "А" и получили оценочную стоимость в размере 153 млн. долларов. Однако, следует учитывать, что для более точной оценки необходимо учитывать и другие финансовые метрики, а также специфические особенности каждой компании.

Как отбираются компании-аналоги при оценке методом сделок?

В качестве аналогов следует отбирать компании той же отрасли, что и оцениваемый бизнес. Аналоги должны иметь схожие характеристики с оцениваемой компанией по дате сделки, размеру бизнеса, структуре активов, доле рынка, темпам роста, уровню рисков и т.д. Например, в качестве аналогов целесообразно рассматривать прямых конкурентов оцениваемой компании, имеющих сопоставимые показатели рентабельности. Также анализируются недавние сделки по слияниям и поглощениям в данной отрасли. Взглянем на пример такой оценки компании "XYZ Tech" с помощью метода сделок.

Шаг 1: Определение параметров сопоставимости

• Отрасль: "XYZ Tech" работает в сфере информационных технологий.
• Дата сделки: Посмотрим на сделки, которые произошли в течение последних 12 месяцев.
• Размер бизнеса: Рассмотрим компании с годовой выручкой в диапазоне 50 млн - 100 млн долларов.
• Структура активов: Сфокусируемся на компаниях с подобным распределением активов, включая интеллектуальную собственность и технологическую базу.
• Доля рынка: Сравним "XYZ Tech" с компаниями, занимающимися схожими продуктами и услугами и имеющими подобные доли рынка.
• Темпы роста: При сравнении будем учитывать темпы роста выручки и прибыли в прошлых периодах.
• Уровень рисков: Проведем анализ рисков, с которыми сталкиваются компании-аналоги.

Шаг 2: Поиск компаний-аналогов

Проведем исследование сделок в отрасли информационных технологий за последний год и отберем несколько компаний-аналогов, удовлетворяющих параметрам сопоставимости, описанным выше.

Шаг 3: Расчет показателей

Для оценки компании "XYZ Tech" используем средние показатели аналогов по выручке и прибыли:

• Средняя выручка аналогов: (65 + 55 + 90) / 3 = 70 млн долларов
• Средний темп роста выручки аналогов: (12 + 15 + 8) / 3 = 11.67%
• Средний темп роста прибыли аналогов: (7 + 10 + 5) / 3 = 7.33%

Шаг 4: Оценка компании "XYZ Tech"

Используя полученные средние показатели аналогов, применяем их к компании "XYZ Tech" для оценки ее стоимости. Предположим, что стоимость компании оценивается как множитель ее годовой выручки.

Таким образом, оценка компании "XYZ Tech" методом сделок позволяет приблизительно определить ее стоимость на основе сравнения с аналогичными предприятиями из той же отрасли. Важно учитывать, что данная оценка является лишь одним из возможных подходов к определению стоимости компании и не может быть полностью точной, так как она зависит от выбранных параметров и используемых данных. Для более точной оценки необходимо применять различные методы оценки, а также учитывать специфические особенности каждой компании.

Какие финансовые мультипликаторы используются при методе сделок?

При применении метода сделок наиболее часто в качестве мультипликаторов используются показатели, основанные на выручке, чистой прибыли, денежном потоке компании. Также широко применяются мультипликаторы на базе EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации), чистых активов, дивидендных выплат. Выбор конкретного мультипликатора зависит от принятой практики в данной отрасли и особенностей оцениваемого бизнеса. Предположим, у нас есть компания "XYZ Inc.", которая является производителем электронной техники. Для оценки стоимости "XYZ Inc." мы можем использовать мультипликаторы на основе показателей выручки и чистой прибыли.

1. Мультипликатор на основе выручки:

Допустим, компания "ABC Corp." в той же отрасли продалась недавно за $10 млн с годовой выручкой в $2 млн. В этом случае мультипликатор на основе выручки равен 10 / 2 = 5. Теперь применим этот мультипликатор к "XYZ Inc.", которая имеет годовую выручку в $3 млн:

2. Мультипликатор на основе чистой прибыли:

Предположим, другая компания "DEF Ltd." схожей отрасли продалась за $8 млн с годовой чистой прибылью в $1 млн. В этом случае мультипликатор на основе чистой прибыли равен 8/1 = 8. Теперь применим его к "XYZ Inc.", у которой годовая чистая прибыль составляет $1.5 млн:

После расчетов мы получили две разные оценки стоимости "XYZ Inc.": $15 млн на основе выручки и $12 млн на основе чистой прибыли. Теперь аналитики могут принять во внимание оба значения и принять решение о цене сделки, исходя из сравнения с рыночными условиями и другими факторами.

