В мире финансов долгое время господствовала идея о рациональном инвесторе, принимающем решения исключительно на основе холодного расчета. Однако реальность оказалась куда сложнее и интереснее. На сцену вышли поведенческие финансы – область знаний, изучающая влияние психологических факторов на финансовые решения людей и функционирование рынков.
Истоки поведенческих финансов можно проследить к работам Даниэля Канемана и Амоса Тверски в 1970-х годах. Эти ученые-психологи провели серию экспериментов, показавших, что люди систематически отклоняются от рационального поведения при принятии решений в условиях неопределенности.
Например, классический эксперимент Канемана и Тверски демонстрирует, как формулировка вопроса влияет на выбор:
- Вариант А: Гарантированное получение 900 руб.
- Вариант Б: 90% шанс получить 1000 руб. и 10% шанс не получить ничего
Большинство людей выбирают вариант А, хотя математическое ожидание выигрыша в варианте Б выше (900 руб.). Это иллюстрирует склонность людей к неприятию риска.
Такие открытия заложили фундамент для развития поведенческих финансов как отдельного направления. В 1985 году Вернер Де Бондт и Ричард Талер опубликовали статью "Does the Stock Market Overreact?", ставшую одной из первых работ по поведенческим финансам.
Поведенческие финансы опираются на ряд ключевых концепций, объясняющих отклонения от рационального поведения:
- Ментальный учет: люди разделяют деньги на разные "счета" в своем сознании и по-разному относятся к ним
- Эффект владения: склонность переоценивать вещи, которыми мы владеем.
- Избегание потерь: люди острее воспринимают потери, чем эквивалентные выигрыши
- Эвристика доступности: тенденция переоценивать вероятность событий с большей «доступностью» в памяти
- Эффект якоря: тенденция слишком сильно полагаться на первую предложенную информацию
Рассмотрим подробнее эффект избегания потерь на примере. Представьте, что вы купили акции компании за 1000 руб., и их стоимость упала до 900 руб. Многие инвесторы будут держать эти акции, надеясь, что цена восстановится, даже если объективные факторы указывают на дальнейшее падение. Это происходит потому, что продажа акций означает признание потери, что психологически болезненно.
Понимание психологических аспектов финансового поведения находит широкое применение в различных сферах:
Инвестиционный менеджмент
Инвестиционные менеджеры используют знания поведенческих финансов для разработки более эффективных стратегий. Например, они могут учитывать склонность инвесторов к чрезмерной уверенности при формировании портфелей, рекомендуя более консервативные стратегии для снижения рисков.
Корпоративные финансы
Компании применяют принципы поведенческих финансов при разработке систем вознаграждения сотрудников. Например, программы опционов на акции часто структурируются с учетом эффекта владения, чтобы усилить лояльность сотрудников.
Регулирование финансовых рынков
Регуляторы используют идеи из поведенческих финансов для разработки более эффективных правил защиты инвесторов. Например, в России Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" (от 22.04.1996 N 39-ФЗ) предусматривает обязательное тестирование неквалифицированных инвесторов перед совершением сложных сделок, что помогает снизить риски необдуманных решений.
Финансовое образование
Программы финансовой грамотности все чаще включают элементы поведенческих финансов, помогая людям осознать свои психологические предубеждения и принимать более взвешенные решения.
Развитие цифровых технологий создает новые вызовы и возможности для поведенческих финансов. С одной стороны, доступность информации и торговых платформ может усиливать некоторые поведенческие искажения, например, чрезмерную самоуверенность трейдеров. С другой стороны, технологии открывают новые возможности для исследований и применения поведенческих финансов.
Рассмотрим пример влияния цифровизации на финансовое поведение:
| Форма денег |
Склонность к импульсивным тратам |
Склонность к сбережениям |
| Наличные |
Низкая |
Высокая |
| Банковские карты |
Средняя |
Средняя |
| Электронные кошельки |
Высокая |
Низкая |
Эта таблица иллюстрирует, как форма денег влияет на поведение потребителей. Люди склонны более бережно относиться к наличным деньгам и легче тратить электронные средства, что создает новые вызовы для личного финансового планирования.
Несмотря на растущую популярность, поведенческие финансы сталкиваются с критикой. Некоторые исследователи указывают на сложность воспроизведения результатов экспериментов и ограниченную применимость лабораторных открытий к реальным рынкам.
