Оценка структуры капитала предприятий целлюлозно-бумажной отрасли России

Микаелян Давид Ашотович
Аспирант
Архитектурно-строительная академия
ФГБОУ ВО «Донской государственный технический университет»,
Россия, Ростов-на-Дону^1
1 344022, Ростов-на-Дону,
Социалистическая, 162, к. 4-304
Интернет-журнал Науковедение
№4 2016

В условиях глобального кризиса и нестабильности экономики проблемы экономической устойчивости целлюлозно-бумажных предприятий обостряются. Целлюлозно-бумажные предприятия крайне нуждаются в непрерывном финансовом мониторинге для принятия грамотных управленческих решений.

Именно работа в условиях глобального кризиса подталкивает предприятия целлюлозно-бумажной отрасли выявлять новые приоритеты, повышать конкурентоспособность выпускаемой продукции, а также ее качество, внедрять наилучшие технологии, которые позволили бы обновить ассортимент производимой продукции [2, с. 85].

Значение анализа финансового состояния предприятий очень велико, т.к. такой анализ характеризует обеспеченность предприятий финансовыми ресурсами, которые необходимы предприятиям для нормального функционирования, целесообразность их размещения, платежеспособность и финансовой устойчивость.

Финансовое состояние предприятий напрямую зависит от изменения объема и структуры активов и капитала. Следовательно, для выполнения стратегических задач финансового развития предприятия активы должны генерировать прибыль в достаточном объеме.

Показатели структуры капитала отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, т.е. характеризуют степень финансовой независимости компании от кредиторов. Это является важной характеристикой устойчивости предприятия. Достаточный уровень платежеспособности предприятия обеспечивает защищенность его от банкротства.

Анализ и оценка финансовой устойчивости - это совокупный анализ, который базируется на расчете показателей и коэффициентов, характеризующих структуру капитала компаний, а также расчёте обеспеченности собственными и заемными источниками финансирования.

Финансовая устойчивость является стратегическим параметром результативности управленческих решений, которые разрабатывают и принимают руководители предприятий, что в итоге позволяет оценить эффективность системы финансового менеджмента целлюлозно-бумажных предприятий.

Анализ структуры капитала ниже перечисленных предприятий был осуществлен горизонтальным способом, по методике, которая использовалась в работе Шевченко А.А. [8]. Такая методика анализа позволяет качественно дать оценку финансово-экономическому состоянию предприятий.

Стоит отметить, что в связи со сложностью и динамичностью целлюлозно-бумажной отрасли в России главной тенденцией стала консолидация капитала, что повлекло за собой объединение мелких компаний в крупные предприятия, которые на сегодняшний день стабильно развиваются [4, с. 103-104].

Проведено исследование структуры капитала пяти крупнейших целлюлозно-бумажных предприятий России (ОАО «Группа «Илим», ОАО «Архангельский ЦБК», ОАО «Сегежский ЦБК», ПАО «Сокольский ЦБК», ОАО «Волга»).

Основной деятельностью указанных предприятий является производство целлюлозы и картона. На Сегежском целлюлозно-бумажном комбинате помимо картона и целлюлозы, также производится крафт-бумага, мешочная продукция, масло талловое и многое другое. Что же касается ОАО «Волга», то стоит отметить, что предприятие изготавливает газетную бумагу из 100% термомеханической массы. Такая бумага предназначена для печати книг и газет высоким и офсетным способами печати.

Информационная база сформирована за шестилетний период (2010-2015 гг.) по данным финансовой отчетности с учетом кризиса и нестабильности российской экономики.

Следует отметить, что анализируемые предприятия целлюлозно-бумажной промышленности - это вертикально интегрированные холдинги, т.е. производство сконцентрировано в дочерних структурах, которые обладают контрольным пакетом акций, а также у них имеются сервисные и транспортные подразделения, которые также контролируются через акционерный капитал.

Коэффициенты, с помощью которых можно оценить финансовое положение анализируемых предприятий можно условно разделить на группы, отражающие различные стороны финансового состояния этих предприятий. К ним относятся показатели структуры капитала, коэффициенты рентабельности, коэффициенты ликвидности и др.

Важной характеристикой устойчивости предприятий является то, насколько финансово независимы предприятия от кредиторов. Следует учитывать, что достаточный уровень платежеспособности предприятий обеспечивает защищенность их от банкротства.

Динамика показателей структуры капитала целлюлозно-бумажных предприятий, а также их статистические характеристики приведены в табл. 1.

Таблица 1. Структура капитала целлюлозно-бумажных предприятий

Таблица демонстрирует, что значения структуры капитала выше оптимального уровня, на что указывает динамика показателей структуры капитала, а также их статистические характеристики. Отметим, что коэффициенты финансового риска у исследуемых компаний выше нормативного значения (86%) - такое значение отражает финансовую зависимость от внешних кредиторов и инвесторов. Рассматривая показатель финансового риска во всех анализируемых периодах, наблюдается особый рост данного показателя в 2012 г. (90%) и 2015 г. (89%), что свидетельствует о снижении финансовой устойчивости. Примечательно, что долгосрочные обязательства, по сравнению с краткосрочными, используются в меньшей степени, что объясняется сложностью получения банковских долгосрочных кредитов.

