Особенности современного рынка доверительного управления в России

Анисимова Е.В.
магистрант, Департамент корпоративных финансов и корпоративного управления,
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, г. Москва
Наука, образование и культура
№4 (48) 2020

Доверительное управление является одним из самых простых способов получения дохода для владельца капитала. Схема услуги представляет собой передачу денежных средств или ценных бумаг управляющему, который получает заранее оговоренный процент доходов. Однако право собственности остается у инвестора, портфельный менеджер распоряжается активами только в пределах своих полномочий.

Инвесторы широко используют доверительное управление в качестве инструмента для увеличения и сохранения денежных активов. К основным причинам выбора данного инструмента относят:

• возможность получения дохода на рынке ценных бумаг при отсутствии соответствующих знаний и опыта;
• экономия времени вследствие отсутствия необходимости мониторинга на рынке;
• получение услуг команды квалифицированных специалистов;
• самостоятельность в определении сроков инвестирования;
• ежемесячный контроль за движением средств и стоимостью портфеля;
• выгодные условия вложения средств.

В обобщенном понимании существует две формы доверительного управления: индивидуальная и коллективная. Первая форма предполагает передачу активов конкретного лица управляющему для последующей работы. При таком виде сотрудничества инвестор имеет право влиять на действия управляющего, например, посредством выбора стратегии. В данном случае минимальная сумма инвестиций зависит от политики управляющей компании и составляет не менее 50 тыс. руб.

Коллективное доверительное управление представляет собой аккумуляцию средств сразу нескольких лиц. Прибыль от такой деятельности делится прямо пропорционально первоначальным вложениям. За свою работу доверительный управляющий получает процент при обеих формах управления.

В настоящее время развитие индивидуальных форм сбережений граждан и фундаментальное реформирование пенсионной системы оказывают серьезное влияние на грядущие преобразования в отрасли по управлению активами в России. Вместе с тем, Банк России повышает требования к управляющим компаниям и проводит жесткую политику по оздоровлению финансового сектора в целом, что привело к сокращению числа данной группы профессиональных участников. Так, за последние пару лет около 30 управляющих компаний не смогли пройти лицензионные требования и ушли с рынка. Таким образом, число управляющих компаний в настоящий момент практически сопоставимо с их количеством в докризисном в 2007 году. В то же время, ежегодно растет объем активов под управлением. По итогам 2019 года, по оценкам рейтингового агентства «Эксперт РА», рынок ДУ и коллективных инвестиций достиг 8,1 трлн руб., увеличившись на 18%.

Рис. 1. Объем рынка доверительного управления, трлн руб.

Современные тенденции в области пенсионных накоплений ставят под сомнение перспективы развития отрасли доверительного управления как самостоятельной. Существуют мнения о том, что пенсионные фонды могут сами справиться с управлением активами в новых условиях. Что касается индивидуального доверительного управления, то его объем снижается, и управляющие не ожидают новых рекордов розничных фондов. Рассмотрим текущее положение дел и сделаем вывод о перспективах области доверительного управления в России.

За прошедший год почти 40% всех средств на рынке доверительного управления и коллективных инвестиций относились к пенсионным накоплениям НПФ. Лишь только 15% приходились на индивидуальное доверительное управление, из которых 9% - на ИДУ средствами физических лиц.

Объем же активов под управлением ТОП-15 управляющих компаний превысил отметку в 6,6 трлн руб. Лидирующие позиции в рейтинге управляющих компаний по объему активов под управлением занимают Сбербанк Управление Активами и ВТБ Капитал Управление Инвестициями, то есть те компании, которые появились на базе действующих банков. Также в десятку лучших управляющих компаний попали Газпромбанк - Управление активами и УК Альфа-Капитал.

Наибольший прирост средств в прошедшем году наблюдался в пенсионных накоплениях НПФ (+193 млрд руб.), военной ипотеке (+105 млрд руб.) и пенсионных резервах (+48 млрд руб.). Сокращение объема активов показали сегменты доверительного управления корпоративных клиентов (-26 млрд руб.) и резервов и собственных средств страховых компаний (-26 млрд руб.). Снижение средств страховых компаний связано с отказом крупного клиента от услуг по доверительному управлению, в противном же случае данный сегмент мог бы показать прирост на 5 млрд руб. Сокращение же средств в корпоративном сегменте носит общерыночный характер.

Рис. 2. Абсолютные значения прироста средств по сегментам за 1-ое полугодие 2019 года, млрд руб.

По словам экспертов, в декабре 2019 года притоки в ПИФы достигли рекордных значений. Не последнюю роль в этом сыграл календарный фактор: окончание срока большого числа депозитов, часть из которых была открыта или продлевалась с декабря 2014 года, в то время, когда был резкий скачок ставок. В текущем году эксперты ожидают более скромных результатов.

