66354735762d88_03544695___skip_ 663547357631d8_73765020___skip_ Операции инвестора и анализ брокерского счета 66354735763713_18901712___skip_ 66354735763be9_81165317___skip_ Д.В. Пятницкий, 66354735763fd0_47078224___skip_ доктор экономических наук, 66354735763fd0_47078224___skip_ профессор кафедры банковского дела, учета и аудита 66354735763fd0_47078224___skip_ Ивановский государственный политехнический институт 66354735763fd0_47078224___skip_ Финансовая аналитика: проблемы и решения 66354735763fd0_47078224___skip_ №32 2014 66354735764af6_00862905___skip_ 66354735765060_68103833___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ В связи с существенным снижением числа активных частных инвесторов на российском фондовом рынке, а также необходимостью повышения результативности управления портфелями ценных бумаг институциональных инвесторов проблема развития экономического анализа брокерского счета, нацеленного на повышение эффективности отдельных торговых операций, приобрела высокую значимость. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Объектом исследования выступает брокерский счет, а предметом - вклад конкретных торговых операций в общую прибыль. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Анализ брокерского счета может быть внешним и внутренним. Внешний анализ выполняется брокером для клиента (трейдера). Внутренний должен проводиться самим инвестором (трейдером) с учетом своих целей и задач. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Целью работы является развитие методологии внутреннего анализа брокерского счета с учетом целей проведения отдельных торговых операций и разработка на этой основе основных положений факторного анализа курсовой прибыли, позволяющего определить вклад отдельных операций в итоговую прибыль. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ В развитие методологии анализа брокерского счета сформулированы общие подходы к учету прибыли по конкретным торговым операциям, под которыми понимается совокупность сделок, связанных (объединенных) единой целью. Введены новые понятия курсовой налогооблагаемой, операционной, спекулятивной, инвестиционной, реверсной прибыли, шорт-прибыли, лонг-прибыли, позволяющие провести факторный экономический анализ изменения стоимости брокерского счета. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Результаты работы могут быть использованы управляющими портфелями ценных бумаг институциональных и частных инвесторов в экономическом анализе эффективности торговых операций. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Сделаны выводы о необходимости оценки вклада в курсовую прибыль не только конкретных сделок по продаже акций, но и отдельных торговых операций, а также сформулированы принципы учета операционной прибыли, позволяющие определить курсовую прибыль по каждой отдельно взятой торговой операции. 66354735764af6_00862905___skip_ 66354735766980_14288651___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Развитие фондового рынка России предполагает адекватное совершенствование инструментария принятия инвестиционных решений. В этом заинтересованы как институциональные инвесторы, так и те индивидуальные вкладчики, которые самостоятельно управляют своим счетом, или активные частные инвесторы. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Число активных частных инвесторов, по данным аналитического обзора НАУФОР за 2013 г. [3], неуклонно снижается с 2009 г., когда их число достигало 102,8 тыс., и в 2013 г. составило только 62,9 тыс. чел. Основной причиной значительного падения числа активных частных инвесторов являются, на взгляд автора, неудовлетворительные результаты их деятельности, которые во многом объясняются недостатками аналитического инструментария оценки принятых решений. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Под брокерским счетом понимается индивидуальный учетный счет клиента-брокера (трейдера или инвестора), на котором учитываются принадлежащие ему ценные бумаги и денежные средства. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Анализ брокерского счета может быть внешним и внутренним. Внешний анализ выполняется брокером для клиента (трейдера) по формальным алгоритмам, которые не учитывают целей трейдера и которые он ставит при проведении отдельных операций. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Целесообразно различать понятия «сделка» и «операция». Сделкой является покупка или продажа ценных бумаг, оформленная одним поручением. Операция - это комплекс взаимосвязанных осуществляемых в разное время сделок с целью увеличения стоимости портфеля. Операции могут быть реверсные, маржинальные, спредовые и т.д. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ В настоящее время детально разработаны и формализованы алгоритмы оценки эффективности торговых систем (стратегий). Анализ проводится с помощью расчета таких показателей, как чистая прибыль, профит-фактор, максимальная просадка, фактор восстановления, количество проведенных сделок и т.д. [1]. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Алгоритмы анализа эффективности торговых систем разработаны для оценки результативности различных вариантов торговых стратегий. Эти технологии не могут быть использованы непосредственно для анализа брокерского счета, поскольку не учитывают возможности ввода и вывода денежных средств, получения дивидендов, необходимости уплаты налога на доходы физических лиц (НДФЛ). 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Тем не менее ряд российских брокеров (например, ФИНАМ) проводит анализ брокерского счета с помощью методов анализа эффективности торговых систем без учета указанных факторов. Хотя эти способы сами по себе дают исключительно полезную информацию, они не учитывают целей проведения отдельных торговых операций инвестора. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Внутренний анализ брокерского счета должен проводиться самим инвестором (трейдером) с учетом своих целей и задач. Это рассмотрение может быть текущим, оперативным и перспективным. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Текущий анализ является ретроспективным. Он проводится по итогам года, квартала, месяца. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Анализ эффективности как отдельных операций, так и операций в течение дня является оперативным. Перспективный анализ заключается в оценке будущности брокерского счета. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Анализ брокерского счета ведется на основе балансового равенства: 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357685f1_35911844___skip_ ТС 66354735768d57_74201483___skip_ К 663547357691c5_99941112___skip_ = ТС 66354735768d57_74201483___skip_ Н 663547357691c5_99941112___skip_ + dДС + PL - БС - ВБ + СПРП, 66354735764af6_00862905___skip_ 66354735769a47_50534064___skip_ где ТС 66354735768d57_74201483___skip_ Н 663547357691c5_99941112___skip_ , ТС 66354735768d57_74201483___skip_ К 663547357691c5_99941112___skip_ - стоимость портфеля трейдера на начало и конец периода; 66354735763fd0_47078224___skip_ dДС - сумма введенных (выведенных) денежных средств; 66354735763fd0_47078224___skip_ PL - курсовая прибыль; 66354735763fd0_47078224___skip_ БС - биржевой сбор; 66354735763fd0_47078224___skip_ ВБ - сумма вознаграждения брокера; 66354735763fd0_47078224___skip_ СПРП - прочие расходы и поступления. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Курсовая прибыль - это прибыль, полученная только за счет изменения курса акций. Величина транзакционных издержек (биржевой сбор, комиссия брокера, депозитария) не влияет на величину курсовой прибыли. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Прочие расходы и поступления включают дивиденды ДВ, комиссию депозитария ВД, налоговые платежи НДФЛ и накопленный купонный доход НКД: 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357685f1_35911844___skip_ СПРП = ДВ - ВД - НДФЛ + НКД, 66354735764af6_00862905___skip_ 66354735769a47_50534064___skip_ где НКД - часть купонного процентного дохода по облигации, рассчитываемая пропорционально количеству дней, прошедших от даты выпуска купонной облигации или даты выплаты предшествующего купонного дохода. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Для анализируемого периода по операциям с акциями налогооблагаемая прибыль NP связана с курсовой прибылью следующим образом: 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357685f1_35911844___skip_ NP = PL - БС - ВБ - ВД. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Денежные средства на брокерском счете составляют часть портфеля, для которой выполняется такое балансовое равенство: 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357685f1_35911844___skip_ ДС 66354735768d57_74201483___skip_ К 663547357691c5_99941112___skip_ = ДС 66354735768d57_74201483___skip_ Н 663547357691c5_99941112___skip_ - И + П - БС - ВБ + СПРП, 66354735764af6_00862905___skip_ 66354735769a47_50534064___skip_ где ДС 66354735768d57_74201483___skip_ К 663547357691c5_99941112___skip_ , ДС 66354735768d57_74201483___skip_ Н 663547357691c5_99941112___skip_ , - денежные средства на начало и конец периода; 66354735763fd0_47078224___skip_ И - истраченные на покупку денежные средства; 66354735763fd0_47078224___skip_ П - полученные от продажи денежные средства. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Торговые операции могут проводиться как за свой счет (с использованием только собственных средств), так и с помощью займа ценных бумаг или денежных средств у брокера (маржинальные операции или необеспеченные сделки). 