Сравнительный анализ дивидендной политики российских нефтегазовых компаний

Валерия Руслановна Алиева
аспирант,
Новосибирский национальный исследовательский
государственный университет,
630090, Россия, г. Новосибирск, ул. Пирогова, 2
Интерэкспо Гео-Сибирь
№1 2017

В настоящее время вопрос о способах распределения чистой прибыли является актуальным для российских нефтегазовых компаний. Чистая прибыль представляет собой разницу между полученной выручкой и издержками на осуществление деятельности, такими как амортизация, процентные выплаты, налоги и другие расходы. Прибыль после налогообложения может идти на выплату дивидендов акционерам или на реинвестирование в дальнейшее развитие бизнеса. Также компании могут использовать часть прибыли для выплаты дивидендов акционерам, а оставшуюся часть направить на финансирование производственного развития. Выбранная дивидендная политика чаще всего зависит от ее владельцев и текущих финансовых результатов компании [2].

Для российских компаний рассматривать дивидендную политику как часть успешного управления компанией - нераспространенное явление. Некоторые компании НГК до сих пор не имеют специального документа, в котором бы содержалась характеристика их дивидендной политики, и выплачивают акционерные доходы в зависимости от наличия свободных фондов. Западные компании, в отличие от российских, оказывают большее внимание формированию корпоративной дивидендной политики [1].

Дивидендная политика оказывает большое влияние на позицию компании на рынке капитализации. По итогам 2015 года наиболее капитализированными компаниями на отечественном рынке ценных бумаг являются нефтегазовые компании, такие как Роснефть, Лукойл, Новатэк, Сургутнефтегаз. В 2015 году доля нефтегазового сектора на рынке капитализации составляла 42% [3]. Однако дивидендная политика вышеперечисленных компаний скорее имеет больше отличий, нежели сходств.

Для исследования данной темы были рассмотрены следующие крупные российские компании НГК: Роснефть, Лукойл, Сургутнефтегаз, Татнефть, Газпромнефть, Башнефть, Газпром и Новатэк. В частности, были рассмотрены финансовые отчетности данных компаний в период 2012-2015 гг.

Для анализа дивидендной политики компаний были рассчитаны два коэффициента: коэффициент дивидендных выплат, который показывает процентную составляющую выплаченных за год дивидендов в чистой прибыли (КДВ = выплаченные дивиденды/чистая прибыль) и дивидендная доходность, которая показывает прибыльность инвестирования в компанию для потенциального инвестора (ДД = дивиденды на акцию/цена акции).

Рассчитанные результаты представлены в таблице.

Таблица. Динамика коэффициентов дивидендных выплат и дивидендной доходности российских нефтегазовых компаний, 2012-2015 гг.

Анализ расчетов позволил сделать следующие выводы:

1. Все рассмотренные компании предпочитают смешанный тип дивидендной политики, распределяя чистую прибыль между дивидендами и реинвестированием.
2. Наибольший коэффициент дивидендных выплат в 2015 году можно наблюдать у Лукойла - 51,9% и Башнефти - 50%, наименьшее значение данного показателя - у компании Сургутнефтегаз - 10%, что значительно меньше среднего значения по 2015 году (35%).
3. В 2015 году у компании Лукойл было наибольшее значение дивидендной доходности - около 7%, у Газпрома - 5,6%, у Башнефти - 4,6%. Значение данного показателя у остальных компаний варьировалось в промежутке между 1,8 и 3,1%, что ниже среднего (3,68%).
4. Таким образом, рассмотренные компании НГК России имеют различную дивидендную политику. Проанализировав динамику показателей, можно сделать вывод о том, что Роснефть, Лукойл и Татнефть придерживаются политики наращивания дивидендов; Сургутнефтегаз и Газпромнефть предпочитают политику стабильного уровня дивидендов; Башнефть, Газпром и Новатэк предпочитают платить дивиденды в зависимости от размера полученной прибыли в каждом году.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Природные ресурсы России: территориальная локализация, экономические оценки / Буданов В.И., Вальтух К.К., Дементьев Н.П. и др.; отв. ред.: К.К. Вальтух, В.М. Соколов. - Новосибирск, 2007. - (Сер. Интеграционные проекты, Вып. 12).

2. Коржубаев А.Г., Филимонова И.В., Эдер Л.В. О концепции развития нефтегазового комплекса востока России // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. -2010. - № 1. - С. 30-38.

3. Коржубаев А.Г., Эдер Л.В., Проворная И.В. Нефтеперерабатывающая промышленность России: тенденции, угрозы, перспективы // Бурение и нефть. - 2012. - № 1. - С. 16-19.

4. Коржубаев А.Г., Филимонова И.В., Эдер Л.В. Формирование новых центров нефтегазового комплекса на востоке России // Таможенная политика России на Дальнем Востоке. - 2013. - № 1. - С. 34-45.

5. Конторович А.Э., Эдер Л.В., Филимонова И.В. Состояние и прогноз развития нефтегазового комплекса (добыча, переработка, транспорт) // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. - 2013. - № 5. - С. 51-61.

6. Современное состояние и основные тенденции развития нефтяной промышленности / Эдер Л.В., Филимонова И.В., Немов В.Ю., Проворная И.В. // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. - 2014. - № 3. - С. 40-51.

7. Эдер Л.В., Филимонова И.В., Немов В.Ю. Современное состояние нефтяной промышленности России // Бурение и нефть. - 2013. - № 5. - С. 8-13.

8. Эдер Л.В., Филимонова И.В., Моисеев С.А. Нефтегазовый комплекс восточной Сибири и Дальнего Востока: тенденции, проблемы, современное состояние // Бурение и нефть. - 2015. - № 12. - С. 3-12.

9. Устойчивые тенденции и закономерности развития налогообложения нефтегазового комплекса России / Филимонова И.В., Эдер Л.В., Проворная И.В., Мочалов Р.А. // Недропользование XXI век. - 2016. - № 10. - С. 16-22.

10.  Коржубаев А.Г., Филимонова И.В., Эдер Л.В. Светлое будущее в углеводородных тонах // Нефть России. - 2007. - № 7. - С. 37.