Значительное снижение темпов прироста в 2019 году показали также направления доверительного управления розничных и состоятельных частных клиентов. С января по июль 2019 года объем средств, приходящихся на физические лица, выросли всего на 5%. За такой же период годом ранее этот показатель составлял 23%. При этом, возросло количество клиентов в данном сегменте - на 30% (+45 тыс. чел.) за 1-е полугодие 2019 года. Это обусловлено преимущественно тем фактом, что Сбербанк Управление Активами и Группа управляющих компаний «ОТКРЫТИЕ» расширили свою клиентскую базу именно за счет розничных клиентов, таким образом, их количество возросло в указанных организациях на 32 тыс. и 11 тыс. человек соответственно. Также в начале года наблюдался небольшой рост в сегменте ОПИФов, ИПИФов и БПИФов на 14%. На основе выявленных данных, эксперты считают, что в розничном доверительном управлении сохраняется тренд на рост, однако объемов привлечений предыдущих лет рынок вряд ли достигнет.

Совокупная стоимость инвестиционных портфелей в доверительном управлении на середину 2019 года составляла порядка 923 млрд руб. Более половины портфелей (62%) управлялись в интересах физических лиц. На практике управляющие компании используют преимущественно пассивные стратегии при управлении портфелем: они принимают решения исходя из заданных заранее уровнях доходности и риска. Таким образом, менеджер обеспечивает портфелю максимальную защиту от негативных влияний рынка. Исходя из этого, практически весь прирост в стоимости портфелей за последний год был обеспечен стандартными стратегиями управления. Средний размер такого портфеля в рамках указанных стратегий составляет примерно 1,2 млн руб., а в целом по сегменту доверительного управления - 4,5 млн руб.

Рис. 3. Динамика стоимости портфелей в доверительном управлении, млрд руб

С января 2015 года у физических лиц, являющихся налоговыми резидентами РФ, появилась возможность открыть свой индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). Специфика такого счета в том, что он позволяет клиенту получить налоговый вычет или налоговые льготы и за счет них увеличить доходы от инвестиций на фондовом рынке. Несмотря на то, что индивидуальные инвестиционные счета являются относительно новым инструментом частного инвестирования, его популярность с каждым годом лишь возрастает. По данным Банка России, на конец третьего квартала прошлого года объем активов на ИИС составил около 144 млрд руб., при этом 66% приходится на брокерские счета, 34% - на счета доверительного управления.

Как и по объему активов под управлением, Сбербанк Управление Активами является лидером и по общему количество зарегистрированных ИИС. Объем счетов у данной управляющей компании более чем в 5 раз превышает количество ИИС у следующей за ним Группы управляющих компаний «ОТКРЫТИЕ». Управляющие компании предлагают готовые решения по управлению портфелем ИИС. Большинство из них предлагают инвестировать в облигации для минимизации уровня риска.

Вступивший в силу с 21 декабря 2018 закон, предусматривающий необходимость включения участников рынка, оказывающих услуги по предоставлению индивидуальных инвестиционных рекомендаций в Единый реестр инвестиционных советников, также вносит свои коррективы в деятельность управляющих компаний. Тем не менее, согласно опросу, проведенному рейтинговым агентством «Эксперт РА», лишь 31% из числа опрошенных управляющих компаний считает деятельность инвестиционного консультанта прибыльной и способной в значительной мере диверсифицировать бизнес компании. Остальные респонденты не планируют оказывать услуги подобного рода. Всего в опросе приняли участие 54 компании.

Рис. 4. Планирует ли ваша компания подать заявление о включении в Единый реестр инвестиционных советников?

Вопрос в надобности управляющих компаний как самостоятельных субъектов рынка остается открытым. Однако аналитики утверждают, что частные инвесторы сохранят интерес к продуктам управляющих компаний, и популярности сегмента доверительного управления в целом будут интересы способствовать следующие факторы:

• низкий входной порог для стандартных стратегий;
• возможность выбора стратегий (инвестирование в иностранные ценные бумаги, получение дохода в валюте);
• возможность инвестирования через индивидуальный инвестиционный счет;
• снижение ставок по банковским вкладам.

Список литературы

1. О рынке ценных бумаг: федер. закон от 22.04.1996 N 39-Ф3 (ред. от 07.04.2020). [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://legalacts.ru/doc/federalnyi-zakon-ot-22041996-n-39-fz-o/ (дата обращения: 08.04.2020).

2. Официальный Web-сайт Банка России. Информационно-аналитический портал: II квартал 2019 года обзор ключевых показателей профессиональных участников рынка ценных бумаг № 2. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://cbr.ru/Content/Document/File/83826/review_secur_19Q2.pdf/ (дата обращения: 10.04.2020).

3. Официальный Web-сайт Альфа Капитала. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.alfacapital.ru/news/media/21012020.html/ (дата обращения: 10.04.2020).

4. Официальный Web-сайт Сбербанка Управление Активами. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.sberbank-am.ru/ (дата обращения: 10.04.2020).

5. Официальный Web-сайт рейтингового агентства «Эксперт РА». [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://raexpert.ru/docbank/a81/70c/d0a/635b53bfaba27el22f9006e.pdf/ (дата обращения 15.04.2020).

6. Официальный Web-сайт информационно-аналитического агентства Деловые новости // Рынок доверительного управления России. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://delonovosti.ru/business/1424-rynok-doveritelnogo-upravleniya-rossii.html/ (дата обращения: 13.04.2020).