Метод Ван Хорна

Метод Ван Хорна - это финансовый аналитический метод, который помогает определить инвестиционную привлекательность проектов путем сравнения их финансовых характеристик. Разработанный американским финансистом и экономистом Джеймсом К. Ван Хо́рном, данный метод широко используется в финансовом анализе. Основные шаги метода Ван Хорна включают:

• Оценка прогнозных денежных потоков: Сначала определяются ожидаемые денежные потоки от инвестиции в течение определенного периода времени. Это включает доходы, расходы и чистый денежный поток.
• Дисконтирование денежных потоков: Полученные денежные потоки дисконтируются с использованием ставки дисконта. Это позволяет учесть временную стоимость денег и привести все будущие денежные потоки к их сегодняшней стоимости.
• Рассчет чистой настоящей стоимости (NPV): После дисконтирования денежных потоков вычисляется NPV. Если NPV положительна, проект считается инвестиционно привлекательным.
• Сравнение результатов: Различные проекты могут быть оценены с использованием метода Ван Хорна, и результаты сравниваются для принятия решения о том, какой проект является наиболее выгодным с финансовой точки зрения.

См. так же калькулятор NPV.

Основная цель метода Ван Хо́рна заключается в сравнении различных инвестиционных возможностей, оценке их стоимости и потенциала прибыли. Этот метод позволяет предпринимателям и инвесторам принимать обоснованные решения, учитывая финансовые аспекты проектов. Применение метода Ван Хо́рна в анализе инвестиций позволяет оценить финансовую эффективность проектов и выбрать наиболее привлекательные для инвестиций. В России метод Ван Хо́рна также широко используется в финансовом анализе

Базовые параметры метода Ван Хо́рна

Метод Ван Хорна является одним из самых распространённых методов оценки инвестиционных проектов. Он основан на следующих базовых параметрах:

1. Первоначальные инвестиции (p): Это сумма денежных средств, необходимых для начала проекта. Она включает в себя все расходы, связанные с приобретением оборудования, материалов, рабочей силы и других ресурсов, необходимых для реализации проекта.
2. Дисконтированные денежные потоки (d): Это сумма денег, которую компания ожидает получить от проекта в будущем. Они дисконтируются с помощью процентной ставки, чтобы получить их сегодняшнее значение. Дисконтирование необходимо, потому что деньги, полученные в будущем, стоимостью меньше, чем деньги, полученные сегодня.
3. Процентная ставка (p): Это ставка, по которой дисконтируются денежные потоки. Она отражает риск проекта и стоимость денег в течение времени. Чем выше риск проекта, тем выше процентная ставка.
4. Коэффициенты ликвидности и удельного веса заемного капитала: Эти коэффициенты используются для оценки способности проекта погашать заемные средства и возвращать инвестиции. Коэффициент ликвидности показывает, насколько легко проект может быть реализован, а удельный вес заемного капитала показывает, насколько заемные средства влияют на финансовое состояние проекта.

Пример применения метода Ван Хорна

Предположим, компания рассматривает два проекта: проект A и проект B. Первоначальные инвестиции в проект A составляют 100 000 рублей, а в проект B - 150 000 рублей. Ожидаемые дисконтированные денежные потоки в проекте A составляют 120 000 рублей, а в проекте B - 180 000 рублей. Процентная ставка составляет 10%.

Применение метода Ван Хоорна позволяет сравнить эти два проекта и определить, какой из них более привлекателен с финансовой точки зрения. Коэффициенты ликвидности и удельного веса заемного капитала также могут быть использованы для более подробного анализа.

В России метод Ван Хоорна широко используется в финансовом анализе и оценке инвестиционных проектов. Он не требует сложных расчётов и позволяет легко сравнивать различные инвестиционные возможности.

Формулы метода Ван Хорна

Метод Ван Хорна, также известный как метод оценки инвестиционной привлекательности, является одним из наиболее распространённых и простых методов финансового анализа. Он был разработан голландским экономистом Йоханом ван Хорном и широко используется для сравнения различных инвестиционных возможностей. Формула метода Ван Хорна:

• УТР (Universal Rate of Return) — универсальный коэффициент рентабельности, который позволяет сравнивать различные инвестиционные проекты и оценить их прибыльность;
• П — первоначальная стоимость инвестиций;
• СК (Stock Capital) — стоимость капитала, которая включает в себя как собственный капитал, так и заёмный капитал;
• А (Assets) — активы предприятия, которые используются для получения дохода;
• Д (Debt) — заемный капитал, то есть долг компании перед кредиторами;
• ЗК (Net Working Capital) — чистая рабочая стоимость, которая представляет собой разницу между текущими активами и текущими обязательствами компании.

