Влияние дивидендной политики на рыночную стоимость акции

Климочкина Наталья Ивановна,
Ухтинсктй государственный технический университет,
г. Ухта,
Вестник Науки и Творчества
№3 2016

Аннотация. В работе рассмотрены основы формирования дивидендной политики акционерных обществ, основной целью разработки которой является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие. Проанализирована динамика выплаты дивидендов и стоимости акции ПАО «Газпром-нефть». На основе проведенного анализа предложены мероприятия по повышению эффективности дивидендной политики.

Приобретая акцию компании, ее владелец хочет получить требуемую ставку доходности, а также и доход от повышения рыночной стоимости акции, который зависит от компетентности управляющих, риска от вложений в сферу деятельности, экономической конъюнктуры и т.п. Дивиденд является средством стимулирования распределения личного потребления во времени. Поэтому правильно выбранная дивидендная политика влияет на положение компании на рынке капитала, в частности на рыночную цену его акций. Главной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, которая максимизирует рыночную стоимость компании и обеспечивает ее стратегическое развитие [1].

При выработке дивидендной политике в проекте решения Общего собрания акционеров Общества по выплатам дивидендов определяются:

  • виды акций, по которым объявлены дивиденды;
  • общий размер дивидендов за отчетный период;
  • размер дивиденда в расчете на одну акцию определенного вида;
  • в какой форме будут выплачены дивиденды;
  • дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.

Дивиденды, подлежащие выплате акционерам, объявляются в размере, включающем суммы налогов, удерживаемых с акционеров в соответствии с действующим налоговым кодексом Российской Федерации. Рассмотрим особенности формирования дивидендной политики ПАО «Газпром-нефть», совет директоров которого ориентируется на то, что размер годовых дивидендов по акциям Общества не должен быть менее большего из следующих показателей [2]:

  • 15% от консолидированного финансового результата Группы Газпром нефть, который прописан в международных стандартах финансовой отчетности (МСФО),
  • 25% от чистой прибыли Общества, определяемой в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета (РСБУ).

Решением годового Общего собрания акционеров Компании №0102/18 от 05 июня 2015 г. размер дивидендов, начисленных на одну обыкновенную акцию ПАО «Газпром-нефть», составил 6,47 руб. Всего в 2014 году было выплачено на 30 676 209 тыс. руб.

Проанализировав динамику выплат дивидендов ПАО «Газпром-нефть» можно сделать вывод, что в 2014 году были низкие показатели по сравнению с 2013 годом, как чистой прибыли, так и дивидендных выплат, т.е. чистая прибыль снизилась на 55 824 миллионов рублей, а дивиденды на 13 797 182 рублей. Данные ухудшения связаны с применением санкций против России, которые уменьшили экспорт нефти и нефтепродуктов за границы Российской Федерации.

Анализ доходности акций ПАО «Газпром-нефть» за 2012- 2014 года представлен в таблице 1.

Проанализировав данные таблицы, можно сделать вывод, что наибольшая рыночная цена акции составляет 147,67 рублей в 2013 году, при наибольшем дивиденде равному в 9,38 рублей. В 2012 году можно наблюдать, что дивиденд на 1 акцию приближен к максимальному за рассматриваемый период и равный 9,3 рублей имеет наименьшую стоимость рыночной акции равную 142,5 рублей. Так же стоит отметить при практически одинаковой рыночной стоимости акции в 2012 и 2014 годах дивиденд акции в 2014 году составляет 6,47 рублей, что меньше дивиденда в 2012 году на 2,83 рубля или на 30 %.

