Сопряженный эффект операционно-финансового левериджа в управлении финансовым состоянием организации

О.А. Герасименко
К.Э.Н., доцент кафедры «Финансы»
Кубанский государственный аграрный университет
А.А. Романкевич
Студентка 4 курса факультета «Финансы и кредит»
А.Г. Терещенко
Магистрант 2 курса
факультета «Финансы и кредит»
Кубанский государственный аграрный университет
Г. Краснодар, Российская Федерация
Международный научный журнал «Инновационная наука»
№4 2016

Актуальность выбранной темы исследования объясняется тем, что именно финансовый и операционный леверидж являются инструментами, позволяющими выявить повышение рентабельности собственных средств за счет привлечения заемных и показать, во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки.

Объектом исследования в данной статье является Акционерное общество «Тандер». Основным видом хозяйственной деятельности АО «Тандер» является розничная и оптовая торговля продуктами питания, парфюмерно-косметической продукцией и другими аналогичными товарами. Розничная торговля осуществляется через сеть магазинов, работающих под торговой маркой «Магнит», «Магнит Косметик». АО «Тандер» включает в себя 70 филиалов, имеет 12 089 торговых розничных точек и занимает 6% рынка.

Исходя из проведенного исследования, общее изменение ЭФЛ АО «Тандер» составляет 34,12%. В том числе за счет уровня рентабельности инвестированного капитала на 16,777%, за счет инфляции на 28,482% и за счет плеча финансового рычага на -11,135%.

Сумма собственного капитала предприятия за счет привлечения заемного капитала увеличилась на 25293169,18 тыс. руб., т.е. использование АО «Тандер» заемных средств оказалось эффективным, рентабельность собственного капитала повысилась на 34,12% в отчетном 2014 году по сравнению с базисным 2012. Важно также отметить, что дифференциал ЭФР положителен.

Расчет эффекта финансового левериджа (ЭФЛ) АО «Тандер» приведен в таблице 1.

Таблица 1. Расчет ЭФЛ для АО «Тандер»

Дифференциал ЭФР - это важный информационный аспект как для организации, так и для кредитора, т.к. он позволяет определить степень риска предоставления новых займов. Чем больше дифференциал, тем меньше риск для кредитора, и наоборот. Плечо финансового рычага у АО «Тандер» в отчетном периоде снижается, хоть и остается на достаточно высоком уровне (4,189). Большое плечо может характеризовать значительный риск для обоих участников экономического процесса.

Одним из важнейших условий достижения стратегических целей, стоящих перед организацией, является обеспечение стабильно прибыльной ее работы. При прочих равных условиях сокращение затрат приводит к увеличению суммы прибыли. Управление затратами с точки зрения их оптимизации - задача операционного анализа [3, с. 113].

Эффект операционного левериджа для АО «Тандер» в отчетном году составил 3,142%. Сила операционного рычага показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на один процент. Таким образом, при увеличении цены продукции АО «Тандер» на 1% прибыль увеличится на 25,9% в отчетном году, так как ценовой рычаг равен 25,947%. В базисном же году при увеличении цены на 1% прибыль увеличилась бы на 43%. При увеличении объемов продаж АО «Тандер» на 1% прибыль увеличится на 30,4% в отчетном году. В базисном году прибыль увеличилась бы на 24,9% при изменении объемов продаж на 1%.

Расчет эффекта операционного левериджа (ЭОЛ) АО «Тандер» приведен в таблице 2.

Таблица 2. Расчет ЭОЛ для АО «Тандер»

При этом следует помнить, что операционный рычаг действует и «в обратную сторону», т.е. при уменьшении цены на 1% прибыль уменьшится на 25,9%. При уменьшении объемов на 1% прибыль уменьшится на 35,1%.

Важным показателем для оценки гибкости в отношении изменения объемов реализации является запас финансовой прочности. Чтобы определить запас финансовой прочности АО «Тандер», необходимо рассчитать порог рентабельности. Данный показатель нужен для того, чтобы выяснить, на какую сумму необходимо реализовать продукции, чтобы полностью покрыть свои издержки.

Для АО «Тандер» порог рентабельности в отчетном году равен 565 955 734,5 тыс. руб., это означает, что организация должна реализовать продукции на данную сумму, чтобы покрыть все свои затраты. В динамике 3х лет данный показатель изменялся и в течение исследуемого периода увеличился почти вдвое -в базисном году он был равен 325 348 593,2 тыс. руб., но в связи с увеличением объема продаж и затрат на реализацию продукции растет соответственно и порог рентабельности [2, с. 79].

