Специфика оценки дебиторской и кредиторской задолженностей предприятия*

Тимур Раисович Валинуров³**,
Татьяна Владимировна Трофимова^b
** Ответственный автор
^a кандидат экономических наук,
доцент кафедры финансов и кредита,
Ивановский государственный химико-технологический университет,
Иваново, Российская Федерация
^b студентка магистратуры кафедры финансов и кредита,
Ивановский государственный химико-технологический университет,
Иваново, Российская Федерация
№ 2 (188) 2014

* Статья публикуется по материалам журнала «Финансовая аналитика: проблемы и решения».

В условиях современной рыночной экономики любая хозяйственная деятельность связана с определенной долей неопределенности и риска. Это требует объективной оценки финансового состояния, платежеспособности и надежности своих контрагентов. Состояние дебиторской и кредиторской задолженностей, их размеры и качество оказывают большое влияние на финансовое состояние хозяйствующих субъектов. Необходимость оценки задолженностей, помимо случаев судебного и внесудебного урегулирования взаимных требований предприятий, возникает при проведении анализа финансового состояния предприятия, при переуступке прав требования, при оценке стоимости бизнеса.

Перед непосредственной процедурой оценки дебиторской и кредиторской задолженностей рассмотрим теоретические основы этих понятий.

Под дебиторской задолженностью понимается задолженность организаций и физических лиц данной организации.

На величину дебиторской задолженности влияют следующие факторы:

• объем продаж и доля в них реализации на условиях последующей оплаты;
• условия расчетов с покупателями и заказчиками;
• политика управления дебиторской задолженностью;
• платежная дисциплина покупателей;
• качество анализа дебиторской задолженности и последовательность в использовании его результатов¹.

¹ Алексеева Г.И., Парагульнов А.М. Актуальные аспекты учета и управления дебиторской задолженностью в современных условиях // Международный бухгалтерский учет. 2011. № 20. С. 46-50.

В процессе хозяйственной деятельности наряду с дебиторской задолженностью возникает кредиторская. Толковый словарь дает следующее определение: «Кредиторская задолженность - это счета, которые должны оплачиваться в ходе обычной работы предприятия»².

² Финансы. Толковый словарь / Б. Батлер, Б. Джонсон, Г. Сидуэл [и др.] / общ. ред. И.М. Осадчая. 3-е изд. М.: Весь мир, 2007. 765 с.

Согласно современному социоэкономическому словарю Б.А. Райзберга, кредиторская задолженность - это временно привлеченные предприятием, организацией, учреждением денежные средства, подлежащие возврату кредиторам в установленные сроки³.

³ РайзбергБ.А. Современный социоэкономический словарь. М.: ИНФРА-М, 2012. 629 с.

Однако данные определения не отражают экономической сущности рассматриваемого понятия. Наиболее корректным, по мнению авторов, будет являться следующее: «Кредиторская задолженность - это задолженность организации другим организациям, индивидуальным предпринимателям, физическим лицам, в том числе собственным работникам, образовавшаяся при расчетах за приобретаемые материально-производственные запасы, работы и услуги, при расчетах с бюджетом, а также при расчетах по оплате труда».

Кредиторская задолженность имеет двойственную юридическую природу:

• как часть имущества она принадлежит предприятию на праве владения или на праве собственности относительно полученных заимообразно денег или вещей;
• как объект обязательственных правоотношений она представляет собой долги предприятия перед кредиторами, которые имеют право требования на нее.

Сумма кредиторской задолженности находится в прямой зависимости от объема хозяйственной деятельности предприятия, в первую очередь от объема производства и реализации продукции. С ростом объема производства и реализации продукции возрастают расходы предприятия, начисляемые в составе кредиторской задолженности, и соответственно увеличивается ее общая сумма, и наоборот⁴.

⁴ КогденкоВ.Г. Экономический анализ: учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. 392 с.

На величину кредиторской задолженности предприятия влияют следующие факторы:

• общий объем покупок;
• объем покупок на условиях последующей оплаты;
• условия договоров с контрагентами;
• условия расчетов с поставщиками и подрядчиками;
• степень насыщенности рынка данной продукцией;
• политика управления кредиторской задолженностью;
• качество анализа кредиторской задолженности и последовательность в использовании его результатов, принятая на предприятии система расчетов.

Основным информационным источником при оценке дебиторской и кредиторской задолженностей является баланс предприятия и разд. 2 «Дебиторская и кредиторская задолженность» формы № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу». Именно они являются официальной информационной базой для практически любого оценочного исследования. Более подробную информацию содержат бухгалтерские счета, на основе которых и выводится балансовая величина этого актива.

Роль дебиторской задолженности не ограничивается только позицией актива в балансе. Динамика ее величины может выступать еще и как одна из составляющих финансовых потоков предприятия, в частности в виде кэш-флоу, что позволяет приводить ее оценку не только на основе методов затратного подхода, но и использовать в определении ее стоимости методы доходного подхода.

