66223f6926aac4_51533661___skip_ 66223f6926ad83_68471381___skip_ Методологические подходы к оценке кредитоспособности геологоразведочных организаций - корпоративных эмитентов 66223f6926b194_88930655___skip_ 66223f6926b501_40139807___skip_ Заернюк В.М., 66223f6926b7c5_25615566___skip_ доктор экономических наук, 66223f6926b7c5_25615566___skip_ профессор кафедры менеджмента и финансов, 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Российский государственный геологоразведочный университет 66223f6926b7c5_25615566___skip_ им. Серго Орджоникидзе, 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Москва, Российская Федерация 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Назарова З.М., 66223f6926b7c5_25615566___skip_ доктор экономических наук, 66223f6926b7c5_25615566___skip_ заведующая кафедрой менеджмента и финансов, 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Российский государственный геологоразведочный университет 66223f6926b7c5_25615566___skip_ им. Серго Орджоникидзе, 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Москва, Российская Федерация 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Ястребинский М.А., 66223f6926b7c5_25615566___skip_ доктор экономических наук, 66223f6926b7c5_25615566___skip_ профессор кафедры экономики горного производства, 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Национальный исследовательский технологический 66223f6926b7c5_25615566___skip_ университет «МИСиС», 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Москва, Российская Федерация 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Экономический анализ: теория и практика 66223f6926b7c5_25615566___skip_ 39 (2015) 21-31 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926ce43_87058440___skip_ 66223f6926d0b5_45518927___skip_ Аннотация 66223f6926d3f1_26082045___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ 66223f6926da35_73021206___skip_ Предмет и тема 66223f6926dd56_81335413___skip_ . Проблемы иррационального поведения внутренних инвесторов на российском фондовом рынке вызваны низким уровнем их информированности о событиях, оказывающих существенное влияние на цены акций. Это является важным фактором снижения доверия внутренних инвесторов к вложениям в рискованные активы и возможностям долгосрочных сбережений. В статье исследуются методологические особенности оценки кредитоспособности геологоразведочных организаций, являющихся эмитентами рынка ценных бумаг. 66223f6926d6d4_88678643___skip_ 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926da35_73021206___skip_ Цели и задачи 66223f6926dd56_81335413___skip_ . Целью работы является формирование методологических основ оценки кредитоспособности геологоразведочных организаций, действующих на фондовых рынках в качестве эмитентов. Задачами являются анализ наиболее известных зарубежных и отечественных подходов к формированию методологического базиса оценки кредитоспособности эмитентов, выработка практически исполнимой, адекватной методики оценки кредитоспособности и ее апробация. 66223f6926d6d4_88678643___skip_ 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926da35_73021206___skip_ Методология 66223f6926dd56_81335413___skip_ . Теоретико-методологические подходы основаны на анализе и синтезе научного знания в исследуемой области. Методика базируется на определении ключевых показателей деятельности геологоразведочных организаций в рамках качественного и количественного анализа. Используется ранжирование по признаку снижения финансового состояния эмитента, характеризуемого изменением ключевых показателей. 66223f6926d6d4_88678643___skip_ 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926da35_73021206___skip_ Результаты 66223f6926dd56_81335413___skip_ . Предложен подход к оценке кредитоспособности корпоративных эмитентов, включающий теоретико-методологический базис и методику проведения оценки кредитного рейтинга, являющегося комплексной характеристикой кредитного риска, связанного с данным эмитентом, отражающей вероятность несвоевременного или неполного исполнения эмитентом своих обязательств. Разработаны границы интервалов возможных значений анализируемых коэффициентов количественного анализа и распределение коэффициентов по интервалам возможных значений для оценки финансового состояния эмитента. 66223f6926d6d4_88678643___skip_ 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926da35_73021206___skip_ Выводы и значимость 66223f6926dd56_81335413___skip_ . Использование предложенного методического подхода к оценке кредитного рейтинга геологоразведочных организаций - корпоративных эмитентов в российской практике значимо для изучения макроэкономических параметров этой отрасли. 66223f6926d6d4_88678643___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Проблемы иррационального поведения внутренних инвесторов на российском фондовом рынке вызваны низким уровнем их информированности о событиях, оказывающих существенное влияние на цены акций. Это является важным фактором снижения доверия внутренних инвесторов к вложениям в рискованные активы и возможностям долгосрочных сбережений. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Инвестиции в акции российских компаний всегда были рискованным мероприятием. Проблемы стагнации экономического роста и санкций добавляют дополнительные трудности для инвесторов. Восстановление инвестиционного роста и доверия к этому рынку со стороны компаний и частных инвесторов требует целенаправленных действий по формированию культуры внутренних сбережений, основанной на объективном и всестороннем информировании инвесторов - компаний и частных лиц - о возможностях и рисках инвестиционных активов. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Пример зарубежных инвесторов, инвестирующих в иностранные компании, показывает преимущества вложений на системной основе, исходя из сигналов и прогнозов стабильно работающих и прошедших проверку временем информационных источников. Российские же инвесторы, особенно частные, предоставленные самим себе в агрессивной среде информационной асимметрии, подвергаются наиболее серьезным рискам на рынке акций национальных эмитентов. Это во многом является источником растущего нигилизма юридических лиц и граждан к вложениям в рискованные активы, без преодоления которого вряд ли можно добиться возобновления инвестиционного роста. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Для оценки кредитоспособности эмитента в мировой практике в настоящее время широко используются кредитные рейтинги. Рейтинг присваивается независимым рейтинговым агентством и является выражением готовности и способности эмитента выполнять взятые на себя финансовые обязательства. В рамках процедуры присвоения кредитного рейтинга агентством выполняется детальный анализ качественных и количественных показателей деятельности, а присвоенные рейтинги показывают высокую предсказательную способность: коэффициент Джини в среднем превышает 80%. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Широкую известность в текущей практике фондовых рынков получили рейтинги независимых рейтинговых агентств Standard &amp; Poor’s, Fitch и Moody’s. Так, международная шкала кредитного рейтинга эмитента Standard &amp; Poor’s дает возможность выразить мнение о кредитоспособности эмитента, его способности своевременно и в полном объеме выполнять свои долговые обязательства. Кредитные рейтинги, разработанные агентством Fitch, позволяют представить мнение о способности эмитента выполнять свои финансовые обязательства, в том числе выплату процентов, выплату дивидендов по привилегированным акциям, способность урегулирования страховых убытков и выполнения обязательств перед контрагентами и др. 66223f6926f7a3_07599767___skip_ 1 66223f6926fa49_69174961___skip_ . Рейтинги долгосрочных долговых обязательств корпоративных эмитентов (Long-Term Corporate Obligation Ratings), присваиваемые агентством Moody’s, показывают степень вероятности дефолта и финансовые потери в случае его возникновения. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926fe05_23868429___skip_ 66223f6926f7a3_07599767___skip_ 1 66223f6926fa49_69174961___skip_ Fitch Ratings. URL: http://fondovyj-rynok.ru/fitch-ratings/. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Исследователи Г.М. Гамбаров, С.В. Ивлиев и А.С. Кирилов справедливо отмечают, что проблема использования данного подхода в российской практике заключается в том, что больше 70% корпоративных эмитентов не имеют кредитных рейтингов, присвоенных международными агентствами, а более половины не имеют ни международного рейтинга, ни национального [1]. В связи с этим особую актуальность приобретает задача построения оценок внутренних кредитных рейтингов на основе данных финансовой отчетности. Эта задача является центральной в кредитном анализе. В качестве примера наибол ее известных моделей можно привести Z-модель Альтмана и ее модификацию для закрытых компаний EM-Score, в российской практике - модель оценки вероятности банкротства предприятия по финансовым показателям, модель Moody’s RiskCalc, модель FS-Score [2-17]. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ В российской практике используется нормативный подход к оценке финансового состояния предприятия, заключающийся в сравнении рассчитанных финансовых показателей (коэффициентов) с нормативным значением, утвержденным (рекомендованным) законодательно 66223f6926f7a3_07599767___skip_ 2 66223f6926fa49_69174961___skip_ . Однако данный метод, являющийся достаточно простым в практике применения, имеет существенный недостаток, связанный со спецификой отраслей. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926fe05_23868429___skip_ 66223f6926f7a3_07599767___skip_ 2 66223f6926fa49_69174961___skip_ Об утверждении Методических положений по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса: распоряжение Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.1994 № 31-р; Об утверждении Методики проведения анализа финансового состояния заинтересованного лица в целях установления угрозы возникновения признаков его несостоятельности (банкротства) в случае единовременной уплаты этим лицом налога: приказ Министерства экономического развития Российской Федерации от 18.04.2011 № 175; Об утверждении Методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций): приказ Министерства экономики Российской Федерации от 01.10. 1997 № 118; Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа: постановление Правительства Российской Федерации от 25.06.2003 №367. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Так, исследователями Е.А. Федоровой и Я.В. Тимофеевым проверена состоятельность действующих в Российской Федерации нормативных значений коэффициентов, определяющих финансовое состояние предприятий на основании финансовой отчетности. Было проанализировано финансовое состояние 5 040 российских предприятий, относящихся к строительству, сельскому хозяйству, электроэнергетике, торговле и телекоммуникациям. Установлено, что общепринятые нормативы (в том числе установленные законодательно) правильно классифицируют только около 57% компаний. Причиной низкой классификации, как считают авторы, могут быть как неверно определенные пороговые значения по исследуемым шести коэффициентам, так и отраслевые различия [18]. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Поэтому, определяющим в предлагаемом авторами данной работы подходе к оценке кредитоспособности геологоразведочных организаций - корпоративных эмитентов является сравнение рассчитанных показателей в некотором «доверительном диапазоне», содержащемся в рейтинговой методике анализа на уровне отрасли. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Определение кредитного рейтинга геологоразведочных организаций - корпоративных эмитентов предлагается осуществлять в три этапа (рис. 1). 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ 66223f69270f69_27932805___skip_ 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Качественный анализ заключается в сборе и анализе трудно формализуемой качественной информации о деятельности эмитента, прямо или косвенно характеризующей его финансовое состояние. В отличие от качественного анализа количественный анализ заключается в сборе и анализе количественных показателей деятельности эмитента, непосредственно характеризующих его финансовое состояние. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Рассмотрим более подробно содержание качественного и количественного анализа. