Финансовый анализ как инструмент финансового менеджмента

Быкова Наталья Николаевна,
старший преподаватель Департамента бакалавриата
(экономических и управленческих программ)
Тольяттинский государственный университет
445020, Россия, Тольятти, ул. Белорусская, 14,
Карельский научный журнал
№3 2018

Анализ финансовой отчетности организации - это процесс оценки финансовой отчетности компании (например, баланса или отчета о финансовых результатах). Финансовые отчеты фиксируют финансовые данные, которые обычно оцениваются с помощью различных финансовых коэффициентов и методов [1-4]. Оценка и анализ финансовой отчетности позволяют оценивать ликвидность, рентабельность, эффективность всей компании и процессов движения денежных средств. Цель анализа финансовой отчетности предприятия - выявление как положительных, так и отрицательных тенденций в этих областях [5].

В Российской Федерации в соответствии с Федеральным законом от 06.12.2011 года № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете» [6] годовая финансовая отчетность заполняется по рекомендованным Министерством финансов РФ формам [7, 8].

Обычно финансовая отчетность содержит данные за несколько лет. Анализ и аудит финансовой отчетности - оценочные методы определения прошлой, текущей и прогнозируемой эффективности компании. Финансовый анализ по данным бухгалтерской отчетности может дополняться анализом управленческой отчетности [9].

В процессе анализа финансовой отчетности используются следующие формы отчетности:

• бухгалтерский баланс;
• отчет о финансовых результатах;
• отчет об изменениях капитала;
• отчет о движении денежных средств [4].

При анализе финансовой отчетности компаний обычно используются несколько методов, включая:

• горизонтальный анализ, который сравнивает финансовые данные за два года или более, как в абсолютном выражении, так и в процентах;
• вертикальный анализ отображает каждую категорию счетов в балансе в процентах от общей суммы счета;
• коэффициентный анализ - анализ показателей финансовой отчетности [10].

Обычно проведение анализа финансовой отчетности начинается с горизонтального анализа.

Горизонтальный анализ финансовой отчетности предполагает, что компания работает в течении нескольких периодов, при этом данный анализ фокусируется на тенденциях и изменениях в финансовых отчетах с течением времени. Наряду с суммами, представленными в финансовых отчетах, горизонтальный анализ может помочь пользователю финансовой отчетности видеть относительные изменения с течением времени и выявлять позитивные или, возможно, тревожные тенденции.

В данном подходе к горизонтальному анализу назначается базовый год, а сумма каждой статьи финансовой отчетности в последующие годы конвертируется в процент от суммы за базовый год.

В дополнение к сопоставлениям с базовым годом могут быть проанализированы суммарные и процентные изменения от одного года к другому.

Как выбрать базовый год? По сути, выбор базового года зависит от конкретного пользователя финансовой отчетности [11]. Например, когда инвестор пытается решить, покупать или продавать акции компании в момент, когда компания испытала значительные изменения, например, приход нового руководства или разработка новой линейки продуктов. В такой ситуации, возможно, за базовый год будет принят последний год перед изменениями.

Являются ли эти пропорциональные увеличения, которые рассчитаны для вышеприведенного примера, положительными? Возможно, что конкуренты в той же отрасли показывают еще больший рост. Чтобы интерпретировать пропорциональные изменения, пользователю потребуется дополнительная информация - отраслевые средние показатели и/или показатели другой компании, которую пользователь финансовой отчетности также рассматривает в инвестиционных целях.

Вертикальный анализ финансовой отчетности проводится в целях определения общего финансового состояния, поскольку все суммы за данный год конвертируются в проценты от основного компонента финансовой отчетности. Анализ по вертикали или по размеру позволяет увидеть состав каждого финансового отчета и определить, произошли ли существенные изменения.

После того, как общая сумма активов каждого года устанавливается как 100% (или общие обязательства плюс акционерный капитал, поскольку суммы должны быть сбалансированы), суммы различных счетов рассчитываются в процентах от общей суммы активов.

Когда расчет завершен, сумма процентов всех счетов активов должна быть равна 100%. Величина в процентах по всем счетам обязательств и собственного капитала также будет равна 100%.

