Формирование сбалансированного инвестиционного портфеля

Халяпин А.А.,
Воронин В.С.,
Позднякова А.А.
Кубанский государственный аграрный университет имени И.Т. Трубилина
Colloquium-journal
№24 2019

Важным в организации банковской деятельности является построение эффективной инвестиционной политики [14]. Она представлена совокупностью определенных мероприятий, направленных на разработку и реализацию стратегии по управлению инвестиционным портфелем, для достижения оптимального сочетания прямых и портфельных инвестиций в целях обеспечения эффективной деятельности, увеличения результативности операций и сделок, управление уровнем риска и ликвидностью баланса [12]. Большинство ученых определяют главное значение инвестиционной политики - «разработка стратегии и тактики управления валютно-финансовым портфелем банка, включающим наряду с прочими его элементами портфель инвестиций» [3, с. 120].

В современной практике организации банковской деятельности, под инвестиционным портфелем коммерческого банка понимается «совокупность ценных бумаг, принадлежащая кредитной организации и выступающая как целостным объектом управления» [4, с.36]. Благодаря различным инвестиционным параметрам ценных бумаг имеется возможность по сформированию различных портфелей ценных бумаг, каждый из которых будет обладать определенным риском и доходностью [13].

Для того чтобы наиболее эффективно проводить инвестиционную политику банку необходимо определится с направлениями инвестирования [11]. Здесь стоит учитывать прогнозы движения рынка и выбирать наиболее перспективные инструменты для вложения [10]. Аналитики отмечают, что одним из наиболее перспективных направлений в 2019 году являются компании, специализирующиеся на сырьевой добыче. Однако стоит учитывать, что по двум таким направлениям как нефть и газ инвесторы не ожидают роста. В этом случае стоит обратить свое внимание на горнодобывающие компании, чьи акции имеют потенциально высокую дивидендную доходность, например «НОВАТЭК» или ГКМ «Норильский Никель», дивидендная доходность которых ожидается выше 10%. У «Норильского никеля» доходность по дивидендам за 2 последних года составила 14,09% годовых [9].

Компания «НОВАТЭК» находится на втором месте по объему добычи природного газа в России и планирует в декабре 2019 года запустить третью линию завода по сжижению газа «Ямал СПГ». В связи с этим на фондовом рынке наблюдается рост спроса на акции данной компании и доходностью до 29,9% [3].

На торгах 24 октября 2019 года индекс Московской биржи побил собственный рекорд в 2856 пунктов. Наибольшую роль в обновление исторического максимума внесли энергетические компании, которые добывают нефть и газ. Особенно сильно сегодня выросли котировки ЛУКОЙЛа, «Сургутнефтегаза» и «Газпрома» [5].

На основании вышесказанного можно предложить составить следующий портфель ценных бумаг: ПАО «Лукойл»; ПАО «Горно-металлургическая компания «Норильский никель»; ПАО «НОВАТЭК»; драгметалл - золото БАНК РОССИИ. Также был взят безрисковый актив - государственные корпоративные облигации Банк России (RU000A100PG9, КОБР-24) доходность в 7,26%.

Стоит отметить, что в данном случае были выбраны акции с высоким дивидендным доходом. Таким образом, основная стратегия данного портфеля - удержание бумаг с целью получения дивидендов.

Произведем расчет портфеля ценных бумаг по модели Дж. Тобина. Для этого информацию о котировках ценных бумаг возьмем с сервиса http://www.investfund.ru (таблица 1) [6].

Таблица 1. Котировки ценных бумаг

На втором этапе произведем расчет доходности каждой ценной бумаги по формулам в Excel и представим в таблице 2. Доходность безрискового актива государственной облигации (КОБР-24) на сайте ЦБ РФ указана - 7,26%.

Таблица 2. Процедуры формирования оптимального портфеля ценных бумаг

Расчет доходности всего инвестиционного портфеля состоит из оценки доходности каждой ценной бумаги, входящей в него. Для этого рассчитывается среднеарифметическое значение всех до-ходностей за выбранный период.

После определения риска каждой ценной бумаги произведем расчет риска и доходность всего инвестиционного портфеля, которая представляет собой взвешенного произведение ковариаций доходностей всех ценных бумаг (рис.1).

Риск всего портфеля определяется через оценку изменчивости доходности каждой акции и их взаимной корреляции. Для начала оценим риск каждой ценной бумаги через стандартное отклонение от средней доходности. Дальнейшие расчеты для оптимизации портфеля производятся в программе Excel с помощью надстройки «Поиск решений». Далее проведем оптимизацию портфеля для минимального риска и максимальной доходности.