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ 66223f69271601_64405230___skip_ Качественный анализ 66223f6926dd56_81335413___skip_ . Источниками информации для качественного анализа финансового состояния эмитента являются: 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69271a43_43824548___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ правоустанавливающие документы (учредительные документы, лицензии и др.); 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ годовой отчет; 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ аудиторское заключение; 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ материалы рейтинговых агентств; 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ материалы средств массовой информации; 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ ежеквартальный отчет эмитента ценных бумаг; 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ прочие источники информации об эмитенте. 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69272a63_52476427___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Направления качественного анализа финансового состояния эмитента представлены на рис. 2. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ 66223f69272f05_51440120___skip_ 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ При анализе структуры собственников рассматриваются форма собственности, реестр собственников, принадлежность эмитента к финансовым группам, зависимость от аффилированных лиц и степень самостоятельности в принятии решений. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Представление о бизнесе эмитента можно получить путем анализа общей информации об эмитенте, его истории, страновых рисков, состояния отрасли, к которой относится эмитент, тенденций ее развития; оценки отраслевых рисков, конкурентного положения эмитента в отрасли, рынка сбыта, зависимости от крупных клиентов и поставщиков. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ В процессе анализа тщательно изучаются рейтинги российских и международных рейтинговых агентств, присвоенные эмитенту, а также кредитная история эмитента (кредиторы, объемы и сроки кредитов, долговые обязательства, гарантии, предоставленные за эмитента). 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ При анализе уровня транспарентности рассматривается прозрачность структуры собственников, доступность бухгалтерской отчетности эмитента, наличие публикаций об эмитенте в средствах массовой информации. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Как показало исследование, к позитивной информации об эмитенте чаще всего относят: 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69271a43_43824548___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ информацию о присуждении эмитенту премий, наград и т.д.; 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ другую информацию, прямо или косвенно свидетельствующую об улучшении финансового состояния эмитента, а также способную оказать позитивное воздействие на финансовое состояние эмитента в перспективе. 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69272a63_52476427___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ К негативной информации об эмитенте относят: 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69271a43_43824548___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ информацию о наличии просроченного долга перед бюджетами федерального и местного уровней, внебюджетными фондами; 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ информацию о наличии долга по заработной плате перед сотрудниками предприятия (организации); 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ информацию о наличии у эмитента скрытых потерь; 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ информацию о фактах неисполнения, несвоевременного или неполного исполнения эмитентом своих финансовых обязательств; 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ информацию о санкциях, наложенных на эмитента со стороны государственных надзорных органов; 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ информацию о вовлечении эмитента в судебные разбирательства в качестве ответчика; 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ информацию о конфликтах между собственниками эмитента; 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69271c89_73175311___skip_ другую информацию, прямо или косвенно свидетельствующую об ухудшении финансового состояния эмитента, а также способную оказать негативное воздействие на финансовое состояние инвестора в перспективе. 66223f69271ef2_68152775___skip_ 66223f69272a63_52476427___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ 66223f69271601_64405230___skip_ Количественный анализ 66223f6926dd56_81335413___skip_ . Источником информации для количественного анализа финансового состояния эмитента является бухгалтерская отчетность, составленная в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета (формы по ОКУД - 0710001, 0710002, 0710003, 0710004, 0710005). 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Дополнительными источниками информации для анализа финансового состояния эмитента являются финансовая отчетность, составленная по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО, IFRS), управленческая отчетность (при наличии), а также бизнес-план эмитента либо информация о существенных событиях в части финансово-хозяйственной деятельности эмитента, произошедших в течение ближайших к дате анализа 360 календарных дней. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Направления количественного анализа финансового состояния эмитента представлены на рис. 3. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ 66223f69275044_64982132___skip_ 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ В рамках структурного анализа активов и пассивов эмитента рассматриваются основные статьи пассивов и активов, а также динамика отдельных статей баланса и общие тенденции развития. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Для оценки рентабельности эмитента рассчитываются коэффициенты рентабельности активов (Чистая прибыль / Среднегодовые активы) и капитала {Чистая прибыль / Среднегодовой капитал), а также маржа валовой (Валовая прибыль / Выручка), операционной (Прибыль (убыток) от продаж / Выручка) и чистой (Чистая прибыль / Выручка) прибыли. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69275624_70704623___skip_ Программа Финансовый анализ - 66223f69268181_69180269___skip_ для расчета 66223f69275852_53234720___skip_ рентабельности активов 66223f6926dd56_81335413___skip_ и большого количества финансово-экономических коэффициентов. 66223f6926b7c5_25615566___skip_ 66223f69275d42_26392282___skip_ 66223f69275f41_57441791___skip_ Скачать программу 66223f69268569_49656028___skip_ 66223f69276138_21810611___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f69276501_32964602___skip_ 66223f692766f8_27115230___skip_ Попроборать 66223f69268569_49656028___skip_ Онлайн 66223f69276138_21810611___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f69268d24_53155823___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Оценка эффективности использования эмитентом активов осуществляется путем расчета коэффициентов оборачиваемости активов (Выручка / Среднегодовые активы), дебиторской {Выручка / Среднегодовая дебиторская задолженность) и кредиторской {Выручка / Среднегодовая кредиторская задолженность) задолженностей, оборачиваемости запасов {Себестоимость / Среднегодовые запасы). Оборачиваемость активов характеризует эффективность использования эмитентом своих активов для генерирования выручки. Данный показатель также можно рассматривать как индикатор ценовой стратегии эмитента. Оборачиваемость дебиторской задолженности характеризует эффективность расчетов эмитента с клиентами: низкие значения этого показателя означают, что большую часть своей продукции эмитент реализует в рассрочку. Оборачиваемость кредиторской задолженности характеризует эффективность расчетов эмитента с поставщиками: низкие значения этого показателя означают, что большую часть своих производственных ресурсов эмитент приобретает в рассрочку. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69275624_70704623___skip_ Программа Финансовый анализ - 66223f69268181_69180269___skip_ для расчета 66223f69275852_53234720___skip_ коэффициента оборачиваемости 66223f6926dd56_81335413___skip_ и других финансово-экономических коэффициентов. 66223f6926b7c5_25615566___skip_ 66223f69275d42_26392282___skip_ 66223f69275f41_57441791___skip_ Скачать программу 66223f69268569_49656028___skip_ 66223f69276138_21810611___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f69276501_32964602___skip_ 66223f692766f8_27115230___skip_ Попроборать 66223f69268569_49656028___skip_ Онлайн 66223f69276138_21810611___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f69268d24_53155823___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Для оценки уровня долговой нагрузки эмитента рассчитываются коэффициенты уровня финансового рычага эмитента (Долг / Капитал), погашения долга за счет своей операционной прибыли (Долг / Прибыль (убыток) от продаж), покрытия процентных платежей (Прибыль (убыток) от продаж / Процентные платежи), структуры долга (Краткосрочные обязательства / Долг) и иммобилизации капитала (Низколиквидные активы / Капитал). 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Оценка достаточности денежных потоков эмитента производится на основе анализа отчета о движении денежных средств за прошедшие периоды, а также прогноза движения денежных средств, подготовленного эмитентом на несколько лет вперед. Кроме того, рассчитываются показатель достаточности денежных потоков от операционной деятельности, рассчитываемый отношением чистых денежных средств от текущей деятельности к долгу, и оборачиваемости запасов (себестоимость/ среднегодовые запасы), свободных денежных потоков (Чистые денежные средства от текущей деятельности - Приобретение объектов основных средств / Долг) для погашения долга, а также достаточности денежных потоков от операционной деятельности для осуществления эмитентом капиталовложений (Чистые денежные средства от текущей деятельности / Приобретение объектов основных средств). 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Для оценки ликвидности эмитента рассчитываются коэффициенты текущей ликвидности (Текущие активы / Краткосрочные обязательства), быстрой (Ликвидные активы / Краткосрочные обязательства) и мгновенной {Высоколиквидные активы / Краткосрочные обязательства) ликвидности. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69275624_70704623___skip_ Программа Финансовый анализ - 66223f69268181_69180269___skip_ для расчета 66223f69275852_53234720___skip_ коэффициента текущей ликвидности 66223f6926dd56_81335413___skip_ и других финансово-экономических коэффициентов. 66223f6926b7c5_25615566___skip_ 66223f69275d42_26392282___skip_ 66223f69275f41_57441791___skip_ Скачать программу 66223f69268569_49656028___skip_ 66223f69276138_21810611___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f69276501_32964602___skip_ 66223f692766f8_27115230___skip_ Попроборать 66223f69268569_49656028___skip_ Онлайн 66223f69276138_21810611___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f69268d24_53155823___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ По результатам качественного и количественного анализа финансового состояния эмитента определяется кредитный рейтинг эмитента по шкале, состоящей из шести уровней - от рейтинга А, характеризующего минимальный кредитный риск по обязательствам эмитента, до рейтинга D с кредитным риском по обязательствам эмитента, оцениваемым как критический (табл. 1). 