Вертикальный анализ баланса позволит ответить на вопросы, касающиеся счетов активов, обязательств и капитала:

• Какой процент от общих активов классифицируется как оборотные активы? Какой процент от общей суммы обязательств и акционерного капитала составляют текущие обязательства? Какова доля запасов в активах? Со временем эта доля изменяется? Если «Да», то увеличивается или уменьшается? (Ответы могут привести к дополнительным вопросам: Если доля растет, может ли это указывать на то, что компания испытывает трудности с продажей своих запасов? Если «Да», то это из-за усиления конкуренции в отрасли или, возможно, устаревания запасов этой компании?)
• Какой процент от общих активов составляет дебиторская задолженность? Со временем доля значительно изменяется? Если «Да», то увеличивается или уменьшается? (Ответы могут привести к дополнительным вопросам: Если доля растет, может ли это указывать на то, что компания испытывает трудности с оплатой дебиторской задолженности? Если она снижается, это может означать, что компания ужесточила свою кредитную политику? Возможно, компания теряет продажи, которые она могла бы осуществить с менее жесткой кредитной политикой?)
• Каков состав структуры капитала или, другими словами, какой процент от общего объема активов составляют обязательства? Какой процент приходится на акционерный капитал?

Вертикальный анализ отчета о финансовых результатах поможет ответить на следующие вопросы:

• Какова доля выручки от реализации проданных товаров?
• Каков процент валовой прибыли?
• Какова совокупность расходов (в процентах), которые компания понесла в этот период?

Экспресс анализ финансовой отчетности будет более значимым, если сравнить показатели со средними показателями конкурентов или отрасли в целом, а также показателями за длительный период времени для одной компании [12]. Если отмечены некоторые необоснованные колебания для одной компании с течением времени и/или проценты существенно отличаются от средних по отрасли, следует учитывать возможность искажения финансовой отчетности.

Методы анализа финансовой отчетности, как было указано выше, помимо горизонтального и вертикального анализа, включают коэффициентный анализ.

Существуют десятки различных коэффициентов, с помощью которых можно анализировать финансовую отчетность. В данной статье приведем несколько важных показателей и сгруппируем их по пяти основным категориям. Коэффициенты представлены в упрощенном виде, чтобы сделать их более понятными.

• коэффициенты ликвидности;
• коэффициенты рентабельности;
• коэффициенты платежеспособности;
• показатели операционной эффективности;
• показатели движения денежных средств.

Рассмотрим перечисленные коэффициенты.

1. Коэффициенты ликвидности.

Ликвидность компании - это способность выполнять краткосрочные финансовые обязательства [13, 14]. Анализ ликвидности проводится путем сравнения наиболее ликвидных активов компании, которые могут быть легко конвертированы в деньги, с ее краткосрочными обязательствами.

В целом, чем выше уровень покрытия ликвидными активами краткосрочных обязательств, тем лучше. Если компания имеет низкий уровень покрытия, то это может быть признаком того, что ей будет сложно выполнить свои краткосрочные финансовые обязательства, а значит вести текущие операции.

В кризисные времена для бизнеса или экономики компания с недостаточной ликвидностью может быть вынуждена принять жесткие меры для выполнения своих обязательств. Эти меры могут включать ликвидацию производственных активов, продажу запасов или даже продажу бизнес-единицы, что в свою очередь может нанести ущерб, как краткосрочной жизнеспособности компании, так и долгосрочному финансовому здоровью.

Расчет коэффициентов ликвидности основан на показателях текущих активов компании и текущих обязательств, взятых из формы баланса фирмы.

Примеры коэффициентов ликвидности:

• коэффициент текущей ликвидности;
• коэффициент быстрой ликвидности;
• коэффициент денежных средств.

Коэффициент текущей ликвидности - это способность компании покрывать свои краткосрочные обязательства текущими активами.

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Текущие обязательства

Коэффициент текущей ликвидности, равный 1,0 или выше, свидетельствует о том, что компания имеет хорошие возможности для покрытия своих текущих или краткосрочных обязательств. Значение коэффициента менее 1,0 может быть признаком проблем или финансовых трудностей.

