Валютные деривативы

Хам Юлия Юрьевна,
студентка 4 курса Финансово-экономического факультета,
ФГОБУ «Финансовый Университет
при Правительстве Российской Федерации», Москва
E-Scio
№1 2020

Аннотация: Особую важность валютные деривативы представляют для компаний, активно функционирующих на международном рынке. Данные инструменты позволяют участникам рынка как принимать меры по страхованию валютных рисков, так и получить прибыль, выступая в качестве спекулянта или арбитражера. В статье рассмотрены классификация, основные функции и свойства валютных деривативов, проанализирована структура и динамика биржевого и внебиржевого рынка за период 2013-2019 гг.

Производные финансовые инструменты, деривативы - двусторонние или многосторонние соглашения, стоимость который является производной от некоторой величины, лежащей в их основе [1, с. 229]. К валютным деривативам относят соглашения, по которым базисными активами являются валютные ценности. Ими могут быть: иностранная валюта, ценные бумаги, выраженные в иностранной, драгоценные камни и металлы.

В зависимости от рынка обращения деривативы подразделяются на биржевые и внебиржевые. В зависимости от способа исполнения выделяют: поставочные инструменты, предполагающие поставку актива на момент исполнения контракта, и расчетные. Основными свойствами деривативов являются: производность, срочность, способность использовать эффект финансового рычага [1, с. 231].

Программа Финансовый анализ - ФинЭкАнализ 2024 для расчета эффекта финансового рычага и большого количества финансово-экономических коэффициентов.

К основным функциям данного вида финансовых инструментов относится создание и обеспечение обращения фиктивного капитала и информационная функция. К прикладным функциям производных финансовых инструментов относятся: хеджирования, спекулятивная и арбитража. Хеджирование представляет собой принятие хозяйствующими субъектами мер по страхованию рисков путем заключение контракта на покупку или продажу базисного актива. Спекулятивная функция заключается в приобретении и последующей перепродаже деривативов, в том числе и для извлечения прибыли. Арбитраж представляет собой одновременное совершение торговых операций на разных рынках для получения прибыли в результате возникновения разницы в ценах [1, с. 234].

К биржевым валютным деривативам относят: валютный фьючерс - биржевой контракт на поставку валютных ценностей (базисного актива) в установленный момент в будущем по цене, фиксируемой на момент заключения сделки; валютный опцион- двухстороннее соглашение, по которому покупатель или держатель опциона приобретает право купить или продать в будущем валютные ценности (базисный актив) по установленной цене, а продавец обязуется исполнить свои обязательства [1, с. 260].

Основными внебиржевыми валютными деривативами являются - валютный форвард, условия которого, схожи с условиями фьючерсного контракта. Однако, в отличие от фьючерсов данный контракт реализуется на внебиржевом рынке; валютный опцион; валютный своп -поставочный договор, согласно условиям которого в дату, когда осуществляется первоначальный платеж, одна сторона уплачивает другой стороне сумму в одной валюте, а другая сторона уплачивает первой стороне соответственно в другой валюте. Затем в дату, когда осуществляется окончательный платеж, стороны обмениваются валютами [1, с. 282].

Также к инструментам рынка валютных деривативов относятся - беспоставочный форвард (Non-deliverable forward)- краткосрочный внебиржевой инструмент (от 1 месяца до 1-2 лет), в рамках которого два контрагента договариваются о поставке разницы между курсами валют в будущем; валютный бинарный опцион - вид опциона, по которому покупатель уплачивает премию, а затем если цена валютных ценностей (базисного актива) выше страйка, получает от продавца фиксированную сумму. Таковы условия опциона колл. По условиям опциона пут покупатель получает фиксированную сумму, если цена валютных ценностей (базисного актива) ниже страйка; реверсивная двухвалютная облигация, условие по которой достигается из-за разности между процентными ставками двух стран. При этом размер купонов повышается в случае обесценения обменных курсов [5].

В Таблице 1 представлены срочные биржи, на которых по итогам 2018 года обращалось наибольшее количество контрактов. В первую пятерку входят CME Group, National Stock Exchange of India, В3, Intercontinental Exchange и CBOE Holdings. Московская биржа заняла 8-е место с числом контрактов равным 1500,4 млн. шт.

Таблица 1. Крупнейшие срочные биржи в 2018 году (по числу контрактов)[4]

Наименование биржи Страна Число контрактов, млн. шт.
1 CME Group США 4844,9
2 National Stock Exchange of India Индия 3790.1
3 B3 Бразилия 2574.1
4 Intercontinental Exchange США 2474.2
5 CBOE Holdings США 2050.9
8 Moscow Exchange Россия 1500.4

Источник: Largest derivatives exchanges worldwide in 2018, by number of contracts traded. - Режим доступа: https://www.statista.com/statistics/272832/largest-international-futures- exchanges-by-number-of-contracts-traded/(Дата обращения: 16.11.19)

Совокупный номинальный объем мирового внебиржевого рынка валютных деривативов в 2014 году в сравнении с 2013 сократился на 7,16%. Начиная с 2015 года данный показатель неуклонно растет и составляет на сегодняшний день 98 651 млрд. долл. (Табл. 2) Данный рост обеспечивается преимущественно за счет форвардов и свопов. Что касается валютных опционов и валютных свопов, то здесь наблюдается чередование периодов роста и падения показателей (Табл. 2).

