664a12b4e9f940_80213497___skip_ 664a12b4e9faf7_05468200___skip_ Алгоритм оценки инвестиционных качеств финансовых инструментов рынка ценных бумаг 664a12b4e9fd23_59608115___skip_ 664a12b4e9ff64_39960886___skip_ В.К. Чагин 664a12b4ea0123_36210760___skip_ ФГБОУ ВПО «Челябинский государственный университет», 664a12b4ea0123_36210760___skip_ Челябинск, Россия 664a12b4ea0123_36210760___skip_ Вестник Челябинского государственного университета 664a12b4ea0123_36210760___skip_ Экономика. Вып. 47. 664a12b4ea0123_36210760___skip_ №21 (350) 2014 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0814_19221983___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Предложен авторский вариант алгоритма оценки инвестиционных качеств финансовых инструментов рынка ценных бумаг. Использован метод обобщения Заде из теории нечетких множеств, чтобы определить наиболее подходящие ценные бумаги для покупки в соответствии с целями, типом и предпочтениями инвестора. Предложено использование многокритериального, графического метода оценки «Паук — ЦИС» для улучшения наглядности при сравнении нескольких видов ценных бумаг по нескольким параметрам одновременно. Представлен алгоритм оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг, и поэтапное его прохождение упростит выбор наиболее подходящего объекта инвестирования с учетом его инвестиционных качеств, а изложенные методы многокритериальной оценки создадут четкое представление о перспективности вложений в данный финансовый инструмент в соответствии с типом, целями и предпочтениями инвестора. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0d02_34035023___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ В настоящее время существует множество финансовых инструментов рынка ценных бумаг, используемых инвесторами для получения прибыли. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Осуществляя финансовые инвестиции, держатель ценных бумаг зачастую нацелен на получение дохода, приумножение капитала или хотя бы сохранение его на прежнем уровне, что особенно актуально в условиях нестабильной экономики российского рынка (инфляции). Инвестируя сбережения, покупатель финансового актива отказывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить свое благополучие в будущем. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Проблема выбора связана с созданием прозрачности инвестиционного актива, его инвестиционных качеств и определением такого актива, как потенциально-выгодный объект инвестирования. Выбор должен учитывать наряду с прочими соображениями цели инвестирования, объем инвестируемых средств и статус инвестора как налогоплательщика [8]. При выборе финансового инструмента на рынке ценных бумаг нужно обращать внимание на его инвестиционные характеристики. Способность финансовых инструментов обеспечить достижение инвестиционных целей определяется как их инвестиционные качества [10]: 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea1223_11563279___skip_ 664a12b4ea1381_11613039___skip_ надежность — сохранность инвестируемых средств; 664a12b4ea1545_11834203___skip_ 664a12b4ea1381_11613039___skip_ текущая доходность — получение текущего дохода на инвестируемые средства в течение периода инвестирования; 664a12b4ea1545_11834203___skip_ 664a12b4ea1381_11613039___skip_ рост, капитальная доходность — прирост стоимости инвестируемых средств за период инвестирования; 664a12b4ea1545_11834203___skip_ 664a12b4ea1381_11613039___skip_ ликвидность — возможность быстро обращать инвестиции в денежные средства. 664a12b4ea1545_11834203___skip_ 664a12b4ea1a42_99440427___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Статья 142 п. 2. Гражданского кодекса РФ относит к видам ценных бумаг акции и облигации [1]. Одним из самых популярных финансовых инструментов рынка ценных бумаг являются акции различных предприятий. Акция представляет собой документ, подтверждающий внесение инвестором денежных средств в уставной фонд акционерного общества, а также право на получение некоторого дохода от коммерческой деятельности компании [2]. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Инвестиционные качества акций (investment quo-lity of equities) — это интегральная оценка отдельных видов акций с позиции уровня их ликвидности, риска и доходности [7; 17]. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ В экономически развитых странах для оценки инвестиционных качеств отдельных акций широко используется специальная рейтинговая оценка. Оценку инвестиционных качеств финансовых инструментов рынка ценных бумаг предлагается проводить с помощью алгоритма, представленного на рис. 1. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ 664a12b4ea1ee3_99296612___skip_ 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ 664a12b4ea2154_74776476___skip_ Этап 1 — выявление акций, подлежащих оценке. 664a12b4ea22b0_17098251___skip_ Выбор акций зависит от масштабов планируемых инвестиций, целей инвестора и его типа, информационных возможностей и других факторов. При этом очевидно, что выбор может охватывать как представленные на фондовых площадках акции отдельных отраслей и подотраслей экономики, так и весь спектр акций [9]. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ 664a12b4ea2154_74776476___skip_ Этап 2 — постановка цели оценки. 