Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return - IRR) - это показатель, который измеряет доходность инвестиции. Методология расчета внутренней нормы доходности (ВНД или IRR) основана на концепции дисконтированных денежных потоков. Она используется для оценки доходности инвестиционного проекта путем определения ставки дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость (NPV) инвестиции равна нулю. Другими словами, IRR - это та ставка, при которой сумма текущих стоимостей всех денежных потоков равна нулю.
Проще говоря, ВНД или IRR - это та процентная ставка, которая делает инвестиции "выгодными" или "не выгодными" с точки зрения ожидаемой доходности. Если рассчитанная IRR превышает требуемую доходность или ставку дисконтирования, то проект считается прибыльным, так как доходность превышает ожидаемую. Если IRR ниже требуемой доходности, проект может быть менее привлекательным.
где NPV - чистая приведенная стоимость, CI - первоначальные инвестиции, CFt - денежный поток за период t, IRR - внутреняя норма доходности, N - количество периодов.
Это же уравнение можно записать по-другому в более понятном виде так:
Значение IRR находится через решение этого нелинейного уравнения.
Когда известен IRR (ВНД) проекта, можно сравнить его с другими инвестиционными возможностями или с требуемой доходностью. Если IRR выше, чем ожидаемая доходность от инвестиции, то проект может быть привлекательным. Если IRR ниже ожиданий, можно отказаться от проекта или поискать другие возможности с более высокой доходностью.
На практике метод IRR широко применяется в финансовом анализе и принятии инвестиционных решений. Он может быть использован для оценки проектов инвестирования в недвижимость, бизнес, производство, или любую другую сферу, где вложения денег и ожидаемые будущие денежные потоки играют ключевую роль.
Из необходимых данных для расчета внутренней нормой доходности IRR можно одновременно посчитать другие два связанных показателя: рентабельность инвестиций и чистый денежный поток.
где ROI - рентабельность инвестиций, CI - входящий денежный поток, CO - исходящий денежный поток.
где NCF - чистый денежный поток, CI - входящий денежный поток, CO - исходящий денежный поток.
Смотрите также: рентабельность вложенного капитала, средневзвешенная стоимость капитала.
Ввод данных.
Нажмите кнопку "Рассчитать", чтобы калькулятор определил внутреннюю норму доходности (IRR) на основе предоставленных данных.
Интерпретация результата.
Полученный процент является ожидаемой годовой ставкой доходности, при которой чистая стоимость инвестиции равна нулю. Если IRR выше, чем ожидаемая доходность от инвестиции, проект может быть привлекательным. Если IRR ниже ожиданий, можно рассмотреть другие инвестиционные возможности с более высокой доходностью.
Пример
После ввода этих данных и нажатия кнопки "Рассчитать", калькулятор выдаст результат в виде процентной ставки (IRR). Результат составит 21.65%. Это означает, что ожидаемая годовая доходность от проекта составляет 21.65%, что делает его привлекательным, если она соответствует вашим ожиданиям или требованиям доходности.
Рассмотрим пример расчета IRR для двух проектов.
Проект A:
Проект B:
После ввода данных в калькулятор IRR, получим процентные ставки для обоих проектов. Для проекта A IRR равен 15.35%, а для проекта B - 9.15%. Проект A - более привлекателен, не смотря на то, что проект B приносит больший ежегодный доход.
Анализ чувствительности позволяет оценить, как изменение ключевых параметров влияет на IRR и, следовательно, на финансовую привлекательность проекта. Например, мы можем изменить сумму инвестиций или размер денежных потоков и увидеть, как это отразится на процентной ставке IRR. Такой анализ помогает оценить риски и степень влияния внешних факторов на доходность проекта.
Для примера анализа чувствительности давайте рассмотрим проект с начальными инвестициями в размере $200.000 и денежными потоками в размере $70.000 за первый год, $80.000 за второй год и $90.000 за третий год. Исходные данные:
Посчитаем IRR для этих данных. Предположим, что полученный результат составил 9.28%.
Теперь проведем анализ чувствительности, изменив исходные данные. Для примера рассмотрим вариант снижения первоначальных инвестиций до $220.000 и увеличение денежных потоков.
Измененные данные:
Рассчитаем IRR для этих измененных данных. Результат составил 10.56%.
Теперь сравним результаты.
При исходных данных IRR = 9.28% При измененных данных IRR = 10.56%
Мы видим, что уменьшение первоначальных инвестиций и увеличение денежных потоков привело к увеличению внутренней нормы доходности (IRR) с 9.28% до 10.56%. Это указывает на то, что проект стал более привлекательным с финансовой точки зрения после изменения ключевых параметров. Такой анализ помогает оценить риски и идентифицировать факторы, которые могут повлиять на доходность проекта.
Внутренняя норма доходности (IRR) может превышать 100%. Это явление, хотя и редкое, встречается в определенных инвестиционных сценариях.
IRR, превышающий 100%, означает, что проект генерирует доход, более чем вдвое превышающий первоначальные инвестиции за один год. Это может произойти в следующих случаях:
Рассмотрим гипотетический пример.
Предположим, вы вложили 100 000 рублей в инновационный стартап, разрабатывающий уникальное программное обеспечение. Через год компания была продана крупной корпорации, и ваша доля составила 250 000 рублей.
Расчет IRR в этом случае будет выглядеть следующим образом:
0 = -100 000 + 250 000 / (1 + IRR)
IRR = (250 000 / 100 000) - 1 = 1.5 или 150%
Таким образом, IRR данной инвестиции составляет 150%, что значительно превышает 100%.Однако важно отметить, что столь высокие показатели IRR встречаются крайне редко и обычно сопряжены с высоким уровнем риска. В реальной практике инвестиционного анализа, согласно рекомендациям Министерства экономического развития Российской Федерации (Приказ от 30 ноября 2015 г. № 894), нормой считается IRR в диапазоне от 15% до 40% для большинства инвестиционных проектов.
Иногда высокий IRR может возникнуть в проектах с чередующимися положительными и отрицательными денежными потоками. Например, проект по разработке месторождения может иметь следующую структуру денежных потоков:
| Год | Денежный поток (млн руб.) |
| 0 | -100 |
| 1 | 190 |
| 2 | -50 |
| 3 | 150 |
| Вид инвестиций | Типичный диапазон IRR |
| Государственные облигации | 5-10% |
| Корпоративные облигации | 7-15% |
| Акции крупных компаний | 10-20% |
| Недвижимость | 8-12% |
| Венчурные инвестиции | 25-35% |
| Инновационные стартапы | 50-100%+ |
При анализе проектов с IRR выше 100% следует учитывать следующие аспекты.
В мировой практике проекты с IRR (ВНД) выше 100% встречаются в венчурном инвестировании, особенно в сфере технологий и инноваций. Например, ранние инвестиции в компании вроде Google, Facebook или Amazon показали IRR, значительно превышающий 100%. Однако такие случаи являются скорее исключением, чем правилом.
Согласно рекомендациям Международной ассоциации специалистов по финансовому планированию (IAFP), IRR выше 100% рассматривается как исключительный случай и требует тщательной проверки и анализа всех факторов, влияющих на такой высокий показатель.