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Главной целью проведения операций по управлению портфелем является увеличение его стоимости. Это может быть достигнуто двумя путями: пассивно, путем следования стратегии «купить и держать» за счет исключительно собственных средств и с помощью спекулятивной игры. Видами спекулятивных операций являются игра на понижение, операции на спреде курсов акций, маржинальные операции. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ К операциям на спреде относят одновременную покупку одних акций (фьючерсных контрактов) и продажу других, а также реверсные операции. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Реверсная операция проводится для увеличения количества базовых акций в портфеле с помощью приобретения относительно недооцененных так называемых реверсных акций. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Базовые акции - это ценные бумаги, относительно которых ставится задача увеличения их количества в портфеле. В качестве базовых выбираются акции, имеющие перспективы роста курсовой стоимости. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Реверсные акции - это акции, приобретаемые вместо базовых для последующей обратной замены. С помощью реверсных акций увеличивается количество базовых. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Реверсные операции следует отнести к операциям на спреде, поскольку именно он выступает ключевым индикатором при принятии соответствующего решения. Реверсная операция заключается в продаже базовых и покупке реверсных акций (исходные сделки), а также в продаже реверсных акций с одновременной покупкой базовых (заключительные сделки). 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Цели расчета курсовой прибыли, т.е. прибыли до вычета транзакционных издержек, определяют особенности ее определения. Курсовую прибыль, рассчитанную по правилам налогового учета, определим как курсовую налогооблагаемую прибыль. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Для решения задач внутреннего анализа целесообразно не только использовать курсовую налогооблагаемую прибыль, но и рассчитывать прибыль с учетом тех целей, которые ставятся трейдером в ходе торговых операций. Курсовую прибыль, рассчитанную с учетом этих целей, определим как операционную (см. рисунок). 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ 6635473576d435_67172145___skip_ 66354735764af6_00862905___skip_ 6635473576d878_83192986___skip_ Классификация курсовой прибыли (налогооблагаемой и операционной) по источникам ее возникновения 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Особенности расчета курсовой налогооблагаемой прибыли позволяют определить прибыль по отдельным акциям, а описываемый далее подход к исчислению операционной прибыли дает возможность рассчитать прибыль по отдельным операциям. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Анализ курсовой налогооблагаемой прибыли позволяет оценить вклад в нее отдельных акций, а анализ операционной прибыли -вклад отдельных операций. Оба направления анализа дополняют друг друга. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Подчеркнем, что за весь анализируемый период прибыли - курсовая налогооблагаемая и операционная - всегда равны и объединены общим понятием курсовой прибыли. Совпадая с курсовой налогооблагаемой прибылью за весь анализируемый период (квартал, полугодие, год), операционная прибыль может не совпадать с ней по отдельным операциям. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Операционная прибыль подразделяется на спекулятивную и инвестиционную. Инвестиционной прибылью будем называть финансовый результат стратегии «купить и держать», полученный с помощью собственных средств. Остальная прибыль является спекулятивной. Это чистый поток (приток, отток) денежных средств, возникающий в результате проведения операций (реверсных, маржинальных или игры на понижение), целью которых является получение прибыли, увеличивающей финансовый результат стратегии «купить и держать», получаемый с использованием только собственных средств. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Вся прибыль, которая образуется в результате маржинальных операций (маржинальная прибыль), является спекулятивной. Она дополняет финансовый результат стратегии «купить и держать», реализуемой с использованием только собственных средств трейдера. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Игра на повышение за свой счет заключается в покупке акций для их удержания до подходящего момента продажи по более высокому курсу. Независимо от времени сохранения длинной позиции (часа или года) полученную прибыль следует считать инвестиционной. Финансовый результат по данной операции является реализацией стратегии «купить и держать». Прибыль, полученную в результате игры на повышение за свой счет, можно определить как лонг-прибыль. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Операционную прибыль, полученную в результате реверсных операций, определим как реверсную, а полученную в ходе игры на понижение - как шорт-прибыль. И одна, и другая подразделяются на спекулятивную и инвестиционную. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Спекулятивная прибыль как результат реверсных операций - это спекулятивная реверсная прибыль, а как результат игры на понижение - спекулятивная шорт-прибыль. Инвестиционная прибыль по реверсным операциям - это инвестиционная реверсная прибыль. Инвестиционная прибыль по игре на понижение за свой счет - это инвестиционная шорт-прибыль. Инвестиционная реверсная прибыль (шорт-прибыль) - это инвестиционная прибыль, полученная в течение проведения ре-версной операции (игры на понижение), начиная с момента покупки для нее базовых акций. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ В ходе факторного анализа операционной прибыли от сделок с акциями необходимо соблюдать принципы (правила) ее аналитического учета: 66354735764af6_00862905___skip_ 6635473576f333_68468992___skip_ 6635473576f6f2_62210368___skip_ такие виды издержек, как вознаграждение брокеру и депозитарию, биржевой сбор, учитываются отдельно от курсовой прибыли; 6635473576fbd2_67324466___skip_ 6635473576f6f2_62210368___skip_ поскольку режим торгов Т + 2 определяет особенности расчетов по сделкам, а не суммы к получению (списанию), то при расчете прибыли и движения денежных средств нет необходимости учитывать предусмотренную этим режимом отсрочку расчетов на два торговых дня. Расчеты прибыли и движения денежных средств (поступления, списания, остатка) ведутся в предположении, что расчеты по сделкам (перечисление денег и поставка акций) осуществляются немедленно после заключения сделки; 6635473576fbd2_67324466___skip_ 6635473576f6f2_62210368___skip_ приоритет содержания над формой при списании стоимости ценных бумаг. Содержание определяется целями проведения отдельных операций. Под формой понимается формальный способ списания стоимости ценных бумаг, используемый в налогообложении. Брокер может использовать такие методы оценки списания акций: по средней себестоимости; по себестоимости первых по времени (ФИФО) и последних по времени (ЛИФО) закупок. Большинство организаций используют метод ФИФО, поэтому дальнейшее изложение материала ведется на примере этого метода; 6635473576fbd2_67324466___skip_ 6635473576f6f2_62210368___skip_ если не нарушается принцип приоритета содержания над формой, расчет операционной прибыли необходимо проводить с учетом метода списания стоимости акций, используемого для расчета налогооблагаемой прибыли; 6635473576fbd2_67324466___skip_ 6635473576f6f2_62210368___skip_ суммарная курсовая прибыль для налогообложения и операционная прибыль за анализируемый период должны совпадать. По каждой законченной операции (реверсной, маржинальной, игры на повышение или понижение) такое совпадение должно быть обеспечено тогда, когда не нарушается принцип приоритета содержания над формой. 6635473576fbd2_67324466___skip_ 66354735770b44_03483458___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Рассмотрим особенности расчета операционной прибыли на примере отдельно взятой реверсной операции. Для налоговых целей курсовая прибыль рассчитывается при продаже базовых и реверсных акций. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ С точки зрения целей реверсных сделок операционная прибыль состоит из двух частей. По итогам операции имеется то же количество базовых акций и изменение остатка денежных средств по сравнению с исходной позицией. Это изменение - первый компонент реверсной прибыли, определенный ранее как спекулятивная реверсная прибыль. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Поскольку реверсные акции играли в этой схеме активную роль, логично приписать этот компонент прибыли именно реверсным акциям. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ За время проведения реверсной операции курс базовой акции меняется. Это второй компонент реверсной прибыли, который соответствует стратегии «купить и держать». В сумме оба компонента, являясь прибылью от реверсных операций, как правило, дают курсовую прибыль для налоговых целей. Исключения будут рассмотрены далее. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Формально курсовую прибыль PL можно представить как сумму прибыли от продажи базовых и реверсных акций: 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357685f1_35911844___skip_ PL = Q 66354735768d57_74201483___skip_ B 663547357691c5_99941112___skip_ (P 66354735768d57_74201483___skip_ I1 663547357691c5_99941112___skip_ - P 66354735768d57_74201483___skip_ b 663547357691c5_99941112___skip_ ) + Q 66354735768d57_74201483___skip_ R 663547357691c5_99941112___skip_ (P 66354735768d57_74201483___skip_ RT 663547357691c5_99941112___skip_ - P 66354735768d57_74201483___skip_ RI 663547357691c5_99941112___skip_ ), 66354735764af6_00862905___skip_ 66354735769a47_50534064___skip_ где Q 66354735768d57_74201483___skip_ B 663547357691c5_99941112___skip_ , Q 66354735768d57_74201483___skip_ R 663547357691c5_99941112___skip_ - количество базовых и реверсных акций, участвующих в реверсной операции; 66354735763fd0_47078224___skip_ P 66354735768d57_74201483___skip_ BI 663547357691c5_99941112___skip_ , P 66354735768d57_74201483___skip_ B0 663547357691c5_99941112___skip_ - цена базовых акций в моменты их продажи и приобретения при выполнении реверсной операции соответственно; 66354735763fd0_47078224___skip_ P 66354735768d57_74201483___skip_ RT 663547357691c5_99941112___skip_ P 66354735768d57_74201483___skip_ RI 663547357691c5_99941112___skip_ - цена реверсных акций на моменты их приобретения в начале реверсной операции и продажи в ходе завершения реверсной операции соответственно. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Представленная в приведенной формуле курсовая прибыль является налогооблагаемой курсовой прибылью. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Последнюю можно также представить как сумму спекулятивной (PL 66354735768d57_74201483___skip_ I 663547357691c5_99941112___skip_ ) и инвестиционной (PL 66354735768d57_74201483___skip_ n 663547357691c5_99941112___skip_ ) реверсной прибыли: 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357685f1_35911844___skip_ PL 66354735768d57_74201483___skip_ I 663547357691c5_99941112___skip_ = (Q 66354735768d57_74201483___skip_ B 663547357691c5_99941112___skip_ P 66354735768d57_74201483___skip_ BI 663547357691c5_99941112___skip_ - Q 66354735768d57_74201483___skip_ R 663547357691c5_99941112___skip_ P 66354735768d57_74201483___skip_ RI 663547357691c5_99941112___skip_ ) + (Q 66354735768d57_74201483___skip_ R 663547357691c5_99941112___skip_ P 66354735768d57_74201483___skip_ RT 663547357691c5_99941112___skip_ - Q 66354735768d57_74201483___skip_ D 663547357691c5_99941112___skip_ P 66354735768d57_74201483___skip_ BT 663547357691c5_99941112___skip_ ), 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357685f1_35911844___skip_ PL 66354735768d57_74201483___skip_ II 663547357691c5_99941112___skip_ = Q 66354735768d57_74201483___skip_ B 663547357691c5_99941112___skip_ (P 66354735768d57_74201483___skip_ BT 663547357691c5_99941112___skip_ – P 66354735768d57_74201483___skip_ B0 663547357691c5_99941112___skip_ ), 66354735764af6_00862905___skip_ 66354735769a47_50534064___skip_ где P 66354735768d57_74201483___skip_ BT 663547357691c5_99941112___skip_ - цена базовых акций на момент их приобретения в ходе завершения реверсной операции. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Предположим для примера, что в феврале приобретены 100 акций компании А по цене 10 руб. Затем началась реверсная операция: в марте акции А были проданы по цене 12 руб. и одновременно на сумму, вырученную от продажи, куплены 200 акций В по курсу 6 руб., а затем в мае были проданы 200 акций В по курсу 9 руб. и одновременно куплено 100 акций А по 8 руб. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Налогооблагаемая курсовая прибыль составила 800 руб., в том числе по акциям А - 200 руб. и по акциям В - 600 руб. Спекулятивная реверсная прибыль - 1 000 руб. (9 х 200 - 8 х 100), инвестиционная прибыль - убыток в сумме 200 руб.: (8 - 10)100. В итоге операционная прибыль (800 руб.) и в этом примере оказалась равной курсовой налогооблагаемой. Аналитическая ценность разграничения прибыли на спекулятивную и инвестиционную составляющую несомненна. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Игра на понижение за свой счет заключается в продаже акций с целью покупки большего или того же самого их количества при падении цен в ожидании роста курса в дальнейшем. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Эта игра состоит из двух сделок: продажи ранее купленных акций (первая сделка) и покупки их при снижении цены (вторая сделка). С точки зрения налогообложения прибыль (убыток) возникает только при продаже акций (первая сделка). 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Операционная прибыль при этом состоит из двух частей: 66354735764af6_00862905___skip_ 6635473576f333_68468992___skip_ 6635473576f6f2_62210368___skip_ разницы суммы, полученной от продажи акций (первая сделка), и суммы, затраченной на покупку того же их количества (вторая сделка); 6635473576fbd2_67324466___skip_ 6635473576f6f2_62210368___skip_ разницы суммы, затраченной на покупку акций (вторая сделка), и суммы, которая была затрачена, когда эти акции приобретались первоначально. Количество акций, участвующих в расчетах, всегда одинаково и равно количеству ценных бумаг, проданных в ходе первой сделки. 6635473576fbd2_67324466___skip_ 66354735770b44_03483458___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Первая часть прибыли является спекулятивной. Вторая часть соответствует прибыли (убытку), которую дает стратегия «купить и держать». Это прибыль, которая была определена ранее как инвестиционная. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Операционная прибыль равна налогооблагаемой курсовой, если акции были списаны для определения налогооблагаемой прибыли по стоимости, по которой они были зачислены в момент, исходный с точки зрения операции игры на понижение. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Предположим, что в феврале приобретены 100 акций компании А по цене 10 руб., затем началась игра на понижение за свой счет: акции были проданы в марте по цене 12 руб., после чего куплены в мае по 9 руб. Налогооблагаемая курсовая прибыль составила 200 руб.: (12 -10)100. Спекулятивная шорт-прибыль - 300 руб.: (12 - 9)100, инвестиционная прибыль - убыток в сумме 100 руб.: (9 - 10)100. В итоге операционная прибыль оказалась равной курсовой налогооблагаемой, однако в условиях большого числа операций такое равенство по отдельно взятой операции достигается не всегда. 66354735764af6_00862905___skip_ 66354735776d32_78690907___skip_ Таблица 1. Факторный анализ прибыли от операций с акциями 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357772c8_75193991___skip_ 66354735777646_61956681___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Дата 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Код акции 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Операция (B - покупка, S - продажа) 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Количество акций 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Курс, руб. 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Сумма, руб. 66354735778888_08848935___skip_ 66354735779bb6_41292137___skip_ Прибыль, руб. 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ Курсовая налогооблагаемая 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ Операционная 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577b4b7_48802023___skip_ В том числе 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ реверсная спекулятивная 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ инвестиционная (реверсная и лонг-прибыль) 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ спекулятивная шорт-прибыль 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 6635473577c566_38021994___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 30.04.2013 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SNGS* 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 4 400 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 26,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 114 400 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577d195_90097585___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 02.05.2013 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SNGSP** 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 100 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 21,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2 100 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 16.05.2013 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SNGS 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 4 400 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 25,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 110 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -4 400 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SNGSP 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 5 800 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 19,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 110 200 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -200 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -200 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577ede3_98850031___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 20.05.2013 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ SNGSP 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ 5 900 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 20,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 118 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 5 700 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 66354735780004_48962360___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 19,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 112 100 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 5 900 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 5 900 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ 23.05.2013 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SNGSP 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 19,50 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 115 050 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2 950 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -150 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -150 66354735778888_08848935___skip_ 66354735781601_04048854___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ SNGS 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 100 