Пример использования метода Ван Хорна: Предположим, вы рассматриваете два инвестиционных проекта с одинаковыми первоначальными затратами в размере 100 000 рублей. Проект A имеет активы на сумму 150 000 рублей и заемный капитал в размере 50 000 рублей, тогда как проект B имеет активы на сумму 200 000 рублей и заемный капитал в размере 75 000 рублей. Чтобы определить более привлекательную инвестицию, мы используем формулу метода Ван Хорна:

• Для проекта А: УТР = П / СК = 100 000 / (150 000 - 50 000) * 100 000 + 50 000 = 0,33
• Для проекта Б: УТР = П / СК = 100 000 / (200 000 - 75 000) * 100 000 + 75 000 = 0,29

Поскольку УТР для проекта А больше, чем для проекта Б, это указывает на то, что проект А является более привлекательным инвестиционным вариантом.

Преимущества метода Ван Хорна

Метод Ван Хо́рна, разработанный американским профессором финансов Джеймсом Ван Хо́рном, представляет собой систему оценки инвестиционных проектов на основе их финансовых характеристик, включая коэффициент ликвидности и удельный вес заёмного капитала. Название метода происходит от имени его создателя, который совместно с Джоном Ваховичем изложил основы этого метода в своей книге "Основы финансового менеджмента".

1. Сравнение проектов: Метод Ван Хо́рна позволяет сравнивать различные проекты, которые могут быть инвестиционно привлекательными. При этом учитываются такие финансовые характеристики, как чистый денежный поток (NPV) и дисконтированная стоимость капитала (DCF). Таким образом, инвесторы могут выбрать проект с наилучшими финансовыми перспективами.
2. Рассчёт риска: Метод Ван Хо́рна также учитывает риск проекта путем включения коэффициента ликвидности и удельного веса заёмного капитала. Коэффициент ликвидности позволяет оценить способность проекта выплачивать свои обязательства в краткосрочной перспективе, тогда как удельный вес заёмного капитала учитывает относительное количество долгосрочного финансирования, полученного проектом. Это помогает инвесторам оценить риск проекта и принять более обоснованное решение.
3. Широкое применение: Метод Ван Хо́рна широко используется в финансовом анализе для оценки инвестиционной привлекательности проектов. Он позволяет сравнить различные инвестиционные возможности, оценив их стоимость и потенциал прибыли. Это делает метод полезным для предпринимателей и инвесторов, которые хотят принимать обоснованные решения о том, куда инвестировать свои средства.

В целом, метод Ван Хо́рна является ценным инструментом для инвесторов, которые хотят оценить финансовую привлекательность и риск различных проектов. Его использование может помочь им принимать более обоснованные решения о том, где и как инвестировать свои средства.

Ограничения метода Ван Хорна

Метод Ван Хо́рна имеет свои ограничения и не учитывает целый ряд факторов, которые могут повлиять на финансовое положение компании или проекта.

1. Конкурентная среда: Метод Ван Хо́рна не учитывает конкуренцию, которая может возникнуть в отрасли или на рынке. Например, если на рынок выходит новый игрок, который предлагает более дешевую альтернативу продукту или услуге, это может серьёзно повлиять на доходы компании. Поэтому при использовании этого метода рекомендуется учитывать конкурентную среду и прогнозировать изменение цен на товары и услуги.
2. Изменение технологий: Современный мир быстро меняется, и новые технологии могут существенно повлиять на бизнес. Например, развитие интернета и электронной коммерции полностью изменили розничную торговлю. Если компания не адаптируется к новым технологиям, она рискует утратить свою конкурентоспособность. При использовании метода Ван Хо́рна следует учитывать вероятные изменения в технологиях и их влияние на бизнес.
3. Политические риски: Политическая обстановка в стране или регионе также может повлиять на финансовое положение компаний. Например, политические волнения, гражданские войны или смена правительства могут привести к ограничениям на ввоз и вывоз товаров, изменению налоговой политики или даже закрытию бизнеса. Метод Ван Хо́рна не учитывает эти риски, поэтому при прогнозировании денежных потоков рекомендуется учитывать политическую обстановку и возможные изменения в законодательстве.
4. Точные данные о будущих денежных потоках: Для использования метода Ван Хо́рна требуются точные данные о будущих денежных потоках, которые могут быть сложно получены. Ожидаемые доходы и расходы могут меняться в зависимости от многих факторов, таких как конъюнктура рынка, конкуренция, технологии и другие переменные. Поэтому прогнозирование денежных потоков всегда связано с некоторой степенью неопределенности.