Однако поведенческие финансы продолжают развиваться, интегрируя новые методы исследований, включая нейробиологию и big data анализ. Например, исследователи используют функциональную магнитно-резонансную томографию (фМРТ) для изучения активности мозга при принятии финансовых решений, что открывает новые горизонты понимания психологии инвесторов.
В заключение стоит отметить, что поведенческие финансы не отрицают классическую финансовую теорию, а дополняют ее, предлагая более полную картину финансового мира. Понимание психологических аспектов финансового поведения становится все более важным в современном сложном и быстро меняющемся мире финансов.
Попробуйте программу ФинЭкАнализ для финансового анализа организации по данным бухгалтерской отчетности, доступной через ИНН
Еще найдено про поведенческие финансы
- Поведенческие аспекты формирования структуры капитала компании Были проведены краткий теоретический обзор современных поведенческих теорий формирования финансовой архитектуры компании базирующихся на предпосылках поведенческих финансах а также эмпирическая проверка теории информационных каскадов и теории отслеживания рынка Эмпирическая проверка
- Профессиональные участники российского фондового рынка габитус и практики Ш Бенартци и Р Талера 32 33 изучающих поведенческие финансы исследования научной группы под руководством Охада Кадана Ohad Kadan Rong Wang Leonardo Madureira
- Номинальная норма доходности Номинальная доходность и поведенческие финансы психология инвестора Интересно что номинальная доходность может влиять на психологию инвесторов даже больше
- Анализ распределительной политики в рамках фундаментального анализа компании В этом бесспорное преимущество дивидендов отмечаемое теорией поведенческих финансов а именно то что они отвечают потребностям акционеров избегать потерь то есть дивиденд
- Фундаментальный и технический анализ фондового рынка Научные разработки указанных авторов заключаются в создании ключевых моделей ценообразования на финансовом рынке методов тестирования этих моделей а также концепции поведенческих финансов как одного из объяснений неэффективности и иррациональности фондового рынка 1 с 4 По
- Инвестиционный анализ предприятия Применение методов поведенческих финансов для оценки качества управленческих решений Учет геополитических рисков и макроэкономических циклов в долгосрочных
- Специфика оценки средневзвешенной стоимости капитала кредитной организации и методы ее оптимизации А.В Репин Д.В В поисках решения загадки структуры капитала поведенческий подход Корпоративные финансы 2008 № 1 С 103-116 6 Дороган Н.Д Черненко В.А Концепция
- Комплексная оценка эффективности налогообложения прибыли предприятий В специальной литературе приводятся разные подходы к оценке эффективности системы налогообложения через соблюдение главного принципа бюджетной политики максимально полное финансовое обеспечение решения проблем в реальной экономике и контроль соотношения макроэкономических показателей 9 с 152-158 через выработку единых для всех стран налоговых стандартов учитывающих различия в видах и правовых статусах хозяйствующих субъектов отдельных государств и их соблюдение а также через гармонизацию принципов налогового стимулирования 3 с 28 31 через соблюдение системного подхода в разработке и реализации налоговой политики включая стратегию и тактику оперативную налоговую политику анализ и оценку влияния текущей налоговой политики на состояние доходов бюджета и экономическое состояние налогоплательщиков а также применение метода партнерства 7 с 35-40 через построение налогового бремени на экономику предприятия и его сравнительную оценку на основе определенных критериев детерминированных факторных систем 8 с 33-38 через развитие классической лафферовой теории налогового предела путем конкретных расчетов предельных и оптимальных значений налогового бремени на экономику по каждой стране в отдельности на определенном временном отрезке и построение модели воспроизводящей поведенческие свойства экономической системы с отражением на ней точек Лаффера и сопоставлением их с фактическим ... Для анализа и оценки эффективности проводимых реформ по совершенствованию налогообложения прибыли предприятий мы предлагаем использовать методику комплексной оценки основанную на решении проблемы взаимодействия функций финансов предприятий и функций налоговой системы налога на прибыль и применить для ее построения метод
- Управление капиталом - Статьи по финансовому анализу Техника работы с овердрафтами Мониторинг качества финансового менеджмента Эмпирическое исследование факторов структуры капитала анализ компаний приволжского федерального округа Поведенческие аспекты формирования