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 25,50 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2 550 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 4 400 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 25,60 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 112 640 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -1 300 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 470 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -1 770 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 24.05.2013 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SNGS 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ 5 900 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 25,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 110 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -2 630 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SNGSP 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 19,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 112 100 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -2 100 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -2 100 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 30.05.2013 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SNGSP 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 20,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 118 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 5 900 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SNGS 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 4 400 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 24,50 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 107 800 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 5 370 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 10 200 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -4 830 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ За период 66354735778888_08848935___skip_ 66354735779bb6_41292137___skip_ - 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 7 520 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 7 520 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 8 370 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -6 750 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 5 900 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735786155_29452204___skip_ 66354735786346_32917168___skip_ * Обозначение (тикер) обыкновенных акций ОАО «Сургутнефтегаз». 66354735763fd0_47078224___skip_ ** Обозначение (тикер) привилегированных акций ОАО «Сургутнефтегаз». 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Реверсные операции могут комбинироваться с игрой на понижение. Если эта игра проводится внутри реверсной операции с реверсными акциями, инвестиционной шорт-прибыли не возникает. Проиллюстрируем это положение с помощью табл. 1 (данные условные). 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ За период с 30.04.2013 по 30.05.2013 были проведены две реверсные операции, проведенные по схеме SNGS → SNGSP → SNGS. В качестве базовых акций были приняты обыкновенные акции ОАО «Сургутнефтегаз», в качестве реверсных - привилегированные (ход событий в 2013 и 2014 гг. показал, что логичнее было бы поступить наоборот). 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Первая реверсная операция началась 02.05.2013 и завершилась 23.05.2013. Ее комбинировали с игрой на понижение за свой счет, которая началась и завершилась 20.05.2013. С 30.04.2013 по 23.05.2013 налогооблагаемая курсовая прибыль составила 4 250 руб. (-4 400 + 5 700 + 2 950), что совпадает с величиной операционной прибыли, которая за тот же период включает спекулятивную реверсную прибыль в сумме 270 руб. (-200 + 470), инвестиционную реверсную прибыль - убыток в размере 1 700 руб. [(25,5 - 26,0)100 + (25,6 - 26,0)4 300], спекулятивную шорт-прибыль 5 900 руб. [(20,0 - 19,0)5 900] и лонг-прибыль - убыток за счет игры на повышение в сумме 150 руб. (19,5 - 21,0)100. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Вторая реверсная операция началась 24.05.2013 и завершилась 30.05.2013. Налогооблагаемая курсовая прибыль при продаже обыкновенных и привилегированных акций ОАО «Сургутнефтегаз» составила -2 630 руб. (убыток) и 5 900 руб. соответственно, всего - 3 270 руб. При этом спекулятивная реверсная прибыль оказалась равна 8 100 руб. (-2 100 + 10 200), а инвестиционная прибыль - убыток в сумме 4 830 руб. [(24,5 - 25,5) 100 + (24,5 - 25,6)4 300). Операционная прибыль (3 270 руб.) по второй реверсной операции совпала с налогооблагаемой курсовой прибылью. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ В момент закрытия реверсной операции может возникнуть чистый приток денежных средств. В рамках этого притока могут быть приобретены дополнительные акции (базовые, реверсные или прочие). В этом случае их количество будет больше, чем требуется для закрытия реверсной операции. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Для учета операционной прибыли необходимо решить, какие базовые акции куплены первыми: для закрытия реверсной позиции или дополнительные. Ответ на этот вопрос с учетом принципа равенства налогооблагаемой и операционной прибылей по каждой операции при соблюдении приоритета содержания над формой зависит от того, какая операция, связанная с этими акциями, осуществляется после завершения реверсной операции. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Если после окончания первой реверсной последует вторая реверсная операция с участием прежнего количества базовых акций, а затем будут проданы акции, купленные дополнительно, то равенство налогооблагаемой и операционной прибылей достигается, если считать, что в момент завершения первой реверсной операции сначала были куплены акции для завершения этой операции, а затем - дополнительные. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Наоборот, если вслед за первой реверсной последует продажа дополнительно приобретенных базовых акций и только потом - вторая реверсная операция, то необходимое равенство достигается, если считать, что в момент завершения первой реверсной операции сначала были куплены дополнительные акции, а затем - акции для завершения этой операции. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Проиллюстрируем приведенные положения с помощью табл. 2. 66354735764af6_00862905___skip_ 66354735776d32_78690907___skip_ Таблица 2. Расчет операционной прибыли от изменения курса и игры на повышение при условии метода ФИФО 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357772c8_75193991___skip_ 66354735777646_61956681___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Дата 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Код акции 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Операция (B - покупка, S - продажа) 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Количество акций 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Курс, руб. 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Сумма, руб. 66354735778888_08848935___skip_ 66354735779bb6_41292137___skip_ Прибыль, руб. 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ Курсовая налогооблагаемая 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ Операционная 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577b4b7_48802023___skip_ В том числе: 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ реверсная спекулятивная 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ реверсная инвестиционная 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ лонг-прибыль (инвестиционная) 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 6635473577c566_38021994___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 663547357897d8_56250700___skip_ Общая часть 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 02.05.2013 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ L* 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 100 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 9 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 900 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578a428_55551939___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 16.05.2013 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ L 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 10 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 1 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 100 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ R** 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 50 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 20 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ 20.05.2013 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ R 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 30 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 500 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 500 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ L 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 9 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 720 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 70 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 10 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 700 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 600 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 580 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 20 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 663547357897d8_56250700___skip_ Вариант А. Начинается реверсная операция, затем закрывается игра на повышение 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 21.05.2013 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ L 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 100 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 