В целом, метод Ван Хо́рна является одним из инструментов финансового анализа, но его использование должно сопровождаться учетом различных факторов, которые могут повлиять на финансовое положение компаний. При прогнозировании денежных потоков следует учитывать конкурентную среду, изменение технологий, политические риски и другие факторы, чтобы получить более полное представление о будущем финансовом состоянии проекта или компании.

Применение метода Ван Хорна

Метод Ван Хорна — один из самых распространённых методов финансового анализа, который широко используется для оценки инвестиционной привлекательности проектов во многих отраслях экономики, включая строительство, производство и торговлю. Он помогает сравнить различные инвестиционные возможности, оценив их стоимость и потенциал прибыли. Метод Ван Хорна включают следующие этапы:

1. Подбор проектов: Выбираются проекты, которые требуют инвестиций и имеют свойство приносить доход в будущем.
2. Расчёт денежных потоков: Для каждого проекта рассчитываются денежные потоки, которые он принесет в течение определённого периода времени. Это включает в себя как положительные потоки (например, доходы от продаж), так и отрицательные потоки (например, расходы на материалы или рабочую силу).
3. Оценка стоимости: На основе рассчитанных денежных потоков определяется стоимость каждого проекта с помощью таких показателей, как чистый денежный поток (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR).
4. Сравнение проектов: Проекты сравниваются друг с другом на основании полученных оценок стоимости. Тот проект, который имеет более высокую стоимость и потенциальную прибыль, признаётся более привлекательным для инвестиций.

Метод Ван Хорна позволяет предпринимателям и инвесторам принимать обоснованные решения, учитывая финансовые аспекты проектов. При этом необходимо учитывать, что данный метод не учитывает риски, связанные с инвестициями, и может не дать полной картины финансового состояния проекта.

Разработки на базе метода Ван Хорна

Основная идея метода Ван Хорна заключается в том, чтобы оценить стоимость будущих денежных потоков проекта с учетом риска и сравнить их с затратами на реализацию проекта. Для этого используется формула, которая учитывает устойчивый рост а и основана на устойчивой финансовой политике:

• NPV — чистая приведённая стоимость;
• CF1, CF2, …, CFn — будущие денежные потоки;
• r — дисконтирующая ставка;
• n — количество периодов.

На основе метода Ван Хорна были разработаны многие другие методики прогнозирования финансового положения компаний, включая формулу Ван Хорна (1). Эта формула учитывает устойчивый рост а и является частью более общей модели, которая включает несколько параметров, таких как процентная ставка, срок инвестиции и уровень инфляции.

Примером использования метода Ван Хорна может служить оценка инвестиционной привлекательности строительства нового завода. Для этого необходимо определить будущие денежные потоки от продажи продукции, учесть затраты на строительство и эксплуатацию завода, а также выбрать подходящую дисконтирующую ставку. После этого можно рассчитать чистую приведённую стоимость проекта и сравнить её с затратами на его реализацию. Если NPV окажется положительным, то проект будет инвестиционно привлекательным.

В каких случаях может быть сложно получить точные данные о будущих денежных потоках для использования в формуле метода Ван Хо́рна?

Получение точных данных о будущих денежных потоках является одним из важнейших моментов при расчёте стоимости инвестиционного проекта или бизнеса. Однако, в некоторых случаях получение этих данных может быть достаточно сложным. Давайте рассмотрим несколько таких ситуаций и приведём примеры из практики.