Как определяется итоговая стоимость при использовании нескольких мультипликаторов?

Если при оценке методом сделок использовалось несколько различных финансовых мультипликаторов, то для получения итоговой величины стоимости рассчитывается средневзвешенное или медианное значение из промежуточных результатов по разным мультипликаторам. Веса определяются исходя из оценки надежности и обоснованности каждого конкретного мультипликатора применительно к оцениваемой компании.

Предположим, у нас есть компания "XYZ Inc.", и мы хотим оценить ее стоимость. Для этого мы выбрали несколько финансовых мультипликаторов:

1. Price-to-Earnings (P/E) - это мультипликатор, который сравнивает цену акций компании с ее прибылью (по итогам прибыли за период). Формула P/E = Цена акций / Прибыль на акцию.
2. Price-to-Sales (P/S) - данный мультипликатор показывает, какая часть рыночной капитализации компании (цена акций * количество акций) приходится на ее выручку. Формула P/S = Рыночная капитализация / Выручка.
3. Enterprise Value-to-EBITDA (EV/EBITDA) - это мультипликатор, который учитывает общую стоимость компании (рыночная капитализация + долг - наличность) относительно операционной прибыли до учета процентов, налогов, амортизации и амортизации (EBITDA). Формула EV/EBITDA = Общая стоимость компании / EBITDA.

Теперь, предположим, что мы получили следующие значения для "XYZ Inc.":

• P / E = 15
• P / S = 2.5
• EV /EBITDA = 10

Кроме того, мы считаем, что P/E имеет больший вес среди этих мультипликаторов, так как для данной отрасли он считается наиболее значимым. Поэтому мы придадим ему вес 0.6, а P/S и EV/EBITDA - вес 0.2 каждому.

Теперь рассчитаем итоговую стоимость компании по этим мультипликаторам:

1. Рассчитаем средневзвешенное P/E: Итоговое P/E = 0.6 * 15 = 9
2. Рассчитаем средневзвешенное P/S: Итоговое P/S = 0.2 * 2.5 = 0.5
3. Рассчитаем средневзвешенное EV/EBITDA: Итоговое EV/EBITDA = 0.2 * 10 = 2

Теперь объединим полученные значения:

Таким образом, итоговая стоимость компании "XYZ Inc." составляет 11.5, используя средневзвешенное значение финансовых мультипликаторов.

Какие корректировки применяются при расчете итоговой стоимости методом сделок?

При исчислении итоговой величины стоимости компании методом сделок могут применяться различные корректировки, поправки. Они вносятся для компенсации различий между оцениваемой компанией и ее аналогами по таким параметрам, как финансовое состояние и результаты деятельности, масштаб бизнеса, дата оценки и совершения сделок, степень контроля приобретаемого пакета, наличие избыточных или недостающих активов. Корректировки позволяют повысить обоснованность полученной величины стоимости.