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69278b20_93684072___skip_ Таблица 1. Уровни кредитного рейтинга геологоразведочных организаций 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69278ee2_41676650___skip_ 66223f69279164_96939883___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Кредитный рейтинг 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Содержание 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279fd2_87158022___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ А 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Эмитент, имеющий рейтинг А, характеризуется исключительно высокой способностью отвечать по своим обязательствам в срок и в полном объеме. Вероятность изменения этой способности в худшую сторону под влиянием внешних и внутренних предсказуемых факторов крайне незначительна. Кредитный риск по обязательствам эмитента минимальный 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ ВВ 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Эмитент, имеющий рейтинг ВВ, характеризуется высокой способностью отвечать по своим обязательствам в срок и в полном объеме. Вероятность изменения этой способности в худшую сторону под влиянием внешних и внутренних предсказуемых факторов незначительна. Кредитный риск по обязательствам эмитента низкий 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ В 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Эмитент, имеющий рейтинг В характеризуется средней способностью отвечать по своим обязательствам в срок и в полном объеме. Вероятность изменения этой способности в худшую сторону под влиянием внешних и внутренних предсказуемых факторов невысока. Кредитный риск по обязательствам эмитента умеренный 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ СС 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Эмитент, имеющий рейтинг СС, характеризуется невысокой способностью отвечать по своим обязательствам в срок и в полном объеме. Вероятность изменения этой способности в худшую сторону под влиянием внешних и внутренних предсказуемых факторов значительна. Кредитный риск по обязательствам эмитента существенный 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ С 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Эмитент, имеющий рейтинг С характеризуется низкой способностью отвечать по своим обязательствам в срок и в полном объеме. Вероятность изменения этой способности в худшую сторону под влиянием внешних и внутренних предсказуемых факторов крайне высока. Кредитный риск по обязательствам эмитента высокий 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ D 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Эмитент, имеющий рейтинг Д характеризуется крайне низкой способностью отвечать по своим обязательствам в срок и в полном объеме. Кредитный риск по обязательствам эмитента критический 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f6927b1e3_75879980___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ 66223f69271601_64405230___skip_ Результаты анализа финансового состояния эмитента 66223f6926dd56_81335413___skip_ . Для каждого коэффициента К на основе выборки по группе сопоставимых с анализируемым эмитентом организаций рассчитывается средний уровень по отрасли К 66223f6927b5b4_42964674___skip_ отр 66223f6927b744_29671762___skip_ . Организации признаются сопоставимыми, если они принадлежат одной отрасли и/или имеют схожую специфику бизнеса. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Средний уровень по отрасли К 66223f6927b5b4_42964674___skip_ отр 66223f6927b744_29671762___skip_ рассчитывается как среднее арифметическое полученных средних уровней по выборке сопоставимых организаций. Предварительно по каждой организации рассчитывается средний уровень значения коэффициента по данным на годовую отчетную дату. Расчет осуществляется по ближайшим трем годовым отчетным датам: на отчетную дату, на 31 декабря предыдущего года и на 31 декабря года, предшествующего предыдущему. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ На основе среднего уровня коэффициента экспертным путем получены границы интервалов возможных значений данного коэффициента применительно к геологоразведочным организациям и предприятиям, добывающим нефть и газовый конденсат (табл. 2). 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69278b20_93684072___skip_ Таблица 2. Границы интервалов возможных значений анализируемого коэффициента 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6927bdd3_55176158___skip_ 66223f69279164_96939883___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Ограничение на коэффициенты 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Интервал D 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Интервал С 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Интервал В 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Интервал А 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279fd2_87158022___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Рентабельность. 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Оборачиваемость. 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Ликвидность. 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Достаточность денежных потоков эмитента. 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Покрытие процентных платежей 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ К < 0,3*К 66223f6927b5b4_42964674___skip_ отр 66223f6927b744_29671762___skip_ 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,3*К 66223f6927b5b4_42964674___skip_ отр 66223f6927b744_29671762___skip_ ≤ К < 0,7*К 66223f6927b5b4_42964674___skip_ отр 66223f6927b744_29671762___skip_ 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,7*К 66223f6927b5b4_42964674___skip_ отр 66223f6927b744_29671762___skip_ ≤ К <1,5*К 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ К < 1,5*К 66223f6927b5b4_42964674___skip_ отр 66223f6927b744_29671762___skip_ 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Уровень финансового рычага. 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Погашение долга за счет операционной прибыли. 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Структура долга. 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Иммобилизация капитала 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ K > 3*К 66223f6927b5b4_42964674___skip_ отр 66223f6927b744_29671762___skip_ 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 3*К 66223f6927b5b4_42964674___skip_ отр 66223f6927b744_29671762___skip_ ≥ К > 1,5*К 66223f6927b5b4_42964674___skip_ отр 66223f6927b744_29671762___skip_ 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 1,5*К 66223f6927b5b4_42964674___skip_ отр 66223f6927b744_29671762___skip_ ≥ К > 0,7*К 66223f6927b5b4_42964674___skip_ отр 66223f6927b744_29671762___skip_ 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,7*К 66223f6927b5b4_42964674___skip_ отр 66223f6927b744_29671762___skip_ ≥ К 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f6927b1e3_75879980___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Финансовое состояние геологоразведочных организаций и предприятий нефти и газового конденсата - корпоративных эмитентов по результатам количественного анализа предлагается оценивать в зависимости от распределения коэффициентов, рассчитанных по конкретному эмитенту, по интервалам возможных значений (табл. 3). 