1. Неопределённость рынка: Наличие конкуренции, изменение цен на сырьё, а также непредвиденные события (например, кризисы) могут повлиять на будущие денежные потоки. Пример: компания, занимающаяся производством электронных устройств, может испытывать проблемы с получением точных данных о будущих денежных потоках из-за быстро меняющихся технологий и конкуренции на рынке.
2. Регулируемые отрасли: Для предприятий, работающих в регулируемых отраслях (например, телекоммуникации), может быть сложно предоставить точные данные о будущих денежных потоках в связи с неопределённостью законодательства и возможными изменениями в политике государственного регулирования. Кроме того, существуют специальные нормативные акты, которые регламентируют деятельность предприятий в данной сфере. Пример: изменения в законодательстве могут повлиять на тарифы на услуги связи, что, в свою очередь, может повлиять на финансовые результаты операторов связи.
3. Отсутствие исторических данных: Если компания только начинает свою деятельность, может быть трудно предсказать будущие денежные потоки, так как отсутствуют данные о прошлых результатах. В этом случае можно использовать данные о деятельности других компаний, работающих в той же отрасли, однако это все равно не даёт полной гарантии точности прогнозов.
4. Изменение финансовой политики: Если компания планирует изменить свою финансовую политику (например, переход на новую систему ценообразования), может быть сложно предсказать точные значения будущих денежных потоков. Это особенно актуально для компаний, работающих в секторе розничной торговли, где изменение цен может иметь значительное влияние на объём продаж.
5. Учёт рисков: При оценке будущих денежных потоков следует учитывать различные риски, связанные с деятельностью компании. В некоторых случаях эти риски трудно подсчитать, что может привести к неточности прогнозов.

Получение точных данных о будущих денежных потоках может быть достаточно сложным процессом, требующим тщательного анализа и учета множества факторов. Несмотря на это, правильная оценка будущих денежных потоков является крайне важным шагом в процессе принятия инвестиционных решений и определения стоимости бизнеса.

Какие другие методики прогнозирования финансового положения компаний были разработаны на основе метода Ван Хо́рна?

Методики прогнозирования финансового положения компаний, разработанные на основе метода Ван Хо́рна, включают в себя детерминированные методы, которые предполагают наличие функциональных или жестко детерминированных связей между факторами и результатами. Примером такого метода может служить модель факторного анализа фирмы Дюпон. Эта модель позволяет прогнозировать финансовое состояние предприятия путем введения прогнозных значений различных факторов, таких как выручка от реализации, оборачиваемость активов, степень финансовой зависимости и другие.

Другим примером является метод сравнительного анализа, который используется для анализа и прогнозирования денежных потоков предприятия. Он сочетает сравнение финансовых показателей предприятий с анализом движения денежных средств и помогает определить оптимальные финансовые стратегии для предприятий.

Таким образом, методики прогнозирования финансового положения компаний, разработанные на основе метода Ван Хо́рна, предоставляют широкий спектр инструментов для анализа и прогнозирования финансового состояния предприятий, учитывая множество факторов и их взаимосвязь.

Что такое «концепция экономической прибыли» и как она связана с методом Ван Хо́рна?

Концепция экономической прибыли представляет собой теорию, которая объясняет, каким образом предприниматели могут получать доход (прибыль) в бизнесе. Эта концепция основана на том факте, что финансовая выгода является основным мотивом для людей, которые занимаются коммерческой деятельностью. Они стремятся максимизировать свою прибыль путем продажи товаров или услуг по более высокой цене, чем стоимость их производства.

Метод Ван Хо́рна также связан с концепцией экономической прибыли. Он был разработан голландским экономистом Якобом Виллемом ван Хорном в середине XVIII века. Согласно этому методу, предприниматель должен рассчитывать свои расходы и доходы, чтобы определить, сколько он может заработать на продаже товара или предоставлении услуги. Затем предприниматель использует эти данные для принятия решений о том, какую цену установить на свой товар или услугу. Если предприниматель хочет получить большую прибыль, он должен увеличить цену на свой товар или услугу, но при этом не должна быть слишком высока, чтобы потенциальные покупатели не были отпугнуты.

