Внутренний рынок капитала как элемент управления нвестиционной стратегией предприятия

Карпова В.Б.,
соискатель, г. Москва
Зайцев А.В.,
д-р философии (Ph. D.),
канд. техн. наук
Текстильный институт
им. А.Н Косыгина,
Московский университет дизайна и технопогии
г.Москва
Российское предпринимательство
№15 (216)/август 2014

В статье обосновывается, что важным фактором создания конкурентоспособности, эффективной деятельности бизнеса и условий роста рыночной стоимости является рациональное формирование и привлечение источников финансирования. На основе данного подхода рассматривается механизм управления инновационной деятельностью в условиях преобразования организационной структуры бизнеса в холдинг. Предложены основные принципы формирования внутреннего рынка капитала в холдинговой структуре с целью получения максимального дохода от инвестиционной деятельности.

В современном бизнесе инвестиционная политика экономических субъектов формализуется в виде программы конкретных действий. В процессе развития организации для менеджмента эти действия заключаются в определении текущих и перспективных направлений инвестирования, поиске наиболее эффективных финансовых источников покрытия инвестиционных расходов.

Предпосылки для развития инвестиционной стратегии

Высокая конкуренция понуждает бизнес переходить от реализации отдельных инвестиционных проектов к осуществлению активной инвестиционной политики (интеграция, диверсификация, создание и приобретение нового бизнеса). В этой связи на инвестиционную политику влияют такие факторы, как организационно-правовая форма и стадия жизненного цикла предприятия, технический, технологический и организационный уровень производства, степень физического и морального износа основных средств, уровень интеллектуального потенциала персонала, финансово-экономическое состояние компании, конкурентоспособность производимой продукции и т.д.

Успешная деятельность организации зависит от того насколько эффективна разработана инвестиционная стратегия, интегрированна в общую конкурентную стратегию предприятия. При ее формировании, как правило, исходят из того, что вложенные в один или несколько инвестиционных проектов средства должны быть полностью возмещены с учетом изменения покупательной способности денег. Разработка, принятие и реализация стратегии решений должны быть нацелены насоздание оптимальной системы затрат для получения максимально возможного дохода от вложенных инвестиций. Кроме того, доход от инвестиций должен компенсировать инвестору не только временный отказ от использования ресурсов по другим направлениям, но и риски, обусловленные неопределенностью конечного результата. Различные инвестиционные решения, реализуемые в рамках конкурентной стратегии, представляют собой детально разработанную программу одновременного расходования денежных средств и других элементов финансовых, материальных и интеллектуальных ресурсов. Подобная программа создается с целью получения максимальной отдачи от вложенного в инвестиционный проект финансового и интеллектуального капитала. Как правило, эта отдача материализуется в виде будущих денежных поступлений. Поэтому в ходе реализации проекта инвестиционные ресурсы расходуются на формирование новых материальных и нематериальных активов, что в свою очередь позволяет увеличить фундаментальную (рыночную) стоимость имеющихся активов.

Инновационная деятельность

Менеджмент в процессе развития или диверсификации бизнеса сталкивается с необходимостью создания различных видов инноваций (технологических, организационных, управленческих, маркетинговых, ресурсных и т.д.). В связи с этим возникает ряд особенностей управления проектами инновационной направленности. Так, например, при разработке инновационного проекта уделяется более пристальное внимание исследованию рынка продаж продуктовых инноваций. Важным является то, что для успешного сбыта новшества потребитель должен быть подготовлен к восприятию полезности использования инновационного продукта. Следовательно, для данного процесса существенными являются маркетинговые исследования, проведение которых увеличивает сумму затрат на реализацию проекта.

Поскольку инновационная деятельность обусловлена более высоким уровнем неопределенности конечного результата и воздействием широкого спектра рисков, то менеджменту необходимо проводить детальное исследование рынка капитала [1]. Для определения реальных возможностей доступа компании на этот рынок, с целью использования финансовых инструментов, позволяющих минимизировать средневзвешенную стоимость капитала (например, за счет выпуска кредитных нот, являющихся разновидностью облигаций, использования долгосрочного финансирования путем публичного размещения акций на фондовом рынке и т.д.).

Оценивая инновационный проект, менеджмент организации определяет соответствие входных и выходных параметров проекта стратегическим целям и задачам организации, уровень планируемой прибыли, возможные потери инвестируемых средств от последствий наступления риска. Эффективность инвестиционной стратегии зависит от степени ее интеграции, как с общей конкурентной стратегией, так и с отдельными функциональными стратегиями (инновационной, финансовой, маркетинговой и т.д.).

При реализации инновационного проекта, особенно высокотехнологичного бизнеса, часто доминирующую роль играют интеллектуальные ресурсы, использование которых (в сочетании с материальными и финансовыми ресурсами) приводит к формированию качественно новых результатов интеллектуальной деятельности (прорывных инноваций, воплощенных в различных объектах интеллектуальной собственности). В результате реализации проектов создаются новые материальные и нематериальные (интеллектуальные) активы, постановка на учет которых увеличивает как балансовую, так и рыночную стоимость структуры, реализовавшей один или несколько инвестиционных проектов.