При оптимизации для минимального риска установим минимальный уровень доходности равный 1%, а также соблюдение условия об общей сумме долей равных 1. При заданных условиях оптимальной структурой портфеля будет: 0% - ПАО «Лукойл», 16% - ПАО «Норильский никель»; 8,1% - ПАО «НОВАТЭК»; 11,7% - Золото, 64,2% - Гос. облигации (КОБР-24).

Далее проведем оптимизацию портфеля для максимальной эффективности. Установим максимальный уровень риска, равный 2,9%, в данном случае доходность портфеля составит 2,7%, а структура портфеля будет следующей: 0% - ПАО «Лукойл», 43,2% - ПАО «Норильский никель»; 21,8% - ПАО «НОВАТЭК»; 31,7% - Золото, 3,3% -государственные облигации (КОБР-24).

Однако следует учитывать, что при выборе данных бумаг ставка делалась на дивидендный доход, а не на доход от разницы курсов.

Таким образом, на основании всего вышесказанного можно предложить следующую структуру инвестиционного портфеля (Рис. 2).

Таким образом, основную долю активов сбалансированного инвестиционного портфеля займут акции с высокой дивидендной доходностью, а именно ПАО «ГМК «Норильский Никель» и ПАО «НОВАТЭК». Далее вложения в драгоценные металлы (золото) дивидендная доходность по которым заметно ниже, но показывают наиболее стабильный рост. И 3,3% также займут государственные облигации (КОБР-24) в качестве безрискового актива.

Список литературы

1. Барышников, Н.Г., Самыгин Д.Ю. Диагностика и управление текущими финансовыми потребностями сельского хозяйства // Экономист. 2015. № 3.С. 65-77.

2. Воронова, Н.В. Оценка уровня доходности и риска портфеля ценных бумаг в коммерческом банке в целях его оптимизации // Финансы и кредит. 2013. № 27 (507). С. 38-45.

3. Добыча компании «НОВАТЭК» // [Электронный ресурс]. - Режим доступа - http://www.novatek.ru/ru/business/production/ (дата обращения 21.10.2019)

4. Зверев, А.В., Мандрон В.В., Мишина М.Ю. Формирование российской модели регулирования финансового рынка через построение мегарегулятора // Вестник НГИЭИ. - 2018. №№7 (86). С. 117-131.

5. Индекс Мосбиржи превысил 2850 пунктов, это новый рекорд // [Электронный ресурс]. - Режим доступа - https://investfunds.ru/news/63373/ (дата обращения 21.10.2019)

6. Котировки, акции обыкновенные // [Электронный ресурс]. - Режим доступа - https://mvestfunds.m/stocks/Lukou/?frornPage=above-average (дата обращения 21.10.2019)

7. Крицкий, О.Л., Бельснер О.А. Оптимизация портфеля финансовых инструментов // Финансы и кредит. 2013. № 36 (564). С. 35-40.

8. Мандрон, В.В., Зверев А.В., Мишина М.Ю. Финансовые рынки современной России: особенности регулирования и тенденции развития // Вестник Брянского государственного университета. -2018. №1 (35). С.226-234.

9. Показатели «НОРНИКЕЛЯ» по МСФО за 1п/г 2019 года // [Электронный ресурс]. - Режим доступа - https://www.nornickel.ru/ (дата обращения 21.10.2019)

10. Халяпин, А.А. Прогнозирование банкротства организации как фактор стабилизации ее финансовой устойчивости / А.А. Халяпин, Н.В. Васильева // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета. - Краснодар: КубГАУ, 2016. - №120, С. 924-953.

11. Халяпин, А.А. Выбор оптимального метода инвестиционного проекта как инструмент повышения финансовой устойчивости ОАО «Краснодаргазстрой» / А.А. Халяпин, С.Ю. Кавун // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета. - Краснодар: КубГАУ, 2015. - № 112, С. 1260-1278.

12. Халяпин, А.А, Мониторинг социально-экономического развития региона / А.А. Халяпин, Р.В. Еремин // Труды Кубанского государственного аграрного университета. - Краснодар: КубГАУ, 2011. - № 31, С. 33-38.

13. Халяпин, А.А. Инструменты государственного экономического регулирования аграрного сектора экономики (по материалам Краснодарского края) / А.А. Халяпин // диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. - Краснодар: Кубанский государственный аграрный университет, 2010.

14. Халяпин, А.А. Теория формирования предпринимательских структур в аграрном секторе экономики / А.А. Халяпин // Новые технологии. - Майкоп: Майкопский государственный технологический университет, 2012. - № 3, С. 212-216.