метод сравнительного анализа

Еще найдено про метод ван хорна

1. Финансовый леверидж как инструмент оценки риска формирования финансовой структуры капитала торгового предприятия Ван Хорн Дж К обращает внимание на необходимость мониторинга структуры капитала своего предприятия и предприятий отрасли ... От полноты и достоверности такой оценки зависит правильность выбора методов снижения риска и их эффективность что и определяет значимость этапа оценки в общей системе ... Оценка риска может быть выполнена с различной степенью глубины и детализации с использованием одного или нескольких методов разного уровня сложности Для оценки уровня рисков используют экономико-статистический экспертный
2. Критерии искажения налоговой отчетности Структура капитала компании представлена собственными и заемными средствами поэтому согласно методике рассчитанный показатель среднеотраслевого бездолгового коэффициента β u следует скорректировать на наличие финансового рычага βu ... На основании формул 4 5 определим коэффициент бета компании с учетом структуры ее капитала таблица 2 ... Джеймс К Ван Хорн Основы финансового менеджмента Часть 1 Джеймс К Ван Хорн Джон М Вахович - М
3. Оценка эффективности управления на основе реальной стоимости бизнеса Чтобы разрешить эти проблемы можно использовать существующие в компании модели бюджетирования в принципе работы которых заложена подобная логика Если это невозможно то потребуется создать новые ... Одной из них является пооперационный метод калькуляции себестоимости - ABC Activity Based Costing При расчетах EVA используется показатель EBIT Earnings Ван Хорн Джеймс К Основы финансового менеджмента пер с англ Джеймс К Ван Хорн Джон М
4. Использование модели достижимого роста для перспективной оценки финансового состояния Пер англ Дж.К Ван Хорн -М Финансы и статистика 2005 - 800 с 4 Демко И.И Сравнение отечественного ... В.С Основные методические подходы к анализу финансового состояния промышленных корпораций В.С Михель Путеводитель предпринимателя Выпуск XXV -
5. Финансовый анализ в системе менеджмента организации В то же время финансовый анализ нередко понимается как анализ бухгалтерской финансовой отчетности организации анализ ее финансового состояния что представляется не вполне корректным поскольку сужает цели содержание финансового анализа его информационную базу и возможности использования результатов анализа в управлении Если рассматривать финансовый анализ как инструмент финансового менеджмента то прежде ... Если рассматривать финансовый анализ как инструмент финансового менеджмента то прежде необходимо определить содержание последнего как прикладной науки которая сформировалась как наука о методологии и практике управления финансами крупной компании Традиционный подход к определению сути финансового менеджмента заключается ... Дж К Ван Хорн и Дж М Вахович мл финансовый менеджмент или управление финансами заключается в действиях по
6. Формирование капитала инвестиционного проекта промышленного предприятия E Оптимизационный метод для расчета норматива оборотных средств на предприятии Электронный ресурс Вестник Мининского университета 2014 № ... URL http www.mininuniver.ru scientific scientific activities vestnik archive 4 дата обращения 13.03.2015 4 Ван Хорн Д Вахович Дж Основы финансового менеджмента 12-е изд М ООО И.Д Вильямс 2006
7. Основные подходы к определению способности торговой организации к самофинансированию Таблица 1 Методика расчета коэффициентов покрытия 5 Коэффициент Формула Расшифровка значений Пояснение Коэффициент покрытия процентов EBIT IE ... Высокие значения данных коэффициентов свидетельствуют о том что организация имеет большую возможность по обслуживанию принятых обязательств т е обладает существенным долговым потенциалом Коэффициент обслуживания долга EBIT IE Dr ... С 70-71 Ван Хорн Дж К Вахович-младший Дж М 2008 Основы финансового менеджмента 12-е изд С 749-750 М
8. Оценка эффективности управления дебиторской задолженностью организации на примере организаций оптовой торговли Российской Федерации Джеймс К Ван Хорн Л Гапенски М Миллер В.В Ковалев Е Дубровская Однако в публикациях вышеперечисленных авторов недостаточно ... Основными методами исследования влияния дебиторской задолженности на эффективность управления организацией в целом явились методы корреляционно-регрессионного и
