СПРАВКА

Полное наименование предприятия: ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР)

Идентификационный номер налогоплательщика (ИНН): 2312105632

Юридический адрес: г. Краснодар, ул. Селезнева, 4

Основные направления деятельности: Производство целлюлозы, древесной массы, бумаги и картона

Анализ активов баланса показал, что общая величина активов (имущества) ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) к концу анализируемого периода на 31.12.2023 снизилась по сравнению с начальным уровнем. По сравнению с данными на 31.12.2018 активы и валюта баланса сократились на 3,14%, что в абсолютном выражении составило 80 713 тыс. руб. Таким образом, в последнем отчетном периоде актив баланса и валюта баланса находятся на уровне 2 487 749 тыс. руб. В значительной степени это произошло за счет уменьшения дебиторской задолженности. За прошедший анализируемый период ее снижение составило 291 964 тыс. руб. или 30.91%, и уже на конец анализируемого периода значение дебиторской задолженности достигло 652 541 тыс. руб.

В общей структуре имущества внеобротные активы, величина которых на 31.12.2018 г. составляла 507 574 тыс. руб., выросли на 81 889 тыс. руб. (темп прироста составил 16,13%,) и на 31.12.2023 г. их величина достигла 589 463 тыс. руб., что составило 23,69% от общей структуры имущества. Величина оборотных активов, составлявшая на 31.12.2018 г. 2 060 888 тыс. руб., сократилась на 162 602 тыс. руб. (темп снижения составил 7,89%), и на 31.12.2023 г. их величина достигла 1 898 286 тыс. руб. Это составило 76,31% от общей структуры имущества.

В структуре внеобротных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением на 1543.32% величины долгосрочных финансовых вложений по сравнению с базовым начальным периодом.

Стоимость нематериальных активов за исследуемый период сократилась на 474 тыс. руб. и составила 5 423 тыс. руб.. Наибольшее уменьшение нематериальных активов наблюдается в период с 31.12.2020 по 31.12.2021, при этом наименьшего значения за весь период стоимость НМА достигла 31.12.2021 и составила 5 076 тыс. руб.

Стоимость основных средств за исследуемый период возросла на 1 183 тыс. руб. и составила 315 698 тыс. руб. Значительное увеличение стоимости основных средств произошло в период с 31.12.2021 года по 31.12.2022 года, когда стоимость имущества увеличилась на 130 929 тыс. руб. и составила 415 362 тыс. руб. Максимального значения 415 362 тыс. руб. стоимость основных средств достигла 31.12.2022 года.

Доходные вложения в материальные ценности уменьшились на 288 тыс. руб. и составили 512 тыс. руб.

В период 31.12.2018 года по 31.12.2023 года произошло увеличение на 81 256 тыс. руб. или на 93,91% долгосрочных финансовых вложений.

Стоимость прочих внеоборотных активов за период с 31.12.2018 года по 31.12.2023 года увеличилась на 14 601 тыс. руб. и составила 169 854 тыс. руб.

Стоимость запасов за исследуемый период увеличилась на 236 160 тыс. руб. и составила 1 125 685 тыс. руб. Значительный рост стоимости запасов произошел в период с 31.12.2021 г. по 31.12.2022 г., когда их стоимость возросла на 236 810 тыс. руб.

Дебиторская задолженность в анализируемом периоде снизилась. Заметное снижение в сумме 374 653 тыс. руб. произошло в период с 31.12.2018 года по 31.12.2019 года. Уровень дебиторской задолженности в составе оборотных активов составил по состоянию на 31.12.2018 года - 45,83 %, а по состоянию на 31.12.2023 года - 34,38 %

На всем промежутке исследования дебиторская задолженность имеет критическое значение (превышает 25-27% оборотных активов). Таким образом, за период с 31.12.2018 года по 31.12.2023 года оборотные активы организации за счет снижения дебиторской задолженности уменьшились на 291 964 тыс. руб.

В структуре баланса ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) как на начало, так и на конец периода присутствуют краткосрочные финансовые вложения. В течение анализируемого периода их уровень снизился на 124 748 тыс. руб.

