663ada728f3ec7_68589268___skip_ 663ada728f45c9_87768588___skip_ Методика анализа консолидирования денежного отчета о движении денежных средств 663ada728f4ca2_25990209___skip_ 663ada728f52f1_18803179___skip_ Когденко В.Г., 663ada728f57e4_58028040___skip_ доктор экономических наук, 663ada728f57e4_58028040___skip_ заведующая кафедрой финансового менеджмента 663ada728f57e4_58028040___skip_ Национальный исследовательский ядерный университет 663ada728f57e4_58028040___skip_ «Московский инженерно-физический институт» 663ada728f57e4_58028040___skip_ Экономический анализ: теория и практика 663ada728f57e4_58028040___skip_ № 32(335) - 2013 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f6d37_78373660___skip_ В статье представлена методика анализа денежных потоков, основанная на данных консолидированной отчетности. Исследованы алгоритмы анализа денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Выполнен анализ по данным реальной группы компаний. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ В анализе консолидированной финансовой отчетности исследование денежных потоков должно занимать особое место, поскольку позволяет всесторонне оценить деятельность корпорации с точки зрения эффективности операционной деятельности, активности инвестиционной и финансовой деятельности, а также возможностей самостоятельного обслуживания обязательств и финансирования инвестиций. Необходимость разработки методики анализа денежных потоков связана не только с - несовершенством алгоритмов анализа российской консолидированной отчетности как таковой, но и с тем, что анализу денежных потоков не всегда уделяется должное внимание, поскольку предпочтение зачастую отдается анализу прибыли. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Анализ консолидированного отчета о движении денежных средств позволяет оценить генерируемые корпорацией денежные потоки, что является надежным индикатором будущих потоков денежных средств и поэтому имеет принципиальное значение для оценки возможности бизнеса создавать фундаментальную стоимость. Анализ денежных потоков дает такую важную информацию, как достаточность чистых денежных средств по операционной деятельности для финансирования инвестиций и погашения обязательств, так как именно денежные средства, а не прибыль используются для погашения обязательств, осуществления инвестиционной деятельности, выплаты дивидендов. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Значение анализа денежных потоков заключается еще и в том, что прирост денежных средств характеризует окончательный и реально достигнутый результат деятельности корпорации, поскольку поступление денежных средств является индикатором окончания финансового цикла. В то же время прибыль может существенно отличаться от прироста денежных средств, так как не является окончательным результатом деятельности, в частности по причине того, что реализованная продукция может быть не полностью оплачена. Преимуществом анализа денежных средств является то, что его результаты сопоставимы по годам и по различным компаниям, так как влияние учетной политики, в частности амортизационной политики, политики формирования резервов на денежные потоки не существенно в отличие от влияния на прибыль. Кроме того, денежными потоками не так легко манипулировать, как прибылью, например за счет стимулирования продаж дистрибуторам дополнительными скидками или в результате применения учетной политики относительно создания резервов и признания расходов. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Значение анализа денежных потоков заключается еще и в том, что прирост денежных средств характеризует окончательный и реально достигнутый результат деятельности корпорации, поскольку поступление денежных средств является индикатором окончания финансового цикла. В то же время прибыль может существенно отличаться от прироста денежных средств, так как не является окончательным результатом деятельности, в частности по причине того, что реализованная продукция может быть не полностью оплачена. Преимуществом анализа денежных средств является то, что его результаты сопоставимы по годам и по различным компаниям, так как влияние учетной политики, в частности амортизационной политики, политики формирования резервов на денежные потоки не существенно в отличие от влияния на прибыль. Кроме того, денежными потоками не так легко манипулировать, как прибылью, например за счет стимулирования продаж дистрибуторам дополнительными скидками или в результате применения учетной политики относительно создания резервов и признания расходов. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Основные вопросы, на которые должен дать ответы анализ отчета о движении денежных средств: 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f8a50_35891191___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ каковы источники поступления и направления использования денежных средств? 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ каков источник средств, инвестированных в реальные и финансовые активы? 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ как использовались денежные средства, привлеченные от финансовой деятельности? 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ каковы возможности корпорации в обслуживании 663ada728fa474_75628818___skip_ заемного капитала 663ada728fa869_98241085___skip_ за счет свободного денежного потока? 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ за счет каких источников погашаются обязательства и выплачиваются дивиденды? 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ чем определяется отличие прибыли от изменения денежных средств? 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ каково денежное содержание выручки, расходов, прибыли? 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ каков свободный денежный поток корпорации, т.е. основной фактор, определяющий фундаментальную стоимость корпорации? 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728fbc48_66876712___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Отчет о движении денежных средств может быть представлен с использованием двух методов. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Первый метод - прямой, предполагающий непосредственное раскрытие денежных потоков по всем основным группам поступлений и платежей. Такой метод представления более информативен для пользователей, поскольку показывает поступления и платежи в полном объеме, что позволяет моделировать будущие денежные потоки корпорации, а также оценивать их стабильность и достаточность для финансирования инвестиционной и обслуживания финансовой деятельности. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Второй метод - косвенный, основанный на корректировке величины чистой прибыли или прибыли до налогообложения и трансформации ее в чистое изменение денежных средств и их эквивалентов. Этот метод расчета также дает полезную аналитическую информацию. Например, на его основе можно определить различные виды прибыли и денежных потоков (рис. 1). 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ 663ada728fcb55_19424567___skip_ 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Как следует из схемы, представленной на рис. 1, на основе отчета о движении денежных средств можно рассчитать некоторые показатели прибыли, в частности, операционная прибыль ОР будет равна прибыли до налогообложения ЕВТ, скорректированной на неоперационные прибыли и убытки 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ ОР = ЕВТ - FR 663ada728fda79_28218872___skip_ NO 663ada728fe034_99216150___skip_ , 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где - FR 663ada728fda79_28218872___skip_ NO 663ada728fe034_99216150___skip_ неоперационные прибыли (вычитаются) и убытки (прибавляются). 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Чистая операционная прибыль будет рассчитываться по формуле 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ NOPAT = ОР(1 - t), 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где t - эффективная ставка 663ada7290f646_28323487___skip_ налога на прибыль 663ada728fa869_98241085___skip_ , рассчитываемая как отношение начисленного налога на прибыль к прибыли до налогообложения. Еще один показатель прибыли - операционная прибыль до вычета процентов, налога и амортизации ОРВITDА. Этот показатель рассчитывается по формуле 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ ОРВITDА = ОР + А, 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где А - амортизация и другие неденежные расходы. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Отчет о движении денежных средств дает возможность рассчитать различные показатели денежного потока. Так, денежный поток от операционной деятельности рассчитывается как сумма прибыли до налогообложения, амортизации и других неденежных расходов, корректировок на неоперационные прибыли и убытки, а также на изменение оборотного капитала СF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ СF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ = ЕВТ + А - FR 663ada728fda79_28218872___skip_ NO 663ada728fe034_99216150___skip_ - ΔWC, 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72911095_43410746___skip_ где ЕВТ - прибыль до налогообложения; 663ada728f57e4_58028040___skip_ ΔWC - изменение оборотного капитала (увеличение оборотного капитала вычитается; уменьшение оборотного каптала прибавляется). 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Если отчет о движении денежных средств в консолидированной отчетности представляется прямым методом, то денежный поток от операционной деятельности (до вычета процентов и налога) рассчитывается по формуле 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ CF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ = NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ + I + T, 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72911095_43410746___skip_ где NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ - чистый денежный поток от операционной деятельности; 663ada728f57e4_58028040___skip_ I - уплаченные проценты; 663ada728f57e4_58028040___skip_ Т - уплаченный налог на прибыль. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Чистый денежный поток от операционной деятельности до вычета процентов NCFBI рассчитывается как сумма чистого денежного потока от операционной деятельности и 663ada72912a91_08293657___skip_ процентов к уплате 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ NCFBI = NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ + I 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Для оценки соотношений между показателями прибыли, с одной стороны, и денежных потоков, с другой стороны, необходимо понимать различия между этими двумя группами показателей (табл. 1). 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72913a15_75149997___skip_ Таблица 1. Сравнительный анализ показателей прибыли и денежных потоков 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729140d8_55695364___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Показатели денежных потоков 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Показатели прибыли 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отличия показателей денежного потока от показателей прибыли 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Денежный поток от операционной деятельности (до вычета процентов и налога) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Операционная прибыль до вычета процентов, налога и амортизации 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ В денежном потоке учитываются изменения в оборотном капитале 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Операционная прибыль (прибыль до вычета процентов и налога) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ В денежном потоке учитываются изменения в оборотном капитале. Амортизация и другие неденежные расходы увеличивают денежный поток относительно прибыли 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистый денежный поток от операционной деятельности до вычета процентов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистая операционная прибыль 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ В денежном потоке учитываются изменения в оборотном капитале. Амортизация и другие неденежные расходы увеличивают денежный поток относительно прибыли 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистый денежный поток от операционной деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистая прибыль 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ В денежном потоке учитываются изменения в оборотном капитале. Амортизация и другие неденежные расходы увеличивают денежный поток относительно прибыли. В чистой прибыли отражается результат не только от операционной деятельности, но и от инвестиционной (например, полученные 663ada72917ba7_34240337___skip_ доходы от участия в других организациях 663ada728fa869_98241085___skip_ , проценты и др.) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729183c8_01403114___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Все основные цели анализа корпорации, а именно оценка ее эффективности и фундаментальной стоимости, способности обслуживать обязательства, выплачивать дивиденды и осуществлять инвестиции для будущего развития, могут быть достигнуты с помощью анализа денежных потоков в разрезе видов деятельности - операционной, инвестиционной и финансовой. Схема анализа денежных потоков корпорации, основанная на использовании информации прямого и косвенного методов расчета денежных потоков, представлена на рис. 2. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ 663ada729189d1_62660841___skip_ 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ В анализе денежных потоков от операционной деятельности, которая является основным источником ее поступлений, важно оценить эффективность компании и ее возможность генерировать денежные средства, а также выявить тенденции увеличения оборота денежных средств, вызванные наращиванием производственных мощностей. При этом надо учитывать, что на денежные потоки от операционной деятельности влияют два фактора: эффективность управления доходами и расходами, а также эффективность управления оборотным капиталом. Поступления денежных средств от операционной деятельности определяют возможности компании к дальнейшему развитию, обслуживанию долгов и выплате дивидендов собственникам. В связи с этим в структуре отчета о движении денежных средств денежные потоки от операционной деятельности являются определяющими, наличие отрицательных денежных средств по операционной деятельности является признаком того, что компания не может эффективно осуществлять свою деятельность в краткосрочном или долгосрочном периоде. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Если отчет о движении денежных средств составлен прямым методом, то обязательным элементом анализа должен быть анализ структуры и динамики поступлений и платежей по операционной деятельности, в ходе которого выявляются доминирующие составляющие денежного потока, а также сравниваются темпы прироста поступлений и платежей с темпом прироста выручки и расходов. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Если корпорация использует косвенный метод при составлении отчета, то необходимо оценить факторы формирования чистого операционного денежного потока, т. е. определить влияние на величину чистого денежного потока таких параметров, как прибыль, амортизация, неоперационные прибыли и убытки, оборотный капитал, налог, проценты. Кроме того, необходимо проанализировать эффективность управления оборотным капиталом посредством оценки факторов его изменения. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ В анализе денежных потоков от инвестиционной деятельности, денежные потоки которой связаны с покупкой или продажей ресурсов, обеспечивающих корпорации поступление денежных средств в будущем, важно оценить, как изменяются производственные мощности и насколько они смогут обеспечить расширение операционной деятельности. Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности зависят от операций с долгосрочными реальными и финансовыми активами, поэтому в процессе анализа необходимо идентифицировать направления движения инвестиционных денежных потоков корпорации. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Важным этапом анализа отчета о движении денежных средств является анализ коэффициентов, рассчитанных на основе показателей движения денежных средств. Аналитиками предложено достаточно много коэффициентов, раскрывающих связь денежных потоков со статьями баланса и отчета о прибылях и убытках, и характеризующих финансовую устойчивость, платежеспособность и рентабельность компаний. Многие из этих коэффициентов аналогичны показателям, рассчитываемым с использованием показателей прибыли или выручки. В разработанной методике они сгруппированы в семь групп, характеризующих отдельные аспекты деятельности корпорации. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициенты денежного покрытия рассчитываются как соотношения между денежными потоками и уплаченными процентами, а также балансовыми показателями обязательств или заемного капитала. Коэффициенты покрытия характеризуют возможности корпорации обслуживать и погашать свои обязательства. Способность генерировать денежные потоки является важнейшим показателем финансовой устойчивости корпорации, поскольку денежные средства являются основным фактором, влияющим на ликвидность компании, а возможность их генерировать в будущем - фактором, определяющим ее долгосрочную платежеспособность. Показатели покрытия зачастую более точно характеризуют платежные возможности корпорации, чем показатели ликвидности. Это связано с тем, что уровень показателей ликвидности зависит от эффективности управления оборотным капиталом - чем выше показатели эффективности управления оборотным капиталом, тем ниже коэффициенты ликвидности. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент денежного покрытия процентов k 663ada728fda79_28218872___skip_ j 663ada728fe034_99216150___skip_ показывает, во сколько раз денежные средства, полученные от операционной деятельности, больше уплаченных процентов 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ k 663ada728fda79_28218872___skip_ j 663ada728fe034_99216150___skip_ = СF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /I, 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где СF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ - денежные средства, полученные от операционной деятельности (до вычета процентов и налога); 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ I - проценты уплаченные. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Этот коэффициент является аналогом коэффициента покрытия процентов, рассчитываемого через прибыль до вычета процентов и налога. Рекомендуемое значение коэффициента - более трех. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент денежного обслуживания обязательств kl рассчитывается как отношение чистых денежных средств, полученных от операционной деятельности, к среднегодовой величине обязательств; коэффициент является индикатором того, какая часть обязательств может быть погашена за год за счет операционного денежного потока и характеризует возможности корпорации погашать обязательства 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ k 663ada728fda79_28218872___skip_ L 663ada728fe034_99216150___skip_ = NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /L 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где L - среднегодовая величина обязательств. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ По аналогии с коэффициентом У. Бивера нормативное значение коэффициента принимается на уровне 0,17-0,45. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Денежный коэффициент долга k 663ada728fda79_28218872___skip_ ND 663ada728fe034_99216150___skip_ определяется как отношение среднегодовой величины заемного капитала к денежным средствам, полученным от операционной деятельности до вычета процентов налога 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ k 663ada728fda79_28218872___skip_ ND 663ada728fe034_99216150___skip_ = D/CF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Этот коэффициент является аналогом коэффициента долга, рассчитываемого через прибыль денежных процентов, налога и амортизации и показывает количество лет, необходимых для погашения заемного капитала, его значение не должно превышать трех. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Денежный коэффициент чистого долга аналогичен коэффициенту долга, но при его расчете из числителя вычитается среднегодовое значение денежных средств и их эквивалентов 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ k 663ada728fda79_28218872___skip_ ND 663ada728fe034_99216150___skip_ = (D - С)/CF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где С - остаток денежных средств и их эквивалентов. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Значение показателя также не должно превышать трех. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициенты денежной оборачиваемости рассчитываются как соотношения между поступлениями и платежами по операционной деятельности, с одной стороны, и среднегодовой стоимостью активов и пассивов, с другой. Индикаторы денежкой оборачиваемости характеризуют скорость трансформации активов в денежные средства, а также скорость погашения обязательств; они отражают степень деловой активности и операционной эффективности корпорации. Следует отметить, что для расчета коэффициентов оборачиваемости необходим отчет о движении денежных средств, составленный прямым методом. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada7291bdb3_16788263___skip_ Программа Финансовый анализ - 663ada728f0480_40274295___skip_ для расчета 663ada7291c2a6_34243271___skip_ коэффициента оборачиваемости 663ada7291c9e9_08701094___skip_ и других финансово-экономических коэффициентов. 663ada728f57e4_58028040___skip_ 663ada7291ce29_49432920___skip_ 663ada7291d2e6_65424083___skip_ Скачать программу 663ada728f09c7_44680059___skip_ 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada7291db83_61086784___skip_ 663ada7292dfd1_31662233___skip_ Попроборать 663ada728f09c7_44680059___skip_ Онлайн 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada728f1654_50205745___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент денежной оборачиваемости активов к 663ada728fda79_28218872___skip_ А 663ada728fe034_99216150___skip_ рассчитывается по формуле 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ k 663ada728fda79_28218872___skip_ А 663ada728fe034_99216150___skip_ = R 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /A 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ A - среднегодовая стоимость активов. Коэффициент денежной оборачиваемости оборотных активов k 663ada728fda79_28218872___skip_ СА 663ada728fe034_99216150___skip_ рассчитывается следующим образом: 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ k 663ada728fda79_28218872___skip_ СА 663ada728fe034_99216150___skip_ = R 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /CA 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где CA - среднегодовая стоимость оборотных активов. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент денежной оборачиваемости дебиторской задолженности k 663ada728fda79_28218872___skip_ АR 663ada728fe034_99216150___skip_ рассчитывается по формуле 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ k 663ada728fda79_28218872___skip_ АR 663ada728fe034_99216150___skip_ = R 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /AR 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где AR - среднегодовая величина дебиторской задолженности. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ 663ada729300c4_05942966___skip_ Коэффициент денежной оборачиваемости денежных средств и их эквивалентов 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada7291bdb3_16788263___skip_ Программа Финансовый анализ - 663ada728f0480_40274295___skip_ для расчета 663ada7291c2a6_34243271___skip_ коэффициента оборачиваемости денежных средств 663ada7291c9e9_08701094___skip_ и других финансово-экономических коэффициентов. 