Мониторинг финансового равновесия как составляющая экономической безопасности

Станиславчик Е.Н.,
кандидат экономических наук,
доцент института менеджмента
Московского городского педагогического университета,
Финансовый менеджмент,
№4, 2016

Экономическая безопасность приобрела особое значение сегодня, в эпоху нестабильности, скандалов и кризисов, когда всем субъектам экономических отношений особенно необходима прозрачность результатов деятельности каждой компании: государство заинтересовано в налогах, кредиторы - в возврате кредитов, поставщики - в платежеспособности клиентов. Инвесторы-собственники (акционеры) вправе рассчитывать на приемлемый уровень доходности и, соответственно, рискованности своих вложений, так как в противном случае накопленные деньги будут оседать в чулках, а такое снижение инвестиционной активности противоречит процветанию общества. Первостепенной составляющей обеспечения экономической безопасности является финансовая - она пронизывает все сферы деятельности и служит залогом благополучного развития, обеспечивает успех реализации намеченной стратегии.

При этом если стратегия - это искусство управления, основанное на прогнозировании перспектив развития, то тактика является инструментом реализации стратегии, это совокупность средств и приемов для достижения намеченных стратегических целей. В общем виде тактика вырабатывается как ответ на вопрос: «Что нужно сделать для реализации стратегии и обеспечения экономической безопасности?»

В финансовом управлении бизнесом под стратегией понимают прогнозирование финансовых потоков фирмы с целью увеличения ее рыночной стоимости в рамках безопасного развития. И на вопрос, что нужно сделать для роста стоимости бизнеса, можно ответить - обеспечить финансовое равновесие.

Соответственно, финансовое равновесие - это состояние, которое позволяет в процессе развития компании обеспечивать достижение намеченной стратегии - роста стоимости бизнеса и благосостояния собственников; это - финансовое условие реализации корпоративной стратегии развития и обеспечения экономической безопасности [1].

Управление финансовым равновесием - это мониторинг текущей ликвидности и платежеспособности, с одной стороны, и требуемой отдачи на вложенный капитал/рентабельности - с другой (рис. 1).

Рис. 1. Составляющие финансового равновесия

Финансовое равновесие зависит в первую очередь от равновесной структуры капитала, от финансовой устойчивости, это тот фундамент финансового управления безопасностью, который формируют стратегические решения об инвестициях и финансировании. В процессе выбора источников финансирования складывается определенная структура капитала компании, т.е. соотношение собственных и заемных средств, и эти решения принимают с оглядкой на следующие правила:

1) золотое правило финансирования гласит, что предметы имущества, находящиеся в распоряжении предприятия длительный период, должны финансироваться из долгосрочных источников финансирования:

а) из собственного капитала или

или

б) из собственного и долгосрочного заемного капитала;

2) требование к вертикальной структуре капитала: собственные источники финансирования (собственный капитал) должны превышать заемные.

Соблюдение этих правил финансирования обеспечивает финансовую устойчивость компании - способность сохранять самостоятельность при изменении ситуации на финансовом рынке, независимость от кредиторов. Например, выполнение правил финансирования можно проследить по отчетности компании X.

Аналитический баланс компании X для оценки финансовой устойчивости

Правила финансирования;

1. СК > ВНА или (СК + ЗКд)> (ВНА + ПЗ)

2. СК > ЗК

Пример характеристик финансовой устойчивости:

• абсолютная финансовая устойчивость; предприятие не зависит от финансовых кредиторов, использует только собственные средства, запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами;
• нормальная финансовая устойчивость: предприятие использует собственные и заемные средства в соотношении 1:1;
• неустойчивое финансовое положение: для покрытия части запасов используются дополнительные источники;

критическое финансовое положение: предприятие имеет не погашенные в срок кредиты и займы, просроченную кредиторскую и дебитор скую задолженности.

Вывод: Финансовое положение компании X (см. выше аналитический баланс) можно охарактеризовать как неустойчивое, так как собственный капитал (94 927 тыс. руб.) составляет всего треть от вложенного капитала (265 586 тыс. руб.).

Тактика финансового управления в рамках сложившейся в результате инвестиционно-финансовой стратегии структуры капитала состоит в балансировании между ликвидностью и рентабельностью - между безопасностью и доходностью. Чем меньше доля ликвидных активов в общей сумме оборотных средств, тем больше доходность (рентабельность), но и больше опасность срывов операционных процессов. Например, достижение высокой рентабельности за счет направления ресурсов в какую-либо одну, наиболее прибыльную сферу деятельности может привести к потере ликвидности, а именно - к прерыванию процессов обращения товаров на других стадиях. При этом излишнее связывание финансовых средств (например, в запасах) означает относительный отток средств из более рентабельной текущей деятельности. Поэтому «запасливое», осторожное хозяйствование по доходности уступает тем компаниям, где менеджеры мобильно и гибко координируют финансовое равновесие и во главу угла ставят принцип «время - деньги».

Заметим, что термин «ликвидность» многозначен, его рассматривают в широком и узком смысле, различая следующие дефиниции:

• ликвидность компании (широкое понятие) - сбалансированность денежных потоков (критерий Чистый денежный поток NCF > 0);
• ликвидность текущая, структурная - согласованность текущих активов и текущих пассивов;
• ликвидность актива - скорость трансформации текущих активов в денежные средства.