Сумма свободных денежных средств в организации за период с 31.12.2018 года по 31.12.2023 года возросла на 7 249 тыс. руб. и составила 96 214 тыс. руб.

Снижение в анализируемом периоде величины пассивов произошло за счет уменьшения краткосрочных обязательства. Как видно из приведенной диаграммы, пассив баланса по состоянию на 31.12.2023 г. состоит из капитала и резервов, долгосрочных обязательств, краткосрочных обязательств. При этом собственный капитал составляет 35,65% от общей стоимости источников имущества организации, долгосрочные обязательства находятся на уровне 0,84% от стоимости имущества, удельный вес краткосрочных обязательств равен 63,51%.

В конце анализируемого периода в составе собственного капитала организации выделяется уставный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль.

Уставный капитал организации за исследуемый период возрос на 1 402 тыс. руб. и составил 48 156 тыс. руб. Также в структуре баланса присутствует резервный капитал в сумме 2 338 тыс. руб. Как на начало, так и на конец исследуемого периода в балансе организации присутствует нераспределенная прибыль. Однако ее уровень снизился на 126 093 тыс. руб. и составил 256 365 тыс. руб.

Долгосрочные обязательства, достигая своего максимума в сумме 20 933 тыс. руб. к 31.12.2021 года возрастают к концу периода по сравнению с уровнем на 31.12.2018 года на 763 тыс. руб. и составляют 20 933 тыс. руб. или 103,8 % от первоначального уровня. В структуре долгосрочных обязательств на начало периода присутствуют отложенные налоговые обязательства. В конце периода долгосрочные обязательства состоят из отложенных налоговых обязательств.

По строке 1510 баланса (Краткосрочные заемные обязательства) – сумма заемных средств на 31.12.2023 года сократилась по сравнению с положением на 31.12.2018 года на 785 754 тыс. руб. и составила 0 тыс. руб.

Сумма кредиторской задолженности на 31.12.2023 года возросла по сравнению с положением на 31.12.2018 года на 565 711 тыс. руб. и составила 1 414 327 тыс. руб. Значительное увеличение кредиторской задолженности на 1 209 310 тыс. руб. произошло в период с 31.12.2021 года по 31.12.2022 года. Наблюдается высокий удельный вес кредиторской задолженности. По состоянию на 31.12.2018 года ее сумма составляет 33% общей стоимости имущества организации, а на 31.12.2023 года - 56,9%.

В структуре пассива баланса по состоянию на конец исследуемого периода присутствуют также резервы предстоящих расходов, прочие краткосрочные обязательства.

В исследуемом периоде произошло изменение соотношения дебиторской и кредиторской задолженности. При этом по состоянию на 31.12.2018 г. дебиторская задолженность превышала кредиторскую на 95 889 тыс. руб., а по состоянию на 31.12.2023 г. кредиторская задолженность была выше дебиторской на 761 786 тыс. руб. Наибольшее увеличение дебиторской задолженности на 329 919 тыс. руб. наблюдалось в период с 31.12.2021 г. по 31.12.2022 г. Существующее положение с уровнем непогашенной дебиторской задолженности, а также структура кредиторской задолженности перед кредитующими организациями, являются одним из индикаторов неплатежеспособности организации.

Уменьшение активов на 80 713 тыс. руб. или 3% сопровождается одновременным уменьшением обязательств организации на 138 222 тыс. руб. или 8%. Так как платежеспособность зависит от покрытия обязательств организации его активами, можно утверждать, что вследствие того, что обязательства организации снизились в большей степени, чем стоимость активов, отношение текущих пассивов к текущим активам изменилось и повлекло улучшение платежеспособности.

Одним их показателей, на основе которого дается обобщающая оценка финансового состояния организации, является прибыль.

С одной стороны, прибыль – это основной источник финансирования деятельности организации, а с другой – источник доходов бюджетов различных уровней. В ст. 50 ГК РФ сказано, что извлечение прибыли является основной целью деятельности коммерческих организаций.

Анализ формирования финансовых результатов проводится как в самой организации – для целей управления активами, так и внешними пользователями информации, партнерами по бизнесу или акционерами.

