6606607b976677_27595460___skip_ 6606607b976941_63803612___skip_ Факторы стоимости дебиторской задолженности: сроки погашения и риски невозврата долга* 6606607b976c40_66471682___skip_ 6606607b976f06_15893091___skip_ Владислав Юрьевич Сутягин 6606607b977208_02427532___skip_ a 6606607b9774b2_05335721___skip_ **, 6606607b977764_28401240___skip_ Михаил Владимирович Беспалов 6606607b977208_02427532___skip_ b 6606607b9774b2_05335721___skip_ 6606607b977764_28401240___skip_ 6606607b977208_02427532___skip_ а 6606607b9774b2_05335721___skip_ кандидат экономических наук, 6606607b977764_28401240___skip_ доцент кафедры финансов и банковского дела 6606607b977764_28401240___skip_ Института экономики, управления и сервиса, 6606607b977764_28401240___skip_ Тамбовский государственный университет 6606607b977764_28401240___skip_ им. Г.Р. Державина, 6606607b977764_28401240___skip_ Тамбов, Российская Федерация 6606607b977764_28401240___skip_ 6606607b977208_02427532___skip_ b 6606607b9774b2_05335721___skip_ кандидат экономических наук, 6606607b977764_28401240___skip_ доцент, заместитель главного бухгалтера, 6606607b977764_28401240___skip_ Тамбовский государственный университет 6606607b977764_28401240___skip_ им. Г.Р. Державина, 6606607b977764_28401240___skip_ Тамбов, Российская Федерация 6606607b977764_28401240___skip_ ** Ответственный автор 6606607b977764_28401240___skip_ Финансовая аналитика: проблемы и решения 6606607b977764_28401240___skip_ №38 2016 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b978943_33756220___skip_ * Авторы выражают благодарность членам экспертного совета некоммерческого партнерства «Саморегулируемая организация «Свободный оценочный департамент» О.Н. Чернышовой и О.А. Мамонтову за предоставленную информационную базу по оценке дебиторской задолженности. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b978db7_74704751___skip_ 6606607b979088_45218244___skip_ Аннотация 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Предмет 6606607b979d75_54177704___skip_ . В условиях спада экономики требования к кредитной политике предприятия становятся жестче. Поэтому дебиторская задолженность является не только способом стимулирования реализации продукции, но и может стать надежным источником пополнения ликвидности компании за счет цессии. Продажа дебиторской задолженности требует корректной оценки ее стоимости. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Цели 6606607b979d75_54177704___skip_ . Анализ факторов стоимости дебиторской задолженности, в том числе таких, как прогнозные сроки погашения обязательства и риск невозврата долга. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Методология 6606607b979d75_54177704___skip_ . Использованы методы логического анализа, прогнозирования, метод дерева принятия решений, анализа нормативно-правовых актов и другие. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Результаты 6606607b979d75_54177704___skip_ . Детально обоснованы способы прогнозирования сроков погашения дебиторской задолженности. В связи с этим авторами рассматриваются механизмы истребования долга: претензионное, судебное истребование долга (исполнительное производство), а также возбуждение дела о банкротстве. Выбор схемы погашения обязательства авторы предлагают посредством иерархического дерева принятия решения. Фактор риска невозврата долга при оценке дебиторской задолженности, как правило, учитывается в виде ставки дисконтирования. Предлагаются два подхода к оценке дисконтирования: объяснительный и дедуктивный. Объяснительный подход «пытается» предсказать поведение инвестора (покупателя дебиторской задолженности) и исходя из этого оценить уровень риска. Дедуктивный подход предполагает расчет ставки дисконтирования из рыночных данных (сделках купли-продажи аналогичных долгов). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Выводы 6606607b979d75_54177704___skip_ . Результаты исследования могут быть применены при проведении оценки рыночной стоимости дебиторской задолженности как в рамках управленческого учета предприятия, так и независимыми оценщиками при составлении отчета об оценке. Проведенное исследование обеспечивает процедуру оценки рыночной стоимости дебиторской задолженности необходимой информационной основой. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97ab51_45974913___skip_ 6606607b97acf2_53935775___skip_ Введение 6606607b97af19_51143312___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ В развитии любой компании рано или поздно наступает момент, когда она вынуждена стимулировать собственные продажи. Одним из наиболее распространенных механизмов увеличения продаж является реализация с отсрочкой платежа (в долг). Это приводит к тому, что на счетах предприятия начинают формироваться значительные суммы дебиторской задолженности. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Управление дебиторской задолженностью (в зависимости от того, эффективное оно или нет) может привести как к росту прибыли, так и к банкротству. С одной стороны, продажа в долг позволяет нарастить выручку и прибыль, привлекая контрагентов, которые не могут рассчитаться сразу (по факту поставки продукции). С другой стороны, бесконтрольный рост дебиторской задолженности приводит к заморозке значительных сумм, что сокращает объемы денежных средств, находящихся в распоряжении компании. А это в свою очередь приводит к проблемам с платежеспособностью. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Второй случай становится все более актуальным в условиях спада отечественной экономики последних лет. Безусловно, эффективная работа с дебиторами позволяет ускорить инкассацию средств (однако в рамках настоящей статьи подходы к управлению дебиторской задолженностью не рассматриваются, желающие могут ознакомиться отдельно [1-4]). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Однако это не единственный способ пополнения ликвидности. Пополнение наличности возможно и без погашения долга. На практике это происходит с помощью переуступки долга (цессии). Так, ч. 1 ст. 382 Гражданского кодекса РФ (ГК РФ) указывает, что право (требование), принадлежащее кредитору на основании обязательства, может быть передано им другому лицу по сделке (уступка требования) или перейти к другому лицу на основании закона. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Актуальность цессии для последних лет можно проиллюстрировать следующими цифрами. По данным АО «ДП Бизнес Пресс» рынок цессии в I полугодии 2015 г. составил 178 млрд руб. Для сравнения: объем сделок по итогам 6 мес. 2013 г. не превышал 65,4 млрд руб., 2014 г. - 87 млрд руб. 6606607b977208_02427532___skip_ 1 6606607b9774b2_05335721___skip_ . 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b978943_33756220___skip_ 6606607b977208_02427532___skip_ 1 6606607b9774b2_05335721___skip_ Рынок «плохих долгов» вырос в два раза с начала года. URL:http://www.dp.rU/a/2015/07/06/Rinok_ustupki_prav_trebov 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Однако в этом случае встает вопрос: за сколько продать имеющуюся дебиторскую задолженность? 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ С правовой точки зрения этот вопрос решается в русле Федерального закона от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». В настоящее время существует десятка полтора различных методик, которые могут быть использованы при проведении оценки 6606607b977208_02427532___skip_ 2 6606607b9774b2_05335721___skip_ [5-10]. Данный перечень далеко не полный и при желании может быть расширен. Согласно действующим Федеральным стандартам оценки все методы группируются в рамках доходного, затратного и сравнительного подходов. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b978943_33756220___skip_ 6606607b977208_02427532___skip_ 2 6606607b9774b2_05335721___skip_ Сутягин В.Ю., Беспалов В.М. Дебиторская задолженность: учет, анализ, оценка и управление. М.: ИНФРА-М, 2014. 216 с.; КолассБ. Управление финансовой деятельностью предприятия / пер. с франц. под ред. Я.В. Соколова. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. 576 с. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97acf2_53935775___skip_ Материалы и методы исследования 6606607b97af19_51143312___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Дебиторская задолженность по своей природе является будущими поступлениями средств (отложенным доходом или платежом), следовательно, при проведении оценки методологически основным является доходный подход. Принципиальная модель оценки рыночной стоимости дебиторской задолженности (РС) имеет вид: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97c1d8_41729959___skip_ РС = НО / (1 + r) 6606607b977208_02427532___skip_ t 6606607b9774b2_05335721___skip_    (1) 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97c7b4_83373781___skip_ где НО - номинал обязательства (размер платежа по нему); 6606607b977764_28401240___skip_ r - ставка дисконтирования; 6606607b977764_28401240___skip_ t - прогнозируемый срок поступления платежа. 6606607b977764_28401240___skip_ 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ В зависимости от схемы погашения долга формула может менять вид, но в любом случае оценка рыночной стоимости будет подразумевать дисконтирование будущих поступлений по долгу. Таким образом, рыночная стоимость дебиторской задолженности является результатом действия трех факторов: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97ce01_58552734___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ номинала долга; 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ планируемых сроков возврата (погашения долга); 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ риска невозврата (рис. 1). 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97d697_34075047___skip_ 6606607b97d813_33475187___skip_ Рисунок 1. Факторы стоимости дебиторской задолженности 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b97dca8_01422009___skip_ 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Из трех факторов достаточно надежную основу расчета имеет лишь фактор «номинал обязательств». Действительно, он, как правило, зафиксирован договорными отношениями (или другими аналогичными документами). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Сроки возврата долга. Гораздо хуже обстоят дела с прогнозом сроков возврата долга и оценкой риска невозврата. При этом оба фактора следует рассматривать во взаимоувязке. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Сложность прогноза срока возврата связана с действием ряда факторов: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97ce01_58552734___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ во-первых, дебиторская задолженность имеет разную природу и, как следствие, аккумулируется на разных счетах бухгалтерского учета (сч. 60, 62, 68, 69, 70, 71 ,73, 75, 76); 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ во-вторых, далеко не обязательно погашение долга будет осуществляться в сроки, предусмотренные договорными обязательствами (может случиться так, что предприятию придется добиваться ее погашения, в том числе и в судебном порядке); 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ в-третьих, может оказаться, что должником является предприятие, находящееся на разных стадиях банкротства (а даже если дебитор и не является банкротом, нельзя сбрасывать со счетов, что в отдельных случаях для взыскания долга он может прибегнуть к механизму банкротства). 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97d697_34075047___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Таким образом, определение сроков возврата долга требует выполнения нескольких тестов, которые можно реализовать в форме дерева принятия решений (рис. 2). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97d813_33475187___skip_ Рисунок 2. Схема выявления возможных сроков погашения долга 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b97e7e7_51771722___skip_ 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Следует понимать, что сроки надлежащего погашения дебиторской задолженности зависят от ее вида, каждый из которых учитывается на отдельном счете. Однако на эти сроки можно полагаться лишь в том случае, если задолженность не просрочена. В случае, если долг просрочен, то у кредитора есть три года (в соответствии с нормой ст. 196 ГК РФ). При этом начало течения срока исковой давности определяется ст. 200 ГК РФ, согласно которой течение срока исковой давности начинается со дня, когда лицо узнало или должно было узнать о нарушении своего права и о том, кто является надлежащим ответчиком по иску о защите этого права. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Наконец, важно заметить, что при невозможности взыскания дебиторской задолженности она учитывается на забалансовом сч. 007 «Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных дебиторов». Этот счет предназначен для обобщения информации о состоянии дебиторской задолженности, списанной в убыток вследствие неплатежеспособности должников. Она должна учитываться за балансом в течение пяти лет с момента списания для наблюдения за возможностью ее взыскания в случае изменения имущественного положения должников (п. 77 приказа Минфина России от 29.07.1998 № 34н (ред. от 24.12.2010) «Об утверждении Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации»). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Следует сделать и еще одно замечание относительно сроков, вытекающих из ст. 196 ГК РФ: нельзя прямо полагаться на срок, оставшийся до истечения предписанных трех лет. В противном случае предприятие-кредитор находится в пассивной позиции и только ждет оплаты долга. В действительности, погашение долга требует активных действий (написание претензии, подачи иска в суд, включая инициирование банкротства). Как правило, это относится к долгам по сч. 62. А это означает, что долг может быть взыскан раньше (если инициировать судебное разбирательство сейчас) или позже (если судебный иск будет подан в конце срока исковой давности 3 лет, вытекающих из статьи 196 ГК РФ). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Довольно часто приходится иметь дело с просроченными долгами. В такой ситуации взыскание долга может потребовать претензионного и судебного взыскания долга. Процедура такого взыскания регулируется нормами Арбитражного процессуального кодекса РФ (АПК РФ) и Федерального закона от 02.10.2007 № 229-ФЗ «Об исполнительном производстве». 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Наконец, следует учитывать, что дебитор может находиться в процедурах банкротства. Более того, даже если дебитор не находится в банкротстве, сумма долга может быть столь значительной для него, что он будет не в состоянии расплатиться без ущерба для хозяйственной деятельности, следовательно, это потребует инициирования механизма банкротства. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ В такой ситуации прогноз сроков погашения строится на основе анализа оставшегося времени до истечения той или иной процедуры банкротства, а также финансового состояния должника. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Таким образом, процедуру взыскания дебиторской задолженности можно представить в виде следующей последовательности: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97f031_29242496___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ погашение долга в установленные договором (и/или правовым актом) сроки; 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ погашение долга в претензионном порядке; 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ погашение долга в судебном порядке (в том числе в рамках исполнительного производства); 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ погашение долга в рамках процедуры банкротства. 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97f556_62037911___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Очевидно, что каждый последующий этап менее желателен для предприятия-кредитора, требует более активной работы и связан с большим уровнем риска. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b97f884_21283971___skip_ Риск невозврата долга 6606607b979d75_54177704___skip_ . Риск невозврата долга учитывается ставкой дисконтирования. Она отражает норму дохода на инвестиции в приобретаемую дебиторскую задолженность, а по сути, норму доходности на инвестиции в предприятие-дебитора. Главная практическая проблема, с которой приходится сталкиваться оценщику, это отсутствие (или минимум) финансовой информации о дебиторе, позволяющей оценить риски возврата средств. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Определение ставки дисконтирования при оценке дебиторской задолженности может осуществляться двумя подходами: объяснительным и дедуктивным (рис. 3). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97d813_33475187___skip_ Рисунок 3. Структура методов оценки ставки дисконтирования 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b97ffa4_02815875___skip_ 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Источник: авторская разработка 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ В первом варианте оценка ставки дисконтирования пытается сымитировать поведение инвестора и понять, какие риски требуют компенсации. Во втором случае ставка дисконтирования выводится из фактических рыночных данных. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Учитывая, что приобретение дебиторской задолженности предприятия может быть рассматриваться как инвестиция в него, ставка дисконтирования отражает риски ведения этого бизнеса. В связи с этим ставка дисконтирования при оценке стоимости дебиторской задолженности может быть оценена методами, специфическими для оценки бизнеса. В случае с объяснительными методами расчет ставки дисконтирования разумно осуществлять с учетом положения портфельной теории Г. Марковица [11]. Согласно ей рациональный инвестор не будет инвестировать все средства в один объект, а сформирует портфель инвестиций. Диверсифицированный портфель инвестиций позволяет устранить специфические риски (присущие отдельной компании). И единственным видом риска, оставшимся после диверсификации, является рыночный (характерный для всего рынка). Следуя выводам портфельной теории ставка дисконтирования (r) определяется как: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97c1d8_41729959___skip_ r = r 6606607b9806e0_45959751___skip_ f 6606607b980891_39495017___skip_ + Δr,   (2) 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97c7b4_83373781___skip_ где r 6606607b9806e0_45959751___skip_ f 6606607b980891_39495017___skip_ - безрисковая ставка доходности; 6606607b977764_28401240___skip_ Δr - премия за риск инвестирования (в дебитора). 6606607b977764_28401240___skip_ 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Вопросам безрисковой ставки посвящено немало публикаций [12 ,13], поэтому в рамках этой статьи детально эта проблематика не рассматривается. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Практически оценка ставки дисконтирования может быть реализована одним из следующих методов: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97ce01_58552734___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ методом кумулятивного построения; 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ моделью CAPM; 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ авторской методикой В.В. Болотских [5]. 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97d697_34075047___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ В случае с дедуктивными моделями ставка дисконтирования выводится по рыночным данным. Здесь возможны два основных варианта: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97f031_29242496___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ метод рыночной экстракции (выжимки); 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ на основании среднеотраслевых данных. 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97f556_62037911___skip_ 6606607b97acf2_53935775___skip_ Результаты 6606607b97af19_51143312___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b97f884_21283971___skip_ Сроки возврата долга 6606607b979d75_54177704___skip_ . Напомним, что рассмотренная выше методология определения сроков возврата предполагает следующую иерархию механизмов взыскания долга: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97f031_29242496___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ погашение долга в установленные договором (и/или правовым актом) сроки; 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ погашение долга в претензионном порядке; 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ погашение долга в судебном порядке (в том числе в рамках исполнительного производства); 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ погашения долга в рамках процедуры банкротства. 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97f556_62037911___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Проанализируем, какие сроки могут быть спрогнозированы по обязательствам различных счетов (то есть в рамках договорных обязательств). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Счет 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками». 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ При оплате аванса поставщику: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Д-т сч. 60 6606607b979d75_54177704___skip_ «Расчеты с поставщиками и подрядчиками» 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ К-т сч. 51 6606607b979d75_54177704___skip_ «Расчетные счета», возникает дебиторская задолженность, которая погашается после поставки товаров, оказания услуг, выполнения работ (далее - ТРУ). В договоре обязательным пунктом является указание срока поставки после поступления аванса. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ В случае, если поставка ТРУ осуществлена, то у предприятия нет оснований взыскивать дебиторскую задолженность. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Счет 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками». 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ При отгрузке товаров может быть предусмотрена отсрочка платежа: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Д-т сч. 62 6606607b979d75_54177704___skip_ «Расчеты с покупателями и заказчиками» К-т сч. 90.1 «Продажи. Выручка» (отражена выручка от реализации), 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ возможно возникновение дебиторской задолженности. В договоре прописывается срок отсрочки платежа, после которого следует оплата. Аналогичная схема характерна и при оказании услуг, выполнении работ. Также встречаются сделки с предоставлением товаров под реализацию: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Д-т сч. 62 6606607b979d75_54177704___skip_ «Расчеты с покупателями и заказчиками» К-т сч. 90.1 «Продажи. Выручка». 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ В этом случае оплата производится по факту продажи товара конечному потребителю, одновременно с оплатой закрывается дебиторская задолженность покупателя. В случае если срок не определен, вступает в действие норма ст. 196 ГК РФ (3 года). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Счет 68 «Расчеты по налогам и сборам» и счет 69 «Расчеты по социальному страхованию и обеспечению». 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ В качестве страховки от неплатежей по налогам и взносам организации часто сохраняют небольшие дебетовые остатки по этим счетам: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Д-т сч.68 6606607b979d75_54177704___skip_ «Расчеты по налогам и сборам» (сч. 69 «Расчеты по социальному страхованию и обеспечению») 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ К-т сч. 51 6606607b979d75_54177704___skip_ «Расчетные счета» (произведена оплата налогов и взносов). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Данные остатки бухгалтер формирует на случай ошибок и неточностей в расчетах по налогам и взносам для того чтобы в случае до начисления налогов и взносов не возникала кредиторская задолженность и, как следствие, не начислялась пеня и не было оснований для блокировки расчетного счета. Конечно, такой долг вряд ли может быть переуступлен. Однако его оценка может являться одним из этапов оценки бизнеса (например, в затратном подходе). Если сформирован излишний остаток дебиторской задолженности по сч. 68 «Расчеты по налогам и сборам» (сч. 69 «Расчеты по социальному страхованию и обеспечению»), то на его сумму бухгалтер уменьшает налоговый платеж в следующем расчетном периоде (соответственно, срок погашения - срок совершения, следующего налогового или страхового платежа). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Взносы в Пенсионный фонд РФ, Фонд социального страхования РФ и Федеральный фонд обязательного медицинского страхования уплачиваются не позднее 15-го числа следующего за отчетным месяца. Некоторые сроки уплаты налогов приведены в табл. 1. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b9832c9_90972845___skip_ Таблица 1. Сроки уплаты отдельных налоговых платежей 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b983678_96757512___skip_ 6606607b9837f2_51156179___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Налог 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Срок уплаты 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9842e8_75993283___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Налог на добавленную стоимость 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ По итогам каждого налогового периода (квартала) равными долями не позднее 25-го числа каждого из трех месяцев, следующего за истекшим налоговым периодом (ст. 174 НК РФ) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Налог на прибыль организаций 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Налог уплачивается не позднее срока, установленного для подачи налоговых деклараций - не позднее 28 марта года, следующего за истекшим налоговым периодом. Авансовые платежи по итогам отчетных периодов (первый квартал, полугодие, девять месяцев) - не позднее 28 календарных дней со дня окончания соответствующего отчетного периода (ст. 287 НК РФ) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Единый налог УСН 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Авансовые платежи по налогу уплачиваются не позднее 25-го числа первого месяца, следующего за истекшим отчетным периодом (первый квартал, полугодие, девять месяцев). Налог, подлежащий уплате по истечении налогового периода - календарного года, уплачивается не позднее сроков, установленных для подачи налоговой декларации: — для организаций - не позднее 31 марта года, следующего за истекшим налоговым периодом; — для индивидуальных предпринимателей - не позднее 30 апреля года, следующего за истекшим налоговым периодом (ст. 346.21 НК РФ) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b984a14_10151782___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Источник: Налоговый кодекс Российской Федерации 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Счет 70 «Расчеты с персоналом по оплате труда». 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Дебиторская задолженность по заработной плате ежемесячно возникает при выплате аванса: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Д-т сч. 70 6606607b979d75_54177704___skip_ «Расчеты с персоналом по оплате труда» К-т сч. 51 «Расчетные счета» (сч. 50 «Касса»). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Закрывается данная задолженность при окончательном расчете с сотрудниками также ежемесячно. Сроки выплат аванса и окончательного расчета по заработной плате определяются учетной политикой компании (на практике срок погашения такой задолженности не превышает двух недель). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Счет 71 «Расчеты с подотчетными лицами». 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ При выдаче подотчетных сумм сотрудникам организации: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Д-т сч. 71 6606607b979d75_54177704___skip_ «Расчеты с подотчетными лицами» К-т сч. 51 «Расчетные счета» (сч. 50 «Касса»), 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ формируется дебиторская задолженность, которая закрывается по мере предоставления авансовых отчетов. Сроки выдачи в подотчет денежных средств прописываются в учетной политике компании и, как правило, составляют от 3 до 10 дней, либо зависят от сроков командировки. В случае отсутствия авансового отчета дебиторская задолженность удерживается из заработной платы сотрудника: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Д-т сч. 70 6606607b979d75_54177704___skip_ «Расчеты с персоналом по оплате труда» К-т сч. 71 «Расчеты с подотчетными лицами». 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Счет 73 «Расчеты с персоналом по прочим операциям». 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ В случае предоставления займов работникам компании: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Д-т сч. 73.1 6606607b979d75_54177704___skip_ «Расчеты с персоналом по прочим операциям. Расчеты по предоставленным займам» К-т сч. 50 «Касса», 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ срок дебиторской задолженности равен сроку займа, который прописан в договоре. Соответственно по мере погашения займа, уменьшается и задолженность. При этом сумма займа может погашаться как единовременно, например, путем внесения всей суммы долга в конце срока действия договора в кассу организации, так и ежемесячно, в том числе путем удержания из зарплаты. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ В случае расчетов по возмещению материального ущерба сотрудниками: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Д-т сч. 73.2 6606607b979d75_54177704___skip_ «Расчеты с персоналом по прочим операциям. Расчеты по возмещению материального ущерба» 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ К-т сч. 94 6606607b979d75_54177704___skip_ «Недостачи и потери от порчи ценностей», 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ дебиторская задолженность погашается либо путем внесения денежных средств виновным лицом в кассу компании, либо удерживается из его заработной платы. В последнем случае сроки погашения задолженности определяются периодичностью выплаты заработной платы. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Счет 75 «Расчеты с учредителями». 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Сроки погашения дебиторской задолженности учредителями по взносам в уставный капитал: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Д-т сч. 75 6606607b979d75_54177704___skip_ «Расчеты с учредителями» К-т сч. 80 «Уставной капитал», 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ зависят от учредительных документов и законодательства. Так, в соответствии со ст. 16 Федерального закона от 08.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» уставный капитал ООО должен быть оплачен в срок не позднее 4-х месяцев со дня регистрации общества. Согласно ст. 34 Федерального закона от 25.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» акции АО (или ПАО) полностью оплачиваются в течение года с момента государственной регистрации общества, если меньший срок не предусмотрен договором о создании общества. Согласно ст. 10 Федерального закона от 08.05.1996 № 41-ФЗ «О производственных кооперативах» паевой фонд должен быть оплачен в течение первого года деятельности кооператива. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Счет 76 «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами». 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Дебиторская задолженность по этому счету формируется по всем операциям, не нашедшим своего отражения в вышеприведенных проводках. Например, на сч. 76.2 «Расчеты по претензиям» отражаются расчеты по претензиям, предъявленным поставщикам, подрядчикам и другим организациям, а также по предъявленным и признанным (или присужденным) штрафам, пеням и неустойкам: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Д-т сч. 76.2 6606607b979d75_54177704___skip_ «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами. Расчеты по претензиям» 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ К-т сч. 91.1 6606607b979d75_54177704___skip_ «Прочие доходы и расходы. Прочие доходы». 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Закрытие дебиторской задолженности происходит по факту расчетов контрагентов по предъявленным претензиям, штрафам, пеням. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ На сч. 76.3 «Расчеты по причитающимся дивидендам и другим доходам» учитываются расчеты по причитающимся организации дивидендам и другим доходам, в том числе по прибыли: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b979973_34135230___skip_ Д-т сч. 76.3 6606607b979d75_54177704___skip_ «Расчеты по причитающимся дивидендам и другим доходам» К-т сч. 91.1 «Прочие доходы и расходы. Прочие доходы». 