1. Финансовое состояние и результаты деятельности: Предположим, что оцениваемая компания имеет высокие оборотные средства и прибыль в последние несколько лет выше, чем у ее аналогов. Чтобы сделать оценку более реалистичной, можно применить корректировку, уменьшающую прибыль оцениваемой компании до уровня ее аналогов. Например, если прибыль аналогов составляет 10 млн руб., а у оцениваемой компании - 15 млн, применяется корректировка на -5 млн руб.
2. Масштаб бизнеса: Если оцениваемая компания намного меньше или крупнее своих аналогов, это может исказить результаты оценки. В этом случае можно применить коэффициент, который учитывает разницу в масштабе бизнеса. Например, если аналоги имеют средний размер активов в размере 100 млн руб., а оцениваемая компания имеет 50 млн, можно применить коэффициент 2, чтобы "увеличить" размер активов оцениваемой компании до аналогов.
3. Дата оценки и совершения сделок: Если сделка проходит в период повышения или спада рыночных цен, то цены на акции или бизнесы могут быть несоответствующими реальным значениям. Для корректировки этой ситуации используются различные методы, такие как применение средних значений цен акций за несколько предшествующих кварталов или лет.
4. Степень контроля приобретаемого пакета: Если приобретается неконтрольный пакет акций компании, это может существенно повлиять на ее стоимость. В этом случае применяются специальные корректировки, учитывающие долю контроля, которую получает покупатель.
5. Наличие избыточных или недостающих активов: Если оцениваемая компания имеет активы, которые являются несущественными для ее основной деятельности или, наоборот, ей не хватает ключевых активов, корректировки могут быть применены для учета этой ситуации.

Как оценить стоимость контрольного пакета акций методом сделок?

Стоимость контрольного пакета акций компании методом сделок рассчитывается на основе цен аналогичных сделок по приобретению контроля в схожих по профилю и масштабу бизнеса компаниях отрасли. К базовой стоимости, полученной таким образом, вносятся необходимые корректировки для учета различий между объектами сравнения. Также учитывается величина типичной для данной отрасли премии за контроль.

Допустим, у нас есть компания "А" – объект оценки, и мы хотим оценить стоимость её контрольного пакета акций, составляющего, например, 51% от общего количества акций.

Шаг 1: Подбор аналогов

Найдем несколько компаний, схожих по профилю и масштабу бизнеса с компанией "А", где проходили сделки по приобретению контроля. Для этого возьмем три компании "В", "С" и "D" с аналогичными характеристиками.

Шаг 2: Анализ данных

Проанализируем цены сделок по приобретению контроля в компаниях "В", "С" и "D" и рассчитаем среднюю стоимость контроля, выраженную в процентах к стоимости компании на момент сделки. Предположим, что средние стоимости контроля в этих сделках составили 25%, 30% и 20% соответственно.

Шаг 3: Расчет базовой стоимости контрольного пакета

Предположим, что стоимость компании "А" составляет 100 млн руб. на момент оценки. Тогда базовая стоимость контрольного пакета акций (51%) компании "А" равна 51% от 100 млн руб., т.е., 51 миллион руб.

Шаг 4: Расчет премии за контроль

Теперь учтем премию за контроль, которая типична для данной отрасли и составляет 20%.

Шаг 5: Расчет итоговой стоимости контрольного пакета

Для расчета итоговой стоимости контрольного пакета акций компании "А" добавим премию за контроль (20%) к базовой стоимости контрольного пакета (51 миллион руб.):

Таким образом, стоимость контрольного пакета акций компании "А" на данный момент составляет примерно 61.2 млн руб.

В чем особенности использования метода сделок для оценки неконтрольных пакетов акций?

Для оценки неконтрольных пакетов акций методом сделок необходимо учесть различные факторы, такие как финансовое состояние и результаты деятельности компании, масштаб бизнеса, дата оценки и совершения сделок, степень контроля приобретаемого пакета, наличие избыточных или недостающих активов. Одним из важных параметров при расчете итоговой стоимости методом сделок является уровень контроля. Владение значительным пакетом акций позволяет контролировать принятие стратегических решений в компании, что придает акциям премию за контроль.

В случае миноритарного пакета, отсутствие возможности влиять на управление компанией делает его менее привлекательным для инвесторов, и поэтому применяется скидка за неконтрольный характер. Процесс оценки неконтрольных пакетов акций методом сделок включает следующие шаги:

1. Изучение рынка: Начинаем с анализа сделок, которые проходили в данной отрасли с контрольными пакетами акций. Нам нужно определить размер премии за контроль, которую инвесторы обычно платят за получение контрольного пакета акций.
2. Выбор подходящих сделок: Выбираем аналогичные сделки с контрольными пакетами акций, которые сходны с неконтрольными пакетами по субъекту и характеру бизнеса.
3. Расчет скидки за неконтрольный характер: Сравниваем цены, по которым осуществлялись выбранные контрольные и неконтрольные сделки. Разница между этими ценами и составляет величину скидки за неконтрольный характер. Обозначим эту скидку как DLOM (Discount for Lack of Marketability).
4. Учет ликвидности акций: Помимо скидки за неконтрольный характер, оцениваем ликвидность акций неконтрольного пакета. Если акции неликвидные, то добавляем дополнительную корректировку для учета этого фактора.