В отчетный период доходы организации возросли на 2 333 903 тыс. руб. и составили 2 935 282 тыс. руб.

В анализируемом периоде предприятие увеличило размер зарабатываемой валовой прибыли. Рост прибыли на 211,2% продиктован изменением выручки, и на 111,19% - изменением себестоимости.

Увеличение прибыли от продаж на 29 950 тыс. руб. произошло за счет роста валовой прибыли.

Рост общей бухгалтерской прибыли на 123 665 тыс. руб. произошел за счет роста полученной прибыли от продаж на 24,22% и роста сальдо прочих доходов и расходов на 75,78%

В отчетном периоде на формирование чистого результата финансово-хозяйственной деятельности предприятия оказывали влияние следующие факторы: рост прибыли до налогообложения - 51,23%, снижение суммы уплаченных налогов из прибыли - 48,77%.

Коэффициенты финансово-хозяйственной деятельности ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) рассчитаны за период с 31.12.2018 по 31.12.2023 г.. Для расчета коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности должника используются следующие основные показатели (Таблица 4)

а) совокупные активы (пассивы) - баланс (валюта баланса) активов (пассивов);

    совокупные активы (пассивы) = стр.1600

б) скорректированные внеоборотные активы - сумма стоимости нематериальных активов (без деловой репутации и организационных расходов), основных средств (без капитальных затрат на арендуемые основные средства), незавершенных капитальных вложений (без незавершенных капитальных затрат на арендуемые основные средства), доходных вложений в материальные ценности, долгосрочных финансовых вложений, прочих внеоборотных активов;

   скорректированные внеоборотные активы = стр.1110 + стр.1120 + стр.1130 + стр.1140 + стр.1150 - (капитальные затрат на арендуемые основные средства) + стр.1160 + стр.1170 + стр.1190

в) оборотные активы - сумма стоимости запасов (без стоимости отгруженных товаров), долгосрочной дебиторской задолженности, ликвидных активов, налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, собственных акций, выкупленных у акционеров;

   оборотные активы = стр.1200

г) долгосрочная дебиторская задолженность - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты;

д) ликвидные активы - сумма стоимости наиболее ликвидных оборотных активов, краткосрочной дебиторской задолженности, прочих оборотных активов;

   ликвидные активы = стр.1230 (если в балансе нет разбивки на краткосрочную и долгосрочную) + стр.1240 + стр.1250 + стр.1260

е) наиболее ликвидные оборотные активы - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (без стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров);

   наиболее ликвидные оборотные активы = стр.1240 + стр.1250

ж) краткосрочная дебиторская задолженность - сумма стоимости отгруженных товаров, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты (без задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал);

   краткосрочная дебиторская задолженность = стр.1230 (если в балансе нет разбивки на краткосрочную и долгосрочную)

з) потенциальные оборотные активы к возврату - списанная в убыток сумма дебиторской задолженности и сумма выданных гарантий и поручительств;

и) собственные средства - сумма капитала и резервов, доходов будущих периодов, резервов предстоящих расходов за вычетом капитальных затрат по арендованному имуществу, задолженности акционеров (участников) по взносам в уставный капитал и стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров;

   собственные средства = стр.1300 + стр.1530 + стр.1540 + стр.1430 - (капитальные затраты по арендованному имуществу) - стр.1320

к) обязательства должника - сумма текущих обязательств и долгосрочных обязательств должника;

   обязательства должника = стр.1410 + стр.1450 + стр.1510 + стр.1520 + задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов + стр.1550

л) долгосрочные обязательства должника - сумма займов и кредитов, подлежащих погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты, и прочих долгосрочных обязательств;

   долгосрочные обязательства должника = стр.1410 + стр.1450

м) текущие обязательства должника - сумма займов и кредитов, подлежащих погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты, кредиторской задолженности, задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов и прочих краткосрочных обязательств;

   текущие обязательства должника = стр.1510 + стр.1520 + задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов + стр.1550

н) выручка нетто - выручка от реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов и других аналогичных обязательных платежей;

   выручка нетто = стр.2110

п) среднемесячная выручка - отношение величины валовой выручки, полученной за определенный период как в денежной форме, так и в форме взаимозачетов, к количеству месяцев в периоде;

   среднемесячная выручка = валовая выручка / кол.мес. (так как отсутствуют данные валовой выручки, то используется выручка нетто, тогда среднемесячная выручка = стр.2110 / кол.мес.)

