Функциональный анализ финансовой рентабельности

Е.А. Филатов,
кандидат экономических наук,
доцент кафедры экономической теории и финансов,
В.Б. Нечаев
кандидат экономических наук,
доцент кафедры управления промышленными предприятиями,
Иркутский государственный технический университет,
664074, Россия, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83.
Вестник ИрГТУ
№12 (83) 2013

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность инвестиций собственников предприятия, которые предоставляют предприятию ресурсы или оставляют в его распоряжении часть нераспределенной прибыли.

Для определения влияния основных факторов на динамику рентабельности собственного капитала (или далее по тексту финансовой рентабельности) обычно пользуются канонической формулой расчета данного показателя:

R_f = P/SK, (1)

где Р - чистая прибыль (прибыль после уплаты налога на прибыль, прибыль, подлежащая распределению);
SK - средняя стоимость собственного капитала.

Для более детального анализа факторы, влияющие на финансовую рентабельность, по аналогии с формулой Дюпона целесообразно раздробить. Исходя из этой предпосылки, Е.А. Филатов построил мультипликативную модель, которая имеет следующий вид:

R_f = ZK/SK * SA/ZK * AK/SA * PK/AK * V/PK * SS/V * PV/SS * PP/PV * PDN/PP * P/PDN, (2)

где R_f - финансовая рентабельность;
ZK- средняя стоимость заемного капитала;
SK - средняя стоимость собственного капитала;
SA - стоимость активов;
AK- средняя величина капитала, реально авансированного в активы (средства, аккумулированные для покупки или иного поступления средств производства); рабочей силы);
PK - средняя величина реального капитала, авансированного в активы, используемые в предпринимательских целях (предпринимательский капитал);
V - выручка нетто, выручка от продажи продукции, товаров, работ, услуг, иначе говоря, вся выручка, которую получает предприятие за вычетом налогов (НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей);
SS - себестоимость реализованной продукции (товаров, работ, услуг);
PV - валовая прибыль;
PP- прибыль от продаж;
PND - прибыль до налогообложения;
P - чистая прибыль.

Далее, перейдя к относительным величинам, Е.А. Филатов преобразовал модель (2) в десятифакторную модель финансовой рентабельности, уравнение которой можно записать в виде:

R_f = F₁ * F₂ * F₃ * F₄ * F₅ * F₆ * F₇ * F₈ * F₉ * F₁₀   (3)

или в краткой форме:

R_f = П¹⁰_n=1F_n, (4)

где F₁ = ZK / SK - плечо финансового рычага (коэффициент финансового риска);
F₂ = SA / ZK - коэффициент соотношения совокупного капитала к заемному;
F₃ = AK / SA - доля капитала, реально авансированного в активы, в общей величине капитала;
F₄ = PK / AK- доля предпринимательского капитала в капитале, реально авансированном в активы;
F₅ = V / PK- коэффициент отдачи реального капитала, авансированного в активы, используемые в предпринимательских целях;
F₆ = SS / V - затраты на 1 рубль проданной продукции;
F₇ = PV / SS - рентабельность производства продукции по валовой прибыли;
F₈ = PP / PV - коэффициент соотношения между прибылью от продаж и валовой прибылью;
F₉ = PND / PP - коэффициент соотношения между прибылью до налогообложения и прибылью от продаж;
F₁₀ = P / PND- коэффициент соотношения между чистой прибылью и прибылью до налогообложения.

Оценим степень влияния каждого из десяти факторов на изменение финансовой рентабельности на основе методов альтернативного факторного анализа, разработанных Е.А. Филатовым [1-4].

Значения исходных показателей для факторного анализа и результат расчета по мультипликативной модели Филатова (2) представлены в табл. 1 и 2.

Таблица 1. Исходные данные для факторного анализа

Таблица 2. Расчет финансовой рентабельности по факторам, включенным в модель (2)

Примечание. 0 - уровень показателя за прошлый (базисный) период (год); I - уровень показателя за отчетный (текущий) период (год); Δ - изменение показателя за период, разность между фактом и планом (I - 0).

Значения относительных величин F_n, n = 1,10, и результат расчета по десятифакторной модели финансовой рентабельности (3), (4) представлены в табл. 3.

Таблица 3. Расчет финансовой рентабельности по факторам, включенным в модель (3)

При проведении факторного детерминированного анализа по методам Е.А. Филатова используются вспомогательные кратные коэффициенты А_m :

Значения вспомогательных кратных коэффициентов для проведения факторного анализа приведены в табл. 4.

Таблица 4. Вспомогательные кратные коэффициенты

Далее рассмотрим авторские (альтернативные) методы факторного детерминированного анализа.

Метод №1 (табл. 5) определяет изменение величины финансовой рентабельности ΔR_f(F_n) за счет относительного планового изменения фактора F_n (5).

Таблица 5. Результат расчета по методу №1

Величина ΔR_f(F_n) равна произведению планового показателя R_f0 и относительного планового прироста факторного показателя ΔF_n0, которое умножается на корректирующий коэффициент К_n⁽¹⁾

ΔR_f(F_n) = R_f0*ΔF_n0*K_n⁽¹⁾, ΔF_n0 = (F_nI - F_n0)/F_n0,
K_n⁽¹⁾ = П^n-1_l=1A_2l-1, K₁⁽¹⁾ = 1, n=1,10. (5)

Метод №2 (табл. 6) определяет изменение величины финансовой рентабельности ΔR_f(F_n) за счет относительного фактического изменения фактора F_n (6). Величина ΔR_f(F_n) равна произведению фактического показателя R_fI; и относительного фактического прироста факторного показателя ΔF_nI, которое умножается на корректирующий коэффициент К_n⁽²⁾:

Таблица 6. Результат расчета по методу №2

ΔR_f(F_n) = R_fI*ΔF_nI*K_n⁽²⁾, ΔF_nI = (F_nI - F_n0)/F_nI,
K_n⁽²⁾ = П¹⁰_l=n+1A_2l, K₁₀⁽²⁾ = 1, n=1,10. (6)

По данным факторного анализа видно, что в результате увеличения:

• F₁ - коэффициента финансового риска на 18,95%, R_f увеличилась на 4,83%;
• F₃ - доли капитала, реально авансированного в активы, в общей величине капитала на 1,87%, R_f увеличилась на 0,74%;
• F₅ - коэффициента отдачи реального капитала, авансированного в активы, используемые в предпринимательских целях на 100,89%, R_f увеличилась на 7,58%;
• F₇ - рентабельности производства по валовой прибыли на 13,05%, R_f увеличилась на 10,34%;
• F₈ - коэффициента отношения прибыли от продаж и валовой прибыли на 2,34%, R_f увеличилась на 0,91%;
• F₉ - коэффициента отношения прибыли до налогообложения и прибыли от продаж на 1%, R_f увеличилась на 0,47%.

По данным факторного анализа видно, что в результате снижения:

• F₂ - коэффициента отношения совокупного капитала к заемному капиталу на 33,10%, R_f уменьшилась на 2,90%;
• F₄ - доли предпринимательского капитала в капитале, реально авансированном в активы на 2,41%, уменьшилась на 0,62%;
• F₆ - затрат на 1 рубль проданной продукции на 6,99% уменьшилась на 2,42%;
• F₁₀ - коэффициента отношения чистой прибыли и прибыли до налогообложения на 9,62%, R_f уменьшилась на 4,95%.

По данным факторного анализа видно, что в результате увеличения:

• F₁ - 4,83%;
• F₃ - 0,74%;
• F₅ - 7,58%;
• F₇ - 10,34%;
• F₈ - 0,91%;
• F₉ - 0,47%.
• ∑ = +24,87 %

По данным факторного анализа видно, что в результате снижения:

• F₂ - 2,90%;
• F₄ - 0,61%;
• F₆ - 2,42%;
• F₁₀ - 4,94%.
• ∑ = -10,87 %

Совокупное изменение ΔR_f(F_n) +14,00 %

Новизной в методологии практического анализа по методам Е.А. Филатова является введение корректирующих коэффициентов. Цель авторских исследований состояла в том, чтобы на основании предложенных корректирующих коэффициентов сформировать новые методы факторного детерминированного анализа, которые более достоверно и аргументированно оценивали бы его результаты.

Исходя из представленных выше авторских методов рассчитаем, как на изменение результативного показателя оказывает влияние эффект изменения факторных признаков (ЭИФП) - влияние корректировочных коэффициентов (7), (8):

ΔR_f(K_n⁽¹⁾) = ΔR_f0*(1 - K_n⁽¹⁾), n=1,10, (7)

ΔR_f(K_n⁽²⁾) = ΔR_fI*(1 - K_n⁽²⁾), n=1,10, (8)

где ΔR_f(K_n⁽¹⁾), ΔR_f(K_n⁽²⁾) - влияние ЭИФП на изменение результативного показателя;
ΔR_f0, ΔR_fI - основное изменение величины финансовой рентабельности под влиянием соответствующего фактора согласно основной части формулы авторского метода;
K_n⁽¹⁾, K_n⁽²⁾ - корректирующие коэффициенты.

Расчет влияния ЭИФП по авторским методам представлен в табл. 7, 8

Таблица 7. ЭИФП по методу №1

Таблица 8. ЭИФП по методу №2

Проверочная формула правильности расчета ЭИФП по авторским методам имеет вид:

∑¹⁰_n=1ΔR_f(F_n) - ∑¹⁰_n=1R_fΔF_n + ∑¹⁰_n=1ΔR_f(K_n) = 0. (9)

По методу №1 получается следующий результат:

(0,140000000 - 0,135207354) + (-0,004792646) = 0,
0,004792646 - 0,004792646 = 0.

По методу №2 получается следующий результат:

(0,140000000 - 0,135408814) + (-0,004591186) = 0,
0,004591186 - 0,004591186 = 0.

Для оценки целесообразности вложения средств в тот или иной бизнес следует ориентироваться на показатель финансовой рентабельности, т.к. она является основной составляющей показателя экономического роста, поэтому в первую очередь наиболее интересна для изучения собственниками коммерческих организаций в условиях высококонкурентной среды. Следовательно, чем детальнее исследуется зависимость финансовой рентабельности от тех или иных факторов, тем точнее будут результаты анализа и оценка качества работы коммерческих организаций.

Библиографический список

1. Филатов Е.А. Детерминированный факторный анализ на основе моделей Филатова // Известия ИГЭА (БГУЭП): электронный журнал. 2011. № 4.

2. Филатов Е.А. Детерминированный факторный анализ на основе трехфакторных моделей Филатова // Актуальные проблемы права, экономики и управления: сборник статей международной научно-практической конференции. Иркутск: РИО САПЭУ, 2011. Вып.УИ, т.1. С.168-170.

3. Филатов Е.А. Решение основных проблем в детерминированном факторном анализе на основе методов Филатова // European Social Science Journal (Европейский журнал социальных наук). Рига-М.: Изд-во Международный исследовательский институт, 2011. №3. С.294-303. 4. Филатов Е. Методы детерминированного (функционального) факторного анализа: монография / Е.А. Филатов. Saar-brucken, Germany: LAPLAMBERT AcademicPublishing GmbH&Co. KG, 2012. 102 с.