663ada728f57e4_58028040___skip_ 663ada7291ce29_49432920___skip_ 663ada7291d2e6_65424083___skip_ Скачать программу 663ada728f09c7_44680059___skip_ 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada7291db83_61086784___skip_ 663ada7292dfd1_31662233___skip_ Попроборать 663ada728f09c7_44680059___skip_ Онлайн 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada728f1654_50205745___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ k 663ada728fda79_28218872___skip_ C 663ada728fe034_99216150___skip_ = R 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /C 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где C - среднегодовая величина денежных средств и их эквивалентов. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент денежной оборачиваемости запасов k 663ada728fda79_28218872___skip_ INV 663ada728fe034_99216150___skip_ 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ k 663ada728fda79_28218872___skip_ INV 663ada728fe034_99216150___skip_ = P 663ada728fda79_28218872___skip_ s 663ada728fe034_99216150___skip_ /INV 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72911095_43410746___skip_ где P 663ada728fda79_28218872___skip_ s 663ada728fe034_99216150___skip_ - платежи поставщикам; 663ada728f57e4_58028040___skip_ INV - среднегодовая величина запасов. Коэффициент денежной оборачиваемости кредиторской задолженности поставщикам k 663ada728fda79_28218872___skip_ СА 663ada728fe034_99216150___skip_ рассчитывается по формуле 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ k 663ada728fda79_28218872___skip_ СА 663ada728fe034_99216150___skip_ = P 663ada728fda79_28218872___skip_ s 663ada728fe034_99216150___skip_ /АР 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где АР - среднегодовая величина кредиторской задолженности поставщикам. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Ускорение оборачиваемости активов свидетельствует о повышении эффективности управления активами и увеличении создаваемой стоимости. Ускорение оборачиваемости кредиторской задолженности приводит к необходимости изыскания платных источников для финансирования оборотного капитала, что невыгодно компании с точки зрения прибыли и создания стоимости. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициенты денежной рентабельности рассчитываются как соотношения между денежными средствами от операционной деятельности, с одной стороны, и выручкой, активами, капиталом, с другой. Показатели денежной рентабельности характеризуют операционную эффективность корпорации. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ СFROR = (CF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /R 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ )*100 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Денежная рентабельность продаж СFROS рассчитывается в том случае, если отчет о движении денежных средств составлен косвенным методом 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada7291bdb3_16788263___skip_ Программа Финансовый анализ - 663ada728f0480_40274295___skip_ для расчета 663ada7291c2a6_34243271___skip_ рентабельности продаж 663ada7291c9e9_08701094___skip_ и большого количества финансово-экономических коэффициентов. 663ada728f57e4_58028040___skip_ 663ada7291ce29_49432920___skip_ 663ada7291d2e6_65424083___skip_ Скачать программу 663ada728f09c7_44680059___skip_ 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada7291db83_61086784___skip_ 663ada7292dfd1_31662233___skip_ Попроборать 663ada728f09c7_44680059___skip_ Онлайн 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada728f1654_50205745___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ СFROS = (CF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /TR)*100 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где TR - выручка. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Чистая денежная рентабельность поступлений по операционной деятельности NCFROR рассчитывается по формуле 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ NCFROR = NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /R 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ *100 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Чистая денежная рентабельность продаж NCFROS рассчитывается следующим образом: 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ NCFROS = NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /TR*100 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Денежная рентабельность совокупных активов СRОА определяется как отношение денежных средств, полученных от операционной деятельности, до вычета процентов и налога к среднегодовой величине совокупных активов СRОА и характеризует способность активов корпорации генерировать денежные средства 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ СRОА = CF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /A*100 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Чистая денежная рентабельность инвестированного капитала (брутто) NCFROIC рассчитывается по формуле, в числителе которой чистый денежный поток от операционной деятельности до вычета процентов NCFBI, в знаменателе - 663ada72935b17_48167425___skip_ инвестированный капитал 663ada728fa869_98241085___skip_ (брутто), включающий накопленную амортизацию по амортизируемому имуществу IG 663ada728fda79_28218872___skip_ G 663ada728fe034_99216150___skip_ . При таком расчете достигается сопоставимость числителя и знаменателя формулы 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ NCFROIC = NCFBI/IG 663ada728fda79_28218872___skip_ G 663ada728fe034_99216150___skip_ *100 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Этот показатель может рассматриваться как упрощенный аналог внутренней нормы денежной доходности CFROI. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Чистая денежная рентабельность собственного капитала CFROE определяется как отношение чистых денежных средств, полученных от операционной деятельности, к среднегодовой величине собственного капитала и характеризует способность собственного капитала корпорации генерировать денежные средства: 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ CFROE = NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /E*100 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где E - среднегодовая величина собственного капитала. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициенты достаточности денежных потоков рассчитываются как соотношения между чистыми денежными средствами от операционной деятельности и платежами по инвестиционной и финансовой деятельности. Эти коэффициенты характеризуют степень достаточности денежных средств, полученных от операционной деятельности, для финансирования инвестиций, погашения обязательств и выплаты дивидендов. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент достаточности операционных денежных потоков для 663ada72937009_07881329___skip_ самофинансирования 663ada728fa869_98241085___skip_ инвестиционной деятельности 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ k 663ada728fda79_28218872___skip_ I 663ada728fe034_99216150___skip_ = NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /P 663ada728fda79_28218872___skip_ I 663ada728fe034_99216150___skip_ 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где P 663ada728fda79_28218872___skip_ I 663ada728fe034_99216150___skip_ - платежи по инвестиционной деятельности. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент характеризует возможности корпорации финансировать свой рост за счет операционной деятельности. При значении коэффициента меньше единицы корпорация должна привлекать внешний капитал для финансирования инвестиционной деятельности. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент достаточности операционных денежных потоков для самообслуживания финансовой деятельности 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ k 663ada728fda79_28218872___skip_ F 663ada728fe034_99216150___skip_ = NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /P 663ada728fda79_28218872___skip_ F 663ada728fe034_99216150___skip_ 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где P 663ada728fda79_28218872___skip_ F 663ada728fe034_99216150___skip_ - платежи по финансовой деятельности, включающие погашение обязательств и выплату дивидендов. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент характеризует покрытие платежей по финансовой деятельности операционным денежным потоком. При значении коэффициента менее единицы корпорация вынуждена привлекать поступления от инвестиционной деятельности (продажа активов) или финансовой деятельности (привлечение внешних источников капитала) для погашения внешних обязательств и выплаты дивидендов. Этот показатель характеризует возможности корпорации обслуживать обязательства, как коэффициенты денежного покрытия, рассмотренные ранее. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Денежные коэффициенты рыночной активности используются для оценки корпорации как объекта вложений на рынке капитала, т. е. для оценки псе инвестиционной привлекательности. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Чистые денежные средства, приходящиеся на акцию CFPS, определяются по формуле 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ CFPS = NCF/Q 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72911095_43410746___skip_ где NCF - чистые денежные средства; 663ada728f57e4_58028040___skip_ Q - средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Дивиденды, выплаченные на акцию СВPS, определяются по формуле 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ СDPS = D/Q 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где D - выплаченные дивиденды. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициенты налоговой нагрузки определяется на основе отчета о движении денежных средств, составленного прямым методом при условии отражения показателя налоговых платежей. Это позволяет оценить налоговую нагрузку как отношение налоговых платежей к выручке, поступлениям по операционной деятельности и другим базам. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент налоговой нагрузки относительно поступлений от операционной деятельности к 663ada728fda79_28218872___skip_ R 663ada728fe034_99216150___skip_ показывает процент изъятия в бюджет соответствующих поступлений 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ k 663ada728fda79_28218872___skip_ R 663ada728fe034_99216150___skip_ = T/R 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ *100 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент налоговой нагрузки на выручку k 663ada728fda79_28218872___skip_ TR 663ada728fe034_99216150___skip_ рассчитывается по формуле 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ k 663ada728fda79_28218872___skip_ TR 663ada728fe034_99216150___skip_ = T/TR*100 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где Т - суммарные налоговые платежи. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент налоговой нагрузки на расчетный денежный поток кСF показывает процент изъятия в бюджет относительно расчетного чистого денежного потока корпорации, который сформировался, если бы корпорация функционировала в безналоговой среде 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ k 663ada728fda79_28218872___skip_ СF 663ada728fe034_99216150___skip_ = T/(NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ + T)*100, 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72911095_43410746___skip_ где NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ - чистые денежные средства от операционной деятельности; 663ada728f57e4_58028040___skip_ NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ + T - расчетные чистые денежные средства от операционной деятельности. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициенты денежного содержания выручки, расходов, прибыли определяются как соотношения между показателями отчета о движении денежных средств и показателями отчета о прибылях и убытках. Эти коэффициенты позволяют выявить отклонения денежных и начисленных показателей и оценить качество выручки и прибыли. Показатели денежного содержания выручки и расходов могут быть рассчитаны только при наличии отчета о движении денежных средств, составленного прямым методом. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент денежного содержания выручки характеризует качество выручки. Чем выше показатель, тем выше качество выручки 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ (R 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /TR) ratio 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Как правило, значение соотношения превышает единицу, причины отклонения соотношения от единицы следующие: 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f8a50_35891191___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ изменения в дебиторской задолженности: ее увеличение приводит к уменьшению поступлений; 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ изменения в полученных авансах: их увеличение приводит к увеличению поступлений; 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ использование неденежных форм расчетов: их наличие приводит к уменьшению поступлений. 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728fbc48_66876712___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент денежного содержания расходов характеризует степень отклонения платежей по операционной деятельности от расходов по обычным видам деятельности 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ (R 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /TC) ratio 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72911095_43410746___skip_ где R 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ - платежи по операционной деятельности; 663ada728f57e4_58028040___skip_ TR - 663ada7294df42_46832191___skip_ расходы по обычным видам деятельности 663ada728fa869_98241085___skip_ . 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Как правило, значение соотношения существенно превышает единицу. Причины отклонения соотношения от единицы следующие: 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f8a50_35891191___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ отражение в составе платежей суммарных налоговых платежей, не все из которых включаются в расходы по обычным видам деятельности; 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ отражение в составе платежей уплаченных процентов, которые не включаются в расходы по обычным видам деятельности; 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ изменения в кредиторской задолженности: ее увеличение приводит к уменьшению платежей; 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ изменения в авансах выданных: их увеличение приводит к увеличению платежей; 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728f8ea2_47030049___skip_ использование неденежных форм расчетов: их наличие приводит к уменьшению поступлений. 663ada728f94f1_03133725___skip_ 663ada728fbc48_66876712___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент денежного содержания прибыли до вычета процентов, налога и амортизации представляет собой отношение денежных средств от операционной деятельности (до вычета процентов и налога) к прибыли до вычета процентов, налога и амортизации 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ (CF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /EBITDA) ratio 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Причиной отклонения этого показателя от единицы является изменение в оборотном капитале: при его увеличении значение показателя будет меньше единицы. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициент денежного содержания чистой прибыли представляет собой отношение чистых денежных средств от операционной деятельности к чистой прибыли 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ (NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ /NP) ratio 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где NP - чистая прибыль. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Причинами отклонения этого показателя от единицы являются факторы, перечисленные в табл. 1, в частности изменения в оборотном капитале, а также то, что денежный поток не уменьшается на амортизацию и другие неденежные расходы. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ На завершающем этапе анализа рассчитывается доход владельца, на основе которого дается экспресс-оценка фундаментальной стоимости бизнеса. Доход владельца СF 663ada728fda79_28218872___skip_ Е 663ada728fe034_99216150___skip_ представляет собой сумму чистых денежных средств, полученных от операционной деятельности и чистых денежных средств, использованных в инвестиционной деятельности 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ CF 663ada728fda79_28218872___skip_ E 663ada728fe034_99216150___skip_ = NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ + NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ I 663ada728fe034_99216150___skip_ 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72911095_43410746___skip_ где NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ 0 663ada728fe034_99216150___skip_ - чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности; 663ada728f57e4_58028040___skip_ NCF 663ada728fda79_28218872___skip_ I 663ada728fe034_99216150___skip_ - чистые денежные средства, использованные в инвестиционной деятельности. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Фундаментальная стоимость V 663ada728fda79_28218872___skip_ F 663ada728fe034_99216150___skip_ определяется по формуле Гордона в предположении о том, что темп прироста будущего денежного потока равен нулю 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728fd426_25278782___skip_ V 663ada728fda79_28218872___skip_ F 663ada728fe034_99216150___skip_ = CF 663ada728fda79_28218872___skip_ I 663ada728fe034_99216150___skip_ /r 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ где r - ставка дисконта, равная стоимости собственного капитала. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Рассмотренный алгоритм анализа денежных потоков корпорации апробирован на данных консолидированной отчетности группы компаний, которая занимается производством и реализацией химических удобрений. Группа включает материнское общество, а также 77 дочерних и 1 зависимое общество. Отчет о движении денежных средств представлен в табл. 2. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72913a15_75149997___skip_ Таблица 2. Отчет о движении денежных средств (составлен косвенным методом), млн руб. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729140d8_55695364___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Показатель 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отчетный год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Предыдущий год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72951721_86831712___skip_ Денежные потоки от операционной деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Прибыль до налогообложения 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 25 524 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 8 184 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Прибыль до налогообложения с корректировкой на: 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_   663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_   663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ - амортизацию основных средств и нематериальных активов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 1 917 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 1495 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ - прибыль/убыток от выбытия внеоборотных активов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (8 583) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 172 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ - проценты к уплате 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 1 240 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 694 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ - 663ada72953480_76853986___skip_ проценты к получению 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (895) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (361) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ - доходы от дивидендов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (133) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (45) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ - влияние курсовых разниц на статьи, не относящиеся к операционной деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 1 835 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (21) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Денежные средства, полученные от операционной деятельности до изменения оборотного капитала 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 20 905 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 10 118 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Увеличение/уменьшение дебиторской задолженности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (634) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (1 464) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Увеличение/уменьшение авансов поставщикам 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (1 598) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 806 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Увеличение/уменьшение прочей дебиторской задолженности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (1 163) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (668) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Увеличение/уменьшение запасов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (2 122) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (1 273) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Увеличение/уменьшение инвестиций, предназначенных для торговли 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 317 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (629) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Увеличение прочих оборотных активов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (112) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (130) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Увеличение/уменьшение задолженности поставщикам и подрядчикам 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 2089 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 134 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Увеличение/уменьшение прочей кредиторской задолженности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (469) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 494 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Увеличение/уменьшение авансов от заказчиков 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 850 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 174 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Увеличение/уменьшение прочих краткосрочных обязательств 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (126) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 116 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистое изменение прочих внеоборотных активов и долгосрочных обязательств 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (163) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 3 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Денежные средства полученные от операционной деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 17774 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 7720 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Налог на прибыль уплаченный 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (4413) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (1750) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Проценты уплаченные 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (2833) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (2688) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 10528 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 3282 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Денежные потоки от инвестиционной деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_   663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_   663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Приобретение основных средств 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (10844) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (5500) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Поступления от продажи лицензии 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 5455 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 327 