р) чистая прибыль (убыток) - чистая нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода, оставшаяся после уплаты налога на прибыль и других аналогичных обязательных платежей;

   чистая прибыль (убыток) = стр.2400

1. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, и рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника. Нормальное значение должно быть не менее 0,2.

Значение коэффициента за период c 31.12.2018 г. по 31.12.2023 г. снизилось на 0,067 и составило 0,067, т.е. платежеспособность организации снизилась, однако оно было в состоянии немедленно выполнить свои текущие обязательства за счет денежных средств 31.12.2018 г. на 13,4%, а 31.12.2023 г. - на 6,7%. Значительное снижение абсолютной ликвижности до 0,05 наблюдалось в период с 31.12.2021 г. по 31.12.2022 г.

Анализ динамики показателя свидетельствует о том, что на протяжении практически всего анализируемого периода (исключение 31.12.2020 г., 31.12.2021 г.) значения показателя не соответствовали нормативным, данный факт говорит о том, что на протяжении практически всего анализируемого периода (исключение 31.12.2020 г., 31.12.2021 г.) у должника отсутствовал достаточный уровень наиболее ликвидных активов, за счет которых возможно немедленно погасить часть текущих обязательств.

Среднее значение коэффициента абсолютной ликвидности по отрасли на 31.12.2023 г. составляет 0,276, что больше на 0,209 чем в ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР).

2. Коэффициент текущей ликвидности (критической оценки) характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств и определяется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника. Нормальным считается значение коэффициента 2 и более. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, - предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета.

Значение коэффициента текущей ликвидности на 31.12.2023 г. снизилось по сравнению c 31.12.2018 г. на 0,211 и составило 0,502, т.е. на 31.12.2018 г. организация была в состоянии выполнить текущие обязательства, реализуя свои ликвидные активы по балансовой стоимости на 71,3%, а на 31.12.2023 г. - на 50,2%. Таким образом, платежеспособность организации за анализируемый период снизилась. Наибольшее уменьшение текущей ликвидности на 0,486 до значения 0,41 приходилось в период с 31.12.2021 г. по 31.12.2022 г. В течение всего анализируемого периода величина данного показателя составила менее 1, что свидетельствует о низкой платежеспособности организации. На протяжении всего анализируемого периода у должника отсутствовал достаточный уровень ликвидных активов, за счет которых возможно погашение текущих обязательств.

В то время как по отрасли текущая ликвидность на 31.12.2023 г. больше на 0,407 чем в ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) и составляет 0,909.

3. Обеспеченность обязательств должника его активами характеризует величину активов должника, приходящихся на единицу долга, и определяется как отношение суммы ликвидных и скорректированных внеоборотных активов к обязательствам должника. Нормальное значение: 1 и более.

Значение обеспеченности обязательств должника его активами на 31.12.2023 г. снизилось по сравнению c 31.12.2018 г. на 0,123 и составило 0,884, т.е. на 31.12.2018 г. организация была в состоянии выполнить свои обязательства, реализуя свои ликвидные активы по балансовой стоимости на 100,7%, а на 31.12.2023 г. - на 88,4%. Таким образом, платежеспособность организации за анализируемый период снизилась.

Средняя обеспеченность обязательств по отрасли на 31.12.2023 г. составляет 1,551, что выше на 0,667 чем в ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР).

4. Степень платежеспособности по текущим обязательствам определяет текущую платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных заемных средств и период возможного погашения организацией текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки. определяется как отношение текущих обязательств должника к величине среднемесячной выручки.

