Ожидаемая нехватка

Ожидаемая нехватка - представляет собой усредненное значение потерь, превышающих определенный порог VaR. Если VaR отвечает на вопрос "Какой максимальный убыток мы можем понести с заданной вероятностью?", то ES идет дальше, задаваясь вопросом "А что, если худшее все-таки случится? Каковы будут наши средние потери в этом случае?".

Рассмотрим простой пример. Представим, что у нас есть портфель акций, и мы рассчитали, что его однодневный 95% VaR составляет 1 миллион руб. Это означает, что с вероятностью 95% наши потери за день не превысят 1 миллион руб. Однако что произойдет в оставшихся 5% случаев? Именно здесь на помощь приходит ES.

Расчет ожидаемой нехватки

Для расчета ES мы берем все значения потерь, превышающие VaR, и находим их среднее арифметическое. Продолжая наш пример, предположим, что у нас есть следующие данные о возможных потерях (в млнх руб.) за пределами 95% VaR:

ES в данном случае будет равен:

Таким образом, ожидаемая нехватка говорит нам, что в худших 5% случаев мы можем ожидать средние потери в размере 1.8 млн руб.

Преимущества ожидаемой нехватки

1. Учет "хвостовых" рисков

ES позволяет более точно оценить риски в экстремальных ситуациях, учитывая не только вероятность наступления неблагоприятного события, но и его возможную тяжесть. Это особенно важно в периоды высокой волатильности рынка или при работе с инструментами, имеющими "толстые хвосты" распределения доходности.

2. Когерентность меры риска

В отличие от VaR, ES является когерентной мерой риска, что означает ее соответствие определенным математическим свойствам, важным для корректной оценки рисков портфеля. Это делает ES более надежным инструментом для принятия решений о распределении капитала и управлении рисками.

3. Соответствие регуляторным требованиям

В 2016 году Базельский комитет по банковскому надзору рекомендовал использовать ES вместо VaR для расчета рыночных рисков в рамках стандарта FRTB (Fundamental Review of the Trading Book). Это решение было обусловлено стремлением к более консервативной и всеобъемлющей оценке рисков после финансового кризиса 2008 года.

Практическое применение

Рассмотрим более сложный пример использования ES в реальной практике управления рисками. Предположим, у нас есть инвестиционный портфель, состоящий из акций трех компаний: А, B и C. Мы хотим оценить риск этого портфеля на горизонте в 10 дней с уровнем доверия 97.5%.

Для начала мы собираем исторические данные о дневных доходностях акций за последние 2 года (около 500 торговых дней). Затем мы моделируем 10000 возможных сценариев изменения стоимости портфеля на 10 дней вперед, используя метод исторического моделирования.

После этого мы сортируем полученные результаты от наихудшего к наилучшему и находим 97.5% VaR, который, допустим, оказался равным 5 млнм руб. Это означает, что с вероятностью 97.5% наши потери за 10 дней не превысят 5 млн руб.

Теперь для расчета ES мы берем 2.5% наихудших сценариев (в нашем случае это 250 сценариев) и находим их среднее значение. Предположим, оно оказалось равным 7.2 млн руб.

Таким образом, мы можем сделать вывод, что:

• С вероятностью 97.5% наши потери за 10 дней не превысят 5 млн руб. (VaR).
• В 2.5% наихудших случаев наши средние потери составят 7.2 млн руб. (ES).

Эта информация позволяет нам более точно оценить риск портфеля и принять обоснованные решения по управлению им.

Скрытые закономерности и тренды

При использовании ES важно учитывать некоторые скрытые закономерности и тренды:

1. Асимметрия распределения доходностей

Многие финансовые активы демонстрируют асимметричное распределение доходностей, с "толстым левым хвостом". Это означает, что экстремальные потери случаются чаще, чем предсказывает нормальное распределение. ES учитывает эту особенность, предоставляя более консервативную оценку риска.

2. Кластеризация волатильности

Финансовые рынки часто демонстрируют явление кластеризации волатильности, когда периоды высокой волатильности сменяются периодами относительного спокойствия. ES, рассчитанный на основе исторических данных, может недооценивать риск в начале периода повышенной волатильности. Поэтому важно использовать методы условной оценки ES, учитывающие текущий уровень рыночной волатильности.

3. Изменение корреляций в кризисные периоды

В периоды рыночных стрессов корреляции между активами часто усиливаются, что может привести к недооценке портфельного риска. ES, рассчитанный с учетом стрессовых сценариев, помогает лучше оценить риск в таких ситуациях.

Риски и ограничения

Несмотря на свои преимущества, ES не лишен недостатков:

1. Сложность расчета и интерпретации. ES требует более сложных вычислений по сравнению с VaR и может быть менее интуитивно понятен для неспециалистов.
2. Чувствительность к выбросам. ES может быть чувствителен к экстремальным выбросам в данных, что иногда приводит к завышенной оценке риска.
3. Зависимость от качества исходных данных. Точность ES сильно зависит от качества и репрезентативности исторических данных, используемых для расчета.
4. Проблемы с бэктестингом. В отличие от VaR, для ES сложнее проводить бэктестинг (проверку точности модели на исторических данных), что затрудняет оценку качества модели.