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Займы выданные 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (616) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (521) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Поступления от погашения займов выданных 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 528 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 414 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Проценты полученные 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 96 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 94 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Дивиденды полученные 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 364 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 39 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Поступления от продажи инвестиций предназначенных для торговли 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 4307 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_   663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Приобретение инвестиций имеющихся в наличии для продажи 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (46) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (4) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистые денежные средства использованные в инвестиционной деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (756) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (5151) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72951721_86831712___skip_ Денежные потоки от финансовой деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Приобретение долей неконтролирующих акционеров 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (2066) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (171) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Дивиденды, выплаченные акционерам 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (6874) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (1012) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Дивиденды, выплаченные неконтролирующим акционерам 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (3) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (24) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Приобретение собственных акций 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (4129) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (499) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Привлечение кредитов и займов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 39144 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 33323 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Погашение кредитов и займов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (28953) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (29879) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Поступления от производных финансовых инструментов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 140 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_   663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистые денежные средства, полученные (использованные) от финансовой деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (2741) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 1738 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Влияние обменного курса на денежные средства и их эквиваленты 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 2 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 22 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистое увеличение/уменьшение денежных средств и их эквивалентов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 7033 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (109) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Денежные средства и их эквиваленты на начало года 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 7597 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 7706 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Денежные средства и их эквиваленты на начало года 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 14630 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 7597 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729183c8_01403114___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Несмотря на то, что МСФО поощряют использование прямого метода, корпорации зачастую используют косвенный, поскольку он проще в составлении. Составление в таком виде отчета о движении денежных средств снижает его аналитическую ценность, поскольку не дает информации о полном объеме поступлений и платежей по операционной деятельности, что затрудняет расчет структуры денежных потоков. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Как показывает предварительный анализ отчета о движении денежных средств, корпорация эффективна. Об этом свидетельствует положительное чистое сальдо по операционной деятельности, которое к тому же существенно увеличивается в результате роста прибыли и повышения эффективности управления оборотным капиталом. Инвестиционная деятельность корпорации становится более активной в отчетном году в части реальных инвестиций, при этом отрицательное сальдо по инвестиционной деятельности снижается вследствие продажи инвестиций, предназначенных для торговли. Финансовая деятельность в отчетном году направлена на дальнейшее увеличение долговой нагрузки. При этом в отчетном году сформировалось отрицательное сальдо по финансовой деятельности вследствие существенного увеличения дивидендных выплат. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Переходя к более содержательному анализу денежных потоков корпорации, необходимо в первую очередь оценить факторы, формирующие чистые денежные средства от операционной деятельности (табл. 3). 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72913a15_75149997___skip_ Таблица 3. Анализ денежных потоков по операционной деятельности 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729140d8_55695364___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Показатель 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada7296e984_46547036___skip_ Сумма, млн руб. 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada7296e984_46547036___skip_ Структура, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Годовой темп прироста, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Доля факторов в изменении денежных потоков, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Предыдущий 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отчетный 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Предыдущий 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отчетный 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Прибыль до налогообложения 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 8 184 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 25 524 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 249,36 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 242,44 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 211,88 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 239,30 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Корректировки для приведения в соответствие чистой прибыли и чистых денежных средств от операционной деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 1 934 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (4 619) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 58,93 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (43,87) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (338,83) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (90,44) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистый отток в оборотный капитал 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (2 398) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (3 131) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (73,07) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (29,74) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 30,57 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (10,12) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Налог на прибыль уплаченный 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (1 750) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (4 413) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (53,32) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (41,92) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 152,17 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (36,75) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Проценты уплаченные 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (2 688) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (2 833) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (81,90) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (26,91) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 5,39 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (2,00) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 3 282 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 10 528 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 100,00 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 100,00 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 220,78 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 100,00 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729183c8_01403114___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Расчеты показывают, что чистые денежные средства приблизительно в 2,5 раза меньше, чем прибыль до налогообложения, что связано с оттоком в оборотный капитал в предыдущем году, а в отчетном - с корректировками на доходы, не связанные с основным видом деятельности. На основе корректировок прибыли на операции, не относящиеся к основной деятельности можно сделать заключение о качестве прибыли. Поскольку эти корректировки приводят к существенному снижению прибыли (как это произошло в отчетном году), прибыль корпорации может быть охарактеризована как некачественная, поскольку в значительной степени сформирована за счет операций, не относящихся к основному виду деятельности. Темп прироста чистых денежных средств соответствует темпу прироста прибыли, что характерно для эффективного бизнеса. Основным фактором роста чистых денежных средств является прибыль. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Анализ денежных потоков по инвестиционной деятельности должен дать ответ на вопрос о том, насколько активна инвестиционная деятельность и каково направление инвестиций: реальные или финансовые инвестиции (табл. 4). 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72913a15_75149997___skip_ Таблица 4. Анализ платежей по инвестиционной деятельности (идентификация инвестиционной стратегии по отчету о движении денежных средств) 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729140d8_55695364___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Показатель 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada7296e984_46547036___skip_ Сумма, млн руб. 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada7296e984_46547036___skip_ Структура, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Годовой темп прироста, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Доля факторов в изменении суммарных платежей, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Предыдущий 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отчетный 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Предыдущий 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отчетный 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Платежи по приобретаемым реальным активам 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (5 500) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (10 844) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 91,3 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 94,2 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 97,2 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 97,5 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Платежи по приобретаемым финансовым активам 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (525) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (662) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 8,7 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 5,8 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 26,1 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 2,5 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ Итого ... 