Теперь представим ситуацию, где у нас есть неконтрольный пакет акций компании XYZ. Мы нашли три сделки с контрольными пакетами акций аналогичных компаний в той же отрасли:

1. Компания A сделала сделку на приобретение контрольного пакета акций со стоимостью 1 000 000 долларов.
2. Компания B сделала сделку на приобретение контрольного пакета акций со стоимостью 800 000 долларов.
3. Компания C сделала сделку на приобретение контрольного пакета акций со стоимостью 1 200 000 долларов.

Предположим, что неконтрольный пакет акций компании XYZ составляет 30% от общего числа акций. Мы также обнаружили, что средний уровень скидки за неконтрольный характер в данной отрасли составляет 25%.

Теперь рассчитаем стоимость неконтрольного пакета акций XYZ:

• Средняя стоимость контрольного пакета = (1 000 000 + 800 000 + 1 200 000) / 3 = 1 000 000 долларов.
• Скидка за неконтрольный характер (DLOM) = 1 000 000 * 25% = 250 000 долларов.
• Стоимость неконтрольного пакета акций XYZ = 1 000 000 * 30% - 250 000 = 300 000 - 250 000 = 50 000 долларов.

После проведения анализа и расчетов мы пришли к выводу, что стоимость неконтрольного пакета акций компании XYZ составляет 50 000 долларов с учетом скидки за неконтрольный характер и уровня ликвидности акций.

В каких случаях применение метода сделок затруднено или невозможно?

Использование метода сделок может быть затруднено или невозможно в следующих ситуациях:

• Отсутствует доступ к достоверной информации о ценах недавних сделок по купле-продаже компаний данной отрасли, сопоставимых по масштабу и структуре бизнеса.
• Оцениваемый бизнес обладает уникальными характеристиками, затрудняющими подбор аналогов.
• Имеют место резкие колебания цен и неустойчивость на финансовых рынках.
• Отрасль и рынок недостаточно развиты, отсутствует активность сделок слияний и поглощений.

Далее:

• метод стоимости замещения,
• метод отраслевых коэффициентов,
• метод рынка капитала,
• методы экономического анализа.