Таблица 1. Анализ доходности акций ПАО «Газпром-нефть»

Наименование 2012 год 2013 год 2014 год
Цена акции, руб. 142,5 147,67 143,00
Дивиденд на 1 акцию, руб. 9,3 9,38 6,47
Цена покупки акции, руб. 150,18 142,5 147,67
Цена продажи акции, руб. 142,5 147,67 143,00
Дивидендная доходность акции, %. 6,53 6,35 4,52
Рыночная (текущая) доходность акции, %. - 5,11 3,63 - 3,16
Полная доходность акции, %. 1,08 2,95 1,22

Анализ показателей дивидендной доходности, рыночной доходности и полной доходности акции показал, что в 2013 году полная доходность акции равная 2,95 % и рыночная стоимость акции равная 3,63 % является наилучшими показателями в рассматриваемом периоде, а показатель дивидендная доходность акции уступает на 0,18 % значению в 2012 году равному в 6,53 % и составляет 6,35%. Доходность акции, как видно в основном зависит от курсовой разницы акции. Анализ доходности акции, так же как и анализ рыночной цены и дивиденда не выявил зависимости между показателями цены акции и дивиденда за акцию.

На рисунке 1 представлен график выплаты дивидендов на одну акцию, а на рисунке 2 график стоимости акции за анализируемый период [3].

Выплата дивидендов на одну акцию пао Газпром нефть

Наибольший размер дивиденда был выплачен во втором полугодие 2012 года и составил 9,30 рублей, а в первом полугодие дивиденды не выплачивались, а чистая прибыль была направлена на развитие организации. В период с первого полугодия 2013 года и по 1 полугодие 2014 год, выплаты дивиденда на одну акцию находились в небольшом боковике, с коридором от 4 до 5 рублей, а в конце 2014 года, размер выплаты дивиденда резко упал до уровня около 2 рублей.

Стоимость акции пао Газпром нефть

На рисунки 2 видно, что наименьшая стоимость акции составляет 120 рублей в 1 полугодии 2013 года, а в конце года достигла максимального значения 147,31 рублей. Кривая стоимости акции ПАО «Газпром-нефть» находится в коридоре 120 - 150 рублей, значительный рост стоимости происходит на второе полугодии 2013 года. На конец 2014 стоимость одной акции составила 144,7 рублей.

Сравнительный анализ рисунка 1 и рисунка 2, показал, что кривая по выплате дивидендов имеет нисходящий тренд, а кривая стоимости акции показывает небольшой рост курса акции.

Для повышения эффективности дивидендной политики можно предложить повышение дивидендов по акциям, что позволит повысить инвестиционную привлекательность компании.

Если компания повысит дивидендные выплаты с 25% до 30%, это конечно окажет небольшое влияние на доходность инвесторов, но все же это положительно повлияет на рыночную стоимость акции. Одним из значимых решений может быть уход от привязки расчета дивидендов к капитализации, т.е. корректировка прибыли на величину переоценки финансовых вложений сделает расчет дивидендов более объективным. Данный подход используется многими ведущими компаниями в мире. Следуя этой логике, можно будет сделать переход к использованию прибыли по МФСО, как базы для расчета дивидендов.

Для повышения эффективности дивидендной политики, является общий рост благосостояния компании, которое можно достичь за счет, следующих мероприятий:

  • роста масштабов бизнеса (увеличение доказанных запасов нефти, добычи нефти, переработки и соответственно ее реализации);
  • расширения географии бизнеса (освоение новых мест добычи в ЯНАО, ХМАО, восточной Сибири, Шельфах, Азии, Африки, так же расширение рынка сбыта);
  • сохранения и повышения эффективности бизнеса при расширении масштаба бизнеса.
  • расширения розничного оборота в РФ.

Компания может рассмотреть возможность запуска программы реинвестирования дивидендов в новые акции, что окажет поддержку котировкам, предоставив возможности по постепенному увеличению размера акций в свободном обращении.

Литература:

1. Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика / В.В. Ковалев. - 2- е изд., перераб. и доп. - Москва: Проспект, 2014. - 1104 с.

2. Официальный сайт ПАО «Газпром-нефть». - Режим доступа: http://gazprom-neft.ru/

3. Информационный портал «INVEST FUTURE». - Режим доступа: http://investfuture.ru/

Метки
Программа Финансовый анализ - ФинЭкАнализ для анализа финансового состояния предприятия, позволяющая рассчитывать большое количество финансово-экономических коэффициентов.
Журнал Арбитражный управляющий
Скачать ФинЭкАнализ
Программа для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Скачать ФинЭкАнализ
Провести Финансовый анализ Онлайн
Онлайн сервис для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Попробовать ФинЭкАнализ