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ (6 025) 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ (11 506) 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ 100,0 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ 100,0 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ 91,0 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ 100,0 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729183c8_01403114___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Инвестиционная стратегия направлена на приобретение реальных активов, о чем свидетельствует высокий удельный вес платежей по приобретаемым реальным активам (97,2 %) в суммарных платежах по инвестиционной деятельности, т. е. корпорация ориентирована на органический рост. В консолидированном отчете о финансовом положении также отражены увеличение основных средств и снижение остатка инвестиций, имеющихся в наличии для продажи. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Для анализа платежей и поступлений денежных средств по инвестиционной деятельности необходимо их сгруппировать (табл. 5). 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72913a15_75149997___skip_ Таблица 5. Анализ денежных потоков по инвестиционной деятельности 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729140d8_55695364___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Показатель 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada7296e984_46547036___skip_ Сумма, млн. руб. 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Годовой темп прироста, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Доля факторов в изменении денежных потоков, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Предыдущий год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отчетный год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Приобретение реальных и финансовых активов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (6 025) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (11 506) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 90,97 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (124,71) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Поступления от продажи реальных финансовых активов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 741 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 10 290 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 1 288,66 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 217,27 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Исступления от финансовых активов проценты, дивиденды) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 133 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 460 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 245,86 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 7,44 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (Чистые денежные средства, использованные инвестиционной деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (5 151) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (756) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (85,32) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 100,00 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729183c8_01403114___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Существенные платежи, связанные с приобретением реальных и финансовых активов свидетельствуют об активной инвестиционной деятельности корпорации. свидетельствуют об активной инвестиционной деятельности корпорации. Существенные поступления от продажи активов в отчетном году связаны с продажей лицензии, а также инвестиций, предназначенных для торговли. Поступления от финансовых активов Незначительны, они существенно меньше поступлении от продажи реальных и финансовых активов. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Анализ денежных потоков от финансовой деятельности позволяет оценить, во-первых, изменения в долговой нагрузке на корпорацию, во-вторых, 663ada7297a259_32868892___skip_ дивидендную политику 663ada728fa869_98241085___skip_ (табл. 6). 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72913a15_75149997___skip_ Таблица 6. Анализ денежных потоков по финансовой деятельности 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729140d8_55695364___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Показатель 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada7296e984_46547036___skip_ Сумма, млн руб. 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Годовой темп прироста, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Доля факторов в изменении денежных потоков, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Предыдущий 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отчетный 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Привлечение кредитов и займов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 33 323 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 39 144 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 17,47 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (129,96) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Погашение кредитов и займов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (29 879) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (28 953) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (3,10) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (20,67) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Приобретение собственных акций и долей контролирующих акционеров 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (670) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (6 195) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 824,63 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 123,35 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Дивиденды акционерам 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (1 036) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (6 877) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 563,80 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 130,41 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Прочие поступления и платежи производные финансовые инструменты) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ — 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 140 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ — 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (3,13) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистые денежные средства, полученные/использованные в финансовой деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 1 738 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (2 741) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (257,71) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 100,00 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729183c8_01403114___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Существенные суммы привлечения и погашения кредитов и займов связаны с тем, что корпорация имеет высокую долговую нагрузку, причем в составе заемного капитала значительный удельный вес имеет краткосрочный заемный капитал, т. е. происходит оборот (привлечение и погашение) краткосрочного заемного капитала. Дивидендная политика, как следует из анализа данных, представленных в табл. 6, существенно переориентирована в отчетном году на интересы акционеров. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Оценив показатели денежных потоков отдельно во видам деятельности, следует проанализировать структуру притоков и поступлений (табл. 7), а также оттоков и платежей (табл. 8) в целом по корпорации. Так как анализируемая корпорация для представления отчета о движении денежных средств использует косвенный метод, показатели структуры будут не совсем корректны из-за отсутствия информации о поступлениях и платежах по операционной деятельности. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72913a15_75149997___skip_ Таблица 7. Структура притоков и поступлений денежных средств 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729140d8_55695364___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Показатель 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada7296e984_46547036___skip_ Сумма, млн руб. 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada7296e984_46547036___skip_ Структура, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Годовой темп прироста, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Доля факторов в изменении денежных потоков, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Предыдущий 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отчетный 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Предыдущий 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отчетный 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Прибыль до налогообложения 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 8 184 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 25 524 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 19,31 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 33,84 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 211,88 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 52,49 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Поступления от продажи реальных и финансовых активов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 741 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 10 290 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 1,75 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 13,64 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 1 288,66 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 28,90 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Поступления от финансовых активов (проценты, дивиденды) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 133 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 460 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 0,31 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 0,61 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 245,86 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 0,99 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Привлечение кредитов и займов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 33 323 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 39 144 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 78,63 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 51,90 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 17,47 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 17,62 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ Итого притоки и поступления денежных средств 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ 42 381 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ 75 418 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ 100,00 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ 100,00 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 77,95 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ 100,00 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729183c8_01403114___skip_ 663ada72913a15_75149997___skip_ Таблица 8. Структура оттоков и платежей денежных средств 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729140d8_55695364___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Показатель 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada7296e984_46547036___skip_ Сумма, млн руб. 