Коэффициент быстрой ликвидности представляет собой дополнение и уточнение коэффициента текущей ликвидности, с помощью которого измеряется уровень наиболее ликвидных текущих активов, которые доступны для покрытия текущих обязательств. Коэффициент быстрой ликвидности более консервативен, чем текущий коэффициент, поскольку он исключает запасы и другие текущие активы, которые, как правило, сложнее превратить в деньги.

Коэффициент быстрой ликвидности = (Эквиваленты денежных средств + товарные ценные бумаги + дебиторская задолженность) / Текущие обязательства

Коэффициент денежных средств - еще одно измерение способности компании выполнять свои краткосрочные обязательства.

Коэффициент быстрой ликвидности = (Денежные средства + рыночные ценные бумаги) / Текущие обязательства

2. Коэффициенты рентабельности.

В эту группу входят различные показатели прибыльности. Эти коэффициенты, так же, как и показатели операционной деятельности, дают пользователям детальное представление о том, насколько хорошо компания использует свои ресурсы для получения прибыли и увеличения акционерной стоимости.

Долгосрочная рентабельность компании имеет очень большое значение, как для «живучести» компании, так и для акционеров [15, 16]. Именно эти коэффициенты могут дать понимание обо всех составляющих прибыли. В эту группу входят четыре важнейших показателя прибыли, которые отражаются в разных разделах отчета о финансовых результатах.

В отчете о финансовых результатах есть четыре уровня прибыли: валовая прибыль, операционная прибыль, прибыль до налогообложения и чистая прибыль. Термин «маржа» может относиться к абсолютному числу для данного уровня прибыли и/или к числу в процентах от чистых продаж/выручки. Анализ рентабельности использует расчет в процентах, чтобы обеспечить комплексную оценку прибыльности компании за 3-5 лет по сравнению и с аналогичными компаниями, и с отраслевыми показателями.

Цель анализа маржи - выявить положительные/отрицательные тенденции в прибыли компании. В значительной степени это качество и рост доходов компании, которые способствуют цене ее акций.

Валовая маржа = Валовая прибыль / Чистые продажи (выручка)

Операционная маржа = Операционная прибыль / Чистые продажи (выручка)

Маржа по прибыли до налогообложения = Прибыль до налогообложения / Чистые продажи (выручка)

Чистая маржа = Чистая прибыль/Чистые продажи (выручка)

3. Коэффициенты задолженности.

Коэффициент задолженности компании - это отношение общей суммы долга к совокупным активам. Общая задолженность включает, как краткосрочную, так и долгосрочную задолженность. Существует несколько коэффициентов долговых обязательств, которые дают пользователям представление об общей долговой нагрузке компании, а также о соотношении собственного капитала и долга.

Долговые коэффициенты могут использоваться для определения общего уровня финансового риска, с которым сталкивается компания и ее акционеры. В целом, чем больше сумма долга, тем выше потенциальный уровень финансовых рисков, с которыми бизнес может столкнуться, включая банкротство.

Долг - это форма финансового рычага. Чем больше рычаг компании, тем выше уровень финансового риска. С другой стороны, определенный рост кредитного плеча может способствовать росту компании. Хорошо управляемые компании ищут оптимальное количество финансовых рычагов для своей конкретной ситуации.

Примеры коэффициентов:

• коэффициент задолженности;
• отношение долга к собственному капиталу.

Коэффициент задолженности сравнивает общий долг компании с ее совокупными активами. Это дает кредиторам и инвесторам представление относительно размера рычага, используемого компанией. Чем ниже процент, тем меньший рычаг используется компанией, и тем сильнее ее позиция. В целом, чем выше отношение, тем больше риск, который компания принимает на себя.

Коэффициент задолженности = Общая сумма обязательств / Общая сумма активов

Отношение долга к собственному капиталу - еще один коэффициент, который сравнивает общую сумму долга компании с ее совокупным акционерным капиталом. Это оценка доли баланса компании, которая финансируется поставщиками и кредиторами.

Как и у предыдущего коэффициента, более низкие показатели означают, что компания использует меньшее кредитное плечо и имеет более устойчивую позицию.

4. Показатели операционной эффективности.

Каждый из коэффициентов этой группы имеет разные входные данные и измеряет различные сегменты общей операционной эффективности компании. Эти коэффициенты дают пользователям представление об эффективности и управлении компанией в течение измеряемого периода.

