Модель Дюпона (Du Pont) широко применяется в анализе финансовых коэффициентов для определения потенциала компании в увеличении коэффициента рентабельности собственного капитала (англ. Return on Equity, ROE). Методика позволяет дать комплексную оценку основным факторам, влияющим на эффективность деятельности организации.
Данный метод был впервые использован компанией «Du Pont» в начале 20-го века и представляет собой факторный анализ, то есть выделение основных факторов, влияющих на эффективность деятельности предприятия.
В настоящее время используются три основных формулы Дюпона, которые зависят от количества факторов, используемых при анализе ROE (рентабельность собственного капитала).
Рассматриваемая методика анализа позволяет дать комплексную оценку деятельности организации, включая оценку стратегии финансирования, эффективности менеджмента, конкурентоспособности продукции.
| Наименование показателя | 2022 | 2023 | изменение | Темп роста, % |
| базис | отчет | |||
| 1. Доходы (D), тыс. руб. | 2 976 923 | 2 935 282 | -41 641 | 98,601 |
| 2. Расходы (Z), тыс. руб. | 2 907 453 | 2 901 708 | -5 745 | 99,802 |
| 3. Прибыль (P), тыс. руб. | 69 470 | 33 574 | -35 896 | 48,329 |
| 4. Среднегодовая стоимость активов (A), тыс. руб. | 2 646 226 | 2 644 400,5 | -1 825,5 | 99,931 |
| 5. Прибыль до налогообложения (PN), тыс. руб. | 192 500 | 147 009 | -45 491 | 76,368 |
| 6. Операционная прибыль (PO), тыс. руб. | 205 063 | 165 541 | -39 522 | 80,727 |
| 7. Среднегодовая стоимость собственного капитала (SK), тыс. руб. | 1 106 003,5 | 804 319,5 | -301 684 | 72,723 |
| 8. Выручка от продаж (V), тыс. руб. | 2 698 145 | 2 708 752 | 10 607 | 100,393 |
| 9. Рентабельность активов (ROA), % | 2,625 | 1,27 | -1,355 | 48,381 |
| 10. Рентабельность собственного капитала (ROE), % | 6,281 | 4,174 | -2,107 | 66,454 |
| 11. Рентабельность продаж (ROS), % | 2,575 | 1,239 | -1,336 | 48,117 |
| 12. Оборачиваемость доходов (OD) | 0,906 | 0,923 | 0,017 | 101,876 |
| 13. Оборачиваемость активов (Ko) | 1,02 | 1,024 | 0,004 | 100,392 |
| 14. Мультипликатор собственного капитала (DFL) | 2,393 | 3,288 | 0,895 | 137,401 |
| 15. Доходы на 1 руб. активов (G) | 1,125 | 1,11 | -0,015 | 98,667 |
| 16. Коэффициент налогового бремени (TB) | 0,361 | 0,228 | -0,133 | 63,158 |
| 17. Коэффициент процентного бремени (IB) | 0,939 | 0,888 | -0,051 | 94,569 |
| 18. Рентабельность продаж по операционной прибыли (ROSo), % | 7,6 | 6,111 | -1,489 | 80,408 |
Наличие исходных данных для проведения факторного анализа позволяет произвести расчет влияния рентабельности продаж и оборачиваемости активов (доли выручки от продаж в доходах и удельного веса доходов на 1 руб. активов) на изменение рентабельности активов организации.
| Фактор | Изменение фактора, пункты | Влияние фактора, пункты | Влияние фактора, % |
| Рентабельность продаж | -1,336 | -1,363 | -100,57 |
| Оборачиваемость активов | 0,004 | 0,005 | 0,366 |
| в том числе | |||
| - доля выручки в доходах | 0,017 | 0,024 | 1,749 |
| - доходы на 1 руб. активов | -0,015 | -0,017 | -1,266 |
| Итого изменение рентабельности | -1,355 | -1,355 | -100 |
Анализируемая компания для получения чистой прибыли в размере 33 574 тыс. руб. при величине выручки 2 708 752 тыс. руб. задействовала в отчетном периоде активы в размере 2 644 400,5 тыс. руб. Таким образом, рентабельность активов составила 1,27 %.
В предыдущем периоде рентабельность активов составляла 2,63 %.
Уменьшение рентабельности активов на 1,36% было связано с падением рентабельности продаж на 1,34%. Ускорение оборачиваемости способствовало незначительному увеличению рентабельности активов.