9. Сценарный подход при прогнозировании и анализе консолидированной финансовой отчетности Суйц Консолидированная отчетность методика и практика дается наиболее полное определение понятия консолидированная отчетность характеризующее данный вид ... Джеймса К Ван Хорна а также других российских и зарубежных ученых Согласно Л.А Бернстайну Прогнозирование финансовой отчетности должно
10. Оценка стоимости собственного капитала предприятия с учетом финансового риска инвестиционного проекта Выводы Таким образом предложенный метод оценки кредитными учреждениями уровня финансового риска ассоциируемого с предприятием при том или ином инвестиционном ... Его применение будет способствовать повышению достоверности определения стоимости собственного капитала предприятия а также обоснованности решений касающихся отбора и структуры финансирования инвестиционных проектов Список литературы 1 Ван Хорн Д
11. Векторный метод прогнозирования вероятности банкротства предприятия Франция методоценки финансового состояния Д Ван Хорна показатель Д Аргенти рейтинговая модель Р.С Сайфуллина и Г
12. Оптимизации структуры капитала на основе анализа зависимости EBIT-EPS EBIT-ROE Бригхем Дж К Ван Хорн Дж М Вахович А Дамодаран С Майерс Ю Митту Ф Модильяни М Миллер С ... Целью работы было оценка метода оптимизации структуры капитала на основе анализа зависимости EBIT-EPS EBIT-ROE Результаты При решении задачи уменьшения ... Ее решение основывается на использовании эффекта финансового рычага возникающего из-за расхождений между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств
13. Определение требований к доходности капитала инновационно-инвестиционного проекта RA Методический пример использования предлагаемого метода представлен в таблице 2 Таблица 2 - Определение RA Банк Величина ЭГПС Ван Хорн Д Основы финансового менеджмента Д Ван Хорн Дж.Вахович - 12-е изд -М ООО И.Д Вильямс
14. Оценка отложенных налоговых активов и отложенных налоговых обязательств Для нахождения рыночной стоимости отложенных налогов актуальные сегодня формы отчетности содержат слишком ограниченную информацию невозможно определить сроки реализации будущего потенциального уменьшения или увеличения налога на прибыль зачастую даже сама картина этого будущего изменения искажается вследствие сальдирования отложенных налогов Оценщику неизбежно нужна дополнительная информация об обстоятельствах возникновения и списания отложенных налоговых ... При оценке стоимости предприятия методом чистых активов отложенные налоговые активы следует переоценить адекватно приведенной к настоящему моменту будущей экономии ... S.pdf 4 Ван Хорн Дж Вахович Дж Основы финансового менеджмента пер с англ 12-е изд М Вильямс 2008
15. Анализ финансового равновесия активов и пассивов баланса - основа оценки финансовой устойчивости и платёжеспособности предприятия Исследованию различных аспектов финансово-экономической деятельности предприятий и организаций в том числе поиску способов форм и ... Исследованию различных аспектов финансово-экономической деятельности предприятий и организаций в том числе поиску способов форм и методов повышения финансовой устойчивости посвящены работы Артеменко В.Г Беллендира М.В Бланка И.А Белотеловой Н.П. Гейца ... Д Ван Хорне и Д Вашовиц Р Брейли Л Бернстайна С Майерса П Уитман Р Холта и
16. Особенности учета текущих обязательств на стадии конкурсного производства в процедуре банкротства У Бивера Д Ван Хорна А Таффлера Д Фридмана и др Методологической основой при написании статьи послужили такие
17. Практика оценки стоимости бизнеса при выходе на IPO Литература 1 Ван Хорн Дж Основы управления финансами М Финансы и статистика 2003 2 Грязнова Л.Г Федотова ... Рыночные методы Профессия директор 2012 № 1 5 Холодкова В.В Текущая ситуация на рынках IPO Финансовый
18. Анализ кредитного портфеля и кредитных рисков по МСФО Джеймс К Ван Хорн Джон М Вахович мл - М Издательский дом Вильямс 2003 - 992 с
19. Оценка валютной позиции при определении финансовой устойчивости организации М НТО им Вавилова 2009 418 с 2 Ван Хорн Дж К Основы управления финансами пер с англ М Финансы и статистика 2003 ... Об установлении размеров лимитов открытых валютных позиций методике их расчета и особенностях осуществления надзора за их соблюдением кредитными организациями инструкция Банка России
20. Ключевые вопросы управления финансами предприятия в режиме самофинансирования Ван Хорн Д Основы управления финансами М Финансы и статистика 1997 5 Дайле А Практика контроллинга ... Проблемы концепции и методы М Финансы ЮНИТИ 1997 7 Ли Ч Финнерти Д Финансы корпораций теория методы и ... Хан Д Планирование и контроль концепция контроллинга М Финансы и статистика 1997 См также Аналитические блоки программы