Эти коэффициенты показывают, насколько эффективно компания использует свои активы для получения дохода, насколько эффективно компания конвертирует продажи в деньги, как использует свои ресурсы для генерации продаж и увеличения акционерной стоимости. В целом, чем выше эти коэффициенты, тем лучше для акционеров.

Примеры коэффициентов операционной эффективности:

• фондоотдача;
• коэффициент продаж (доходов) на одного сотрудника;
• коэффициент операционного цикла.

Фондоотдача - коэффициент, который является показателем эффективности основных фондов компании (основных средств) в отношении генерирования продаж. Для большинства компаний инвестиции в основные средства представляют собой самый большой компонент совокупных активов. Этот коэффициент предназначен для отражения эффективности компании в управлении этими значительными активами. Чем выше годовой коэффициент, тем лучше.

Фондоотдача = Выручка / Основные средства Коэффициент продаж (доходов) на одного сотрудника.

В качестве показателя производительности персонала этот коэффициент показывает объем продаж или выручку, в расчете на одного сотрудника. Чем выше показатель, тем лучше. В этом измерении трудоемкие предприятия (например, предприятия розничной торговли) будут менее производительными, чем высокотехнологичные, высокопроизводительные производители.

Продажи на одного сотрудника = Выручка / Количество сотрудников (среднее)

5. Показатели движения денежных средств.

В этой группе рассматриваются индикаторы денежных потоков, в которых основное внимание уделяется объему генерируемых денежных средств и системы обеспечения финансовой устойчивости, которую получает компания. Эти коэффициенты могут дать пользователям еще один взгляд на финансовое состояние и эффективность компании. Коэффициенты этой группы используют денежный поток в сравнении с другими показателями компании.

Примеры коэффициентов денежных средств:

• коэффициент операционного денежного потока к продажам;
• коэффициент чистого денежного потока к операционному денежному потоку;
• коэффициенты покрытия денежного потока.

Коэффициент операционного денежного потока к продажам - соотношение, выраженное в процентах, операционного денежного потока компании с ее чистыми продажами или доходами, что дает инвесторам представление о способности компании превращать продажи в денежные средства.

Коэффициент операционного денежного потока к продажам = Операционный денежный поток / чистые продажи (доход)

Коэффициент свободного денежного потока к операционному денежному потоку измеряет взаимосвязь свободного денежного потока и операционного денежного потока. Свободный денежный поток чаще всего определяется как операционный денежный поток за вычетом капитальных затрат, который в анализе считается существенным оттоком средств для поддержания конкурентоспособности и эффективности компании. Денежный поток, оставшийся после этого вычета, считается «свободным» денежным потоком, который становится доступным для использования в целях расширения, приобретения бизнеса и/или обеспечения финансовой стабильности. Чем выше процент свободного денежного потока, встроенного в операционный денежный поток компании, тем выше финансовая устойчивость компании.

Свободный денежный поток к операционному денежному потоку = (Операционный денежный поток -капитальные затраты) / Операционный денежный поток

Таким образом, финансовое состояние организации определяется на основе анализа финансовой отчетности. Финансовый анализ по данным отчетности использует следующие методы анализа финансовой отчетности: горизонтальный, вертикальный и коэффициентный. Данный анализ удобно проводить в автоматизированной системе, например, «WA: Финансист», которая позволяет с помощью специального инструмента произвольных отчетов рассчитывать любые коэффициенты, а также проводить горизонтальный и вертикальный анализ отчетности.

Ответ на конкретный вопрос финансового анализа редко бывает в форме одного числа; ответ на аналитический вопрос основывается на интерпретации результатов расчета показателей и используется для формирования выводов или рекомендаций. Ответы на конкретные аналитические вопросы могут являться целью финансового анализа, но, как правило, от аналитика требуется заключение или рекомендация. Например, логичным завершением анализа акций будет решение о покупке, удержании, продаже ценной бумаги или заключение о стоимости доли акций. В поддержку такого решения аналитик может представить такую информацию как целевое значение показателя, относительная эффективность, ожидаемая эффективность в будущем при сохранении данной стратегической позиции компании, качество управления, а также любая другая информация, которая играет важную роль в принятии решения.