Специфика оценки дебиторской задолженности связана с тем, что данный актив не совсем материален. Собственник этого актива может продать не саму задолженность, а лишь право требования погашения этой задолженности дебитором, тем самым уступить права покупателю по договору. Эта особенность предполагает в оценке определять не только величину долга, но анализировать права на задолженность. Помимо обязательного отражения величины стоимости актива в документах бухгалтерского учета и отчетности (балансе), дебиторская задолженность должна подтверждаться договором между кредитором и дебитором с приложением первичных документов, подтверждающих собственно возникновение задолженности и время ее продолжительности (накладные, счета-фактуры и т.д.).

Одной из проблем при оценке иногда является ситуация, когда при получении оценщиком формально полного комплекта документов их содержание не в полной мере соответствует реальному состоянию дел. Например, отсутствие в комплекте документов дополнительного договора (соглашения) между дебитором и кредитором о пролонгации долга или достаточно жесткие условия возврата и погашения задолженности для кредитора. Оценщик может не учесть этих условий, и в результате сложится некая абстрактная величина стоимости дебиторской задолженности, которая не имеет никакого практического значения ввиду отсутствия должного документального и правового обеспечения. Поэтому необходимо весьма тщательно отражать в отчете об оценке в разделе оценки дебиторской задолженности полученный специалистом-оценщиком точный перечень всех документов, которые легли в основу оценочных исследований.

С оценкой дебиторской задолженности связано и вероятное изменение экономического положения должника. Прежде всего это связано с фактом возбуждения дела о его несостоятельности. В соответствии с требованиями Федерального закона от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»⁵ на стадиях финансового оздоровления, внешнего управления и конкурсного производства определяются меры к замораживанию требований кредиторов, а также действует особый порядок истребования и предъявления требований кредиторов.

⁵ О несостоятельности (банкротстве): Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ (в ред. от 29.12.2012, с изм. от 30.12.2012).

Согласно закону, финансовое оздоровление может вводиться на срок не более чем два года. На этих же стадиях банкротства предприятия-должника приостанавливаются начисления различного рода штрафных санкций (пени, неустойки, штрафы), а также суммы причиненных убытков (в виде упущенной выгоды или неполученных доходов). Теряется и экономический смысл определения рыночной стоимости данной дебиторской задолженности ввиду неприменения метода дисконтирования из-за имеющихся законодательных запретов и моратория для выполнения в полном объеме обязательств должника-дебитора.

Важную роль играет учет оценщиком динамики изменений дебиторской задолженности. Прежде всего это связано с тем, что само предприятие-дебитор по искам кредиторов может быть по суду признано несостоятельным. Это обстоятельство предполагает не только определение оценщиком финансового положения предприятия на момент оценки, но и проведение анализа вероятности нахождения в состоянии банкротства за время действия отчета об оценке (согласно п. 26 приказа)⁶.

⁶ Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1): приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 № 256 (в ред. от 22.10.2010).

Другой проблемой при оценке дебиторской задолженности является существование различных способов ее погашения (простая оплата наличными деньгами, оплата с отсрочкой, сделки факторинга, форфейтинга и т.д.). Трудность может вызывать наличие нескольких договоров с одним дебитором и частичная выплата по каждому из них, причем в совершенно произвольные сроки и по различного рода смежным схемам, что создает объективные проблемы в оценочной обработке этих выплат, производстве сопоставлений для создания достоверной информационной базы прогноза их динамики.

Случается, что дебиторская задолженность может быть признана юридически просроченной, однако она полностью погашается, а хозяйственные связи этих предприятий возобновляются вновь. Такая ситуация требует тщательного и весьма корректного обоснования применения методов экономического моделирования.

Влияние на «возвратность» задолженностей оказывает наличие схем взаимозачетов, что предполагает дополнительное вычитание из величины первоначально определенной задолженности сумм затрат, необходимых на организацию таких схем.

На многих крупных предприятиях учет долговых обязательств ведется по сальдо дебиторско-кредиторской задолженности, принимая положительный суммарный оборот за дебиторскую задолженность, а отрицательный - за кредиторскую задолженность. В документах бухгалтерского учета и отчетности отражается не данная сальдовая суммарная величина, а отдельно две ее составляющие - дебиторская и кредиторская задолженности, т.е. в балансе в активе может быть показана дебиторская задолженность, а в пассиве - кредиторская задолженность по одному и тому же контрагенту. Поэтому оценка дебиторской задолженности отдельно от кредиторской является не совсем корректной, и результатом таких вычислений может быть получение недостоверных значений этих активов при оценке стоимости действующего предприятия.