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada7296e984_46547036___skip_ Структура, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Годовой темп прироста, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada729163d6_16252066___skip_ Доля факторов в изменении денежных потоков, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Предыдущий 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отчетный 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Предыдущий 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отчетный 663ada728f57e4_58028040___skip_ год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Корректировки для приведения в соответствие чистой прибыли и чистых денежных средств от операционной деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 1 934 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (4 619) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (4,55) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 6,74 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (338,83) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 25,19 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистый отток в оборотный капитал (чистое изменение в оборотном капитале с обратным знаком) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (2 398) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (3 131) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 5,64 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 4,57 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 30,57 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 2,82 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Налог на прибыль уплаченный 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (1 750) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (4 413) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 4,12 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 6,44 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 152,17 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 10,24 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Проценты уплаченные 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (2 688 ) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (2 833) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 6,32 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 4,13 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 5,39 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 0,56 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Приобретение реальных и финансовых активов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (6 025) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (11 506) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 14,17 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 16,79 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 90,97 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 21,07 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Погашение кредитов и займов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (29 879) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (28 953) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 70,28 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 42,25 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (3,10) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (3,56) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Приобретение собственных акций и долей неконтролирующих акционеров 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (670) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (6 195) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 1,58 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 9,04 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 824,63 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 21,24 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Дивиденды акционера 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (1 036) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ (6 877) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 2,44 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 10,04 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 563,80 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 22,45 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ Итого оттоки и платежи денежных средств 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ (42 512) 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ (68 527) 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ 100,00 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ 100,00 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ 61,19 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 663ada72976230_77979849___skip_ 100,00 663ada729764a0_08202639___skip_ 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729183c8_01403114___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Оценивая структуру притоков и поступлений, можно отметить, что основным источником поступлений (при отсутствии информации о поступлениях денежных средств от операционной деятельности) является привлечение кредитов и займов, доля которых в отчетном году составила 51,9% в общем объеме притоков и поступлений, что характеризует корпорацию как финансово активную, ориентированную на финансирование роста за счет внешних источников. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Расчеты дают основания для выводов о том, что основные направления платежей - это погашение кредитов и займов (42,25 % в отчетном году), кроме того, существенны платежи по инвестиционной деятельности в счет приобретения реальных и финансовых активов (16,79% в отчетном году) и выплаты дивидендов акционерам (10,04% в отчетном году). 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Для дальнейших расчетов, а именно расчета коэффициентов на основе отчета о движении денежных средств, необходима дополнительная информация (табл. 9). 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72913a15_75149997___skip_ Таблица 9. Дополнительная информация, характеризующая деятельность корпорации, млн руб. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729140d8_55695364___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Показатель 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Предыдущий год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отчетный год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Собственный капитал 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 50 122 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 53 048 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Долгосрочные обязательства 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 28 753 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 37 792 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Краткосрочные кредиты и займы 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 13 134 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 16 052 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Кредиторская задолженность и приравненные к ней обязательства 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 6 069 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 10418 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Инвестированный капитал (брутто) 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 122 758 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 139 609 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Денежные средства и их эквиваленты 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 7 597 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 14 630 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Выручка 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 46 738 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 65 431 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистая прибыль 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 6 279 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 20 328 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Количество обыкновенных акций в обращении, шт. 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 43 357 737 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 42 319 998 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729183c8_01403114___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Кроме того, необходимы показатели прибыли, рассчитанные по отчету о движении денежных средств (табл. 10). 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72913a15_75149997___skip_ Таблица 10. Показатели прибыли, рассчитанные на основе отчета о движении денежных средств, млн руб. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729140d8_55695364___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Показатель 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Предыдущий год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отчетный год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Операционная прибыль до вычета процентов и налога 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 8 623 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 18 988 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Операшюнная прибыль до вычета процентов, налога и амортизации 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 10 118 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 20 905 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистая операционная прибыль 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 6 873 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 14 575 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729183c8_01403114___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ На основе этих показателей, а также показателей денежных потоков, представленных ранее, рассчитаны коэффициенты (табл. 11). 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72913a15_75149997___skip_ Таблица 11. Коэффициенты, рассчитанные на основе показателей денежных потоков 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729140d8_55695364___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Показатель 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Предыдущий год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отчетный год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72951721_86831712___skip_ Коэффициенты денежного покрытия 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Коэффициент денежного покрытия процентов 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 2,87 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 6,27 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Коэффициент денежного обслуживания обязательств 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 0,07 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 0,16 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Коэффициент долга 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 5,43 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 3,03 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Коэффициент чистого долга 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 4,44 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 2,21 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72951721_86831712___skip_ Коэффициенты денежной рентабельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Денежная рентабельность продаж, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 16,52 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 27,16 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистая денежная рентабельность продаж, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 7,02 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 16,09 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Денежная рентабельность совокупных активов, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 7,87 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 15,15 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистая денежная рентабельность инвестированного капитала (брутто), % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 4,86 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 9,57 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистая денежная рентабельность собственного капитала, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 6,55 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 19,85 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72951721_86831712___skip_ Коэффициенты достаточности денежных потоков 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Коэффициент достаточности денежных потоков для самофинансирования инвестиционной деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 0,54 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 0,92 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Коэффициент достаточности денежных потоков для самообслуживания финансовой деятельности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 0,10 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 0,25 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72951721_86831712___skip_ Денежные коэффициенты рыночной активности 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Чистые денежные средства, приходящиеся на акцию, руб. 