В заключение отметим, что каждая компания должна следить за финансовыми результатами. Это касается не только прибыли и рентабельности, но также финансовой устойчивости и платежеспособности [17-20]. Четыре очень важных показателя, за которыми обязательно нужно следить, - это коэффициент автономии, коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент текущей ликвидности, степень платежеспособности по текущим обязательствам.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:

1. Быкова Н.Н. Методы управления финансовыми результатами деятельности организации // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2015. № 1 (20). С. 13-15.

2. Никифорова Е.В. Объективно-ориентированный подход к формированию прогнозной финансовой отчётности как основного источника информации об устойчивом развитии экономического субъекта // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2014. № 3 (8). С. 64-67.

3. Фатеева Т.Н., Зайцева Е.А. Перспективы изменений в бухгалтерской отчетности в соответствии с современными запросами бизнеса // Вестник НГИЭИ. 2017. № 1 (68). С. 130-138.

4. Астахова Е.В., Старовойтова О.Я. Бухгалтерская отчетность как источник формирования финансовой устойчивости организации на примере ООО «Морской меридиан» // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2017. Т.6. № 3 (20). С. 320-324.

5. Орлова О.Е. Анализ бухгалтерского баланса // Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения. 2018. № 3.С. 29 - 37.

6. Федеральный закон от 06.12.2011 года № 402-ФЗ (в ред. от 29.07.2018 года) «О бухгалтерском учете» [Электронный ресурс] // Консультант Плюс: Высшая Школа (дата обращения 01.09.2018 г.)

7. Приказ Минфина России от 02.07.2010 года № 66н (в ред. от 06.03.2018 года) «О формах бухгалтерской отчетности организаций» [Электронный ресурс] // Консультант Плюс: Высшая Школа (дата обращения 31.08.2018 г.)

8. Приказ Минфина РФ от 06.07.1999 года № 43н (в ред. от 08.11.2010 года, с изм. от 29.01.2018 года) «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99)» [Электронный ресурс] // Консультант Плюс: Высшая Школа (дата обращения 3008.2018 г.)

9. Когденко В.Г. Экономический анализ / Учебное пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана, 2011. - 399 с.

10. Бузырев В.В., Нужина И.П. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности строительного предприятия / Учебник. — М.: КноРус, 2016. — 332 с.

11. Яцко М.В. Классификация пользователей финансовой отчетности на основе развития их интересов // Безопасность бизнеса. 2016. № 1.С. 26 - 29.

12. Thomas R. Robinson, International financial statement analysis / Wiley, 2008, 188 pp.

13. Тимофеева К.А., Помелов Д.В. Управление ликвидностью // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2014. № 3 (8). С. 99-101.

14. Сукиасян Н.Г. Методологические проблемы исследования финансовой ответственности и особенности финансовой ответственности в настоящий период времени // Балтийский гуманитарный журнал. 2016. Т.5. № 2 (15). С. 241-250.

15. Курилова А.А., Курилов К.Ю. Оценка рентабельности предприятий автомобильной промышленности // Вестник НГИЭИ. 2015. № 1 (44). С. 36-41.

16. Тимофеева К.А., Павлова Ю.А. Пути повышения рентабельности // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2014. № 4 (9). С. 98-102.

17. Шумилова И.В., Шнайдер О.В. Учётно-аналитическое обеспечение управления финансовой устойчивости предприятий // Балтийский гуманитарный журнал. 2014. № 3 (8). С. 104-106.

18. Петрова Е.Ю., Филатова Е.В. Актуальность коэффициентного метода оценки финансовой устойчивости // Вестник НГИЭИ. 2015. № 1 (44). С. 65-68.

19. Полещук Т.А., Лазарева Е.М. Методика анализа финансовой устойчивости предприятия // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2016. Т.5. № 4 (17). С. 231-233.

20. Совалева Н.А. Управление финансовой устойчивостью хозяйствующего субъекта // Балтийский гуманитарный журнал. 2014. № 3 (8). С. 88-90. Статья поступила в редакцию 23.07.2018 Статья принята к публикации 27.08.2018