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ По мере перечисления компании дивидендов дебиторская задолженность закрывается. Дивиденды АО и распределение прибыли ООО осуществляется с периодичностью не реже одного раза в год по решению общего собрания акционеров (учредителей). Статья 28 Федерального закона 08.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» устанавливает, что срок и порядок выплаты части распределенной прибыли общества определяются уставом общества или решением общего собрания участников общества о распределении прибыли между ними. Срок выплаты части распределенной прибыли общества не должен превышать шестьдесят дней со дня принятия решения о распределении прибыли между участниками общества. В ст. 42 Федерального закона от 25.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» определено, что дата, на которую в соответствии с решением о выплате (объявлении) дивидендов определяются лица, имеющие право на их получение, не может быть установлена ранее 10 дней с даты принятия решения о выплате (объявлении) дивидендов и позднее 20 дней с даты принятия такого решения». Подводя итог, сведем сведения о сроках, вытекающих из специфики учета (табл. 2). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b9832c9_90972845___skip_ Таблица 2. Сроки погашения отдельных видов дебиторской задолженности 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b983678_96757512___skip_ 6606607b9837f2_51156179___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Счет 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Срок погашения обязательств 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9842e8_75993283___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 60 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Дата поставки ТРУ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 62 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Срок отсрочки, указанный в договоре. 6606607b977764_28401240___skip_ Если иных сроков в договоре не указано, то 3 года (36 мес.) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 68 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Срок уплаты следующего налогового платежа 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 69 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Срок уплаты следующего страхового взноса (не позднее 15-го числа следующего месяца) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 70 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ В сроки выплаты заработной платы (не более 1 мес.) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 71 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Сроки выдачи подотчет регулируются учетной политикой (как правило, не более 1 мес.). 6606607b977764_28401240___skip_ В сроки выплаты заработной платы 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 73 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Срок, указанный в договоре займа (по займам сотрудникам). 6606607b977764_28401240___skip_ В сроки выплаты заработной платы (не более 1 мес.) (по возмещению материального вреда) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 75 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ В зависимости от организационно-правовой формы: 6606607b977764_28401240___skip_ - для ООО срок определяется как время, оставшееся до истечения 4 мес. с момента регистрации предприятия; 6606607b977764_28401240___skip_ - для АО (ПАО), производственных кооперативов срок определяется как время, оставшееся до истечения 1 года с момента регистрации предприятия 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 76 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Определяется судебными актами (по штрафам, пеням, неустойкам). В зависимости от организационно-правовой формы (по выплатам дивидендов и других форм распределения прибыли): 6606607b977764_28401240___skip_ - для ООО срок определяется как время, оставшееся до истечения 60 дней с момента принятия решения о распределении прибыли; 6606607b977764_28401240___skip_ - для АО (ПАО) срок определяется как время, оставшееся до истечения 20 дней с момента принятия решения о распределении дивидендов 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b984a14_10151782___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Источник: авторская разработка 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Инициирование судебного взыскания долга требует обязательного досудебного порядка урегулирования спора. При этом следует учитывать возможные сроки взыскания (табл. 3). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b9832c9_90972845___skip_ Таблица 3. Возможные сроки досудебного и судебного взыскания 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b983678_96757512___skip_ 6606607b9837f2_51156179___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Этап 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Норма (источник) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Срок 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9842e8_75993283___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b988ac9_59268684___skip_ Досудебное взыскание 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 1. Досудебное (претензионное) урегулирование спора 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Ст. 152 АПК РФ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 30 дней (1 мес.) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Итого 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 30 дней или 1 мес. 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b988ac9_59268684___skip_ Судебное взыскание 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 2. Рассмотрение судебного дела в арбитражном суде первой инстанции 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Ст. 452 АПК РФ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Не более 3 мес. 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 3. Вступление решения арбитражного суда в законную силу (срок подачи апелляции) (выписывается исполнительный лист) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Ст. 180 АПК РФ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 30 дней (1 мес.) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 4. Передача исполнительного листа судебному приставу с момента поступления в ПСП 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Ст. 31 229-ФЗ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 3 дня 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 5. Возбуждение исполнительного производства с момента получения судебным приставом исполнительного листа 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Ст. 31 229-ФЗ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 3 дня 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 6. Добровольное исполнения исполнительного листа 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Ст. 31 229-ФЗ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 5 дней 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 7. Исполнительное производство 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Ст. 36 229-ФЗ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Не более 2 мес. (без учета приостановки исполнительного производства) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Итого (досудебное + судебное взыскание) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 221 день (7,37 мес.) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b984a14_10151782___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Источник: Арбитражный процессуальный кодекс РФ, Федеральный закон от 02.10.2007 № 229-ФЗ «Об исполнительном производстве» 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ При приостановке исполнительного производства подразумевается, что в его срок не включается время: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97f031_29242496___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ в течение которого исполнительные действия не производились в связи с их отложением; 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ в течение которого исполнительное производство было приостановлено; 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ отсрочки или рассрочки исполнения исполнительного документа; 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ со дня обращения взыскателя, должника, судебного пристава-исполнителя в суд, другой орган или к должностному лицу, выдавшим исполнительный документ, с заявлением о разъяснении положений исполнительного документа, предоставлении отсрочки или рассрочки его исполнения, а также об изменении способа и порядка его исполнения до дня получения судебным приставом-исполнителем вступившего в законную силу судебного акта, акта другого органа или должностного лица, принятого по результатам рассмотрения такого обращения; 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ со дня вынесения постановления о назначении специалиста до дня поступления в подразделение судебных приставов его отчета или иного документа о результатах работы; 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ со дня передачи имущества для реализации до дня поступления вырученных от реализации этого имущества денежных средств на счет по учету средств, поступающих во временное распоряжение подразделения судебных приставов, но не более двух месяцев со дня передачи последней партии указанного имущества для реализации. 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97f556_62037911___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ То есть в случае возбуждения исполнительного производства реально можно оценить лишь нижнюю границу срока (2 месяца). Как правило, это идеализированный случай, когда на счетах должника достаточно средств для погашения долга (то есть нет необходимости разыскивать имущество и реализовывать его). В случае если взыскание долга потребует реализации имущества должника, к указанному сроку следует прибавить (как минимум) сроки работы специалиста (как правило, оценщика) и сроки реализации имущества (2 месяца). Сроки работы специалиста-оценщика можно детально вычислить с помощью утвержденных Национальным советом по оценочной деятельности от 18.11.2008 «Минимальных нормативов при планировании оценочных работ в Российской Федерации» (однако, как правило, этот срок составляет 1-2 недели). Таким образом, в случае если истребование долга подразумевает обращение взыскания на имущество, минимальный срок будет уже составлять порядка 4,5 месяцев. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ В отдельных случаях дебитором может быть предприятие, подвергнутое процедурам банкротства, или размер обязательства может быть довольно существенным для должника, то есть взыскание долга может привести к остановке хозяйственной деятельности фирмы дебитора. В такой ситуации прогнозирование сроков взыскания осуществляется с учетом требований Федерального закона от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (табл. 4). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b9832c9_90972845___skip_ Таблица 4. Сроки процедур банкротства 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b983678_96757512___skip_ 6606607b9837f2_51156179___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Стадия банкротства 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Норма 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Срок 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9842e8_75993283___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Наблюдение 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Ст. 51 127-ФЗ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 7 мес. 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Финансовое оздоровление 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Ст. 80 127-ФЗ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Не более 2 лет 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Внешнее управление 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Ст. 93 127-ФЗ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 18 мес. (+6 мес. продление) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Конкурсное производство 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Ст. 124 127-ФЗ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 6 мес. (+6 мес. продление) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b984a14_10151782___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Источник: Федеральный закон от 26.10.2002 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Также следует учитывать, что если должник находится в тяжелом финансовом положении (а это видно из анализа его финансового состояния, проведенного самостоятельно или временным управляющим), то после наблюдения вводится процедура конкурсного производства. В последнем случае минимальный срок взыскания долга составит 13 месяцев (7 месяцев наблюдение плюс 6 месяцев конкурсное производство). Однако как показывает практика, более реалистичной выглядит оценка 19 месяцев (12 месяцев - конкурсное производство и 7 месяцев - наблюдение). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Примечательно, что по данным судебного департамента при Верховном суде РФ в 80% случаев суды в ходе процедуры банкротства признавали должника банкротом и открывали в отношении него конкурсное производство. Половина процедур финансового оздоровления, как следует из статистических данных, в итоге все равно переходит в конкурсное производство. В ходе внешнего управления положительный результат еще ниже - 80% должникам восстановить свою платежеспособность так и не удается, и они также переходят в конкурсное производство 6606607b977208_02427532___skip_ 3 6606607b9774b2_05335721___skip_ . Из этого следует, что наиболее типичной выглядит схема банкротства «наблюдение - конкурсное производство». 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b978943_33756220___skip_ 6606607b977208_02427532___skip_ 3 6606607b9774b2_05335721___skip_ Кредиторы 70% должников в РФ не получают ничего в ходе конкурсного производства // Единый федеральный реестр сведений о банкротстве. ULR: http://bankrot.fedresurs.ru/NewsCard.aspx?ID=768; Данные судебной статистики // Судебный департамент при Верховном суде РФ. URL: http://www.cdep.ru/index.php? id=79&item=3423 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Наконец, введение любой процедуры банкротства лишает возможности взыскания долга каким-либо иным способом, кроме как в ходе банкротства предприятия. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b97f884_21283971___skip_ Риск невозврата долга 6606607b979d75_54177704___skip_ . Первым методом объяснительного подхода является модель кумулятивного построения, которая встречается в различных вариантах [14, 15]. Однако логика при этом остается прежней. Этот метод весьма прост для понимания и может быть изображен следующим выражением: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ 6606607b98b913_11417243___skip_ 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97c7b4_83373781___skip_ где r 6606607b9806e0_45959751___skip_ f 6606607b980891_39495017___skip_ - безрисковая ставка; 6606607b977764_28401240___skip_ Δr 6606607b9806e0_45959751___skip_ i 6606607b980891_39495017___skip_ - i-я премия за риск инвестиции в акции данного предприятия. 6606607b977764_28401240___skip_ 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ В качестве примера можно привести два варианта (табл. 5). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b9832c9_90972845___skip_ Таблица 5. Примеры модели кумулятивного построения 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b983678_96757512___skip_ 6606607b9837f2_51156179___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ P.Black - R.Green (вариант) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Возможные диапазоны значений, % 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Christopher Mercer Z. (вариант) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Возможные диапазоны значений, 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9842e8_75993283___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Безрисковая ставка + Премия за риск инвестирования в данную компанию, в том числе 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ Безрисковая ставка + Премия за риск инвестирования в данную компанию, в том числе: 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ - конкуренция 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 0-10 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ - ключевая фигура, качество и глубина управления 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 0-5 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ - финансовая сила 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 0-10 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ - размер предприятия 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 0-5 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ - профессионализм и глубина менеджмента 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 0-10 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ - финансовая структура (источники финансирования компании) 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 0-5 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ - рентабельность и стабильность доходов 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 0-10 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ - товарная и территориальная диверсификация 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 0-5 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ - диверсификация клиентуры 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 0-5 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ - прибыль: норма и ретроспективная прогнозируемость 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 0-5 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b9839a2_84908543___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ - прочие риски 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b983be1_20120423___skip_ 0-5 6606607b983e10_86411852___skip_ 6606607b984140_84609607___skip_ 6606607b984a14_10151782___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Источник: Christopher Mercer Z. The Adjusted Capital Asset Pricing Model for Developing Capitalization Rates: An Extension of Previous 'Build-Up' Methodologies Based Upon the Capital Asset Pricing Model // Business Valuation Review. 1989. № 4. P. 147-156; PrattS.P. Business Valuation Body of Knowledge: Exam Review and Professional Reference (2nd edition). Wiley, 2003. 384 p. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Модель САРМ основана на данных фондового рынка по динамике котировок акций оцениваемой компании и фондового индекса. В общем виде расчет ставки дисконтирования выглядит следующим образом [16]: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97c1d8_41729959___skip_ r = r 6606607b9806e0_45959751___skip_ f 6606607b980891_39495017___skip_ + β * EMRP,   (4) 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97c7b4_83373781___skip_ где β - коэффициент, степень чувствительности динамики доходности данной акции к динамике фондового рынка; 6606607b977764_28401240___skip_ EMRP - премия за риск инвестирования в акции (фондовых рынков). 6606607b977764_28401240___skip_ 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Учет дополнительных видов риска позволяет модификация МСАРМ [17]: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97c1d8_41729959___skip_ r = r 6606607b9806e0_45959751___skip_ f 6606607b980891_39495017___skip_ + β * EMRP + SPC + SCRP, 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97c7b4_83373781___skip_ где SPC - премия малой компании; 6606607b977764_28401240___skip_ SCRP - премия за риск конкретной компании. 6606607b977764_28401240___skip_ 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Авторская методика В.В. Болотских содержит довольно детальный механизм расчета ставки дисконтирования [3]: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97c1d8_41729959___skip_ r = r 6606607b9806e0_45959751___skip_ тр 6606607b980891_39495017___skip_ * К 6606607b9806e0_45959751___skip_ с.р 6606607b980891_39495017___skip_ * К 6606607b9806e0_45959751___skip_ изм 6606607b980891_39495017___skip_ ,   (5) 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97c7b4_83373781___skip_ где - требуемая инвестором ставка доходности; 6606607b977764_28401240___skip_ К 6606607b9806e0_45959751___skip_ с.р 6606607b980891_39495017___skip_ - коэффициент совокупного риска; 6606607b977764_28401240___skip_ К 6606607b9806e0_45959751___skip_ изм 6606607b980891_39495017___skip_ - коэффициент изменения совокупного риска. 6606607b977764_28401240___skip_ 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Алгоритм расчета всех компонентов в рамках данной статьи не рассматривается (более подробно можно ознакомиться в статье [5]). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Главное затруднение всех методов в том, что они требуют данных по дебитору. Методы кумулятивного построения и метод В.В. Болотских требуют от оценщика знаний о финансовом положении дебитора (в последнем методе кроме этого необходим анализ макро- и региональных факторов). Второй недостаток - перечень и диапазоны значений рисков являются заданными методикой. И не всегда понятно, как это соотносится с реальной действительностью. К примеру, в методике [14] максимальная премия за риск устанавливается на уровне 40%, а в методике [15] - 35%. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Наконец, третий недостаток обоих методов заключается в субъективной (экспертной) оценке параметров риска. При этом следует иметь в виду п. 12. Федерального стандарта оценки № 3, который гласит: «в случае, если в качестве информации, существенной для величины определяемой стоимости, используется экспертное мнение, в отчете об оценке должен быть проведен анализ данного значения на соответствие рыночным условиям, описанным в разделе анализа рынка». Оценку рыночных диапазонов можно получить на основе анализа отраслевых мультипликаторов P/E 6606607b977208_02427532___skip_ 4 6606607b9774b2_05335721___skip_ . Модель САРМ обходит затруднение с субъективной (экспертной) оценкой, однако требует данных о котировках акций компании, без которых проблематично вычислить Р-коэффициент. Если таких данных нет, то эту проблему можно решить одним из следующих способов: «восходящим» (основанным на анализе среднеотраслевых Р) или «бухгалтерским» (основанным на регрессии бухгалтерских показателей прибыли (рентабельности) и доходности фондового индекса) подходами [16]. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b978943_33756220___skip_ 6606607b977208_02427532___skip_ 4 6606607b9774b2_05335721___skip_ Справочник расчетных данных для оценки и консалтинга (СРД №18) / под ред. канд. техн. наук Е.Е. Яскевича. М.: Научно-практический Центр профессиональной оценки, 2016. 54 с. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ В первом методе дедуктивного подхода - методе рыночной экстракции - ставка дисконтирования определяется на основе анализа сделок (предложения) аналогичных долгов. В последние годы уровень информационного обеспечения цессии заметно вырос. К примеру, порталы http://www.zalog24.ru/, http://www.distressed.ru/, http://debbet.ru/ содержат большое количество объявлений о продаже долгов. Зная номинал долга и его рыночную стоимость (цену продажи), несложно вычислить ставку дисконтирования. К примеру, из формулы (1) уравнение расчета ставки дисконтирования будет иметь вид: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97c1d8_41729959___skip_ r = (PC / HO) 6606607b977208_02427532___skip_ 1/t 6606607b9774b2_05335721___skip_  - 1.   (6) 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Из более сложных моделей дисконтирования ставку можно вычислить итеративно в среде электронных таблиц. Для повышения точности расчетов индивидуальные ставки можно усреднить. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Во втором методе ставка дисконтирования принимается на среднеотраслевом уровне. В частности, ставка дисконтирования может быть принята как среднеотраслевая IRR (данные о которой можно узнать из справочника 6606607b977208_02427532___skip_ 5 6606607b9774b2_05335721___skip_ ) или вычислена как доходность из мультипликаторов P/E компаний аналогов оцениваемых дебиторов. Следует признать, что в целом такой подход дает менее надежные оценки, поскольку основан на допущении, что риски инвестиций в дебиторов находятся на среднеотраслевом уровне. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b978943_33756220___skip_ 6606607b977208_02427532___skip_ 5 6606607b9774b2_05335721___skip_ Тот же. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97acf2_53935775___skip_ Выводы 6606607b97af19_51143312___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Проведенное исследование показывает, что оценка дебиторской задолженности, несмотря на кажущуюся простоту, имеет ряд объективных сложностей, главным образом связанных с прогнозированием сроков погашения обязательств и оценкой риска невозврата долга. Сроки прогнозирования могут быть определены в ходе анализа дерева решения (см. рис. 3). При этом механизм истребования долга подразумевает анализ следующих возможных вариантов: 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97f031_29242496___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ погашение долга в установленные договором (и/или правовым актом) сроки; 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ погашение долга в претензионном порядке; 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ погашение долга в судебном порядке (в том числе в рамках исполнительного производства); 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97cfa4_85583281___skip_ погашение долга в рамках процедуры банкротства. 6606607b97d1e0_61513709___skip_ 6606607b97f556_62037911___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ Как правило, каждый из этих вариантов сопряжен со своими временными рамками (см. табл. 2, 3, 4). 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ При оценке риска невозврата (описываемого ставкой дисконтирования) дебиторская 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b979595_59554617___skip_ задолженность рассматривается как инвестиция в бизнес предприятия-дебитора. Это, в свою очередь, позволяет рассматривать оценку ставки дисконтирования с позиции методологии оценки бизнеса. Всю методологию расчета ставки дисконтирования можно разделить на объяснительные (формулы (3) - (5)) и дедуктивные (формула (6)) методы. Главная практическая сложность расчета ставок дисконта заключается в том, что оценщик часто располагает минимумом информации о дебиторе, что заметно сужает методологические возможности. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98f9f8_73976781___skip_ Список литературы 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 1. Герасимова Л.Н., Нигай Д.Э. Совершенствование методов управления дебиторской задолженностью // Вестник университета ГУУ. 2015. № 1. С. 172-176. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 2. Покудов А.В. Как управлять дебиторской задолженностью. М.: Экспо, 2014. 236 с. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 3. Надеждина С.Д., Сандаков А.А. Система контроля дебиторской задолженности в организациях пищевого производства // Вестник Сибирского университета потребительской кооперации. 2014. № 3. С. 32-36. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 4. Абдугаффаров А., Дадажанов Т.К., Джураев Ю.Э. Программный подход к снижению дебиторской/кредиторской задолженности // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2003. № 8. С. 88-89. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 5. Болотских В.В. Методика расчета рыночной стоимости прав требования дебиторской задолженности // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2004. № 2. С. 79-97. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 6. Воданюк С.А. Практика применения сравнительного подхода к оценке прав требования (дебиторской задолженности) // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2013. № 6. С. 42-53. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 7. Слуцкий А.А. Оценка больших объемов дебиторской задолженности физических лиц // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2015. № 10. С. 43-51. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 8. Федьман А.Б. Оценка дебиторской и кредиторской задолженности. Приложение к журналу «Имущественные отношения в Российской Федерации». Сер. «В помощь специалисту-практику». Вып. 2. М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2003. Вып. 2. 51 с. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 9. Круглое М.В. Методика оценки стоимости дебиторской задолженности // Вопросы оценки. 2000. № 4. С. 40-43. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 10. Нечаев В.Л., Ракоеа Н.В. О некоторых особенностях оценки дебиторской задолженности в целях ее реализации на аукционах в порядке исполнительного производства. URL: http://www.appraiser.ru/UserFiles/File/Guidance_materials/General/Nechaev_Rakova_2.doc. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 11. Огиер Т., Рагман Дж., Спайсер Л. Настоящая стоимость капитала. Практическое руководство для принятия финансовых решений. Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2007. 288 с. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 12. Сутягин В.Ю., Радюкоеа Я.Ю., Колесниченко Е.А. Безрисковые ставки: насколько они безрисковые в условиях кризиса? // Современные вызовы и реалии экономического развития России: сборник материалов II Международной научно-практической конференции. Ставрополь: Фабула, 2016. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 13. Sutyagin V.Yu., Chernyshova O.N., Cherkashnev R.Yu. Risk-free Assets and Interest: Russian Reality // Global Science and Innovation: material of the III International Scientific Conference, Chicago, October 23-24th, 2014 / Publishing Office Accent Graphics Communications - Chicago - USA, 2014, P. 111-116. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 14. Christopher Mercer Z. The Adjusted Capital Asset Pricing Model for Developing Capitalization Rates: An Extension of Previous 'Build-Up' Methodologies Based Upon the Capital Asset Pricing Model // Business Valuation Review. 1989. № 4. P. 147-156. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 15. Pratt S.P. Pratt Business Valuation Body of Knowledge: Exam Review and Professional Reference (2nd edition). Publisher: Wiley, 2003. 384 p. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 16. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов. M.: Альпина Паблишерз, 2010. 1323 с. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b98fe30_64987771___skip_ 17. Damodaran A. The Dark Side of Valuation: Valuing Old Tech, New Tech, and New Economy Companies. New York: Financial Times Prentice Hall, 2001. 480 p. 6606607b9784f0_27170770___skip_ 6606607b97ab51_45974913___skip_ 6606607b992295_92143898___skip_ 6606607b992568_15602795___skip_ Метки 6606607b97ab51_45974913___skip_ 6606607b992968_54015744___skip_ 6606607b992c48_61467885___skip_ дебиторская задолженность 6606607b992e92_51591209___skip_ 6606607b993037_52363755___skip_ фактор 6606607b992e92_51591209___skip_ 6606607b993380_43888210___skip_ стоимость 6606607b992e92_51591209___skip_ 6606607b9935d5_06620430___skip_ ставка дисконтирования 6606607b992e92_51591209___skip_ 6606607b9937b4_15891649___skip_ срок погашения долга 6606607b992e92_51591209___skip_ 6606607b97ab51_45974913___skip_ 6606607b9939e9_43977611___skip_ Программа Финансовый анализ - 6606607b9750b5_23178187___skip_ для анализа финансового состояния предприятия, позволяющая рассчитывать большое количество финансово-экономических коэффициентов. 6606607b977764_28401240___skip_ 6606607b993d74_28615956___skip_ 6606607b994027_70540771___skip_ Скачать программу 6606607b975577_62760243___skip_ 6606607b992e92_51591209___skip_ 6606607b97ab51_45974913___skip_ 6606607b994340_00772901___skip_ 6606607b9945e9_76213366___skip_ Попроборать 6606607b975577_62760243___skip_ Онлайн 6606607b992e92_51591209___skip_ 6606607b97ab51_45974913___skip_ 6606607b97ab51_45974913___skip_ 6606607b975d79_28503629___skip_ 6606607b97ab51_45974913___skip_ 6606607b994b78_27310282___skip_ 6606607b994e55_19533033___skip_ См. также 6606607b97ab51_45974913___skip_ 6606607b9951e3_41208441___skip_ 6606607b9954b9_49340889___skip_ 6606607b995625_24902555___skip_ Финансовый анализ Онлайн 6606607b992e92_51591209___skip_ 6606607b97ab51_45974913___skip_ 6606607b97ab51_45974913___skip_ 6606607b97ab51_45974913___skip_
Журнал Арбитражный управляющий
Скачать ФинЭкАнализ
Программа для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Скачать ФинЭкАнализ
Провести Финансовый анализ Онлайн
Онлайн сервис для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Попробовать ФинЭкАнализ