Определенные трудности могут возникнуть при покупке чужих долгов инвестором, который, приобретая дебиторскую задолженность, в которой находится и часть кредиторской задолженности, изымает эту общую дебиторскую задолженность из хозяйственного оборота. Помимо этого ранее сформировавшиеся тенденции ее возвратности новому собственнику существенно изменяются. В такой ситуации предполагается оценщиком после определения параметров возвратности данных долгов продавцу проведение корректировки расчетов на эти изменения. Кроме того, покупая у такого продавца дебиторско-кредиторского оборота дебиторскую задолженность, инвестор изымает ее не только из хозяйственного оборота, но и из сложившейся финансовой схемы расчетов. Это может снизить вероятность удовлетворения дебитором требований нового владельца, так как у него ранее не предусматривались денежные средства для обеспечения данной дебиторской задолженности ввиду использования сальдовой схемы дебиторско-кредиторской задолженности.

В мировой практике рыночных отношений погашение долговых обязательств перед кредиторами является безусловным и требующим немедленного исполнения. В противном случае деловая репутация дебитора резко упадет, и упущенная в результате этого выгода окажется намного больше любой величины непогашенных долгов. Именно данное обстоятельство предполагает высокую ликвидность такого актива в бизнесе, что нашло свое отражение в коэффициентах ликвидности. В соответствии с ними получается, что чем выше величина дебиторской задолженности предприятия, тем выше ликвидность этих активов и, как следствие, выше платежеспособность предприятия.

Вместе с тем на практике может наблюдаться иное положение дел. Примером является ситуация, когда коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности равен 4, а реальный возврат дебиторской задолженности может не происходить за 90 дней. В условиях России такое положение может свидетельствовать о том, что выручка на предприятии в четыре раза выше дебиторской задолженности. Вместе с тем сама дебиторская задолженность может быть безнадежной. Эта ситуация показывает, что использование для анализа платежеспособности таких коэффициентов не всегда дает объективную оценку.

Для выбора стандартов стоимости и методов ее получения очень важно корректно описать реальные условия проведения оценочного исследования. Это позволяет обоснованно говорить о роли того или иного параметра объекта оценки, дает возможность выбора для анализа наиболее значимых параметров, влияние которых на рыночную стоимость дебиторской задолженности является превалирующим.

Анализ дебиторской задолженности можно проводить в такой последовательности.

1. Расчет коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности по формуле

К_обдз = ВР / ДЗ,

где ВР - выручка от реализации продукции (работ, услуг);
ДЗ - средняя величина дебиторской задолженности.

2. Расчет срока погашения дебиторской задолженности

Ср_дз = 360 / К_обдз,

где Ср_дз - срок погашения дебиторской задолженности.

3. Расчет коэффициента погашения дебиторской задолженности по формуле

К_п = ДЗ / ВР.

Значение этого показателя зависит от вида договоров, наиболее распространенных на данном предприятии. Так, если основной типовой договор предусматривает оплату в течение двух недель с момента отгрузки товара, то критическое значение коэффициента равно 1/26. Если расчетное значение коэффициента превосходит 1/26, можно сделать вывод, что предприятие имеет проблемы со своими дебиторами⁷.

⁷ Задковский И.В. Финансы предприятий: учеб. пособие. 4-е изд., перераб и доп. М.: КноРус, 2009. С. 57.

4. Расчет коэффициента инкассации дебиторской задолженности по формулам:

К_инк = Оплата текущего месяца / Отгрузка текущего месяца

К_инкп.м = Погашение дебиторской здолженности 0 до 30 дн. / Отгрузка предыдущего месяца

где К_инк - коэффициент инкассации дебиторской задолженности текущего месяца;
К_инкп.м - коэффициент инкассации дебиторской задолженности предыдущего месяца.

Если нет сомнительной дебиторской задолженности, то К_инк = 1, или 100%.

Коэффициенты инкассации на каждую дату рассчитываются по отдельным группам задолженности.

5. Оценка доли дебиторской задолженности в объеме оборотных активов по формуле

Д_ДЗ = ДЗ / ОА,

где ОА - объем оборотных активов.

6.  Оценка соотношения темпов роста дебиторской задолженности с темпами роста выручки от продаж

ТК = ТР_ДЗ / ТР_в

где ТР_ДЗ - темп роста дебиторской задолженности;
ТР_в - темп роста выручки от продаж.

значение показателя К зависит от времени оплаты с момента отгрузки товара. Увеличение показателя в динамике свидетельствует о снижении уровня управления дебиторской задолженностью, о «замораживании» части выручки организации, необходимой для финансирования текущей деятельности⁸.

⁸ Мездриков Ю.В. Аналитическое обеспечение управления дебиторской задолженностью // Экономический анализ: теория и практика. 2008. № 5. С. 39^45.

Определение реального состояния дебиторской задолженности позволяет оценить вероятность безнадежных долгов с учетом сроков возникновения задолженности. В этой фазе анализа подробно рассматривается со став про сроче нной задолженности, выделяются сомнительная и безнадежная задолженности, т.е. оценивается качество дебиторской задолженности. Для получения информации о просроченности задолженности следует провести анализ договоров с контрагентами. Когда такая информация получена, составляется реестр «старения» счетов дебиторов, где все дебиторы ранжируются на группы по убыванию величины задолженности [1].