664a12b4ea22b0_17098251___skip_ Среди главных целей оценки можно назвать решение управленческих задач эмитента на этапе поиска и привлечения инвестиций, рейтинговую оценку акций, подготовку данных для формирования портфеля ценных бумаг, выбор партнеров на этапе поглощений и слияний, планирование определенных корпоративных действий эмитента и др. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ 664a12b4ea2154_74776476___skip_ Этап 3 — формирование системы показателей. 664a12b4ea22b0_17098251___skip_ Оценку инвестиционных качеств акций, характеризующих доходность, следует проводить в разрезе следующих показателей: дивиденд (текущий доход); ставка дивиденда; рендит (текущая доходность, ставка текущего дохода); дополнительный (спекулятивный) доход, или курсовая разница; совокупный (конечный) доход; чистый дивиденд; чистый совокупный доход и др. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Оценка рискованности акций осуществляется с использованием Р-коэффициента. Большинство оценок рыночного исторического Р-коэффициента, включая выводы Standard &amp; Poor's и Value Line, предполагают обращение к данным за пять лет [13; 16]. Расчет коэффициента ликвидности акций может определяться на базе среднего арифметического значений коэффициентов среднедневного оборота (среднедневного количества сделок). При недостаточной информации, необходимой для количественной оценки ликвидности, могут быть использованы экспертные методы оценки по пятибалльной шкале: 5 — очень высокая ликвидность акций; соответственно при нулевом значении можно говорить о ситуации неликвидности акций. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Следует отметить, что для обеспечения надежности получаемых данных должна соблюдаться именно методология экспертных оценок. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Надежность эмитента может оценивается с использованием трех коэффициентов: коэффициента автономии Кавт, коэффициента финансовой стабильности Кфс, коэффициента обеспеченности собственными средствами Косс. Оценку инвестиционных качеств акций, характеризующих надежность, следует проводить в разрезе показателей, представленных в табл. 1 [9]. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea2da3_47227963___skip_ Программа Финансовый анализ - 664a12b4e9e4d1_60122530___skip_ для расчета 664a12b4ea2f30_87106294___skip_ коэффициента обеспеченности собственными средствами 664a12b4ea3124_17719456___skip_ и других финансово-экономических коэффициентов. 664a12b4ea0123_36210760___skip_ 664a12b4ea3362_34872876___skip_ 664a12b4ea34e8_08584195___skip_ Скачать программу 664a12b4e9e758_05456482___skip_ 664a12b4ea3627_46737069___skip_ 664a12b4ea0d02_34035023___skip_ 664a12b4ea38a2_67150023___skip_ 664a12b4ea3a00_00103356___skip_ Попроборать 664a12b4e9e758_05456482___skip_ Онлайн 664a12b4ea3627_46737069___skip_ 664a12b4ea0d02_34035023___skip_ 664a12b4ea0d02_34035023___skip_ 664a12b4e9ec60_28741310___skip_ 664a12b4ea3ca9_03540036___skip_ Таблица 1. Система показателей, характеризующих надежность акций 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea3ed2_04113885___skip_ 664a12b4ea3fe3_88638769___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Параметр 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Коэффициент 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Показатели 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4988_94356757___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Надежность эмитента 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ К 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ авт 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ =СК/ВБ 664a12b4ea4eb3_93463529___skip_ К 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ фс 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ =СК/ЗК 664a12b4ea4eb3_93463529___skip_ К 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ осс 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ =СОС/ОА 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ СК — собственный капитал 664a12b4ea4eb3_93463529___skip_ ВБ — валюта баланса 664a12b4ea4eb3_93463529___skip_ ЗК — заемный капитал компании (долгосрочный и краткосрочный) 664a12b4ea4eb3_93463529___skip_ СОС — собственные оборотные средства 664a12b4ea4eb3_93463529___skip_ ОА — оборотные активы 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea5244_29818781___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ 664a12b4ea2154_74776476___skip_ Этап 4 — стандартизация показателей. 664a12b4ea22b0_17098251___skip_ Реализация данной процедуры вызвана тем, что показатели выражены в разных единицах и для их сверки требуется привести все показатели к одной системе измерения. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ 664a12b4ea2154_74776476___skip_ Этап 5 — определение весовых коэффициентов единичных показателей инвестиционных качеств акций 664a12b4ea22b0_17098251___skip_ , где весовой коэффициент — это числовой коэффициент, параметр, отражающий значимость, относительную важность, «вес» данного фактора, показателя в сравнении с другими факторами, оказывающими влияние на изучаемый процесс. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ 664a12b4ea2154_74776476___skip_ Этап 6 — расчет весовых коэффициентов 664a12b4ea22b0_17098251___skip_ для каждого эмитента по инвестиционным качествам его ценной бумаги в соответствии с выбранной методикой. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ 664a12b4ea2154_74776476___skip_ Этап 7 — формулировка рекомендаций о покупке (удержании, продаже) 664a12b4ea22b0_17098251___skip_ активов с позиций рейтинговой оценки. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Рекомендация «покупать» выдается, как правило, по акциям, имеющим 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea5cc6_39847645___skip_ К 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ осд 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ > К 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ н 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ , 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea60a3_36781994___skip_ где К 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ осд 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ — коэффициент ожидаемой совокупной доходности акции; 664a12b4ea0123_36210760___skip_ К 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ н 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ — минимально допустимый коэффициент доходности акции за определенный период. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Рекомендацию «покупать» целесообразно выдавать в ситуации, когда К превышает К 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ н 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ более чем на 5 %. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Рекомендация «продавать» выдается, как правило, по акциям, имеющим 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea5cc6_39847645___skip_ К 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ осд 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ < К 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ н 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ . 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Рекомендацию «держать» целесообразно выдавать в ситуации, когда превышение К 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ осд 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ над показателем К 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ н 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ находится в диапазоне от 0 до 5%. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Дальнейшая оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов рынка ценных бумаг предполагает проведение технического и фундаментального анализа, а также согласование результатов оценки и формулировка выводов. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Этапы 4-7 могут быть проведены с использованием теории нечетких множеств. Этот метод хорош тем, что в него включаются помимо экспертных оценок и предпочтения инвестора по каждому инвестиционному показателю. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Этапы 4, 5. В таблице R отражены стандартизированные значения единичных показателей акций некоторых предприятий отрасли черной металлургии, находящиеся в пределах от 0 до 1, причем, чем выше значение, тем лучше для инвестора данный показатель; 0 — минимальное значение показателя в группе, 1 — максимальное [3]. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Если максимальное значение — 20, а минимальное — 10, то у предприятия с показателем 15 будет значение 0,5. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Предпочтения инвестора выбираются в зависимости от типа инвестора и важности показателя в соответствии с его целями (табл. 2). 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea3ca9_03540036___skip_ Таблица 2. Таблица R и таблица А отрасли черной металлургии 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea3ed2_04113885___skip_ 664a12b4ea3fe3_88638769___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea6e32_49673512___skip_ х 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ i 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea71a6_65033521___skip_ Предприятие 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea6e32_49673512___skip_ Предпочтения инвестора (А) 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Уральская кузница, АО 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Мечел 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Ашинский метзавод 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Русполимет 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Коршуновский ГОК 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ ММКе 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ ЧМК 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ НЛМК 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Северсталь 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Метзавод им. Серова 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4988_94356757___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 664a12b4ea7b93_19992505___skip_ PIE 664a12b4ea7c65_83664059___skip_ 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,3 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,8 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,3 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,7 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,9 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 664a12b4ea7b93_19992505___skip_ P/B 664a12b4ea7c65_83664059___skip_ 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,7 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,9 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,9 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,9 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,9 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 