- Расчетно-кассовое обслуживание В эпоху цифровизации финансовых услуг вопросы безопасности и защиты средств клиентов приобретают первостепенное значение Расчетно-кассовое обслуживание РКО - ... Анализ поведенческих паттернов клиентов Мониторинг подозрительных транзакций в режиме реального времени Например при совершении необычной операции
- Стратегия финансового оздоровления предприятия Установить жесткий контроль в первую очередь над финансами Восстановить доверие верхов кредиторов и низов персонала Сформировать команду изменений Разработать и реализовать план ... Здесь в основном используются методы поведенческих наук а вовлеченность персонала в процесс преобразований является основополагающим фактором для успешного развития Последовательность
- Оптимизация структуры капитала организаций с учетом риска внешних источников их финансирования Оптимальной структуре капитала соответствуют предположения 1 чем меньше долговая нагрузка на корпорацию тем меньше ее финансовая зависимость от текущих потоков прибыли и тем выше у нее мотивация по захвату большей доли рынка 2 чем выше динамизм окружающей среды тем в меньших объемах компания будет использовать долговую нагрузку 3 чем большим объемом специфичных активов владеет корпорация тем в меньших объемах она будет использовать леверидж Достижение оптимальной структуры капитала предполагает оценку влияния долгового финансирования на контролируемую корпорацией долю рынка Поведенческие теории В моменты когда рынок на волне оптимизма
- Финансово-экономический инструментарий выявления признаков объективного банкротства Причины могут быть сгруппированы по разным классификационным признакам например внешние и внутренние по отношению к должнику правовые социально-экономические техногенные финансовые поведенческие модели действий участников процесса банкротства кредиторов собственников уполномоченных органов консалтинговых компаний посредников потенциальных
- Бинарные модели оценки риска банкротства предприятий Поэтому в настоящее время осуществляется поиск и разработка альтернативных подходов и методов направленных не только на анализ финансового состояния предприятий но и на изучение поведенческих личностных и прочих особенностей ЛПР с целью
- Покупательная способность Для финансовых аналитиков и менеджеров это означает необходимость учитывать глобальные тренды электронной коммерции при оценке покупательной ... Покупательная способность и поведенческая экономика Интересный аспект покупательной способности раскрывается через призму поведенческой экономики Исследования показывают что восприятие
- Размещение государственных облигаций сквозь призму микроструктуры рынка Эту неопределенность можно записать в риск потерь от нерегулярного размещения который инвесторы перекладывают на эмитента занижая цены покупки на аукционах Поведенческая основа неприятие риска инвесторы в своем большинстве готовы пожертвовать частицей доходности в обмен на ... Минфина России разнообразить свое финансовое меню частично из-за проблем с инвесторской базой долга эталонные ОФЗ размещались медленно и неритмично
- Импульсные стратегии инвестирования Диверсификация может помочь снизить риски Инвесторы могут комбинировать различные активы с разными уровнями волатильности Поведенческие факторы Эмоции трейдеров могут влиять на рынок Чрезмерная самоуверенность и групповое мышление могут привести ... В современном мире финансовых технологий важно использовать все доступные ресурсы для достижения успеха Импульсное инвестирование может быть как
- В поисках оптимальной структуры капитала компании Рассмотрим наиболее влиятельные в настоящий момент теории оптимальной структуры капитала компромиссные теории trade-off теории иерархии финансирования иерархические теории структуры капитала pecking order сигнальные модели модели агентских издержек современный поведенческий подход
- Анализ теоретических основ концепции консолидированной финансовой отчетности МСФО и придерживающихся понятия консолидированной финансовой отчетности можно отнести О.В Бурлакову 9 Н.В Горшкову 10 В.В Ковалева 11 и других ... Алчиан 14 Права собственности понимаются в ней как санкционированные обществом поведенческие отношения между людьми которые возникают в связи с существованием благ и касаются их использования
- Основные параметры дивидендной политики В частности один из классиков финансовой литературы Б Грэхем 8 полагал что единственной целью существования компании является выплата дивидендов акционерам ... В рамках поведенческой теории выплата дивидендов объясняется инвестиционными предпочтениями акционеров компании В рамках теории налоговых предпочтений выплата