Стоимость дебиторской задолженности важна для организации-кредитора как для последующего взыскания, так и для отражения в балансе и других формах бухгалтерской отчетности. Также величина реальных к возврату долгов интересует собственников предприятия, оценщиков его активов, аудиторов, финансовых аналитиков, специалистов инвестиционных и иных организаций.

Поскольку денежные средства за время просрочки платежа дебиторской задолженности обесцениваются, более правильно для расчета реальной суммы долгов и потерь от их невзыскания (или позднего взыскания) использовать формулу наращенной суммы долга⁹

⁹ Мездриков Ю.В. Аналитическое обеспечение управления дебиторской задолженностью // Экономический анализ: теория и практика. 2008. № 5. С. 39^45.

НДЗ = ПС (1 + СР * СП),

где НДЗ - наращенная сумма дебиторской задолженности;
ПС - величина первоначальной суммы долга;
СР - годовая ставка рефинансирования ЦБ РФ;
СП - отношение срока продолжительности платежа к числу дней в году.

Если нужно определить текущую или будущую стоимость дебиторской задолженности более чем за один год, необходимо применить формулу сложных процентов, т.е.

НДЗ = ПС (1 + СР)ⁿ,

где n - число лет или периодов времени для расчета.

Расчетное значение реальной стоимости дебиторской задолженности и сопоставление ее с бухгалтерской суммой дебиторской задолженности позволят определить потери предприятия в результате реализации продукции в кредит.

Основные задачи определения стоимости дебиторской задолженности можно свести к четырем основным способам оценочных процедур.

Первый способ. Оценка единым потоком. Определяется рыночная стоимость актива как части единого целого, составляющего стоимость всего бизнеса предприятия. В основе этих исследований лежит метод накопления актива в рамках затратного подхода. Вся величина дебиторской задолженности оценивается в целом, точная оценка каждой отдельной дебиторской задолженности нецелесообразна, поскольку в этом случае могут не учитываться общие тенденции предприятия как системы. Акцент делается именно на этих общих тенденциях в развитии бизнеса, на конкретной политике менеджмента компании в отношении выплаты долгов.

Второй способ. Оценка каждой конкретной задолженности. Этот способ сопряжен с предварительной оценкой задолженности для реального владельца актива в целях принятия управленческого решения и целесообразности ее продажи. Определяются реальная полезность каждой конкретной задолженности и возможные выгоды при ее продаже.

Третий способ. Оценка как товара. Дебиторская задолженность оценивается как товар для продажи на рынке по стандарту обоснованной рыночной стоимости. Эта оценка может включать в себя задачи определения цены предложения актива на аукционах, а также определения минимальной цены реализации. Решение названных целевых задач требует глубоких проработок особенностей каждой конкретной задолженности с учетом правовых аспектов собственности.

Четвертый способ. Оценка полезности приобретения. В этом случае имеет место оценка той предельной цены, которую инвестор готов заплатить за этот актив с учетом всех, возможно эксклюзивных, его интересов и реальной возможности дальнейшего использования данного актива. Особенности данной постановки задачи заключаются в том, что в этом случае упор в большей степени делается на особые интересы инвестора, связанные со специфическим дальнейшим использованием задолженности, например как метода контроля за бизнесом дебитора.

Наиболее целесообразным и распространенным при оценке дебиторской задолженности является доходный подход с использованием методов дисконтирования величины потока возврата долгов. Применение затратного подхода в оценке данного подхода менее целесообразно, поскольку теоретически его применение даст оценку задолженности, равную ее балансовому значению. Использование рыночного подхода, основанного на информации, по аналогичным продажам, достаточно затруднено из-за отсутствия именно такой открытой информации.

Необходимость оценки кредиторской задолженности предприятия обычно возникает в рамках оценки стоимости бизнеса в целом, когда проводится полномасштабная оценка имущества и обязательств предприятия. Основной целью анализа кредиторской задолженности является выявление потенциала формирования заемных финансовых средств предприятия за счет этого источника. Важность анализа и управления кредиторской задолженностью обусловлена еще и тем, что, составляя значительную долю текущих пассивов предприятия, ее изменения заметно сказываются на динамике показателей платежеспособности и ликвидности.

При углубленном анализе кредиторской задолженности целесообразно рассмотреть остаток обязательств на конец отчетного периода по срокам образования, как и в случае с дебиторской задолженностью. для оценки оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается следующая группа показателей:

• средняя кредиторская задолженность;
• оборачиваемость кредиторской задолженности;
• период погашения кредиторской задолженности;
• доля кредиторской задолженности в текущих пассивах.