664a12b4ea7b93_19992505___skip_ ROS 664a12b4ea7c65_83664059___skip_ 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,3 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,9 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,7 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 664a12b4ea7b93_19992505___skip_ ROE 664a12b4ea7c65_83664059___skip_ 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,8 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,7 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,9 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 664a12b4ea7b93_19992505___skip_ PIS 664a12b4ea7c65_83664059___skip_ 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,9 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,9 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,9 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,9 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ ПД 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,9 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,3 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,8 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ ГР 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,8 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,8 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea5244_29818781___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Price to Earnings (P/E) — отношение цены акции на рынке к чистой прибыли на акцию. Оно показывает, сколько инвестор заплатит за каждый рубль прибыли компании. Естественно, чем ниже этот показатель, тем более привлекательна бумага для покупки. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Невысокий уровень P/B 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ v 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ может служить успокаивающим сигналом для инвестора. Чем больше значение коэффициента P/B 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ v 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ , тем более она переоценена рынком по отношению к своей балансовой стоимости. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ ROS является важным показателем для сравнения эффективности организации бизнеса в компаниях, работающих в одной и той же отрасли. Чем выше этот показатель, тем лучше для инвестора. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Return on common Equity (ROE) — доходность акционерного капитала (обыкновенных акций) в процентах годовых. Показывает прибыль акционерного капитала компании. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Инвесторы используют ROE в качестве меры эффективности использования компанией их денежный средств. Чем больше значение ROE, тем более эффективно компания использует свои деньги. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ P/Sales (P/S) — отношение цены акции к объему продаж в текущем году, приходящихся на одну акцию. Более привлекательной для инвестора будет компания с меньшим значением этого коэффициента [14]. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Этап 6 — расчет и выбор наиболее подходящих эмитентов ценных бумаг с использованием следующей формулы (формула 1; табл. 3). 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Этап 7 — ранжирование эмитентов по их инвестиционной привлекательности с позиции инвестора (табл. 3). 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea5cc6_39847645___skip_ В = (Y 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ 1 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ (1), Y 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ 2 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ (0,6), Y 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ 3 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ (0,6), Y 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ 4 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ (0,8), Y 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ 5 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ (0,6), Y 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ 6 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ (0,6), Y 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ 7 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ (0,6), Y 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ 8 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ (0,7), Y 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ 9 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ (1), Y 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ 10 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ (0,9)). 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Таким образом, можно сделать вывод о том, что инвестору стоит остановиться на ценных бумагах следующих эмитентов: Y 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ 1 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ , Y 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ 4 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ , Y 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ 8 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ , Y 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ 9 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ , Y 664a12b4ea4c45_13971452___skip_ 10 664a12b4ea4d87_91057953___skip_ , которыми являются: «Уральская кузница», «Русполимет», НЛМК, «Северсталь», «Метзавод им. Серова» соответственно, так как они в большей степени удовлетворяют предпочтениям инвестора. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Для большей определенности предлагается проведение дополнительных методов многокритериальных оценок, таких как «Паук — ЦИС». Пример представлен на рис. 2 [15]. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ 664a12b4eac8c1_68093380___skip_ 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Выберем одного эмитента из оставшихся при помощи предложенной методики. При таком методе сравнения вариантов как бы сами собой вскроются имеющиеся у них недостатки и станет ясно, в какой степени улучшение того или иного параметра окажет благоприятное влияние на «общую картину» (площадь «паутины»). 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea3ca9_03540036___skip_ Таблица 3. Расчет инвестиционных показателей отрасли черной металлургии 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea3ed2_04113885___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Уральская кузница 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Мечел 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Ашинский метзавод 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Русполимет 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Коршуновский ГОК 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ ММК 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ ЧМК 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ НЛМК 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Северсталь 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ Метзавод им. Серова 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,3 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,3 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,8 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,7 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,9 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,8 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,5 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,3 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,4 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,2 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea4151_70057586___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,8 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,6 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,7 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 1 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4334_09807378___skip_ 0,9 664a12b4ea4501_98699398___skip_ 664a12b4ea4827_99615950___skip_ 664a12b4ea5244_29818781___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ По правилу оценки на основании метода «Паук — ЦИС» «паутина», очерчивающая наибольшую площадь, соответствует лучшему варианту. Таким образом, последовательное прохождение всех предложенных этапов дает более точное представление о купле (продаже) ценной бумаги. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ 664a12b4eafb07_46333933___skip_ 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea60a3_36781994___skip_ где х — инвестиционные показатели; 664a12b4ea0123_36210760___skip_ Y — эмитенты ценных бумаг одной отрасли; 664a12b4ea0123_36210760___skip_ q — получившиеся максимальные значения. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Приведенные выше показатели крайне важны для определения степени «ценности» каждой конкретной ценной бумаги, однако их оптимальные соотношения будут несколько различаться в зависимости от цели вложения и ожидаемых результатов инвестиций. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Безусловно, для инвестора наиболее привлекательными являются акции с высокой доходностью, обращаемостью и ликвидностью и, в то же время, с низкой степенью риска вложения. Однако подобная ценная бумага скорее является утопической мечтой капиталиста, нежели реально существующим элементом финансовой системы. Исходя из этого, инвесторам необходимо выбрать приоритетные инвестиционные качества ценных бумаг, с которыми они планируют вести работу (оценка инвестиционных качеств ценных бумаг). 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг применяют различные методики технического и фундаментального анализа. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Под техническим анализом инвестиционных качеств ценных бумаг понимается оценка динамики и конъюнктуры рынка и ценной бумаги. Под фундаментальным анализом инвестиционных качеств ценных бумаг понимаются изучение определенных факторов, которые могут повлиять на динамику цен различных финансовых инструментов, их инвестиционную привлекательность, а также долгосрочное и краткосрочное прогнозирование стоимости ценных бумаг. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Определенные с помощью технического и фундаментального анализа инвестиционные качества ценных бумаг являются основой для принятия решения о покупке или продаже ценных бумаг. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Также инвестиционные качества ценных бумаг могут определяться на основе изучения динамики курсов и с помощью различных индексов, которые формируются на основе данных биржевых торгов. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ При наличии большого количества инструментов можно получить достаточно информации и составить себе перечень инструментов, которые никогда не подведут. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0994_14658621___skip_ Кроме того, инвестиционные качества ценных бумаг могут быть оценены с помощью различных аналитических данных, которые могут быть предоставлены частному инвестору или управляющей компании различными аналитическими агентствами, которые имеют собственную методику оценки инвестиционных качеств ценных бумаг. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb0234_49392361___skip_ Список литературы 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 1. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ (ред. от 05.05.2014) [Электронный ресурс]. URL: http://www.consultant.ru/popular/gkrf1/ 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 2. Бархатов, В. И. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / В. И. Бархатов, Н. И. Кондратьев, Е. А. Бирюкова. Челябинск, 2011. 143 с. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 3. Ухоботов, В. И. Избранные главы теории нечетких множеств: учеб. пособие / В. И. Ухоботов. Челябинск: Изд-во Челяб. гос. ун-та, 2011. 245 с. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 4. Сребник, Б. В. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / Б. В. Сребник. М.: КноРус, 2010. 288 с. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 5. Едронова В. Н. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / В. Н. Едронова, Т. Н. Новожилова. М.: Магистр, 2009. 682 с. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 6. Янукян, М. Г. Практикум по рынку ценных бумаг: учеб. пособие / М. Г. Янукян. СПб.: Питер Принт, 2009. 224 с. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 7. Никифорова, В. Д. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг: учеб. пособие / В. Д. Никифорова. СПб.: СПб ГУЭФ, 2010. 104 с. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 8. Бархатов, В. И. Инновационная модель портфельного инвестирования на фондовом рынке России / В. И. Бархатов II Вестн. Челяб. гос. ун-та. 2007. № 10 (88). С. 5-18. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 9. Ивахник, Д. Е. Оценка инвестиционных качеств акций / Д. Е. Ивахник II Финансовый менеджмент. 2008. № 3. С. 49-64. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 10. Шумаков, А. Ю. Финансы корпораций: курс лекций / А. Ю. Шумаков. Челябинск: Изд-во Челяб. гос. ун-та, 2012. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 11. Бланк, И. А. Инвестиционные качества акций: слов.-справ. финансового менеджера [Электронный ресурс] / И. А. Бланк. URL: http://www.consensus-audit.ru/dic/blank/investiczionnyie-kachestva-akczij/ 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 12. Яндекс словари [Электронный ресурс]. URL: http://slovari.yandex.ru/ 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 13. Standardandpoors [Электронный ресурс]: офиц. сайт. URL: http://www.standardandpoors.com 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 14. Отраслевой анализ [Электронный ресурс] II Управляющая компания «Арсагера»: офиц. сайт. URL: http://arsagera.ru/analitika/fondovyj_rynok_rossii/otraslevoj_analiz 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 15. Графические методы предoстaвления информации [Электронный ресурс]. URL: http://www.uran.donetsk.ua/~masters/2007/feht/hudoshin/library/ar_5.htni 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 16. Бархатов, В. И. Мобилизация финансового капитала в трансформируемой экономике: монография / В. И. Бархатов, И. В. Бархатов. Челябинск, 2002. 217 с. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4eb04e3_81357469___skip_ 17. Бархатов, В. И. Проблемы развития рынка корпоративных ценных бумаг в переходной экономике России / В. И. Бархатов II Проблемы совершенствования и развития экономических отношений в переходной экономике: сб. науч. тр. Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2000. С. 96-106. 664a12b4ea04e8_92887855___skip_ 664a12b4ea0d02_34035023___skip_ 664a12b4eb2100_48160789___skip_ 664a12b4eb22c6_67908374___skip_ Метки 664a12b4ea0d02_34035023___skip_ 664a12b4eb2571_03188524___skip_ 664a12b4eb2732_63344737___skip_ инвестиционные качества 664a12b4ea3627_46737069___skip_ 664a12b4eb2929_48754957___skip_ акции 664a12b4ea3627_46737069___skip_ 664a12b4eb2b18_79574588___skip_ ценные бумаги 664a12b4ea3627_46737069___skip_ 664a12b4ea0d02_34035023___skip_ 664a12b4ea2da3_47227963___skip_ Программа Финансовый анализ - 664a12b4e9ede3_49613447___skip_ для анализа финансового состояния предприятия, позволяющая рассчитывать большое количество финансово-экономических коэффициентов. 664a12b4ea0123_36210760___skip_ 664a12b4ea3362_34872876___skip_ 664a12b4ea34e8_08584195___skip_ Скачать программу 664a12b4e9e758_05456482___skip_ 664a12b4ea3627_46737069___skip_ 664a12b4ea0d02_34035023___skip_ 664a12b4ea38a2_67150023___skip_ 664a12b4ea3a00_00103356___skip_ Попроборать 664a12b4e9e758_05456482___skip_ Онлайн 664a12b4ea3627_46737069___skip_ 664a12b4ea0d02_34035023___skip_ 664a12b4ea0d02_34035023___skip_ 664a12b4e9ec60_28741310___skip_ 664a12b4ea0d02_34035023___skip_ 664a12b4eb30e8_56238819___skip_ 664a12b4eb32e2_62546765___skip_ См. также 664a12b4ea0d02_34035023___skip_ 664a12b4eb35a8_65284001___skip_ 664a12b4eb3790_36151446___skip_ 664a12b4eb38a1_83328651___skip_ Финансовый анализ Онлайн 664a12b4ea3627_46737069___skip_ 664a12b4ea0d02_34035023___skip_ 664a12b4ea0d02_34035023___skip_ 664a12b4ea0d02_34035023___skip_