Управление стоимостью охватывает совокупность процедур не только финансово-экономического характера, но и организационных изменений в системе управления бизнесом. В практике при принятии акционерами и управленческим персоналом решения о развитии бизнеса часто возникает необходимость преобразования группы контролируемых предприятий в холдинг. Такая структура оказывает положительное влияние на реализацию инвестиционной политики и повышения рыночной стоимости бизнеса за счет изменения организационно-правовой формы предпринимательского субъекта.

Стратегической целью холдинговых структур, ориентированных на инновационную деятельность, является максимизация рыночной сто-имости в условиях снижения риска неопределенности внешней среды и диверсификации бизнеса. В процессе инвестиционной деятельности эффективность распределения ресурсов находится во взаимосвязи с организационным механизмом системы управления холдинговой компанией. Вследствие этого качество построенной иерархичной структуры зависит от централизованного управления бизнес-процессами, образования внутреннего рынка капитала и механизмов мотивации менеджмента на всех уровнях управления группой предприятий холдинга.

Механизм управления инновационной деятельностью

Процесс централизации денежных потоков предоставляет менеджменту холдинга возможность капитализировать добавленную стоимость различных инвестиционных проектов в долго-срочном периоде, а оптимальное управление дебиторской и кредиторской задолженностью создаст капитал для деятельности в краткосрочном периоде. В рамках диверсификации сформированный на основе концентрации денежных потоков внутренний рынок капитала обеспечит перераспределение ресурсов дочерним предприятиям с текущими низкими денежными потоками, но с более высокими инвестиционными возможностями и результативностью.

Таблица 1. Принципы формирования внутреннего рынка капитала в холдинговой структуре

Таким образом, материнская компания в иерархии холдинга ограничит нерациональное использование всех видов ресурсов для реализации инвестиционных проектов. Подобный подход создаст условия эффективного функционирования дочерних предприятий при недостаточности внешних как традиционных, так и нетрадиционных источников финансирования. На рисунке представлен механизм управления инновационной деятельностью в условиях преобразования организационной структуры бизнеса в холдинг.

В практической деятельности холдинговых структур собственный внутренний рынок капитала является базовым инструментом реализации конкурентной стратегии компании. Этот инструмент, воздействуя на инвестиционную, инновационную и другие функциональные под-системы холдинга, обеспечит не только рациональное перераспределение ресурсов между дочерними предприятиями, но и сосредоточит финансовые ресурсы на решении стратегических задач. Одним из таких параметров конкурентной стратегии будет достижение максимального значения рыночной стоимости вновь образованной холдинговой структуры.

Основные принципы формирования внутреннего рынка капитала в холдинговой структуре

В таблице приведены основные принципы формирования внутреннего рынка капитала в холдинговой структуре. На основе сформулированных принципов менеджмент имеет возможность создать внутри единой системы управления бизнес-процессами атмосферу состязания за получение ресурсов в условиях их ограниченности, а также повысить эффективность деятельности холдинга в целом. Корпоративная конкуренция будет стимулировать поиск идей и новой информации, разработку и внедрение инноваций, а также усилит заинтересованность в нахождении рациональных инвестиционных решений. Организовывая деятельность финансовой подсистемы на предложенных принципах формирования внутреннего рынка капитала, материнская компания приобретет способность более эффективного привлечения кредитных ресурсов по сравнению с небольшим, но успешным предприятием. Это позволит финансовому центру холдинга, имея низкую волатильность совокупных денежных потоков, предоставлять ресурсы, полученные на основе меньшей стоимости внешних займов. Подобное направление поиска наиболее эффективных финансовых источников для реализации кредитных проектов ослабят кредитные ограничения, связанные с несовершенством рынка капитала в хозяйственной-экономической системе, и, как следствие, минимизирует средневзвешенную стоимость капитала компании.

Вывод

Применение предлагаемых методов управления развитием инновационного бизнеса за счет рационально формируемых и привлекаемых источников финансирования является важным фактором создания конкурентоспособности, эффективной деятельности и условий роста рыночной стоимости холдинговой структуры.

Литература

1. Вельский А.Ю. Инновационный подход к налоговому стимулированию венчурного инвестирования промышленных предприятий ранних стадии развития // Креативная экономика. - 2013. - № 7 (79). - с. 37-46. - http://www.creativeconomy.ru/articles/29226/

2. Баранов В.В., Зайцев А.В., Карпова В.Б. Управление проектами в инновационной сфере. - М.: Альпина Паблишер, 2014. - 108 с.

3. Волков А.С. Создание рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности / А. Волков, М. Куликов, А. Марченко. - Москва: Вершина, 2007. - 304 с.

4. Особенности развития предприятия в инновационной экономике: монография / Под ред. Н.С. Иващенко и А.В. Зайцева. - М.: Креативная экономика, 2011. - 456 с.

5. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий. - Москва: Вершина, 2007. - 272 с.: ил.