Запас финансовой прочности для АО «Тандер» в отчетном году равен 264 364 444 тыс. руб., т.е. организация превысила порог рентабельности на указанную сумму. Данный коэффициент также показывает, насколько организация может сократить свой объем продаж, не неся убытков. В исследуемом периоде данный показатель также увеличился с 152 116 186 тыс. руб. в базисном году, его росту способствует увеличение объема продаж и, соответственно, выручки. Запас финансовой прочности, превышающий 10%, свидетельствует о высоком уровне рентабельности производства. У АО «Тандер» данный показатель находится на уровне 31,8% в отчетном году, по отношению к базисному году он уменьшился на 0,02 процентных пункта, но в целом такой уровень ЗПФ характеризует деятельность АО «Тандер» как высокоэффективную.

Производственно-финансовый леверидж (ПФЛ) является обобщающей категорией. Совокупный рычаг дает представление о том, на сколько процентов изменится прибыль до налогов после выплаты процентов при изменении выручки на 1%. Достаточно распространенным является мнение, что два вида левериджа должны быть связаны обратно пропорциональной зависимостью - высокий уровень операционного левериджа предполагает желательность относительно низкого уровня финансового и наоборот [2, с. 81].

ПФЛ для АО «Тандер» в отчетном 2014 году равен 140,937, по сравнению с 33,744 в 2012. Можем наблюдать увеличение более, чем в 10 раз. Как мы можем видеть, в данном случае присутствует преобладающее действие ЭФЛ и низкий уровень эффекта ЭОЛ, т.е. обратно пропорциональная зависимость имеет место быть, и такая ситуация является нормальной. Организация с большей величиной операционного риска больше рискует в случае ухудшения рыночной конъюнктуры, и в то же время оно имеет преимущества в случае улучшения конъюнктуры. В случае АО «Тандер» эффект ЭФЛ более значительный, таким образом, риск в случае ухудшения рыночной конъюнктуры не является высоким.

Для АО «Тандер» соотношение финансового и операционного рычага находится на оптимальном уровне для поддержания экономической активности. С помощью этих действенных инструментов -операционного и финансового рычагов - организация может достичь желаемой отдачи от вложенного капитала при контролируемом уровне риска, добиться максимизации прибыли компании.

Сформулированные выше доводы позволяют АО «Тандер» конкретно решать проблему определения величины возможного привлечения кредитов и займов (в краткосрочном периоде и для решения текущих проблем фирмы), в связи с чем вовлекается больше средств в бизнес-процесс и увеличивается сумма прибыли. Можем отметить, что АО «Тандер» необходимо уменьшать значение плеча ЭФЛ в целях повышения финансовой независимости, т.е. увеличивать долю собственных средств в структуре капитала. Рост прибыли АО «Тандер» в исследуемом периоде достигается за счет увеличения объемов реализации, роста цен и расширения каналов сбыта (открытия новых торговых точек). Но при этом значительно растут и затраты, связанные с реализацией. Для достижения эффекта максимизации прибыли при снижении затрат следует уделить внимание снижению себестоимости продаж. Между уровнем себестоимости и размером прибыли наблюдается обратная зависимость: снижение себестоимости приводит к увеличению суммы прибыли и наоборот.

Стремясь к снижению себестоимости продаж, оптимизации постоянных и переменных затрат, которая может заключаться в снижении уровня запасов, устранении всевозможных потерь, а также повышая рыночную стоимость компании и проводя эффективную инвестиционную политику, АО «Тандер» может добиться большего прироста прибыли. Увеличивая сумму собственных средств, организация получает возможность вложить их в новые инвестиционные проекты и извлечь прибыль в максимально возможном объеме, сокращая же при этом периоды оборачиваемости оборотных средств и период окупаемости собственного капитала, организация быстрее возвращает в виде выручки средства, вложенные в оборотные активы, а также быстрее окупают себя и приносят доход вложения в капитал, что немаловажно для привлечения инвесторов. Также имеет значение занимаемый организацией объем рынка, который в настоящее время находится на уровне 6% [1, с. 103].

Список использованной литературы:

1. Герасименко О.А. Корпоративные финансы / О.А. Герасименко, К.И. Липчиу, А.И. Липчиу и др. / Под ред. Н.В. Липчиу. - М.: 2015, Сер. Бакалавриат.

2. Зимовец А.В. Краткосрочная финансовая политика: Конспект лекций / А.В. Зимовец. - Таганрог: Издательство НОУ ВПО ТИУиЭ, 2010.Красина Ф.А.

3. Финансовый менеджмент [Электронный ресурс]: учебное пособие/ Красина Ф.А.- Электрон. текстовые данные.- Томск: Томский государственный университет систем управления и радиоэлектроники, Эль Контент, 2012.- 200 с.- Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/13912. - ЭБС «IPRbooks», по паролю.