Еще найдено про метод сделок

1. Сравнительный рыночный подход в оценке бизнеса Если говорить о методе сделок то можно сказать что этот метод немного похож на метод рынка компании т.к
2. Оценка объектов незавершенного строительства с использованием информации о предпринимательской прибыли Рассмотренный пример характеризовался наличием информации об ожидаемой рыночной стоимости оцениваемого объекта в готовом конечном состоянии что позволило для расчета его стоимости в промежуточном состоянии промежуточной стадии готовности применить по сути метод интерполяции На практике такая информация не всегда может быть в распоряжении оценщика Иногда оценщики ... Для применения в оценочных расчетах значения предпринимательской прибыли полученной извне необходима информация о том каким именно способом она была рассчитана на основе прошлых цен сделок и ранее осуществленных фактических инвестиционных затрат в аналогичные объекты недвижимости на основе прошлых цен
3. Сделки M A Несколько методов оценки которые используются при оценке сделок M A Метод оценки рыночной стоимости это метод который основан на рыночной стоимости компании
4. Слияние путь к использованию рыночной власти или повышению эффективности Анализ последствий трех горизонтальных слияний на российских высококонцентрированных рынках Peters 2006 показало существенную ошибку прогноза для двух сделок из пяти В итоге сохраняется популярность метода основанного на сопоставлении цен до и после
5. Оценка финансовой результативности сделок слияний и поглощений В мировой практике за последние 20 лет 40-60% сделок слияний и поглощений не принесли синергетического эффекта В связи с этим развитие методики оценки
6. Взаимозависимые лица Налогоплательщики обязаны составлять специальную документацию по трансфертному ценообразованию для контролируемых сделок В ней должны содержаться Описание деятельности сторон Функциональный анализ рисков Обоснование метода ценообразования Информация
7. Исследование методик прогнозирования вероятности и выявления признаков преднамеренного банкротства организации Методические основы анализа сделок должника Методические основы обобщения результатов анализа Использование статистических методов в выявлении признаков преднамеренног о
8. Оценка стоимости золоторудных месторождении с учетом величины капитальных затрат Проверка методики на трех примерах сделок по приобретениям золотых активов компанией Polymetal International plc показала хорошую
9. Операции инвестора и анализ брокерского счета Анализ проводится с помощью расчета таких показателей как чистая прибыль профит-фактор максимальная просадка фактор восстановления количество проведенных сделок и т.д 1 Алгоритмы анализа эффективности торговых систем разработаны для оценки результативности различных вариантов ... ФИНАМ проводит анализ брокерского счета с помощью методов анализа эффективности торговых систем без учета указанных факторов Хотя эти способы сами по себе
10. Диагностирование инсайдерской торговли акциями и депозитарными расписками российских компаний Агамян 2015 данный метод уже был апробирован на российских данных показав статистически значимые результаты При выборе базового дня ... Таким образом в качестве базового дня нами были выбраны 46-й день в случае сделок M A и 26-й день во всех остальных случаях Все расчеты строились на основе
11. Диагностирование инсайдерской торговли на российском фондовом рынке перед важными корпоративными событиями Агамян 2015 данный метод уже был апробирован на российских данных показав статистически значимые результаты При выборе базового дня ... Таким образом в качестве базового дня нами был выбраны 46-й день в случае сделок M A и 26-й день - во всех остальных случаях Все расчеты строились на
12. Новости ИНН ввести.. При заполнении реестра кредиторов и анализа сделок появилась возможность добавления организаций через подгрузку их реквизитов по инн Для этого нужно в ... В настоящее время не существует единой общепринятой методики оценки финансового состояния некоммерческих организаций В программе ФинЭкАнализ на основании научных публикаций впервые реализован
13. Оценка влияния факторов на формирование цены кредита Изначально предпринятое распределение с использованием стандартных критериев классификации ссуд тип заемщика цель кредита срочность и прочие не смогло решить проблему неоднородности поэтому разделение происходило с помощью кластерного анализа методом -средних Поскольку в первый кластер попало всего 18 сделок сделать адекватные статистические выводы по
14. Роль финансово-кредитных инструментов в оптимизации аграрной политики Дагестан РФ так и внешних фьючерсных сделок по закупкам сырья за ее пределами Сформулированы методические положения о необходимости внедрения механизма предоставления
15. Креативный учет понятие предпосылки мотивы и техника в трудах зарубежных ученых Процесс манипулирования методами учета и условиями сделок в рамках законодательства но с сомнительной этической окраской Процесс манипулирования
16. Механизм определения рыночного диапазона цен для целей налогообложения Таким образом в основе применения метода СРЦ на базе внутренних сопоставимых сделок лежит анализ условий и цен сделок совершенных организацией
17. Финансово-экономический инструментарий выявления признаков объективного банкротства Современные методики анализа также должны содержать подходы к анализу сделок способствовавших появлению признаков объективного банкротства или
18. Креативный учет быть или не быть Ограничение перераспределения реальных сделок во времени требованиями регулярной переоценки признанием доходов и расходов методом начисления и т.п О
19. Трансфертное ценообразование Для того чтобы обосновать применение трансфертной цены в контролируемых сделках между взаимозависимыми лицами компания должна располагать следующим комплексом документов учетная политика компании для целей налогообложения которая должна содержать отдельный раздел посвященный порядку определения трансфертных цен В учетной политике необходимо закрепить выбранный метод или комбинацию методов расчета трансфертных цен источники информации для определения рыночного интервала рентабельности перечень контролируемых сделок и другие элементы методики первичные учетные документы по всем контролируемым сделкам между взаимозависимыми подразделениями
20. Анализ современных методик выявления признаков преднамеренного банкротства Также для анализа влияния сделок руководителей предприятия на финансово-хозяйственное состояние предприятия может использоваться метод выявления изолированного влияния факторов Для