Средняя величина кредиторской задолженности С_КЗ рассчитывается как среднее арифметическое из суммы кредиторской задолженности в начале периода КЗ _н.п и кредиторской задолженности в конце периода КЗ_к.п. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности определяется как

К_обкз = ВР / С_КЗ

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставленного предприятию. Рост коэффициента означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятия, снижение - рост закупок в кредит. для того чтобы коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности имел смысл и был полезен при анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятий, необходимо по мере возможности объем финансовых обязательств по исследуемой компоненте кредиторской задолженности соотносить с объемом затрат, соответствующих ей по своему составу¹⁰.

¹⁰ Купрюшина О.М., Фоменко О.М. Реализация системного подхода к экономическому анализу кредиторской задолженности организации // Экономический анализ: теория и практика. 2010. №21. С. 15-19.

Одновременно определяется средний срок оборота кредиторской задолженности по формуле:

ПП_КЗ = 360 / К_о6кз

где ПП_КЗ - период погашения кредиторской задолженности.

Период погашения кредиторской задолженности показывает, сколько оборотов в течение анализируемого периода требуется предприятию для оплаты выставленных ей счетов или сколько дней для этого необходимо. Он отражает средний срок возврата долгов предприятием (за исключением обязательств перед банком и по прочим займам).

При анализе рассматривают долю кредиторской задолженности в текущих пассивах. доля кредиторской задолженности определяется отношением кредиторской задолженности к текущим пассивам по формуле

Д_КЗ = КЗ / П_т * 100 %,

где Д_КЗ - доля кредиторской задолженности;
КЗ - кредиторская задолженность;
П_т - текущие пассивы.

Качество кредиторской задолженности может быть оценено также удельным весом в ней расчетов по векселям. Если несвоевременно будут погашаться долговые обязательства, то это приведет к протесту векселей, выданных предприятием, следовательно, к дополнительным расходам, утрате деловой репутации. Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Оценка кредиторской задолженности обычно рассматривается в целом для предприятия и реже - по каждому кредитору в отдельности. В целом по предприятию обязательства по кредитам и займам корректируются путем приведения к текущей стоимости с учетом сроков выплаты займов. дисконтирование обязательств по займам проводится по ставке альтернативных источников привлечения денежных средств. Если рассматривается задолженность по каждому кредитору, то ставка дисконтирования может отличаться (например, если имеются банковские обязательства, то ставки могут соответствовать ставкам конкретных банков).

При оценке дебиторской и кредиторской задолженностей необходимо установить фактическое и оптимальное их соотношение, так как, например, значительное превышение дебиторской задолженности над кредиторской создает угрозу финансовому состоянию предприятия, приводит к необходимости привлечения дополнительных источников финансирования. Также значительное превышение кредиторской задолженности над дебиторской приводит к снижению финансовой независимости и устойчивости предприятия.

Критерием оптимальности соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей выступает следующее условие:

ДЗ_ДОП + ΔОП ≥ ΔОЗ + РПС + КЗ_ДОП,

где ДЗ_ДОП - допустимая дебиторская задолженность;
ΔОП - изменение операционной прибыли, связанной с производством и реализацией продукции;
ΔОЗ - изменение операционных затрат, связанных с производством и реализацией продукции;
РПС - размер потерь средств, инвестированных в дебиторскую задолженность из-за неплатежей покупателей;
КЗ_ДОП - допустимая кредиторская задолженность.

Можно также провести сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженности, определив при этом потери организации от дебиторской задолженности, выигрыш организации от кредиторской задолженности, чистую кредитную позицию и итоговый выигрыш от чистой кредитной позиции по следующим формулам:

Потери_ДЗ = ДЗr_инф;

Выигрыш_КЗ = ДЗr_инф;

Чистая кредитная позиция = ДЗ - КЗ;

Итоговый выигрыш / проигрыш = Выигрыш_КЗ - Потери_ДЗ,

где r_инф - темп инфляции.

Проведем оценку управления дебиторской и кредиторской задолженностью по данным бухгалтерского и управленческого учета одного из промышленных предприятий, специализирующегося на производстве и упаковке сухих строительных смесей.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности предприятия неуклонно растет, что является положительным фактором и говорит об улучшении расчетов и организации работы с дебиторами (табл. 1).

Таблица 1. Оборачиваемость дебиторской задолженности предприятия за 2010-2012 гг.

Показатель	2010	2011	2012
Средняя величина дебиторской задолженности, тыс. руб.	6 016,50	5 679,50	5 808,50
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	1,16	1,22	1,33
Срок погашения дебиторской задолженности, дн.	310	296	270

Соответственно уменьшается срок погашения дебиторской задолженности, т.е. время, в течение которого предприятие ожидает денег за предоставленные товары, работу, услуги.

Доля общей дебиторской задолженности в оборотных активах снижается. Несмотря на то, что ее удельный вес в 2011 г. увеличился по сравнению с 2010 г. на 1% (с 77 до 78%), в 2011 г. он снизился на 3% и составил 75% от общей величины оборотных активов. Это отражает сокращение сроков оплаты отгруженных предприятием товаров, снижение размеров денежных средств, отвлеченных из оборота дебиторами.