20 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 080 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 66354735780004_48962360___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ R 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 50 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 30 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 500 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 500 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ 23.05.2013 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ R 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 50 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 35 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 750 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 250 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ L 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 100 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 15 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 500 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 830 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 250 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 580 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 50 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 20 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 500 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 500 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Итого... 66354735778888_08848935___skip_ 66354735779bb6_41292137___skip_ - 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2 430 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2 430 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 330 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 600 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 500 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 663547357897d8_56250700___skip_ Вариант Б. Закрывается игра на повышение, затем начинается реверсная операция 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ 21.05.2013 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ L 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 50 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 20 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 550 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 66354735780004_48962360___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 550 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 100 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 20 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 030 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 66354735780004_48962360___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ R 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 50 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 30 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 500 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 500 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 23.05.2013 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ R 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 50 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 35 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 750 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 250 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ L 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 100 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 15 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 500 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 780 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 250 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 530 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Итого... 66354735778888_08848935___skip_ 66354735779bb6_41292137___skip_ - 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2 430 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2 430 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 330 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 550 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 550 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735786155_29452204___skip_ 66354735786346_32917168___skip_ * Операции проводятся с базовыми акциями. 66354735763fd0_47078224___skip_ ** Операции проводятся с реверсными акциями. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Начало реверсной операции, когда продаются базовые и покупаются реверсные акции, выделено курсивом, полужирным шрифтом обозначена ее заключительная (офсетная) фаза, когда продаются реверсные и покупаются базовые акции. Базовые акции впервые приобретаются 02.05.2013 в количестве 100 шт. по цене 9 руб. Затем 16.05.2013 они продаются по цене 10 руб., и покупаются 50 реверсных акций по цене 20 руб. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ В результате изменения остатка денежных средств не происходит (от биржевых сборов и вознаграждения брокеру пока абстрагируемся). После сделок в начале реверсной операции возникает курсовая налогооблагаемая прибыль в сумме 100 руб. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Сделки, завершающие реверсную операцию, проводятся 20.05.2013, когда продается 50 реверсных акций по цене 30 руб., вследствие чего возникает курсовая налогооблагаемая прибыль в размере 500 руб. и приобретается одним поручением 150 базовых акций, в том числе 80 шт. по цене 9 руб. и 70 шт. по цене 10 руб. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Из 150 купленных базовых акций L только 100 относятся к реверсной операции, еще 50 дополнительно приобретаются с целью игры на повышение. Операционная прибыль по этой реверсной операции равна курсовой налогооблагаемой прибыли (600 руб.) и подразделяется на спекулятивную реверсную (580 руб.) и инвестиционную реверсную (20 руб.). Затем возможны два варианта. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ В варианте А начинается новая реверсная операция, затем закрывается игра на повышение. При расчете операционной прибыли предполагается, что в реверсной операции используются акции, купленные 20.05.2013 первыми (80 шт. по цене 9 руб. и 20 шт. по цене 10 руб.), а в игре на повышение используются 50 акций, купленные 20.05.2013 последними по цене 10 руб. Только при таком порядке списания курсовая налогооблагаемая прибыль совпадает с операционной прибылью по каждой операции. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ В варианте Б сначала закрывается игра на повышение (продаются 50 акций L по цене 20 руб.), а затем начинается вторая реверсная операция. В этом случае при расчете операционной прибыли предполагается, что в игре на повышение используются акции, купленные 20.05.2013 по цене 9 руб., а в реверсной операции - остальные купленные в этот день акции. При ином порядке списания курсовая налогооблагаемая прибыль не будет равна операционной прибыли по каждой операции. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ В обоих вариантах курсовая налогооблагаемая и операционная прибыли по каждой операции совпадают. В рассмотренном примере спекулятивная реверсная прибыль не зависит от метода списания акций (в обоих вариантах она равна 1 330 руб.). От метода списания акций зависит инвестиционная прибыль (реверсная и шорт-прибыль). В варианте А инвестиционная реверсная прибыль равна 580 руб., а в варианте Б - 530 руб. Прибыль от игры на повышение (лонг-прибыль) в варианте А составляет 500 руб., в варианте Б - 550 руб. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Проведем анализ реального брокерского счета (табл. 3). 66354735764af6_00862905___skip_ 66354735776d32_78690907___skip_ Таблица 3. Динамика портфеля и факторы, ее определяющие 66354735764af6_00862905___skip_ 66354735796803_17714622___skip_ 66354735777646_61956681___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Портфель 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Количество акций, шт. 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Курс акций, руб. 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Сумма, руб. 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 6635473577c566_38021994___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 66354735796eb4_95640220___skip_ На начало периода (31.12.2013) 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SNGS 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 4 600 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 28,364 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 130 474,40 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Денежные средства 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ - 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 136 028,01 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Итого... 