Расчет коэффициентов ликвидности основан на сопоставлении позиций текущих пассивов и текущих активов, которые группируют по степени ликвидности. Первой степенью ликвидности (абсолютной) обладают денежный средства ДС и финансовые вложения ФВ; второй - дебиторская задолженность Д35 третьей - запасы ПЗ. Соответственно различают коэффициенты ликвидности 1, 2 и 3-й степеней:

- коэффициент текущей ликвидности (3-й степени):

КЗ = ОА / ЗК_к;

- коэффициент промежуточной или строгой ликвидности (2-й степени):

К2 = (ОА - ПЗ) / ЗК_к, или К2 = (ДС + ФВ + ДЗ) / ЗК_к;

- коэффициент абсолютной ликвидности (1-й степени):

К1 = (ДС + ФВ) / ЗК_к.

Для диагностики ликвидности можно воспользоваться следующими рекомендациями:

• коэффициент текущей ликвидности фирмы (грубый, не отражает степень ликвидности отдельных позиций оборотного капитала) сравнивается со среднеотраслевым значением. Если отклонение значительно, необходимо выяснить причины: либо отрасль чрезмерно ликвидна, а значит, изучаемая компания вполне платежеспособна; либо компания более ликвидна и менее рентабельна;
• если коэффициент строгой ликвидности (2-й степени) совпадает со среднеотраслевым значением, то это свидетельствует о том, что компания является типичным представителем отрасли;
• ликвидность запасов оценивается по оборачиваемости (отношение себестоимости к запасам) - чем выше оборачиваемость в сравнении со среднеотраслевыми данными, тем эффективнее управление запасами. Но низкий коэффициент оборачиваемости может также свидетельствовать об износе запасов - необходимо их списание. Если возникает вопрос о соответствии между реальной стоимостью запасов и их учетной оценкой, следует помнить, что переоценка повлияет на коэффициенты текущей и промежуточной ликвидности [2].

На схеме финансового равновесия (см. рис. 1) на «чаше весов», противоположной ликвидности, находится рентабельность - это характеристика доходности (прибыльности) бизнеса, включающая следующие показатели:

• рентабельность активов ROA характеризует общую эффективность менеджмента: отражает соответствие выбранной тактики стратегическим целям бизнеса, показывает отдачу на вложенный капитал (отношение прибыли к стоимости активов);
• рентабельность собственного капитала ROE - это отношение чистой прибыли к затратам собственного капитала: характеризует отдачу на капитал, вложенный в предприятие собственниками;
• рентабельность продаж ROS - отношение прибыли к выручке, его используют для определения стадии жизненного цикла бизнеса. При снижении темпов роста рентабельности продаж нужно быть готовым к пересмотру схемы бизнеса [3], например к перепрофилированию деятельности, к замене старой модели изделия на новую;

• рентабельность основной деятельности/операционных инвестиций ROI - отношение прибыли от основной деятельности к операционным инвестициям (чистым производственным активам) - зависит от конкурентной позиции, качества и конкурентоспособности продукции, характеристики и занимаемой доли рынка, интенсивности инвестиций и других факторов.

По показателям рентабельности можно оценить эффективность различных сторон деятельности предприятия:

• если ROI > ROA, то прочая деятельность нецелесообразна;
• если ROI < ROA, то прочая деятельность способствует повышению отдачи на капитал;
• если ROE > ROA, то финансовая политика рациональна, финансовая деятельность эффективна.

Пример результатов анализа финансового равновесия компании Y в динамике за два года приведен на рис. 2. Очевидно, что эта компания достигла цели - роста доходности, увеличения отдачи на вложенный и собственный капитал, но при этом пренебрегла соображениями безопасности - возросла опасность срывов ликвидности.

Рис. 2. Диагностика финансового равновесия компании

Источник: [4].

В заключение подчеркнем, что мониторинг финансового равновесия - это неотъемлемая оставляющая и действенное средство обеспечения экономической безопасности. Он позволяет гибко реагировать на изменение ситуации во внешней среде и своевременно принимать меры по корректировке установленных текущих параметров деятельности с целью достижения поставленных стратегических целей. В рамках мониторинга финансовые менеджеры осуществляют манипулирование риском деятельности [5] (risk handling) - предпринимают меры, которые позволят компенсировать предстоящие риски (например, хеджированием), снизить (например, посредством решения о менее рискованной альтернативной деятельности, (диверсификации) или перенести их (например, с помощью страхования), уклониться от рискованных действий или осознанно пойти на риск (акцептировать).

Литература

1. Станиславчик Е.Н. Финансовый менеджмент. - М.: Дело и Сервис, 2016.

2. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами / пер. с англ. - М: Финансы и статистика. 1997.

3. Друкер П. Эффективное управление. Экономические задачи и оптимальные решения - М.: ФАИР-ПРЕСС, 1998.

4. Станиствчик Е., Шумская Н. Обеспечение финансового равновесия как тактика управления компанией // Проблемы теории и практики управления. - 2006. - № 12. -

5 Станиславчик Е.Н. Финансовые инструменты управления рисками в инвестиционном проектировании. - М.: Дело и Сервис, 2016.

References

1. Stanisiavchik E.N. Finansovyj menedzhment. - M .: «Delo i Servis» - 2016.

2. Z. Van Home J.С Osnovy upravlenija finansami - M .: «Finansy i Statistika», 1997.

2. Drucker P. Effectivnyj menedzhment. Economicheskie problemy i optimalnyje reshenija. -M.: FAIR PRESS, 1998.

3 Stanislavchik E., Shumskaya N. Obespechenie finansovogo ravnovesija kak taktika upravlenna kompaniej // Problemy theorii i praktiki upravlenija, № 12, 2006. - S. 43-51.

5 Stanislavchik E.N. Finansovye instrumenty upravlenija riskom investizionnom proekwrovanii M.: «Delo i Servis», 2016.