По доле дебиторской задолженности в оборотных активах и сроку ее погашения можно сделать вывод о том, что предприятие ведет агрессивный тип кредитной политики (доля в оборотных активах более 50%, срок погашения дебиторской задолженности более 95 дн., по характеристике типов кредитной политики Коласса) [2].

О повышении уровня управления дебиторской задолженностью свидетельствует уменьшение коэффициента соотношения темпа роста дебиторской задолженности с темпом роста выручки предприятия (табл. 2).

Таблица 2. Оценка соотношения темпа роста дебиторской задолженности и темпа роста выручки предприятия за 2011-2012 гг.

Показатель	2011	2012
Темп роста дебиторской задолженности, %	101,70	103,60
Темп роста выручки, %	99,15	111,81
Коэффициент соотношения темпа роста дебиторской задолженности и выручки	1,03	0,93

Реальное представление о погашении счетов дебиторов дает взвешенное старение дебиторской задолженности (табл. 3).

Таблица 3. Взвешенное старение счетов дебиторов на 31.12.2012

Срок задолженности, дн.	Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.	Удельный вес в общей сумме задолженности	Взвешенное старение счетов, дн.
0-60	356	0,06	-
60-120	231	0,04	2
120-180	245	0,04	2
180-360	3552	0,60	108
360-720	1005	0,17	61
Свыше 720	545	0,09	66
Всего...	5 934	1,00	239

Поскольку предприятие предоставляет отсрочку платежей в течение двух месяцев, для периода 0-60 дн. взвешенное старение счетов рассчитывать не имеет смысла. Анализ данных табл. 3 показывает, что из-за просроченной дебиторской задолженности средний реальный срок оплаты счетов дебиторами больше установленного на 179 дн. Наибольшее влияние на общую продолжительность периода оборота дебиторской задолженности оказывает период 180-360 дн., а именно, 108 дн. Необходимо обратить внимание на период 360-720 дн., по которому удельный вес долга в общей сумме дебиторской задолженности составляет 0,17. Отметим также и то, что перечисленные сроки возникновения дебиторской задолженности составляют около 70% срока просроченных счетов дебиторов (169 дн.). Учитывая, что предприятие предоставляет отсрочку покупателям не более 60 дн., такую ситуацию можно назвать кризисной и крайне неблагоприятной.

Более совершенным методом оценки качества и контроля за дебиторской задолженностью является реестр старения счетов дебиторов (табл. 4).

Таблица 4. Реестр старения счетов на 31.12.2012

Дебитор	0-60 дн.	60-120 дн.	120-180 дн.	Свыше 180 дн.	Всего	Доля, %
Фирма «А»	-	68	35	3 632	3 735	62,94
Фирма «Б»	55	65		1 135	1 255	21,15
Фирма «В»	265	98	201	192	856	14,43
Прочие дебиторы	36	-	9	43	88	1,48
Всего...	356	231	245	5102	5 934	100
Доля, %	6,00	3,89	4,13	85,98	100,0	-

Он более информативен, чем просто расчет среднего срока погашения задолженности. Из анализа данных табл. 4 видно, что только 6% задолженности является текущей, остальные 94% - просроченной, в составе которой почти 86% составляет задолженность свыше 180 дн.

Этот высокий показатель сигнализирует о низком качестве дебиторской задолженности, что в свою очередь приводит к проблеме ее низкой ликвидности. Особое внимание стоит обратить на фирму «А», вся задолженность которой является просроченной и на ее счете сконцентрировано почти 63% от всей суммы дебиторской задолженности.

Таким образом, возникает необходимость прогнозирования безнадежной дебиторской задолженности (табл. 5).

Таблица 5. Прогнозирование безнадежной дебиторской задолженности

Срок задолженности, дн.	Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.	Вероятность безнадежных долгов	Сумма безнадежных долгов, тыс. руб.	Реальная величина задолженности, тыс. руб.
0-60	356	0,075	26,7	329,3
60-120	231	0,175	40,43	190,58
120-180	245	0,45	110,25	134,75
180-360	3 552	0,5	1 776	1 776
360-720	1 005	0,75	753,75	251,25
Свыше 720	545	0,95	517,75	27,25
Всего	5 934	2,9	3 224,88	2 709,13

Наибольшую сумму безнадежных долгов составляют долги со сроком задолженности 180-360 дн., они составили 1 776 тыс.руб. Проведенные расчеты позволяют сделать вывод о том, что фирма не получит 3 224,88 тыс. руб., или 54% дебиторской задолженности. На эту сумму должен быть сформирован резерв по сомнительным долгам.

Далее рассчитаем реальную стоимость дебиторской задолженности и потери предприятия при предоставлении в кредит товаров, оплаты услуг и работ (табл. 6).