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ - 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 266 502,41 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 66354735796eb4_95640220___skip_ В течение периода (01.01.2014-07.05.2014) 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Введено денежных средств 66354735778888_08848935___skip_ 66354735798644_29835663___skip_ - 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Выведено денежных средств 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Дивиденды, НКД* 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ НДФЛ 66354735778888_08848935___skip_ 66354735799250_68022252___skip_ - 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 5,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Биржевой сбор 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 167,61 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Комиссия брокера 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 985,90 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Комиссия депозитария 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 531,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Курсовая прибыль 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 10 444,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 66354735796eb4_95640220___skip_ На конец периода (07.05.2014) 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SBER 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 780 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 78,87 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 140 388,60 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SNGS 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 5300 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 25,296 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 134 068,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Денежные средства 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577ede3_98850031___skip_ - 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 800,30 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Итого... 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 275 257,70 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735786155_29452204___skip_ 66354735786346_32917168___skip_ * Накопленный купонный доход. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ На 31.12.13 портфель включал 4 600 обыкновенных акций ОАО «Сургутнефтегаз» (по курсу 28,364 руб. стоимость этого пакета составляла 130 474,40 руб.) и денежные средства в сумме 136 028,01 руб. Стоимость всего портфеля на начало периода равна 266 502,41 руб. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ В течение периода с 01.01.2014 по 07.05.2014 были проведены следующие операции (табл. 4). 66354735764af6_00862905___skip_ 66354735776d32_78690907___skip_ Таблица 4. Факторный анализ курсовой прибыли за период с 01.01.2014 по 07.05.2014 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357772c8_75193991___skip_ 66354735777646_61956681___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Дата 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Код акции 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Операция (B - покупка, S - продажа) 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Количество акций 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Курс, руб. 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ Сумма, руб. 66354735778888_08848935___skip_ 66354735779bb6_41292137___skip_ Прибыль, руб. 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ Курсовая налогооблагаемая 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ Операционная 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577b4b7_48802023___skip_ В том числе 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ реверсная спекулятивная 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ инвестиционная 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ спекулятивная шорт-прибыль 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 6635473577c566_38021994___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 03.03.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SBER 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 650 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 79,20 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 130 680,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473579e5b6_80035693___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 66354735780004_48962360___skip_ 05.03.2014 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ SNGS 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 300 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 26,176 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 7 852,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 26,175 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 26 175,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 3 300 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 26,173 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 86 370,90 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -10 075,70 66354735778888_08848935___skip_ 6635473579fc96_50386448___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ VTB 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 3 300 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,03648 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 120 384,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 14,70 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 20.03.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ SBER 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 280 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 79,93 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 22 380,40 66354735778888_08848935___skip_ 663547357a1831_71565992___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 370 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 79,92 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 109 490,40 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 190,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 21.03.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SBER 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 650 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 77,57 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 127 990,50 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 190,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -2689,50 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 3 880,30 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 25.03.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ SBER 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 10 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 77,96 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 779,60 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577d195_90097585___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 90 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 77,97 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 7 017,30 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 11.04.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ VTB 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 3 300 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,03965 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 130 845,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 10 461,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SNGS 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 5 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 25,965 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 129 825,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 370,60 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 11 406,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -11 035,40 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 14.04.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SNGS 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 26,141 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 130 705,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 880,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 663547357a54f4_37095272___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ VTB 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 3 300 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,03942 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 130 086,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 619,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 619,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ 25.04.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ VTB 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 990 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,03765 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 37 273,50 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577ede3_98850031___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2310 000 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,03764 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 86 948,40 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -5 864,10 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SBER 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 720 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 72,23 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 124 235,60 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2 153,20 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2 153,20 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 663547357a7e98_25605491___skip_ 07.05.