Лучшие мировые практики

Ведущие финансовые институты и регуляторы все чаще обращаются к ES как к более надежной мере риска. Вот несколько примеров лучших мировых практик:

1. Комбинирование VaR и ES. Многие банки и инвестиционные компании используют оба показателя - VaR для быстрой оценки риска и установления лимитов, и ES для более глубокого анализа и стресс-тестирования.
2. Условный ES. Некоторые организации применяют условный ES, который учитывает текущие рыночные условия и прогнозы волатильности для более точной оценки риска.
3. Многоуровневый подход. Передовые практики включают расчет ES на нескольких уровнях доверия (например, 97.5%, 99% и 99.9%) для получения более полной картины рисков.
4. Интеграция с другими методами оценки рисков. ES часто используется в сочетании с другими методами, такими как анализ сценариев и стресс-тестирование, для создания комплексной системы управления рисками.

В заключение стоит отметить, что хотя ожидаемая нехватка и представляет собой значительный шаг вперед в оценке рыночных рисков, она не является панацеей. Как и любой инструмент, ES требует грамотного применения и интерпретации в контексте общей стратегии управления рисками. Тем не менее, его растущая популярность среди профессионалов финансового рынка свидетельствует о важной роли, которую этот показатель играет в современном риск-менеджменте.