Таблица 6. Определение реальной стоимости дебиторской задолженности предприятия за 2010-2012 гг.

Показатель	2010	2011	2012
Ставка рефинансирования, %	8,75	7,75	8,25
Дебиторская задолженность, тыс. руб.	5 632	5 728	5 934
Реальная стоимость дебиторской задолженности, тыс. руб.	10 560	10 167,2	10 829,5
Потери предприятия в результате реализации товара в кредит, тыс. руб.	4 928	4 439,2	4 895,55

Из проведенного анализа видно, что предприятие несет некоторые потери при предоставлении товаров в кредит. В 2011 г. эта величина потерь имела тенденцию снижения в связи с уменьшением ставки рефинансирования, однако в 2012 г. реальная стоимость дебиторской задолженности выросла, и соответственно увеличились потери предприятия от проводимой политики кредитования клиентов, составив 4 895,55 тыс. руб.

На фоне полученных результатов анализа дебиторской задолженности можно заключить, что на предприятии работа со счетами дебиторов ведется явно неудовлетворительно. Несмотря на то, что растет коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности и сокращается срок ее погашения, средний реальный срок оплаты счетов дебиторами больше установленного на 179 дн., 94% всех долгов являются просроченными. Прогнозирование дебиторской задолженности показало, что предприятие может не получить 3 224,88 тыс. руб., или 54% дебиторской задолженности, из-за невозврата долгов, а потери предприятия при реализации товара в кредит составят 4 895,55 тыс. руб.

Рассмотрим показатели оборачиваемости кредиторской задолженности. В целом средняя величина кредиторской задолженности в 2012 г. по сравнению с 2010 г. снизилась, но по сравнению с предыдущим годом имела тенденцию увеличения (табл. 7).

Таблица 7. Оборачиваемость кредиторской задолженности предприятия за 2010-2012 гг.

Показатель	2010	2011	2012
Средняя величина кредиторской задолженности, тыс. руб.	7 510,00	7 098,00	7 133,00
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	0,93	0,97	1,08
Срок погашения кредиторской задолженности, дн.	388	370	332

Поскольку коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности растет и соответственно снижается срок погашения долгов, можно говорить об улучшении расчетов анализируемого предприятия с кредиторами. Отметим, что доля кредиторской задолженности в пассивах организации снижается. Если в 2010 г. она составляла 93%, то в 2010 - 91%, а в 2012 - 90%.

На следующем этапе проведем сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженности (табл. 8).

Таблица 8. Дебиторская и кредиторская задолженность предприятия за 2009-2011 гг.

Показатель	2009	2010	2011
Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.	6 016,50	5 679,50	5 808,50
Срок погашения дебиторской задолженности, дн.	311	296	270
Сумма кредиторской задолженности, тыс. руб.	7 510,00	7 098,00	7 133,00
Срок погашения кредиторской задолженности, дн.	388	369	332
Годовой темп инфляции, %	8,8	8,78	6,1
Потери организации от дебиторской задолженности, тыс. руб.	529,45	498,66	354,32
Выигрыш организации от кредиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств, тыс. руб.	660,88	623,20	435,11
Чистая кредитная позиция, тыс. руб.	-1 493,50	-1 418,50	-1 324,50
Итоговый выигрыш/проигрыш, тыс. руб.	131,43	124,54	80,8

Анализ данных табл. 8 показывает, что величина кредиторской задолженности превышает дебиторскую на протяжении исследуемого периода, что является неблагоприятным моментом и непосредственно влияет на коэффициенты ликвидности, финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Срок погашения дебиторской задолженности меньше срока погашения кредиторской, т.е. долги дебиторов превращаются в денежные средства через более короткие временные интервалы, чем те, по прошествии которых предприятию необходимы денежные средства для своевременной уплаты долгов кредиторам, что в какой то степени устраняет необходимость привлечения дополнительных источников финансирования.

Несмотря на то, что у предприятия отрицательная чистая кредитная позиция во всех трех периодах, наблюдается итоговый выигрыш, поскольку выигрыш предприятия от кредиторской задолженности превышает потери от дебиторской задолженности, связанные с инфляционным обесценением в 20102012 гг. Такая ситуация выгодна организации с позиции финансовых расходов и прибыли, но нерациональна с позиции устойчивости предприятия.

Для анализа формирования дебиторской задолженности и анализа использования ее в качестве средства платежа по кредиторской задолженности построим матричную модель управления дебиторской и кредиторской задолженностями.