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ SBER 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ S 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 380 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 78,85 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 29 963,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577ede3_98850031___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 310 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 78,84 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 103 280,40 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2 134,20 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SNGS 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ B 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 5 300 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 25,25 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 133 825,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 3 418,40 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 6 993,40 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -3 575,00 66354735778888_08848935___skip_ 66354735777fb4_76264961___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SBER 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ - 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 780 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 78,87 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 140 388,60 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 11 474,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2 434,30 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2 434,30 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ SNGS 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 5 300 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 25,296 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 134 068,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 243,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 243,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 243,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Итого... 66354735778888_08848935___skip_ 6635473579fc96_50386448___skip_ - 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 676 107,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 10 444,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 10 444,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 21 186,30 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ -14 621,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 3 880,30 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735786155_29452204___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Акции Сбербанка России были куплены 3 марта 2014 г. в количестве 1 650 штук по цене 79,20 руб. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Затем 20 марта они были проданы для приобретения по более низкой цене (игра на понижение). 21 марта эти акции были куплены по цене 77,57 руб. Курсовая налогооблагаемая прибыль по этим сделкам составила 1 190,80 руб. Операционная прибыль (шорт-прибыль) делится на спекулятивную шорт-прибыль (3 880,30 руб.) и инвестиционную шорт-прибыль - убыток в размере 2 689,50 руб. Общий результат совпал с величиной курсовой налогооблагаемой прибыли (1 190,80 руб.). 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ 25 марта были куплены еще 100 акций Сбербанка России по ценам 77,96 и 77,97 руб. Эти бумаги были куплены для игры на повышение, а не в рамках какой-либо реверсной операции. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Кроме операций с акциями Сбербанка России в течение рассматриваемого периода были также проведены две реверсные операции. 05.03.2014 продано 4 600 обыкновенных акций ОАО «Сургутнефтегаз» и куплено 3 300 000 акций банка ВТБ. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Чистый приток денежных средств от сделок в начале реверсной операции составил 14,70 руб. Затем 11.04.14 бумаги ВТБ были проданы и куплены обыкновенные акции ОАО «Сургутнефтегаз» в количестве 5 000. Из этого количества только 4 600 относятся к реверсной операции, остальные были приобретены на приток денежных средств, образовавшийся в ходе сделок при завершении реверсной операции (11 406,00 руб.). 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ В результате продажи обыкновенных акций ОАО «Сургутнефтегаз» и акций ВТБ была получена курсовая налогооблагаемая прибыль в сумме 385,3 руб. (-10 075,70 + 10 461,00). Равная по величине операционная прибыль состоит из спекулятивной реверсной прибыли 11 420,70 руб. (14,70 + 11 406,00) и инвестиционной реверсной прибыли (убыток 11 035,40 руб.). 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Особенность второй реверсной операции, которая началась 14.04.2014, заключается в том, что бумаги ВТБ в количестве 3 300 000 шт., купленные вместо 5 000 обыкновенных акций ОАО «Сургутнефтегаз», были 25.04.2014 заменены на 1 720 обыкновенных акций Сбербанка России. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Заключительной реверсной операцией (07.05.2014) является продажа 1 690 обыкновенных акций Сбербанка России и покупка 5 300 обыкновенных акций ОАО «Сургутнефтегаз». Количество проданных акций меньше того, которое было приобретено 25.04.2014 вместо акций ВТБ, а количество купленных акций превысило число проданных 14.04.2014 на 300 шт. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Для корректного расчета операционной прибыли необходимо учесть, что в реверсной операции участвуют только 1 690 обыкновенных акций Сбербанка России, а не все купленные 25.04.2014 акции этого эмитента. Образовавшаяся в этот день разность между суммой от продажи 3 300 000 акций ВТБ и суммой от покупки 1 690 акций Сбербанка России (2 153,20 руб.) является составной частью спекулятивной реверсной прибыли. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ При расчете величины операционной прибыли здесь проявляется принцип приоритета содержания над формой. Формально при определении курсовой налогооблагаемой прибыли, возникшей 07.05.2014 в связи с продажей обыкновенных акций Сбербанка России, списывается стоимость тех акций этого эмитента, которые были приобретены 21 и 25 марта 2014 г. Однако при определении операционной прибыли учитывается, что в ревер-сной операции участвуют обыкновенные акции Сбербанка России, купленные 25 апреля 2014 г. В результате операционная прибыль по данной реверсной операции (619,00 + 2153,20 + 3 418,40 = 6 190,6 руб.) существенно отличается от курсовой налоговой прибыли (880,00 - 5 864,10 + 2 134,20 = -2 849,90 руб.). 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ В конце дня 07.05.2014 определена потенциальная курсовая налогооблагаемая прибыль по обыкновенным акциям Сбербанка России и ОАО «Сургутнефтегаз». Если по обыкновенным акциям ОАО «Сургутнефтегаз» эта прибыль совпадает с операционной, то по обыкновенным акциям Сбербанка России (2 434,30 руб.) она существенно отличается от курсовой налогооблагаемой (11 474,80 руб.) по указанной ранее причине. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Стоимость портфеля в конце анализируемого периода (07.05.2014) равна стоимости портфеля в начале (31.12.2013), плюс курсовая прибыль, минус НДФЛ, биржевой сбор, а также комиссия депозитария и брокера. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Стоимость портфеля за период владения выросла на 3,29%, в том числе за счет курсовой прибыли - на 3,92%. Вклад спекулятивной реверсной прибыли в прирост стоимости портфеля за счет курсовой прибыли составляет 7,95%, спекулятивной шорт-прибыли - 1,46%. В связи с обострением геополитической обстановки результат стратегии «купить и держать» отрицателен. Убыток снизил стоимость портфеля на 5,49%. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ В итоге стоимость портфеля, состоящего из 5 300 обыкновенных акций ОАО «Сургутнефтегаз», 1 780 обыкновенных акций Сбербанка России и денежных средств в размере 800,30 руб., на 07.05.2014 составила 275 257,70 руб. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Анализ курсовой прибыли должен быть дополнен анализом транзакционных издержек, целью которого является определение брокера, который при равном уровне надежности обеспечил бы их наиболее низкий уровень (табл. 5). 66354735764af6_00862905___skip_ 66354735776d32_78690907___skip_ Таблица 5. Сравнительный анализ транзакционных издержек в ходе внутреннего анализа брокерского счета 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357772c8_75193991___skip_ 66354735777646_61956681___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ Дата 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ Оборот, руб. 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ Биржевой сбор, руб. 66354735778888_08848935___skip_ 6635473579fc96_50386448___skip_ Вознаграждение брокера и депозитария, руб. 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ Комиссия* 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ ФИНАМ 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ БКС «Профессиональный» 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Сбербанк России 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ ВТБ24 «Инвестор стандарт» 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 6635473577c566_38021994___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 31.01.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577ede3_98850031___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 177,00 66354735778888_08848935___skip_ 663547357ad586_59819375___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 66354735780004_48962360___skip_ Б 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 28.02.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 03.03.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 130 680,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 13,07 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 46,26 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 53,97 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 163,35 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 53,97 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 05.03.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 240 782,70 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 24,08 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 85,24 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 99,44 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 300,98 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 99,44 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 06.03.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 177,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 150,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Д 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 20.03.