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69278b20_93684072___skip_ Таблица 3. Распределение коэффициентов по интервалам возможных значений для оценки финансового состояния эмитента по результатам количественного анализа 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69278ee2_41676650___skip_ 66223f69279164_96939883___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Финансовое состояние 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Рентабельность 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Оборачиваемость 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Долговая нагрузка 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Ликвидность 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279fd2_87158022___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f6927e496_56647761___skip_ Отличное 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Более чем выше средней 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Не менее чем выше средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Не ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Не более чем ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Не ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Не ниже средней. 66223f6926b7c5_25615566___skip_ Выше средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Выше средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Выше средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f6927e496_56647761___skip_ Хорошее 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Не ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Не менее чем ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Не выше средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Не менее чем ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Не менее чем ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Не ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Не более чем выше средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Не ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f6927e496_56647761___skip_ Удовлетворительное 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Существенно ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Не более чем выше средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Существенно ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Существенно ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Не менее чем ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Существенно выше средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Не менее чем ниже средней 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Неудовлетворительное 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f692806f5_68881454___skip_ Во всех иных случаях 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f6927b1e3_75879980___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Апробация предлагаемой методики проведена по трем из 19 действующих на рынке геологоразведочных предприятий, добывающих нефть и газовый конденсат. Это ОАО «Славнефть-Мегионнефтегазгеология» - одно из крупнейших геологоразведочных предприятий России, ОАО «Архангельское геологодобычное предприятие» - представитель группы компаний «ЛУКОЙЛ» и ОАО «ННК-Печоранефтъ», входящее в состав интегрированной нефтяной компании «Альянс» (Alliance Oil Company). 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Количественный анализ финансового состояния оцениваемых геологоразведочных организаций, являющихся эмитентами рынка ценных бумаг, и средние значения по предприятиям, добывающим нефть и газ, представлены в табл. 4. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69278b20_93684072___skip_ Таблица 4. Количественный анализ финансового состояния эмитентов по данным бухгалтерской отчетности по состоянию на 31.12.2013 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69278ee2_41676650___skip_ 66223f69279164_96939883___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Ключевой показатель качественного анализа 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Коэффициент 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ ОАО «Славнефть-Мегионнефтегазгеология» 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ ОАО «Архангельское геологодобычное предприятие» 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ ОАО «ННК-Печоранефть» 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Условно среднее значение 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279fd2_87158022___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69281677_72141865___skip_ Рентабельность эмитента 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Рентабельность активов 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,041 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -0,058 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -0,026 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -0,012 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Рентабельность капитала 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,045 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -5,187 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -0,149 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -0,47 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Маржа валовой прибыли 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,082 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -0,036 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,152 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,073 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Маржа операционной прибыли 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,08 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -0,463 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -0,003 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -0,107 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Маржа чистой прибыли 