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 75,70 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 248,77 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Дивиденды, выплаченные на акцию, руб. 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 23,89 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 162,50 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72951721_86831712___skip_ Коэффициенты денежного содержания прибыли 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Денежное содержание прибыли до вычета процентов, налога и амортизации 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 0,90 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 0,94 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Денежное содержание чистой прибыли 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 0,52 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 0,52 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729183c8_01403114___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Анализ показателей, представленных в табл. 11, позволяет сделать общий вывод об укреплении финансовой устойчивости, повышении эффективности деятельности и инвестиционной привлекательности корпорации. Так, если в предыдущем году коэффициент покрытия процентов был равен 2,87, что ниже норматива, равного 3, то в отчетном году его значение - 6,27, что существенно превышает норматив. Также улучшился показатель денежного обслуживания обязательств, хотя в отчетном году он не достиг нормативного значения (0,17-0,45). Коэффициент долга в отчетном году существенна улучшился, и практически достиг норматива, который равен трем. Существенное отклонение коэффициента чистого долга от коэффициента долга связано со значительным остатком денежных средств и их эквивалентов, имеющихся у корпорации. Позитивное изменение показателей связано с увеличением денежных средств, полученных от операционной деятельности, которое превысило увеличение обязательств и процентных платежей. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициенты денежной рентабельности увеличиваются, что является следствием улучшения рыночной конъюнктуры, повышения операционной эффективности корпорации в части контроля за расходами. При этом показатели денежной рентабельности продаж существенно превышают рентабельность активов вследствие низкой оборачиваемости активов. Необходимо отметить, что денежная рентабельность собственного капитал превысила уровень альтернативной доходности, равный 16,35%. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Коэффициенты достаточности денежных средств существенно увеличились, это произошло несмотря на увеличение платежей по инвестиционной и финансовой деятельности вследствие увеличения денежных средств, полученных от операционной деятельности. Значение показателя самофинансирования инвестиционной деятельности в отчетном году свидетельствует о том, что свыше 90% платежей по инвестиционной деятельности корпорация может финансировать за счет получаемых от операционной деятельности денежных средств. Что касается финансовой деятельности, то здесь степень достаточности денежных средств существенно ниже вследствие высокой долговой нагрузки и высокой оборачиваемости краткосрочных заемных средств корпорации. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Денежные коэффициенты рыночной активности существенно улучшаются в отчетном году, показатель чистых денежных средств, приходящихся на акцию, увеличился в 3,29 раза, в то время как показатель выплаченных на акцию дивидендов - в 6,8 раза, что является следствием изменения дивидендной политики в направлении интересов акционеров и в целом свидетельствует о повышении инвестиционной привлекательности корпорации. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Показатели денежного содержания прибыли не превышают единицы. Так, денежное содержание прибыли до вычета процентов, налога и амортизации в предыдущем году равно 0,94, что связано с оттоком денежных средств в оборотный капитал вследствие растущих масштабов деятельности корпорации. Показатель денежного содержания чистой прибыли существенно ниже, он равен 0,52 как в отчетном, так и в предыдущем годах. Это объясняется оттоком в оборотный капитал, а также существенным превышением уплаченных процентов над начисленными. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Для экспресс-оценки фундаментальной стоимости корпорации рассчитан доход владельца, высокое значение которого связано с небольшим отрицательным сальдо по инвестиционной деятельности (табл. 12). 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada72913a15_75149997___skip_ Таблица 12. Расчет фундаментальной стоимости 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729140d8_55695364___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Показатель 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Отчетный год 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Доход владельца, млн руб. 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 9 772 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Ставка дисконта, % 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 16,35 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729144b6_26568377___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ Фундаментальная стоимость, млн руб. 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72914b28_09286075___skip_ 59 768 663ada72915149_53921112___skip_ 663ada72915d45_60578516___skip_ 663ada729183c8_01403114___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Рассчитанная по формуле Гордона фундаментальная стоимость превышает на 12,67% балансовую стоимость собственного капитала, что характеризует корпорацию в отчетном году как эффективную и создающую стоимость. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Итак, оценивая деятельность корпорации по ее отчету о движении денежных средств, можно отметить, что операционная деятельность корпорации эффективна. Бизнес генерирует растущую прибыль, оттоки в оборотный капитал, которые уменьшают денежное содержание прибыли, оправданы растущими масштабами деятельности корпорации. В итоге формируются положительные чистые денежные средства по операционной деятельности, которые увеличиваются в отчетном году более чем в три раза. О растущей эффективности операционной деятельности свидетельствуют не только показатели денежной рентабельности и рыночной активности, но и коэффициенты достаточности денежных средств, значения которых отражают растущие возможности корпорации финансировать рост бизнеса и обслуживать внешние источники капитала. Инвестиционная деятельность корпорации активна, платежи в счет приобретения реальных и финансовых активов в отчетном году увеличиваются почти вдвое, при этом направление инвестиционной стратегии корпорации - реальные инвестиции, а источник финансирования - положительное операционное сальдо. Финансовая деятельность корпорации достаточно активная, операции привлечения и погашения источников заемного капитала происходят в значительных объемах также существенны платежи в счет приобретаемые собственных акций и долей неконтролирующих акционеров, что является индикатором политики, направленной на консолидацию контроля на/ бизнесом. Необходимо отметить резкое изменение дивидендной политики и существенное увеличение выплат дивидендов, что повышает инвестиционную привлекательность акций, с одной стороны, и препятствует устойчивому росту бизнеса, с другой. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada728f7605_32693465___skip_ Таким образом, разработанная методика позволяет достичь основных целей анализа отчета о движении денежных средств: во-первых, проанализировать эффективность операционной деятельности, а именно оценить, в какой мере операции корпорации обеспечивают поступление денежных средств, достаточных для финансирования ее операционных потребностей, насколько эффективно корпорация управляет опера кронными поступлениями и платежами, оборотным капиталом. Во-вторых, проанализировать активность инвестиционной деятельности, т.е. оценить объем структуру инвестиций в реальные и финансовые активы, источники финансирования инвестиционной деятельности. В-третьих, проанализировать активность финансовой деятельности корпорации, а именно оценить возможности корпорации обслуживать Привлеченный капитал, выплачивать дивиденды. И, наконец, в-четвертых, дать оценку фундаментальной стоимости корпорации с учетом денежных потоков, генерируемых в ходе осуществления операционной деятельности и поглощаемых в ходе реализации инвестиционной стратегии корпорации, нацеленной на продолжение ее роста и развития. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729b3ee1_41605121___skip_ Литература 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729b4627_08624780___skip_ 1. Баффетт У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями: пер. каши. М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729b4627_08624780___skip_ 2. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2002. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729b4627_08624780___skip_ 3. Когденко В.Г, Мельник М.В. Управление стоимостью компании: ценностно-ориентированный менеджмент. М.: Юнити-Дана, 2012. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729b4627_08624780___skip_ 4. Коупленд Т., Коллер Т., Мурин Д. Стоимость компаний: оценка и управление / пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2005. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729b4627_08624780___skip_ 5. О введении в действие документов международных стандартов финансовой отчетности на территории Российской Федерации: приказ Минфина России от 31.10.2012 № 143н. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729b4627_08624780___skip_ 6. О консолидированной финансовой отчетности: Федеральный закон от 27.07.2010 № 208-ФЗ. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729b4627_08624780___skip_ 7. О формах бухгалтерской отчетности организаций: приказ Минфина России от 02.07.2010 № 66н (в ред. от 05.11.2011). 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada729b4627_08624780___skip_ 8. Черемушкин С. Оценка финансового состояния компании на основе денежных коэффициентов // Финансовый менеджмент. 2007. № 5. 663ada728f6561_91925092___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada729b6ae8_82931678___skip_ 663ada729b6fa9_66908928___skip_ Метки 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada729b7686_84664460___skip_ 663ada729b7b97_36969105___skip_ анализ 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada729b80f4_59861302___skip_ консолидированный отчет о движении денежных средств 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada729b84a6_23719239___skip_ чистые денежные средства 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada729b8880_13053676___skip_ операционная деятельность 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada729b8c76_67419233___skip_ инвестиционная деятельность 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada729b9058_45325600___skip_ финансовая деятельность 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada729b96a9_63050255___skip_ 663ada729b9b41_83119692___skip_ См. также 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada729ca115_30461391___skip_ 663ada729ca830_98152904___skip_ 663ada729cabe0_87567115___skip_ Анализ финансовой деятельности предприятия 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada729ca830_98152904___skip_ 663ada729cb487_95100167___skip_ Финансовый анализ Онлайн 663ada728fa869_98241085___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_ 663ada7291d8d7_23728234___skip_