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 131 870,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 13,19 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 46,68 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 54,46 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 164,84 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 54,46 66354735778888_08848935___skip_ 663547357a7e98_25605491___skip_ Б 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 21.03.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 127 990,50 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 12,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 45,31 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 52,86 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 159,99 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 52,86 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 25.03.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 7 796,90 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,78 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 41,30 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 35,40 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 12,86 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 3,22 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 11.04.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 260 670,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 26,07 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 92,28 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 107,66 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 325,84 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 107,66 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 14.04.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 260 791,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 26,08 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 92,32 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 107,71 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 325,99 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 107,71 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 16.04.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 177,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 150,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Д 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 25.04.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 248 457,50 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 24,85 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 87,95 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 102,61 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 310,57 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 102,61 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ Б 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577a8c2_93745982___skip_ 07.05.2014 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 267 068,40 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 26,71 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 94,54 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 110,30 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 333,84 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 110,30 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ 177,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 150,00 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Д 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ Итого... 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 676 107,80 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 167,61 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 516,88 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 255,41 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 2 098,25 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 1 142,23 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ - 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735777a42_07628240___skip_ 6635473578d622_14882574___skip_ Процент к обороту 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,010 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,091 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,075 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,125 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ 0,068 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577bd23_18176673___skip_ - 66354735778888_08848935___skip_ 6635473577a2b9_16417146___skip_ 66354735786155_29452204___skip_ 66354735786346_32917168___skip_ * Б - комиссия брокера, Д - комиссия депозитария. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Сравнительный анализ транзакционных издержек операций с акциями показал, что наиболее экономичный вариант обслуживания для данного счета при данной торговой активности дает банк ВТБ. Самые дорогие услуги (почти в два раза дороже, чем у ВТБ) - у Сбербанка России. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Таким образом, в ходе проведенного исследования были сформулированы общие подходы к учету прибыли по торговым операциям, под которыми понимается совокупность сделок, связанных (объединенных) единой целью. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Введены новые понятия курсовой налогооблагаемой, операционной, спекулятивной, инвестиционной, реверсной прибыли, шорт-прибыли, лонг-прибыли. Они позволяют оценить вклад отдельных операций в итоговый финансовый результат. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Обоснована необходимость определения вклада в курсовую прибыль не только отдельных сделок по продаже ценных бумаг, но и торговых операций различных видов (реверсных, маржинальных и т.д.). 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Сформулированы принципы учета операционной прибыли, которые позволяют определить курсовую прибыль по каждой отдельно взятой торговой операции. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357653f0_35838264___skip_ Дальнейшая разработка проблем теории и практики внутреннего анализа брокерского счета должна быть направлена на четкое формулирование правил учета операционной прибыли, системно и комплексно охватывающих все возможные ситуации, а также на определение рисковых и доходных характеристик как по каждому виду операций, так и по каждой операции в отдельности (профит-фактор, максимальная просадка, длительность и т.д.). Кроме того, необходимо разработать методику определения роли отдельных торговых операций в формировании не только бухгалтерской, но и экономической прибыли [2] как показателя, отражающего создание стоимости. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357b4876_20873332___skip_ Список литературы 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357b4e13_23796964___skip_ 1. Винс Р. Математика управления капиталом. Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров. М.: Альпина Паблишер, 2013, 408 с. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357b4e13_23796964___skip_ 2. Когденко В.Г. Факторный анализ экономической прибыли (EVA) как способ оценки эффективности деятельности организации // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2009. № 1.С. 65-69. 66354735764af6_00862905___skip_ 663547357b4e13_23796964___skip_ 3. Российский фондовый рынок. События и факты. Обзор рынка за 2013 год. URL: http://www.naufbr.ru/download/pdf/factbook/ru/RPR2013.pdf (дата обращения: 02.07.2014). 66354735764af6_00862905___skip_ 66354735766980_14288651___skip_ 663547357b5a79_38348758___skip_ 663547357b5e31_98742160___skip_ Метки 66354735766980_14288651___skip_ 663547357b6535_43683863___skip_ 663547357b68f9_19294205___skip_ брокерский счет 663547357b6fb8_50240995___skip_ 663547357b7262_82306780___skip_ факторный анализ прибыли 663547357b6fb8_50240995___skip_ 663547357b7751_20556030___skip_ операция с акциями 663547357b6fb8_50240995___skip_ 663547357b7a73_47742481___skip_ реверсная операция 663547357b6fb8_50240995___skip_ 663547357b7e28_06604019___skip_ базовая акция 663547357b6fb8_50240995___skip_ 663547357b8207_44211852___skip_ реверсная акция 663547357b6fb8_50240995___skip_ 663547357b8579_55316159___skip_ курсовая прибыль 663547357b6fb8_50240995___skip_ 663547357b88b4_96262199___skip_ реверсная прибыль 663547357b6fb8_50240995___skip_ 663547357b8c56_37798439___skip_ ФИФО 663547357b6fb8_50240995___skip_ 663547357b9068_12201859___skip_ стратегия «купить и держать» 663547357b6fb8_50240995___skip_ 663547357b93b4_14539015___skip_ игра на понижение 663547357b6fb8_50240995___skip_ 66354735766980_14288651___skip_ 663547357b97a4_08386189___skip_ Программа Финансовый анализ - 663547357609f2_87798571___skip_ для анализа финансового состояния предприятия, позволяющая рассчитывать большое количество финансово-экономических коэффициентов. 663547357b9c13_51464914___skip_ 663547357b9e84_64292128___skip_ 663547357ba2d9_94171211___skip_ Скачать программу 66354735760eb5_01355656___skip_ 663547357b6fb8_50240995___skip_ 66354735766980_14288651___skip_ 663547357bacd8_74957037___skip_ 663547357bb125_56050301___skip_ Попроборать 66354735760eb5_01355656___skip_ Онлайн 663547357b6fb8_50240995___skip_ 66354735766980_14288651___skip_ 66354735766980_14288651___skip_ 663547357618b9_12892195___skip_ 66354735766980_14288651___skip_ 663547357bb723_33588210___skip_ 663547357bbb43_13588207___skip_ См. также 66354735766980_14288651___skip_ 663547357bc121_01122615___skip_ 663547357bc544_26141215___skip_ 663547357bc7f1_63564891___skip_ Финансовый анализ Онлайн 663547357b6fb8_50240995___skip_ 66354735766980_14288651___skip_ 66354735766980_14288651___skip_ 66354735766980_14288651___skip_