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,07 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -1,807 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -0,037 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -0,493 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69283755_17029405___skip_ Оборачиваемость 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Оборачиваемость активов 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,589 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,032 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,694 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,482 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Оборачиваемость дебеторской задолженности 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 30,213 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,545 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 4,751 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 13,02 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Оборачиваемость кредиторской задолженности 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 6,804 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,994 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 1,633 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 3,458 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Оборачиваемость запасов 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 11,376 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,27 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 4,078 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 5,765 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69281677_72141865___skip_ Уровень долговой нагрузки 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Долг / Капитал 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,213 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 88,782 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 4,738 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 34,369 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Долг / Прибыль (убыток) от продаж 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 4,118 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -66,758 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -374,03 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -8,297 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Покрытие процентных платежей 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 13,431 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -0,299 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -0,042 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 4,8 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Структура долга 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,437 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,228 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,561 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,45 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Иммобилизация капитала 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 1,094 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 73,374 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 3,091 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 18,438 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69287016_38558790___skip_ Ликвидность 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Коэффициент текущей ликвидности 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 1,28 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,807 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,997 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,977 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Коэффициент быстрой ликвидности 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,478 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,247 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,266 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Коэффициент мгновенной ликвидности 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,476 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,247 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,229 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69287016_38558790___skip_ Достаточность денежных потоков 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Достаточность денежных потоков от операционной деятельности для погашения долга 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 3,451 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,034 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 1,732 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 1,739 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Достаточность свободных денежных потоков для погашения долга 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 2,45 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ -0,242 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 1,545 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 1,189 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f69279396_07362711___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ Достаточность денежных потоков для капиталовложений 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 3,448 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 0,123 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 9,267 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279663_58157168___skip_ 2,707 66223f69279938_26238541___skip_ 66223f69279d89_20155487___skip_ 66223f6927b1e3_75879980___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Рассчитанные коэффициенты по ключевым показателям качественного анализа, представленные в табл. 4, показывают достаточно широкий разброс по рассмотренным компаниям. Довольно значительные отраслевые различия выявлены для коэффициентов рентабельности, оборачиваемости и уровня долговой нагрузки, в отличие от коэффициентов ликвидности. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Сравнение рассчитанных групп показателей по оцениваемым геологоразведочным организациям со средними показателями предприятий отрасли в диапазоне границ возможных значений коэффициентов (табл. 2), а также распределения коэффициентов по интервалам возможных значений для оценки финансового состояния эмитента по результатам количественного анализа (табл. 3) позволяет присвоить эмитенту ОАО «Славнефть-Мегионнефтегазгеология» рейтинг ВВ, ОАО «Архангельское геологодобычное предприятие» - рейтинг СС, а ОАО «ННК-Печоранефть» - рейтинг С. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926d6d4_88678643___skip_ Использование предложенной методики оценки кредитоспособности геологоразведочных организаций - корпоративных эмитентов даст возможность инвесторам получить более полную и адекватную характеристику с учетом основных параметров эмитента, оценить уровень его кредитного риска, т.е. способности отвечать по своим обязательствам в срок и в полном объеме. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289756_46104558___skip_ Литература 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 1. Гамбаров Г.М., Ивлиев С.В., Бирилов А.С. Оценка внутреннего кредитного рейтинга эмитентов облигаций // Риск-менеджмент в кредитной организации. 2011. № 3. С. 1-20. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 2. Абрамов А.Е., Радыгин А.Д., Чернова М.И. Регулирование финансовых рынков: модели, эволюция, эффективность // Вопросы экономики. 2014. № 2. С. 33—49. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 3. Altman Е. Financial ratios, discriminant analysis, and the prediction of corporate bankruptcy // The Journal of Finance. Vol. 23. № 4. P. 589-609. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 4. Altman E., Hartzell J., Peck M. Emerging Markets Corporate Bonds: A Scoring System. New York. Salomon Brothers Inc., 1995. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 5. Бородин А.И., Кулакова И.С. Математическое моделирование процессов финансовой устойчивости предприятия в условиях рисков // Труды Карельского научного центра РАН. 2012. № 5. С. 4-7. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 6. Giammarino R., Heinkel R., Hollifield В. Defensive Mechanisms and Managerial Discretion // The Journal of Finance. 1997. Vol. 52. Iss. 4. P. 1467-1493. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 7. Зубарева В.Д., Мурадов Д.А. Анализ использования различных подходов к оценке степени банкротства компании // Нефть, газ и бизнес. 2006. № 7. С. 35-39. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 8. Ivliev S. Simple Fuzzy Score for Russian Public Companies Risk of Default. URL: http://arxiv.org/abs/1004.0685. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 9. Karpoff J.M., Lee D.S., Martin G.S. The Cost to Firms of Cooking the Books // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2008. № 43. P. 581-612. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 10. Koku P.S., Qureshi A.A., Akhigbe A. The effects of news on initial corporate lawsuits // Journal of Business Research. 2001. № 53. P. 49-55. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 11. Коротин В.Ю., Ульченков A.M., Исламов P.T. Оценка вероятности дефолта нефтяной компании // Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом. 2014. № 11. С. 10-18. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 12. Колоколова О.В., Помазанов М.В. Разработка формулы вероятности банкротства компании на базе показателей бухгалтерской отчетности // Оперативное управление и стратегический менеджмент в коммерческом банке. 2004. № 6. С. 65-84. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 13. Кораблева И. Измерение риска дефолта частных российских фирм с помощью модели Макеева Е.Ю., Вакурова А.О. Прогнозирование банкротства компаний нефтегазового сектора с использованием нейросетей // Корпоративные финансы. 2012. № 3. С. 22-30. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 14. Matvos G., Ostrovsky М. Cross-ownership, returns, and voting in mergers // Journal of Financial Economics. 2008. № 89. P. 391-403. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 15. Mikkelson W., RubackR. Targeted repurchases and common stock returns // RAND Journal of Economics. 1991. №22. P. 544-561. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 16. Назарова 3.M., Панюшева О.М. Применение теории опционов в оценке горного бизнеса // Известия высших учебных заведений. Геология и разведка. 2003. № 1. С. 87-91. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 17. Новоселов А.А. Математическое моделирование финансовых рисков. Теория измерения. Новосибирск: Наука, 2001. 102 с. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f69289b08_13197711___skip_ 18. Федорова Е.А., Тимофеев Я.В. Нормативы финансовой устойчивости российских предприятий: отраслевые особенности // Корпоративные финансы, 2015. № 1. С. 38-45. 66223f6926ca92_09510720___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f6928c493_82093498___skip_ 66223f6928c7b0_06088644___skip_ Метки 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f6928cbb8_98293582___skip_ 66223f6928ce19_72611951___skip_ Геологоразведочные организации 66223f69276138_21810611___skip_ 66223f6928d184_09725670___skip_ кредитоспособность 66223f69276138_21810611___skip_ 66223f6928d3b8_76949718___skip_ качественный анализ 66223f69276138_21810611___skip_ 66223f6928d5e3_19810325___skip_ количественный анализ 66223f69276138_21810611___skip_ 66223f6928d817_60008139___skip_ кредитный рейтинг 66223f69276138_21810611___skip_ 66223f6928da71_65617955___skip_ эмитент 66223f69276138_21810611___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f6928ddb1_08580359___skip_ 66223f6928e059_56670105___skip_ См. также 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f6928e3f4_58809464___skip_ 66223f6928e6c3_33523914___skip_ 66223f6928e884_62834199___skip_ %APP_NAME_SM% - программа для анализа финансового состояния компании 66223f69276138_21810611___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f6928e6c3_33523914___skip_ 66223f6928f3b9_99000612___skip_ Финансовый анализ для арбитражного управляющего 66223f69276138_21810611___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f6928e6c3_33523914___skip_ 66223f6928f846_02032302___skip_ Финансовый анализ Онлайн 66223f69276138_21810611___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_ 66223f6926edc0_58003867___skip_