66564646abb402_61476364___skip_ 66564646abb5d5_99572644___skip_ 66564646abb842_49484290___skip_ 66564646abb842_49484290___skip_ 66564646abbbd6_92442639___skip_ 66564646abbcf1_35432171___skip_ 66564646abbf15_31968971___skip_ Расчет ставки дисконтирования для МСФО обесценения 66564646abc0b3_56629384___skip_ 66564646abc354_22674751___skip_ Отчет создан в программе 66564646ab9be1_96374192___skip_ . Скачать программу можно 66564646abc552_19630063___skip_ здесь 66564646abc6e5_52300962___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abcc51_22614467___skip_ 66564646abce05_86646933___skip_ ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abd0e7_37883067___skip_ на 01.01.2021 г. 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abd415_90472577___skip_ 66564646abd538_86609346___skip_ Дисконтирование является важнейшим механизмом, позволяющим представлять финансовое положение организации достоверно. Это одна из самых сложных технических проблем, с которыми сталкивается российский бухгалтер при подготовке отчетности по МСФО. В российском учете аналогичные требования не предъявляются, в то время как в западных системах дисконтирование является неотъемлемой частью учета. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abd538_86609346___skip_ В МСФО дисконтирование может повлиять на балансовую стоимость любого элемента учета и тем самым изменить финансовые результаты компании. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abd538_86609346___skip_ Для дисконтирования денежного потока применяется средневзвешенная стоимость капитала WACC (Weighted Average Cost of Capital). 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abd538_86609346___skip_ Средневзвешенная стоимость капитала определяется по формуле: 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abdd19_93864575___skip_ WACC = W 66564646abde88_04383152___skip_ d 66564646abe0f1_51754196___skip_ × R 66564646abde88_04383152___skip_ d 66564646abe0f1_51754196___skip_ × (1-T) + W 66564646abde88_04383152___skip_ e 66564646abe0f1_51754196___skip_ × R 66564646abde88_04383152___skip_ e 66564646abe0f1_51754196___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abe796_68939753___skip_ 66564646abe917_48708144___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ WACC 66564646abed77_53102894___skip_ – средневзвешенная стоимость капитала; 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abe917_48708144___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ W 66564646abde88_04383152___skip_ d 66564646abe0f1_51754196___skip_ 66564646abed77_53102894___skip_ – доля заемного капитала в структуре капитала; 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abe917_48708144___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ R 66564646abde88_04383152___skip_ d 66564646abe0f1_51754196___skip_ 66564646abed77_53102894___skip_ – стоимость привлечения заемного капитала; 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abe917_48708144___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ W 66564646abde88_04383152___skip_ e 66564646abe0f1_51754196___skip_ 66564646abed77_53102894___skip_ – доля собственного капитала в структуре капитала; 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abe917_48708144___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ R 66564646abde88_04383152___skip_ e 66564646abe0f1_51754196___skip_ 66564646abed77_53102894___skip_ – стоимость привлечения собственного капитала; 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abe917_48708144___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ T 66564646abed77_53102894___skip_ – ставка налога на прибыль. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abd538_86609346___skip_ Расчет ставки дисконтирования состоит из нескольких этапов, на каждом из которых определяется конкретный показатель, формирующий WACC. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abfed2_40198594___skip_ 1. Определение доли собственных и заемных средств в структуре капитала. 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Для расчета показателей структуры капитала использованы данные бухгалтерского баланса предприятия. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Доля собственного капитала в структуре пассива составляет 0,356 или 35,6%, а доля заемного капитала – 0,644 или 64,4%. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abfed2_40198594___skip_ 2. Определение стоимости привлечения заемного капитала 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ В качестве Rd используем стоимость займов, выданных нефинансовым организациям на срок более одного года в рублях. Необходимо использовать ставку за последний месяц года, в котором осуществляется дисконтирование. Данную ставку берем в бюллетене банковской статистики на сайте ЦБ РФ: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=int_rat. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ В декабре 2020 года данная ставка составляла 8.26 %. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abfed2_40198594___skip_ 3. Определение нормы дохода по безрисковым вложениям 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Норма доходности по безрисковым вложениям (Rf) представляет собой ставку по государственным казначейским обязательствам. Необходимые данные берем на сайте http://ru.cbonds.info/. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Средняя доходность по облигациям Россия, 46020, с датой погашения 16.03.2039, на ОАО Московская биржа Т+ 30.12.2020 составляла 6.46 %. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abfed2_40198594___skip_ 4. Определение коэффициента бета 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Коэффициент Бета – это единица измерения, которая дает количественное соотношение между движением курса данной акции и движением рынка акций в целом. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Если этот коэффициент больше 1, значит, акция неустойчива; при бета-коэффициенте меньше 1 – более устойчива; именно поэтому консервативные инвесторы в первую очередь интересуются этим коэффициентом и предпочитают акции с низким его уровнем. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Коэффициент бета с учетом структуры капитала рассчитывается по формуле: 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abdd19_93864575___skip_ Beta levered = Beta unlevered × ( 1 + ( 1 – T ) × Market D/E Ratio) 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Показатель «Unlevered beta» берем с сайта www.damodaran.com. Для данной отрасли этот показатель составляет 0.6788. Тогда бета с учетом структуры капитала составит 1,661. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abfed2_40198594___skip_ 5. Определение премии за риск вложения акции 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Премия за риск инвестирования в акции (Equity Risk Premium) представляет собой разницу между доходностью, ожидаемой от инвестиций в диверсифицированный портфель акций, и доходностью вложения в безрисковые ценные бумаги. Премию за риск инвестирования в акции можно рассматривать как оценку инвесторами дополнительного риска акций, как класса инвестиционных активов. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Один из способов определения среднерыночной доходности заключается в сравнении изменения фондового индекса за несколько периодов с учетом среднерыночной нормы дивидендной доходности при приведении этой величины к годовому интервалу: 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abdd19_93864575___skip_ R 66564646abde88_04383152___skip_ m 66564646abe0f1_51754196___skip_ = R 66564646abde88_04383152___skip_ div 66564646abe0f1_51754196___skip_ + ( P 66564646abde88_04383152___skip_ o 66564646abe0f1_51754196___skip_ – P 66564646abde88_04383152___skip_ n 66564646abe0f1_51754196___skip_ ) / ( P 66564646abde88_04383152___skip_ n 66564646abe0f1_51754196___skip_ × n ) 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abe796_68939753___skip_ 66564646ac1b19_03720902___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ P 66564646abde88_04383152___skip_ o 66564646abe0f1_51754196___skip_ 66564646abed77_53102894___skip_ – текущее значение фондового индекса (РТС, ММВБ); 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac1b19_03720902___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ P 66564646abde88_04383152___skip_ n 66564646abe0f1_51754196___skip_ 66564646abed77_53102894___skip_ - значение фондового индекса периодов назад; 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac1b19_03720902___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ n 66564646abed77_53102894___skip_ - число периодов интервала, в котором определяется среднерыночная доходность; 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac1b19_03720902___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ R 66564646abde88_04383152___skip_ div 66564646abe0f1_51754196___skip_ 66564646abed77_53102894___skip_ - среднерыночная дивидендная доходность (отношение выплаченных за год дивидендов к цене приобретения акции). 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abfed2_40198594___skip_ Расчет риска вложения в акции 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac2744_36093251___skip_ 66564646ac2882_92428871___skip_ 66564646ac2a62_28001379___skip_ 66564646ac2bf2_11147179___skip_ Наименование показателя 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac2bf2_11147179___skip_ Порядок расчета 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3257_77038371___skip_ Значение 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac36a0_54949000___skip_ 66564646ac3855_35777696___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 1. Индекс ММВБ на начало 2020 года 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ данные сайта https://news.yandex.ru/quotes/1013.html 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 3133.43 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 2. Индекс ММВБ на конец 2020 года 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ данные сайта https://news.yandex.ru/quotes/1013.html 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 3413.43 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 3. Среднерыночная дивидендная доходность 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ данные сайта http://activeinvestor.pro/dividendy/ 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 7.35 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 4. Среднерыночная доходность 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ п.3 + (п.2 – п.1)/п.1 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 35.12 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 5. Безрисковая ставка доходности 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ данные сайта http://ru.cbonds.info/ 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 6,46 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad5527_87030673___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 6. Риск вложений в акции 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ п.4 – п.5 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 28.36 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad59c3_08766605___skip_ 66564646ad5ac3_74304697___skip_ 66564646ad5c07_03614466___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Значение индекса ММВБ на начало 2020 года составляло 3133.43, а на конец года – 3413.43 (данные сайта https://news.yandex.ru/quotes/1013.html). Среднерыночная дивидендная доходность в 2020 году находилась на уровне 7.35% (данные сайта http://activeinvestor.pro/dividendy/). Таким образом, среднерыночная доходность - 35.12%, а риск вложений в акции составил: 28.36%. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abfed2_40198594___skip_ 6. Определение премии за размер 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ При вложении в небольшие компании инвесторы требуют большую компенсацию за риск, чем при вложении в крупные. Ежегодно премии за размер рассчитываются и публикуются в Ibbotson Associates, SBBI Yearbook. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) относится к разряду средних предприятий, поэтому премия за размер составит 1%. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abfed2_40198594___skip_ 7. Определение премии за специфический риск 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abbcf1_35432171___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Данная премия отражает дополнительные риски, связанные с инвестированием в оцениваемую компанию, не учтенные в коэффициенте бета. Премия за специфический риск определяется на основе комплексной оценки инвестиционной привлекательности предприятия, разработанной Альфа-банком. При этом премия за риск вложения в компанию может быть рассчитана по следующей формуле: 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abdd19_93864575___skip_ S 66564646abde88_04383152___skip_ 2 66564646abe0f1_51754196___skip_ = ( 25 – Ранг ) × 0,24 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abfed2_40198594___skip_ Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятия 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac2744_36093251___skip_ 66564646ac2882_92428871___skip_ 66564646ad6514_44920330___skip_ 66564646ad6670_96936968___skip_ Наименование показателя 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad68c5_61283723___skip_ Значение 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad6a58_78402418___skip_ Группы 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3257_77038371___skip_ 1 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3257_77038371___skip_ 2 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3257_77038371___skip_ 3 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3257_77038371___skip_ 4 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac36a0_54949000___skip_ 66564646ac3855_35777696___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ Рентабельность собственного капитала, % 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ >25,0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 12,5-25,0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0,001-12,499 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ ≤0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ad7ac8_07791826___skip_ данные предприятия 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 34,706 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 1 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ Уровень собственного капитала, % 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ ≥70 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 60-69,999 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 50-59,999 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ <50 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ad7ac8_07791826___skip_ данные предприятия 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 28,501 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 1 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ Коэффициент покрытия внеоборотных активов собственным капиталом, ед. 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ >1,1 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 1,0-1,1 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0,8-0,999 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ <0.8 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ad7ac8_07791826___skip_ данные предприятия 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 1,19 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 1 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ Длительность оборота краткосрочной кредиторской задолженности, дни 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ ≤60 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 61-90 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 91-180 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ >180 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ad7ac8_07791826___skip_ данные предприятия 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 237,875 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 1 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ Длительность оборота производственного оборотного капитала, дни 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 1-30 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ >30; (-10)-0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ (-30)-(-11) 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ <-30 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ad7ac8_07791826___skip_ данные предприятия 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 17,24 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 1 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ Количество показателей в группе 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 3 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 2 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646adaa19_31578571___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ Цена интервала 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 5 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 3 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 1 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646adb011_23363364___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ Сумма баллов (цен интервалов) 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646adb236_96783933___skip_ 15 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad59c3_08766605___skip_ 66564646ad5ac3_74304697___skip_ 66564646ad5c07_03614466___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) имеет удовлетворительный уровень рентабельности. Оно в целом платежеспособно и финансово устойчиво, однако отдельные показатели ниже рекомендуемых значений. Предприятие недостаточно устойчиво к колебаниям рыночного спроса на продукцию и иным внешним факторам. Работа с предприятием требует взвешенного подхода. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Уровень премии за специфический риск, c учетом 15-го ранга инвестиционной привлекательности и удельной величины риска на 1 ранг 0,24% , составляет 2.4%. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abfed2_40198594___skip_ 8. Определение странового риска 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Страновой риск рассчитывается как разница между доходностью к погашению по российским еврооблигациям и облигациям казначейства США со сходным сроком погашения. Данный риск учитывается, если оцениваемая компания находится в иной стране от оценщика. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abfed2_40198594___skip_ 9. Определение стоимости собственного капитала 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Для определения стоимости собственного капитала используется модель ценообразования капитальных активов CAPM (Capital Assets Pricing Model): 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abdd19_93864575___skip_ R 66564646abde88_04383152___skip_ e 66564646abe0f1_51754196___skip_ = R 66564646abde88_04383152___skip_ f 66564646abe0f1_51754196___skip_ + β × (R 66564646abde88_04383152___skip_ m 66564646abe0f1_51754196___skip_ – R 66564646abde88_04383152___skip_ f 66564646abe0f1_51754196___skip_ ) + S 66564646abde88_04383152___skip_ 1 66564646abe0f1_51754196___skip_ + S 66564646abde88_04383152___skip_ 2 66564646abe0f1_51754196___skip_ + C 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abe796_68939753___skip_ 66564646ac1b19_03720902___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ R 66564646abde88_04383152___skip_ f 66564646abe0f1_51754196___skip_ 66564646abed77_53102894___skip_ – норма доходности по безрисковым вложениям; 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac1b19_03720902___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ β 66564646abed77_53102894___skip_ – коэффициент бета, учитывающий соотношение собственного и заемного капитала; 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac1b19_03720902___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ R 66564646abde88_04383152___skip_ m 66564646abe0f1_51754196___skip_ 66564646abed77_53102894___skip_ – среднерыночная норма доходности; 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac1b19_03720902___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ (R 66564646abde88_04383152___skip_ m 66564646abe0f1_51754196___skip_ – R 66564646abde88_04383152___skip_ f 66564646abe0f1_51754196___skip_ ) 66564646abed77_53102894___skip_ – премия за риск вложения в акции; 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac1b19_03720902___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ S 66564646abde88_04383152___skip_ 1 66564646abe0f1_51754196___skip_ 66564646abed77_53102894___skip_ – премия за размер; 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac1b19_03720902___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ S 66564646abde88_04383152___skip_ 2 66564646abe0f1_51754196___skip_ 66564646abed77_53102894___skip_ – дополнительная норма дохода за риск инвестирования в конкретную компанию; 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac1b19_03720902___skip_ 66564646abeb11_37315062___skip_ C 66564646abed77_53102894___skip_ – страновой риск. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Расчет стоимости собственного капитала произведем с помощью таблицы, используя значения ранее определенных показателей. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abfed2_40198594___skip_ Расчет CAPM 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac2744_36093251___skip_ 66564646ac2882_92428871___skip_ 66564646ad6514_44920330___skip_ 66564646adc8c8_09929813___skip_ Наименование показателя 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646adca87_85259688___skip_ Условное обозначение 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646adca87_85259688___skip_ Значение 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac36a0_54949000___skip_ 66564646ac3855_35777696___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 1. Норма доходности по безрисковым вложениям 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646adce97_24700790___skip_ Rf 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 6,46 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 2. Коэффициент бета 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646adce97_24700790___skip_ β 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 1,661 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 3. Премия за риск вложения в акции 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646adce97_24700790___skip_ (Rm – Rf) 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 28.36 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 4. Премия за размер 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646adce97_24700790___skip_ S1 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 1 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 5. Специфический риск 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646adce97_24700790___skip_ S2 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 2,4 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 6. Страновой риск 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646adce97_24700790___skip_ C 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 66564646addbc0_78351639___skip_ - 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646adddb5_63122575___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 7. Стоимость собственного капитала 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646adce97_24700790___skip_ Re 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 56,966 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad59c3_08766605___skip_ 66564646ad5ac3_74304697___skip_ 66564646abfed2_40198594___skip_ 10. Расчет средневзвешенной стоимости капитала 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Средневзвешенная стоимость – это средняя процентная ставка по всем источникам финансирования компании. При расчете учитывается удельный вес каждого источника финансирования в общей стоимости. Данный показатель характеризует относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника финансирования и представляет собой средневзвешенную стоимость капитала. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Для проведения расчета необходим дополнительный параметр – ставка налога на прибыль. В России эта ставка с 1 января 2009 года составляет 20%. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abfed2_40198594___skip_ Определение средневзвешенной стоимости капитала 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac2744_36093251___skip_ 66564646ac2882_92428871___skip_ 66564646ad6514_44920330___skip_ 66564646ac2bf2_11147179___skip_ Наименование 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ade496_20497740___skip_ Доля в структуре капитала 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ade496_20497740___skip_ Стоимость привлечения без учета налога на прибыль 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ade496_20497740___skip_ Скорректированная стоимость привлечения 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ade496_20497740___skip_ Взвешенная стоимость 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac36a0_54949000___skip_ 66564646ac3855_35777696___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ Заемный 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0,644 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 8.26 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 6,608 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 4,256 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ Собственный 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 0,356 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 56,966 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 56,966 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 20,28 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646adeed2_90625290___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ Итого 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 1,0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 66564646addbc0_78351639___skip_ x 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 66564646addbc0_78351639___skip_ x 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad7242_92004634___skip_ 24,536 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad59c3_08766605___skip_ 66564646ad5ac3_74304697___skip_ 66564646adf506_78615216___skip_ 66564646adf608_82118607___skip_ Таким образом, для пересчёта будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости необходимо использовать ставку дисконтирования в размере 24,536%. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac01b9_98680544___skip_ Для изучения динамики ставки дисконтирования необходимо произвести расчет за предшествующий период. 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abfed2_40198594___skip_ Динамика ставки дисконтирования 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac2744_36093251___skip_ 66564646ac2882_92428871___skip_ 66564646ac2a62_28001379___skip_ 66564646adfa50_49797806___skip_ Показатель 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ade496_20497740___skip_ 2019 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ade496_20497740___skip_ 2020 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ade496_20497740___skip_ Отклонение, +/- 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac36a0_54949000___skip_ 66564646ac3855_35777696___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 1. Доля собственного капитала в структуре пассива 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 0,222 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 0,356 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 0,134 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 2. Доля заемного капитала в структуре пассива 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 0,778 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 0,644 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ -0,134 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 3. Стоимость привлечения заемного капитала 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 8.26 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 8.26 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 4. Норма дохода по безрисковым вложениям 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 6,76 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 6,46 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ -0,3 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 5. Коэффициент бета 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 2,203 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 1,661 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ -0,542 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 6. Риск вложения в акции 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 28.36 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 28.36 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 7. Премия за размер 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 1 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 1 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 8. Премия за специфический риск 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 2,4 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 2,4 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 0 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad47b9_30593572___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 9. Страновой риск 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 66564646addbc0_78351639___skip_ - 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 66564646addbc0_78351639___skip_ - 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 66564646addbc0_78351639___skip_ - 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ac39f0_67042550___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 10. Стоимость привлечения собственного капитала 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 72,637 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 56,966 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ -15,671 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ae19d6_76120966___skip_ 66564646ac3ca0_17756439___skip_ 11. Ставка дисконта (средневзвешенная стоимость капитала) 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 21,266 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 24,536 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ad4350_28964906___skip_ 3,27 66564646ac2db7_08807620___skip_ 66564646ac3477_93981388___skip_ 66564646ad59c3_08766605___skip_ 66564646ad5ac3_74304697___skip_ 66564646adf506_78615216___skip_ 66564646adf608_82118607___skip_ Как видно из таблицы, в связи с увеличением стоимости привлечения собственного капитала предприятия произошел рост ставки дисконтирования на 3.27%. Это говорит о снижении стоимости активов организации во времени. Графически такое изменение ставки дисконта можно представить следующим образом: 66564646abd6f9_62701315___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ae1dd7_14581136___skip_ 66564646ae1e99_21376873___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ae2139_86705465___skip_ 66564646ae22c7_95026208___skip_ См. также 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646ae24b9_79154078___skip_ 66564646ae2640_15434600___skip_ 66564646ae2722_80184201___skip_ Финансовый анализ Онлайн 66564646abc6e5_52300962___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_ 66564646abc978_62592760___skip_