Двухфакторная модель Дюпона имеет вид:
ROA – коэффициент рентабельности активов;
DFL – коэффициент капитализации (коэффициент финансового рычага).
| Фактор | Изменение фактора, пункты | Влияние фактора, пункты | Влияние фактора, % |
| Рентабельность активов | -1,355 | -3,243 | -153,893 |
| Мультипликатор собственного капитала | 0,895 | 1,136 | 53,893 |
| Итого изменение рентабельности | -2,107 | -2,107 | -100 |
Финансовая политика менеджеров ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) в отчетном периоде привела к уменьшению прибыльности вложений в предприятие. На изменение рентабельности отрицательное влияние оказало уменьшение прибыльности деятельности предприятия. Таким образом, возможно увеличение коэффициента ROE за счет повышения эффективности использования активов.
Если расширить вышеприведенную формулу, то модель приобретает вид:
ROS – коэффициент рентабельности продаж;
Kо – коэффициент оборачиваемости активов.
Данная модель дает возможность оценить также влияние структуры капитала компании на рентабельность собственного капитала.
| Фактор | Изменение фактора, пункты | Влияние фактора, пункты | Влияние фактора, % |
| Рентабельность продаж | -1,336 | -3,261 | -154,769 |
| Оборачиваемость активов | 0,004 | 0,012 | 0,563 |
| Мультипликатор собственного капитала | 0,895 | 1,136 | 53,893 |
| Итого изменение рентабельности | -2,107 | -2,107 | -100 |
Рассчитанные показатели дают основания для вывода о том, что уменьшение рентабельности собственного капитала на 2,11 процентных пункта предопределило уменьшение чистой рентабельности продаж (вклад в снижение рентабельности -3,26 процентных пункта). Таким образом, методика фиксирует следующие тенденции, имевшие место в анализируемом периоде: снижение рыночной эффективности, проявившееся в уменьшении маржи до 1,24%, а также рост операционной эффективности, проявившийся в увеличении оборачиваемости до 1,02% и рост финансовой активности, проявившийся в уменьшении мультипликатора до 3,29%. Отрицательная динамика показателя рентабельности собственного капитала отражает уменьшение возможности ОАО "Арсенал" (ПРИМЕР) создавать стоимость.
Наиболее полно учитывает факторы оказывающие влияние на рентабельность собственного капитала уравнение Дюпон состоящее уже из пяти факторов:
TB – коэффициент налогового бремени;
IB – коэффициент процентного бремени.
| Фактор | Изменение фактора, пункты | Влияние фактора, пункты | Влияние фактора, % |
| Коэффициент налогового бремени | -0,133 | -2,317 | -109,954 |
| Коэффициент процентного бремени | -0,051 | -0,216 | -10,238 |
| Рентабельность продаж по операционной прибыли | -1,489 | -0,736 | -34,924 |
| Оборачиваемость активов | 0,004 | 0,012 | 0,562 |
| Мультипликатор собственного капитала | 0,895 | 1,134 | 53,817 |
| Итого изменение рентабельности | -2,107 | -2,107 | -100 |
Оценивая результаты расчетов, можно существенно конкретизировать ранее сделанные выводы. Основными фактором, определившим отрицательную динамику рентабельности собственного капитала явилось снижение эффективности основной деятельности.
Снижение рентабельности активов предприятия, в свою очередь, обусловлено уменьшением прибыльности продаж, а также ростом налогового бремени.
Что касается эффективности заимствований, то она возросла, поскольку увеличился уровень используемого заемного капитала.
| Показатель | за 2022 | за 2023 |
| Нераспределенная прибыль, тыс. руб. | -839 731 | 256 243 |
| Чистая прибыль, тыс. руб. | 69 470 | 33 574 |
| Мультипликатор собственного капитала, ед. | 2,393 | 3,288 |
| Оборачиваемость активов, ед. | 1,02 | 1,024 |
| Маржа, % | 2,575 | 1,239 |
| Доля нераспределенной прибыли в чистой прибыли, ед. | -12,088 | 1 |
| Показатель потенциального экономического роста, % | -75,923 | 4,174 |
Как показывает анализ расчетный темп экономического роста в отчетном году составил 4,17%, т.е. темп роста совпал с показателем рентабельности собственного капитала, что является следствием того, что сомножитель, характеризующий дивидендную политику равен единице по причине отсутствия дивидендных выплат. Такую дивидендную политику можно оценивать положительно.
Сопоставляя фактические темпы прироста валюты баланса и показателя экономического роста, можно отметить, что фактический рост превышает потенциальные показатели, что является следствием активного привлечения организацией внешних источников для финансирования своего роста.