Таблица 2. Совокупный номинальный объем мирового внебиржевого рынка валютных деривативов за период с 2013 по 2019 гг., млрд. долл. [2]

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Валютные контракты, всего: 70553 75879 70446 78780 87117 90658 98651
Форварды и свопы 33218 37076 36331 44226 50847 53908 59359
Валютные свопы 25448 24204 22750 22851 25535 24856 26443
Опционы 11886 14600 11365 11533 10679 11836 12806

Источник: Официальный сайт Банка международных расчетов. Foreign exchange derivatives. - Режим доступа: http://stats.bis.org/statx/table/d6/. (Дата обращения: 17.11.19)

Что касается структуры совокупного номинального объема мирового внебиржевого рынка валютных деривативов, то в 2019 году преобладают форварды и свопы - 59359 млрд. долл. или 60%. Валютные свопы занимают 27% или 26443 млрд. долл. от совокупного объема, валютные опционы 13% или 12806млрд. долл.

Совокупный номинальный объем мирового биржевого рынка валютных деривативов, составляющий на данный момент 378 млрд. долл., значительно меньше внебиржевого. В периоде с 2013 по 2016 гг. данный показатель имел тенденцию к сокращению, а в 2017 году в сравнении с 2016 рост составил 19%. В последние два периода наблюдается сокращение на 10,65% и 4, 55% соответственно. (Табл. 3)

Таблица 3. Характеристики мирового биржевого рынка валютных деривативов за период с 2013 по 2019 гг., млрд. долл.[2]

2013 2014 2015 2016 2017 2018 Июнь 2019
Валютные контракты, всего 386,5 377,1 366 347 413 396 378
Фьючерс на валюту 243,9 233,7 235 225 289 257 257
Доля, % 63,10 61,97 64,21 64,84 69,98 64,90 63,10
Опционы на валюту 142,6 143,4 131 122 124 139 121
Доля, % 36,90 38,03 35,79 35,16 30,02 35,10 32,01

Источник: Официальный сайт Банка международных расчетов. Foreign exchange derivatives. - Режим доступа: http://stats.bis.org/statx/table/d6. (Дата обращения: 17.11.19)

За период с 2013 по 2019 гг. доля фьючерсов на валюту варьируется от 61,97% до 69,98%, доля опционов на валюту от 30,02% до 38,03%

Таблица 4. Статистика объемов торгов валютными деривативами на Московской Бирже за период 2013-2018 гг., млрд. руб.[3]

Инструмент 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Всего: 15 537 29 533 64 521 65 973 41 579 40 052
Валютные фьючерсы 15 473 29 404 62 478 64 561 39 460 37 868
Доля, % 99,59 99,56 96,83 97,86 94,90 94,55
Валютные опционы 64 129 2 043 1 412 2 119 2 184
Доля, % 0,41 0,44 3,17 2,14 5,10 5,45

Источник: Официальный сайт Московской биржи. - Режим доступа: https://www.moex.com/ru/ir/interactive-analysis.aspx#. (Дата обращения: 17.11.19)

В 2015 году в связи с кризисными явлениями и существенными колебаниями валютных курсов году наблюдался двукратный рост совокупного объема торгов валютными деривативами на Московской Бирже. В 2016 году данный показатель сохранялся примерно на том же уровне, а последние два года наблюдался спад на 37, 97% и 3, 67% соответственно. В совокупном объеме торгов преобладают валютные фьючерсы. Однако, доля валютных опционов за последние 5 лет возросла с 0,41% до 5,45%.

Таким образом, валютные деривативы являются привлекательным инструментом для участников финансового рынка, позволяющим застраховать будущие риски, а также получить прибыль при сравнительно небольших вложениях. За период 2013-2019 гг. наблюдается заметный рост объема мирового внебиржевого рынка валютных деривативов. Объем биржевого рынка находился за период наблюдения практически на одном уровне. Данный факт объясняется тем, что внебиржевые контракты позволяют сторонам учесть как можно больше индивидуальных условий, а биржевые контракты являются стандартизированными.

Статья выполнена под научным руководством Сергеевой Натальи Владимировны, к. э. н., доцента Департамента «Мировая экономика и мировые финансы» ФГОБУ «Финансовый Университет при Правительстве Российской Федерации».

Библиографический список:

1. Финансовые рынки + еПриложение: дополнительные материалы: учебник / коллектив авторов; под ред. С.В. Брюховецкой, Б.Б. Рубцова. - Москва: КНОРУС, 2019. - 462 с.

2. Официальный сайт Банка международных расчетов. Foreign exchange derivatives. - Режим доступа: http://stats.bis.org/statx/table/d6(Дата обращения: 17.11.19).

3. Официальный сайт Московской биржи. - Режим доступа: https://www.moex.com/ru/ir/interactive-analysis.aspx#(Дата обращения: 17.11.19).

4. Largest derivatives exchanges worldwide in 2018, by number of contracts traded. -Режим доступа: https://www.statista.com/statistics/272832/largest-international-futures-exchanges-by-number-of-contracts-traded/(Дата обращения: 16.11.19).

5. Power reverse dual currency.- Режим доступа: https://enacademic.com/dic.nsf/enwiki/10905463 (Дата обращения: 16.11.19).

Метки
Программа Финансовый анализ - ФинЭкАнализ для анализа финансового состояния предприятия, позволяющая рассчитывать большое количество финансово-экономических коэффициентов.
Журнал Арбитражный управляющий
Скачать ФинЭкАнализ
Программа для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Скачать ФинЭкАнализ
Провести Финансовый анализ Онлайн
Онлайн сервис для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Попробовать ФинЭкАнализ