Степень платежеспособности по текущим обязательствам на 31.12.2023 г. снизилась по сравнению с 31.12.2018 г. На 31.12.2018 г. предприятие было в состоянии погасить свою текущую задолженность перед кредиторами за счет выручки за 34,6 мес., а на 31.12.2023 г. - за 6,7 мес. Т.е. период возможного погашения организацией текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки увеличился на 27,9 мес. В наибольшей степени увеличение периода погашения текущей задолженности на 8,117 мес. имело место в период с 31.12.2021 г. по 31.12.2022 г.

5. Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает долю активов должника, которые обеспечиваются собственными средствами, и определяется как отношение собственных средств к совокупным активам. Рекомендуемое значение должно быть более 0,5.

На 31.12.2023 г. значение коэффициента автономии составило 0,383, в то время как на 31.12.2018 г. оно составляло 0,353, т.е. доля владельцев организации в общей сумме средств, авансированных в его деятельность, возросла на 3%. Таким образом, организация стало более финансово устойчиво, стабильно и менее зависимо от внешних кредиторов. Наибольшее снижение финансовой независимости на 0,391 до 0,234 прослеживается в период с 31.12.2021 г. по 31.12.2022 г.

Для сравнения величина коэффициента автономии по отрасли на 31.12.2023 г. составляет 0,422, что выше на 0,039 чем в ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР).

6. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (доля собственных оборотных средств в оборотных активах) определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости, и рассчитывается как отношение разницы собственных средств и скорректированных внеоборотных активов к величине оборотных активов. Рекомендуемое нормативное значение показателя - 0.1

Коэффициент обеспеченности собственными средствами на 31.12.2023 г. снизился по сравнению с положением на 31.12.2018 г. на 0,008 и составил 0,198. Предприятию достаточно собственных средств для обеспечения текущей деятельности. Значительное снижение обеспеченности собственными средствами до -0,003 наблюдалось в период с 31.12.2021 г. по 31.12.2022 г.

Обеспеченность собственными оборотными средствами в среднем по отрасли на 31.12.2023 г. составляет 2,433, что больше на 2,235 чем в ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР).

Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах характеризует наличие просроченной кредиторской задолженности и ее удельный вес в совокупных пассивах организации и определяется в процентах как отношение просроченной кредиторской задолженности к совокупным пассивам. За период с 31.12.2018 г. по 31.12.2023 г. доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах организации увеличилась с 33,04% до 56,852%, что свидетельствует об ухудшении состояния задолженности перед кредиторами и увеличении 'бесплатных' источников покрытия потребности организации в оборотных активах.

8. Отношение дебиторской задолженности к совокупным активам определяется как отношение суммы долгосрочной дебиторской задолженности, краткосрочной дебиторской задолженности и потенциальных оборотных активов, подлежащих возврату, к совокупным активам организации.

Значение показателя на 31.12.2023 г. снизилось по сравнению с состоянием на 31.12.2018 г. на 0,106 и составило 0,262, т.е. организация имеет определенные проблемы с дебиторами, но эти проблемы уменьшились в отчетном периоде по сравнению с начальным периодом. Таким образом, можно сделать вывод об увеличении ликвидных активов в целом из-за состояния дебиторской задолженности.

Рентабельность активов характеризует степень эффективности использования имущества организации, профессиональную квалификацию менеджмента организации и определяется в процентах как отношение чистой прибыли (убытка) к совокупным активам организации.

Норма чистой прибыли характеризует уровень доходности хозяйственной деятельности организации. Измеряется в процентах и определяется как отношение чистой прибыли к выручке.

Анализ изменения коэффициентов, характеризующих деловую активность ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) по состоянию на 31.12.2023 г., по сравнению с положением на 31.12.2018 г. показал следующее:

За 2023 г. норма чистой прибыли снизилась на 2,131% и составила 9,656%, т.е. уровень доходности предприятия уменьшился и на рубль выручки приходилось в последнем отчетном периоде 9,656 копеек прибыли.

За 2023 г. рентабельность активов возросла на 9,729% и составила 10,514% , т.е. предприятие стало использовать свое имущество более эффективно. Максимальная рентабельность активов 35,381% наблюдалась за 2021 г., а минимальная (убыточность) -4,979% - за 2020 г.