Обобщающим показателем экономической эффективности производства служит показатель рентабельности. Анализ показателей рентабельности является важным критерием для определения эффективности использования финансовых ресурсов в хозяйственной деятельности предприятий, т.к. без грамотного анализа рентабельности деятельности исследуемых предприятий и выявлении факторов, которые влияют на анализируемую величину, не представляется возможным повысить уровень получаемой прибыли.

Показатели рентабельности выборки целлюлозно-бумажных предприятий приведены в табл. 2.

Таблица 2. Рентабельность исследуемых предприятий

Проведенные расчеты отражают отрицательное значение коэффициента чистой рентабельности, что связано с тем, что себестоимость произведенной продукции и финансовые расходы выше, чем входящие денежные потоки, т.е. предприятия получают чистый убыток. Отрицательное значение показывает и коэффициент рентабельности собственного капитала, что характеризуется снижением оборачиваемости активов, заемного капитала, а также ростом доли собственного капитала. Так же отрицательное значение этого коэффициента не лучшим образом сказывается на оценке инвестиционной привлекательности предприятий в долгосрочной перспективе. Отмечается высокий уровень волатильности активов (1,94) и собственного капитала (1,80) - эти показатели свидетельствуют о неэффективном финансовом менеджменте.

Следовательно, можно сделать вывод о том, что анализируемые коэффициенты рентабельности отражают снижение эффективности использования хозяйственных средств предприятий, иначе говоря, целлюлозно-бумажные предприятия генерируют прибыль, которой недостаточно для финансирования развития.

Для оценки ликвидности российских целлюлозно-бумажных предприятий необходимо провести расчеты с помощью финансовых коэффициентов, позволяющих сравнить стоимость текущих активов, которые обладают различной степенью ликвидности, с суммой текущих обязательств.

Анализ показателей ликвидности позволит оценить, какова ликвидность активов исследуемых предприятий в случае непредвиденных обстоятельств.

Для оценки ликвидности стоит рассчитать относительные показатели ликвидности: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент срочной (быстрой) ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности. Расчет выше указанных показателей приведен в табл. 3.

Таблица 3. Ликвидность исследуемых предприятий

Анализируя данные табл. 3, стоит отметить, что значения коэффициентов текущей и срочной ликвидности показывают то, насколько предприятия стабильно могут оплачивать свои текущие счета и погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции. Показатель текущей ликвидности целлюлозно-бумажных предприятий России находится выше нормативного уровня (среднее значение составляет 8,28) и указывает на недостаточное использование оборотных активов. Платежеспособность непосредственно влияет на формы и условия осуществления коммерческих сделок, в том числе и на возможность получения кредитов и займов.

Коэффициент срочной ликвидности составляет 1,13, что выше нормативного значения. Это означает, что платежеспособность предприятий улучшается, а также ускоряется оборачиваемость собственных средств, вложенных в запасы.

Что же касается показателя абсолютной ликвидности, то данный показатель имеет значение ниже рекомендуемого (0,05), что демонстрирует необходимость дополнительного анализа использования капитала.

Таким образом, проведенный анализ позволяет сделать следующие выводы:

1. Заемные источники активно используются предприятиями целлюлозно-бумажной отрасли;
2. Целлюлозно-бумажные предприятия генерируют прибыль, которой недостаточно для финансирования развития;
3. Анализируемым предприятиям следовало бы более эффективно использовать оборотные средства.

Литература

1. Алексеев В.Н. Финансовая инфраструктура России: проблемы развития в условиях глобализации / В.Н. Алексеев - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°». - 2014. - С. 220.

2. Балов А.В., Сироткина М.Н. Перспективы развития целлюлозно-бумажной отрасли России // Вестник московского государственного университета леса -лесной вестник. - Мытищи: Московский государственный университет леса. -2012. - №5 (88). - С. 85-86.

3. Дмитриев Н.Н. Проблемы и перспективы устойчивого развития ЦБП России в условиях глобализации // Целлюлоза, бумага и картон. - 2006. - №7. - С. 136140.

4. Лебедева А.В. Ключевые факторы риска на российских предприятиях целлюлозно-бумажной промышленности // Евразийский Союз Ученых. - 2015. - №10-5 (19). - С. 103-105.

5. Нелепова А.М., Семакова К.А. Методы анализа ликвидности и их особенности // Экономика и управление: проблемы, решения. - М.: Издательский дом «Научная библиотека». - 2015. - №11. - С. 225-227.

6. Миронов А.В. Проблемы развития целлюлозно-бумажной промышленности в России / А.В. Миронов - Вологда: Институт социально-экономического развития РАН. - 2015. - №6 (80). - С. 63-72.

7. Олейник А.Б. Экономическая устойчивость предприятия в современных условиях: Автореф. дис. канд. экон. наук // Волгоград. - 2002.

8. Сушко О.П., Пластинин А.В., Шиловская Н.А. К вопросу прогнозирования цен на мировом рынке на продукцию целлюлозно-бумажной промышленности // Известия высших учебных заведений. Лесной журнал. - №6 (336). - 2013.

9. Шевченко А.А. Формирование структуры финансирования строительными компаниями развитых и развивающихся стран // Ростов-на-Дону: Ростовский государственный строительный университет. - 2013. - С. 124.

10. Российский статистический ежегодник: Статический сборник // Москва. - Росстат. - 2014. - С. 693.

11. Сервер раскрытия информации: Интерфакс. - URL: https://www.e-disclosure.ru (дата обращения - 29.04.2016).