Стратегия активного управления портфелем инвестиций

Сардарян Ш.Г.
Студент, Финансовый университет при Правительстве РФ,
кредитно-экономический факультет
Международный научно-исследовательский журнал
№4-1 (46) 2016

В наше время инвестиции стали движущей силой экономики не только в рамках одной страны, но и в глобальном, международном масштабе. Здоровая экономика стремится привлекать инвестиции, но, безусловно, этого недостаточно для стабильного экономического роста. Созданный эффективный, оптимальный инвестиционный портфель - аккумулированные, комбинированные, диверсифицированные по рискам активы -требует грамотного, с экономической точки зрения, управления.

Процесс управления предполагает сохранение первоначальных качеств портфеля и постоянное соблюдение интересов инвестора. Таким образом, инвестиционный портфель - динамическая единица, при формировании которой требуется уверенное соблюдение соотношения различных активов, наилучшее решение по распределению вложений. [1: c.218]

Принято выделять две основные стратегии управления портфелем: активную и пассивную. Если ориентироваться на популярность, то пассивные стратегии уступают активным, так как вторые способны приносить высокие доходы и ориентированы на спекулянтов и активных рыночных игроков. Инвестору, который придерживается активной стратегии, необходимо ориентироваться на динамичную составляющую рынка, реагировать на переменчивость рынка, пересматривать инвестиционный портфель. Основная цель инвестора при использовании активных стратегий -переиграть рынок. Активные инвесторы тратят колоссальные ресурсы для достижения этой цели: программное обеспечение, высококвалифицированные топ - менеджеры, денежные ресурсы. Другими словами, активные стратегии - это трудоемкая работа, бесперебойное совершенствование инвестиционного портфеля. В этом и проявляется преимущество активных инвесторов над всеми другими участниками фондового рынка.

Активная стратегия управления инвестиционного портфеля предполагает достаточность собственного капитала, квалифицированный персонал в лице профессиональных аналитиков фондового рынка и, безусловно, опыт.

Активные стратегии первоначально ориентируются на неэффективность рынков, задача инвестора выявить неверно оцененные бумаги, предсказывать процентные ставки, правильно играть на сроках, тщательно отслеживать и покупать инструменты, которые соответствуют инвестиционным целям, но также уметь быстро избавляться от активов, которые перестают соответствовать понятию эффективности портфеля. Подход процентных ожиданий предполагает реализацию активной стратегии.

Выбор активов и определение сроков их покупки и продажи можно называть базовыми характеристиками активного управления.

Следует заметить, чем динамичнее изменяется инвестиционный портфель, тем выше уровень качества управления. Инвестор изменяет составные части портфеля после получения результата, будь он удачным или убыточным.

Выделяют следующие характеристики активного управления:

• инвестор пересматривает состав и структуру портфеля, не доверяя стабильности инвестиций
• инвестор прорабатывает множественные сценарии поведения рынка, используя различные ожидания относительно дохода и риска
• активные инвесторы обладают большим спектром информации, в том числе инсайдерской
• особое значение для инвесторов имеет прогнозирование изменения цен на финансовые инструменты

Активное управление инвестиционным портфелем охватывает огромное количество методов, инструментов, тактик. Индивидуальный подход менеджера к выбору персональной активной стратегии является важной частью в управлении активами. Квалифицировать активные стратегии не простая задача, почти невозможная. Активные стратегии уже предполагают постоянную зависимость от крайне изменчивого рынка, так каждый год, каждый месяц, каждый день, каждый час, каждую минуту инвесторы строят свои, новые персональные стратегии. Но нельзя не сказать, что существует классификация общих активных стратегий, классические модели управления, на которые по кирпичам выстраиваются личные инвестиционные решения. В чистом виде управление портфелем инвестиций только с помощью классических методов можно привести к неопределенным результатам. Поэтому на практике при принятии инвестиционных решений теоретические основы и экспертные рекомендации рассматриваются исходя из целей инвестора, следует заметить при одинаковых математических расчетах и экспертных оценках каждый инвестор принимает индивидуальные инвестиционные решения.

Выделяют следующие формы активного управления инвестиционным портфелем:

• подбор чистого дохода
• подмена
• сектор-своп
• операции, основанные на предвидении учетной ставки

Подбор чистого дохода является наиболее известной и простой формой активного управления портфелем инвестиций. Например, в портфеле есть бумаги, которые на данный момент приносят убыток, тогда инвестор реализует эти бумаги, а за вырученную стоимость покупает более доходные активы, тем самым оптимизирую портфель. Подмена - форма управления, при которой в портфеле имеются несколько неидентичных активов, но эффективных характеристик у одной бумаги больше, чем у другой, по личному мнению, инвестора. Тогда инвестор решает «подменить» эти активы, одни полностью заменить другими, т.е. сконцентрировать большую долю портфеля на одном активе. Сектор-своп - прием, при котором инвестор ищет самые необычные пути формирования портфеля: новые компании, отрасли, start up, использует экзотические активы, представленные рынком производных инструментов. Так, инвестор пытается «первым» найти золотую жилу. Но такие действия, так или иначе, имеют неопределенный исход, а значит, связаны с рисками, гонясь за новым, можно не уследить за общей конъюнктурой рынка. Суть операций, которые основаны на предвидении учетной ставки, заключается в стремлении удлинить срок действия портфеля, при снижении ставок, сократить срок действия, когда ставки растут, потому что при большом сроке действия портфеля его цена зависит в большей степени от учетных ставок.

Активный стиль управления предполагает анализ, прогноз состояния рынка, создание обширной информационной базы, иными словами, процесс трудоемок и требует значительных затрат. Такое управление могут себе позволить только крупные игроки финансового рынка, в арсенале которых огромные финансовые возможности, а значит и высококвалифицированный штат сотрудников.

Важной особенностью активной стратегии является то, что инвесторы изначально ставят в себе условия несовершенного, неэффективного, а значит, реального рынка. Активная стратегия предполагает собой использование в большей степени собственного капитала, но в сочетании с кредитованием и заимствованием.

При управлении крупным портфелем с различными активами, инвестору стоит разделить его на несколько частей, так как процесс менеджмента такими активами является не простой задачей, а найти специалиста, который в равной степени разбирается во всех продуктах, еще сложнее. Разделив портфель на несколько частей, инвестор может избавить от части операционных рисков.[1; c. 221].

Активное управление, как было сказано выше, это риск, именно поэтому, чаще всего несет огромные издержки. Пересмотр портфеля - новые риски, а значит и увеличение издержек. Именно поэтому, работа менеджера должна быть очень тщательной в вопросе пересмотра портфеля при проведении активной стратегии.

Литература

1. Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг-М., Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2008, - 440 с.

2. 1. INVESTOPEDIA [Электронный ресурс] URL: http://www.investopedia.com/ask/answers/040315/what-difference-between-passive-and-active-portfolio-management.asp (дата обращения 11.03.2016)

3. Басовский Л.Е. Экономическая оценка инвестиций : учеб. пособие / Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская - М.: ИНФРА- М, 2008 - 241 с. - ISBN 5-16-002848-X

4. Бочаров В.В. Инвестиции: учебник - 2-е изд. - СПб: Питер, 2009 - 384 с. - ISBN 978-5-388-00658-5