Для сравнения рентабельность активов в среднем по отрасли за 2023 г. составляет 11,319%. Имеет место недостаточная эффективности использования имущества ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) при сравнении с другими организациями данной группы.

Таблица 8

Величина чистых активов ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) характеризует наличие активов, не обремененных обязательствами. В соответствии с Приказом Минфина от 28.08.2014 г. №84н "Об утверждении порядка определения стоимости чистых активов" стоимость чистых активов определяется как разность между величиной принимаемых к расчету активов организации и величиной принимаемых к расчету обязательств организации. Принимаемые к расчету активы включают все активы организации, за исключением дебиторской задолженности учредителей (участников, акционеров, собственников, членов) по взносам (вкладам) в уставный капитал (уставный фонд, паевой фонд, складочный капитал), по оплате акций. Принимаемые к расчету обязательства включают все обязательства организации, за исключением доходов будущих периодов, признанных организацией в связи с получением государственной помощи, а также в связи с безвозмездным получением имущества.

Величина чистых активов на 31.12.2023 года увеличилась по сравнению с положением на 31.12.2018 года на 57 509 тыс. руб. и составила 886 844 тыс. руб., что свидетельствует о увеличении активов, не обремененных обязательствами.

Предсказание возможной неплатежеспособности потенциального заемщика - давняя мечта кредиторов. Именно поэтому с появлением компьютеров неплатежеспособность стала предметом серьезных статистических исследований.

Большинство успешных исследований в этой сфере выполнялись с помощью пошагового дискриминационного анализа. Наибольшее распространение получили модели Альтмана, Фулмера и Спрингейта.

Эти модели, как и любые другие, следует использовать лишь как вспомогательные средства анализа организаций. Полностью полагаться на их результаты неразумно и опасно. Вот некоторые варианты их использования:

1) «Фильтрование» данных большого числа потенциальных заемщиков для оценки сравнительного риска из неплатежеспособности;

2) Обоснование рекомендаций заемщикам или условий, на которых им может быть предоставлен кредит;

3) Построение «траектории» заемщика по данным отчетности за несколько предыдущих периодов;

4) «Сигнал тревоги» для менеджмента организации;

5) Проверка принятых решений в стимулировании экономических ситуаций;

6) Покупка и продажа организаций.

Модель Альтмана построена на выборе из 66 компаний – 33 успешных и 33 банкрота. Модель предсказывает точно в 95% случаев.

Опыт стран развитого рынка подтвердил высокую точность прогноза банкротства на основе двух и пятифакторной моделей.

Самой простой является двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации. В американской практике для определения итогового показателя вероятности банкротства (Z₂) используют показатель текущей ликвидности и показатель удельного веса заемных средств в пассивах. Они перемножаются на соответствующие константы - определенные практическими расчетами весовые коэффициенты (α, β, γ).

Однако, двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения организации. Поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель (Z5) Эдварда Альтмана (индекс кредитоспособности Альтмана). Она представляет линейную дискриминантную функцию, коэффициенты которой рассчитаны по данным исследования совокупности компаний.

Пятифакторная модель Э.Альтмана

Если Z < 1,81 - вероятность банкротства очень высокая; 1,81 ≤ Z < 2,7 - вероятность банкротства высокая; 2,7 ≤ Z < 2,99 - вероятность банкротства невелика; Z < 0,2 - вероятность банкротства очень низкая.

Позже Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже:

где Х₄ - собственный капитал / заемные средства

Если Z < 1,23 - вероятность банкротства высокая; 1,23 ≤ Z < 2,9 - вероятность банкротства средняя; Z < 2,9 - вероятность банкротства низкая.

Вывод: Как на начало, так и на конец периода итоговый показатель вероятности банкротства Э.Альтмана (Z2) меньше нуля, т.е. вероятность банкротства предприятия не велика.

При этом более детальный анализ по пятифакторной модели Э.Альтмана показал, что на 31.12.2018 г. вероятность банкротства очень высокая, а на 31.12.2023 г. - очень высокая.