Матричная модель управления дебиторской и кредиторской задолженностями предприятия

Срок задолженности, дн.	Кредиторская задолженность, тыс. руб.	Срок задолженности, дн.
		0-60	60-120	120-180	Свыше 180	Всего
		Дебиторская задолженность, тыс. руб.
		356	231	245	5 102	5 934
0-60	4 562	- 4 206
60-120	1 205		-974
120-180	945			-700
Свыше 180	530				4 572
Всего	7 242					-1 308

Анализ рисунка показывает, что у предприятия существуют проблемы с осуществлением своевременных расчетов с кредиторами, поскольку дебиторской задолженности, погашаемой в соответствующий временной период, не хватает для осуществления платежей по статьям затрат. Об этом свидетельствует отрицательная разница между суммами дебиторской и кредиторской задолженностями по срокам погашения (только при сроке погашения свыше 180 дн. эта величина является положительной).

По результатам оценки состава, структуры и динамики кредиторской и дебиторской задолженностей рассматриваемого предприятия можно сделать вывод, что в целом ситуация в сфере осуществления платежно-расчетных отношений предприятия с его дебиторами и кредиторами представляет некоторую угрозу стабильности финансового состояния. Динамика роста и кредиторской, и дебиторской задолженностей свидетельствует о необходимости пристального внимания руководства к организации платежно-расчетных отношений.

динамика и состав дебиторской задолженности свидетельствуют о том, что покупатели предприятия, получая вовремя продукцию, задерживают ее оплату, предприятие в значительной мере кредитует деятельность своих контрагентов. Это создает препятствия для погашения его собственных обязательств. для предприятия важно не допустить дальнейшего роста доли дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов, а кредиторской задолженности - в объеме пассивов.

При проведении такого анализа дебиторской и кредиторской задолженностей нужно учесть все юридические основания, по которым возникли эти задолженности, учесть обремененность задолженностей штрафами или пеней, сроки возникновения и планируемые сроки погашения. Результатом работы оценщика является отчет об определении стоимости задолженностей, который может быть использован в суде или в иных официальных органах для подтверждения реальной стоимости дебиторской и кредиторской задолженностей. Этапы оценки можно представить в виде следующей последовательности:

1. определение задач, целей, предмета и объекта оценки;
2. получение от заказчика общих характеристик объекта оценки;
3. согласование объема работы в соответствии с необходимой степенью, глубиной анализа и формой представления результатов;
4. согласование сроков оценочного исследования;
5. составление и подписание договора с заказчиком на выполнение работы;
6. сбор необходимой информации для оценки дебиторской и кредиторской задолженностей;
7. проверка полноты и до сто верности предоставленных для оценки документов;
8. анализ финансового положения предприятия, состава и динамики дебиторской и кредиторской задолженностей;
9. анализ факторов, влияющих на величину задолженностей;
10. анализ финансового состояния дебиторов и кредиторов предприятия;
11. расчет оценочной стоимости задолженностей предприятия;
12. анализ соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей;
13. корректировка стоимости на специфические условия (учет правовых аспектов, конкретных целей, условий) и вывод итоговых результатов;
14. составление отчета об оценке.

Дебиторская и кредиторская задолженности являются неотъемлемой частью денежных отношений и играют огромную роль в деятельности любой организации. Величина задолженностей может существенным образом влиять на формирование конечных показателей экономической деятельности предприятия, на формирование рыночной стоимости бизнеса. Результаты оценки важны не только топ-менеджерам и собственникам предприятия в целях повышения эффективности управления бизнесом, обоснования инвестиционного решения, реструктуризации предприятия (ликвидация, слияние, поглощение, выделение и т.д.), но и необходимы при анализе финансовой эффективности работы предприятия, при стабилизации споров во внесудебном или в судебном порядке, при переуступке прав требования.

Список литературы

1. Алексеева Г.И., Парагульнов А.М. Актуальные аспекты учета и управления дебиторской задолженностью в современных условиях // Международный бухгалтерский учет. 2011. № 20. С. 46–50

2. Задковский И.В. Финансы предприятий: учеб. пособие. 4-е изд., перераб и доп. М.: КноРус, 2009. С. 57.

3. Когденко В.Г. Экономический анализ: учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. 392 с.

4. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия / пер. с франц. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. С. 167.

5. Купрюшина О.М., Фоменко О.М. Реализация системного подхода к экономическому анализу кредиторской задолженности организации // Экономический анализ: теория и практика. 2010. № 21. С. 15–19.

6. Мездриков Ю.В. Аналитическое обеспечение управления дебиторской задолженностью // Экономический анализ: теория и практика. 2008. № 5. С. 39–45.

7. О несостоятельности (банкротстве): Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ (в ред. от 29.12.2012, с изм. от 30.12.2012).

8. Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»: приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 № 256 (в ред. от 22.10.2010).

9. Райзберг Б.А. Современный социоэкономический словарь. М.: ИНФРА-М, 2012. 629 с.

10. Управление современной компанией / под ред. Б. Мильнера и Ф. Лииса. М.: Инфра-М, 2009. 598 с.

11. Финансы. Толковый словарь / Б. Батлер, Б. Джонсон, Г. Сидуэл [и др.] / общ. ред. И.М. Осадчая. 3-е изд. М.: Весь мир, 2007. 765 с.