Еще найдено про ожидаемая нехватка

1. Анализ арбитражного управляющего Рост инфляционных ожиданий будет способствовать сохранению повышенной инфляции в 2021 году Так как основным полем деятельности организации ... ОАО Арсенал ПРИМЕР в анализируемом периоде испытывало нехватку оборотных средств для ведения хозяйственной деятельноcти и своевременного погашения срочных обязательств В связи с
2. Финансовый анализ для арбитражного управляющего Рост инфляционных ожиданий будет способствовать сохранению повышенной инфляции в 2021 году Так как основным полем деятельности организации ... ОАО Арсенал ПРИМЕР в анализируемом периоде испытывало нехватку оборотных средств для ведения хозяйственной деятельноcти и своевременного погашения срочных обязательств В связи с
3. Специфический риск Балл Поломка оборудования 2 Нехватка сырья 3 Забастовки рабочих 1 Изменение цен на металлы 3 Ужесточение экологических норм 2 ... Премия определяется как разница между пессимистичной и ожидаемой ставками Метод аналогов - премия устанавливается на уровне компаний-аналогов с похожими специфическими рисками Метод
4. Самофинансирование Риск упущенных возможностей из-за нехватки средств По данным Росстата в 2022 году доля собственных средств в источниках финансирования инвестиций ... Например если компания может привлечь кредит под 10% годовых ожидаемая инфляция составит 5% реальная стоимость кредита будет около 5% При этом если проценты по
5. Краткосрочная дебиторская задолженность Задолженность ожидаемая к сцене в течение 1-3 месяцев Меры по управлению Уведомление клиентов об остоящем сроке ... Когда клиенты не оплачивают свои счета вовремя возникают трудности в текущих финансовых обязательствах Нехватка оборотных средств Высокая дебиторская задолженность может привести к нехватке оборотных средств что затрудняет нормальное
6. Система скидок как инструмент гибкой ценовой политики в условиях дефицита оборотных средств Для предприятия в состоянии нехватки оборотных средств данный вариант самый лучший т.к дает возможность рассчитаться по своим обязательствам и ... Столбцы должны содержать количественные граничные значения для скидок которые определяются исходя из объемов имеющихся запасов товаров а также ожидаемых размеров продаж Например если на складе имеется 650 единиц товаров то в таблице можно
7. Краткосрочные обязательства Резервы предстоящих расходов и платежей отражают ожидаемые расходы которые компания планирует покрыть в ближайшем будущем Этот анализ помогает понять финансовое положение ... Краткосрочные обязательства уменьшают ликвидность организации поскольку для их погашения требуется использование текущих активов таких как денежные средства дебиторская задолженность и запасы Высокий уровень краткосрочных обязательств может привести к нехватке оборотного капитала и затруднить текущую деятельность компании Например если у организации краткосрочные обязательства составляют
8. Экономическое развитие предприятия Рано или поздно предприятие столкнется с нехваткой ресурсов или невозможностью дальнейшего расширения Экологические проблемы Увеличение потребления ресурсов и объемов производства может ... Качество продукции - это не только соответствие техническим стандартам но и способность удовлетворять и даже превосходить ожидания потребителей Когда предприятие фокусируется на повышении качества оно запускает цепную реакцию положительных изменений Повышение
9. Толлинг Снижение себестоимости продукции за счет более низких расходов на оплату труда в стране-переработчике Отсутствие нормальных технологий или производственных мощностей для получения необходимой продукции Нехватка свободно конвертируемой валюты для закупки готовой продукции за рубежом Заказчик несет ответственность за поставку ... СПГ составил около 380 млн тонн Ожидается что к 2030 году этот показатель вырастет до 550 млн тонн Толлинговая модель позволяет
10. Аджастер России можно ожидать дальнейшего роста значимости профессии аджастера и совершенствования законодательной базы регулирующей их деятельность Роль аджастера ... Риски Нехватка квалифицированных специалистов в узких областях Возможные конфликты интересов при работе с разными сторонами страхового
11. Пул ликвидности как способ управления риском ликвидности в платежных системах СПУР и оценка ожидаемого результата в TARGET 2 Согласно официальным документам ЕЦБ 6 одной из целей применения пула ... TARGET 2 является объединение ликвидности участников пула для снижения вероятности неисполнения распоряжений из-за нехватки средств какого-то участника пула Важной целью пула также выступает объединение ликвидности в том числе
12. Долгосрочная дебиторская задолженность Главный смысл анализа долгосрочной дебиторской задолженности понять сколько деньги компании заморожены в долгосрочных обязательствах её клиентов и заказчиков погашение которых ожидается более чем через год Что влияет на ликвидность и финансовую устойчивость организации Анализ долгосрочной ... Увеличение риска возникновения кассовых разрывов и нехватки оборотных средств для финансирования операционной деятельности Ухудшение показателей ликвидности и платежеспособности компании Рост финансовых
13. Ожидаемая нехватка Ожидаемая нехватка Ожидаемая нехватка - представляет собой усредненное значение потерь превышающих определенный порог VaR Если VaR отвечает
14. Нормирование материальных ресурсов Без четкого понимания сколько муки сахара масла и других ингредиентов требуется на каждое изделие фабрика рискует либо остаться с горой неиспользованных продуктов либо не выполнить заказы из-за нехватки сырья Нормирование помогает найти золотую середину Существует несколько методов нормирования материальных ресурсов каждый из ... Эксперты прогнозируют что в ближайшие годы роль нормирования будет только возрастать Ожидается что к 2025 году до 70% крупных промышленных предприятий России внедрят автоматизированные системы нормирования
15. Ссудная задолженность Таким образом банк должен отразить в своей отчетности резерв на возможные потери по данной ссуде в размере 300 000 руб В мировой практике широко используется подход основанный на ожидаемых кредитных убытках ECL - Expected Credit Loss введенный стандартом МСФО 9 Этот подход предполагает ... Банки сталкиваются с нехваткой ликвидности и ростом проблемных активов Доверие к финансовой системе падает что приводит к оттоку
16. Оценка производственных рисков на предприятии По нашему мнению эффективно управлять рисками - это своевременно выявлять риск оперативно определить вероятность наступления риска возможное время и провести расчет ожидаемого ущерба при условии наступления неблагоприятного события Сейчас можно выделить три основных вида производственных рисков ... Рискообразующими факторами данного риска являются нехватка трудовых ресурсов низкая эффективность кадров низкая эффективность технических ресурсов низкая надежность технических ресурсов нестабильность
17. Влияние ограничений ликвидности на вложения промышленных компаний в исследования и разработки и результативность инновационной деятельности Жесткое ограничение ликвидности имеет место когда компания не имеет доступа на рынки капитала например в связи с кризисным финансовым состоянием или нехваткой имущества для обеспечения залога по кредиту мягкое - при наличии возможности получить кредит но ... ИР может интерпретироваться как критерий выбора в нашем случае - ожидаемая величина прибыли фирмы от инновационной деятельности β ij - векторы параметров характеризующие изменение анализируемых
18. Планирование дебиторской задолженности на основе моделирования денежного потока ДЗ решение этой задачи состоит в определении ожидаемой суммы ДЗ ДЗ расч которая зависит от ряда производственных факторов где N кредит реал ... В нашем примере он должен составлять не более 20 % от стоимости реализуемого объема продукции так как увеличение суммы кредитования покупателей приведет к нехватке дефициту денежных средств во II квартале планового периода рис 5 Таким образом использование имитационной
19. Как наладить управление финансами в условиях кризиса С одной стороны нехватка ликвидности с другой - требования кредиторов немедленно погасить долги Чтобы хоть как-то исправить ситуацию ... В одной из компаний оптимизация затрат не дала ожидаемого результата Причина неудачи крылась в том что сокращение издержек затронуло только операционную деятельность подход
20. Современное понимание управления рисками оборотных активов промышленных предприятий занятых производством тяжелых технических тканей Базовыми являются показатели которые могут быть определены достаточно достоверное имущественное состояние предприятия чистые активы ожидаемый доход расходы и т.д На рисунке 1 отражены группы рисков при управлении оборотными активами ... Несмотря на снижение объема производства технических тканей рынок постоянно сталкивается с нехваткой квалифицированного персонала особенно специалистов среднего звена и профессиональных топ-менеджеров Традиционные проблемы энергообеспечения Реализация проектов