Модель Альтмана включает показатель рыночной капитализации акций и, таким образом, применима только к компаниям, на акции которых существует публичный рынок.

Модель Фулмера построена по выборке из гораздо меньших фирм и не содержит показателей рыночной капитализации. Модель предсказывает точно в 98% случаев на год вперед и в 81% случаев на два года вперед.

Общий вид модели:

Согласно модели Фулмера, вероятность банкротства высокая, если интегральная оценка (H) ниже нуля, и низкая если интегральная оценка выше нуля.

Анализ показателей финансово-экономической деятельности организации на 31.12.2023 г. по модели Фулмера свидетельствует о малой вероятности банкротства.

В 1978 году Годоном Л.В. Спрингейтом была построена модель, достигающая 92.5% точности предсказания неплатежеспособности на год вперед. Общий вид модели:

Х₁ – оборотный капитал / сумма активов;

Х₂ – прибыль до уплаты налогов и процентов / сумма активов;

Х₃ – прибыль до налогообложения / краткосрочные обязательства;

Х₄ – выручка от реализации / сумма активов

Если Z < 0,865 - вероятность банкротства высокая; Z > 0,865 - вероятность банкротства низкая.

Можно сделать заключение, что по модели Спрингейта на 31.12.2023 г. у ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) неизбежен 'крах'.

В зарубежных странах широко используется еще дискриминационные факторные модели Лиса и Тафлера.

В случае если Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая; Z > 0,037 - вероятность банкротства невелика.

В случае если Z > 0,3 - вероятность банкротства низкая; 0,2 ≤ Z ≤ 0,3 - вероятность банкротства средняя; Z < 0,2 - вероятность банкротства высокая.

Вывод: Анализ по модели Лиса на 31.12.2023 г. свидетельствует о высокой вероятности банкротства.

Результаты же оценки по модели Таффлера свидетельствуют о неплохих долгосрочных перспективах.

Российскими экономистами были разработанны отечественные модели. Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства организации имеет вид:

Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение (Кфакт) с нормативным значением (Кнорм), которое рассчитывается по формуле:

Если Кфакт > Кнорм, то вероятность наступления банкротства крайне высока, если меньше — то вероятность банкротства незначительна.

Вывод: Вероятность банкротства организации по модели Зайцевой на 31.12.2023 г. высокая.

Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

Если R: меньше 0 - вероятность банкротства: Максимальная (90%-100%);

0-0,18 - вероятность банкротства: Высокая (60%-80%);

0,18-0,32 - вероятность банкротства: Средняя (35%-50%);

0,32-0,42 - вероятность банкротства: Низкая (15%-20%);

больше 0,42 - вероятность банкротства: Минимальная (до 10%).

Вероятность банкротства на основе модели Иркутской государственной экономической академии на 31.12.2023 г. минимальная (до 10%).

Модель прогноза риска банкротства А.В.Коваленко имеет следующий вид:

Если Zкриз > Zнорм - организация неустойчива, Zкриз ≤ Zнорм - организация устойчива

Анализ банкротства организации по модели Коваленко показал, что организация на 31.12.2023 г. неустойчива.

Модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова – это модель прогнозирования риска банкротства, которая может применяться для любой отрасли и предприятий различного масштаба. В этой методике рассчитывается рейтинговое число R, являющееся взвешенной суммой пяти финансовых показателях деятельности предприятия:

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, и организация имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

Анализ банкротства организации по модели Сайфулина-Кадыкова показал, что организация на 31.12.2023 г. имеет неудовлетворительное финансовое состояние. Высокий риск банкротства.

Таким образом, в конце анализируемого периода на 31.12.2023 г. из одиннадцати проанализированных моделей оценки вероятности банкротства 4 свидетельствуют о хорошей финансовой устойчивости предприятия, 1 – о наличии некоторых проблем, и 6 – о высочайшем риске, практически полной несостоятельности предприятия.

Исходя из этого, можно говорить о том, что на 31.12.2023 г. ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) – организация с неустойчивым финансовым состоянием. При взаимоотношениях с предприятием имеется определенный финансовый риск.