Метод планирования инвестиционного портфеля

Погорелов В.В.
директор,
Центр культуры и спорта «Геолог»,
г. Салехард,
Ямало-Ненецкий автономный округ
Наука, техника и образование
№11 (52) 2018

Введение

Постановка проблемы.

Стратегическое планирование - это процесс формулирования целей организации, анализа проблем развития, выбора направлений стратегий и прогнозирования социально-экономического развития для обеспечения эффективной работы организации в будущем. Процесс стратегического планирования - это, прежде всего, поиск новых возможностей для предприятия.

Опираясь на научные исследования в области развития стратегического планирования промышленных предприятий российских ученых-практиков: Аксенова В.С., Бандурина А.В., Спильниченко В.К. об интеграции промышленных и банковских структур [1], Гуржиева В.А., Нургалиева Р. З. о финансовой стратегии корпорации [3], Маевского Д.П. об адаптации ресурсно-рыночного подхода к стратегическому планированию на промышленных предприятиях [8]; в области развития маркетинга и логистики: Голикова Е.А. о взаимодействии маркетинга и логистики [6], Зинченко С.В., Тюлькова Г.И., Мельченко С.В. анализируя модель территории инновационного развития на примере Томской области [7], следует отметить, что в существующей практике остаются недостаточно разработанными вопросы совершенствования механизмов повышения финансово-экономической эффективности производства на основе прогноза с учётом рисков

Процесс стратегического планирования является инструментом, помогающим принимать долгосрочные решения в условиях неопределенности будущего развития и влияния внешней среды. Его задача заключается во внедрении нововведений и организационных изменений в достаточном объеме для адекватной реакции на трансформации во внешней среде. Планирование стратегии не завершается каким-либо немедленным действием или быстрыми результатами.

Процесс стратегического планирования охватывает как формальные, так и неформальные процедуры, которые следует проводить в определенной последовательности.

Динамический подход к управлению портфелем предполагает рассмотрение основной деятельности по реализации инвестиционной стратегии как продолжительного процесса. Этот подход связан с логикой осуществления мероприятий в рамках управления инвестиционным портфелем. Эти процессы таковы: анализ проблемы, разработка концепции портфеля, базовое и детальное планирование, формирование портфеля, реструктуризация, ликвидация портфеля.

Следует отметить, что деятельность по осуществлению мероприятий в рамках инвестиционной стратегии реализуется на разных организационных уровнях и в различных подразделениях корпорации, поэтому она сама нуждается в управлении. В этом также проявляются свойства управления инвестиционным портфелем как системы.

Сфера управления портфелем представлена на рис. 1.

Рис. 1. Сфера управления портфелем

Система управления реализацией стратегии - это процесс, который, как и сама реструктуризация портфеля, нуждается в квалифицированном менеджменте. Следует подчеркнуть, что одним из факторов, определяющих успех управления портфелем, является использование системного подхода и специально разработанной методологии.

Обобщая сказанное о функциях управления, можно кратко резюмировать особенности их выполнения, которые должны обеспечить высокую эффективность при управлении портфелем: всеобъемлемость, то есть максимальный охват всех уровней и всех элементов процесса управления портфелем; непрерывность выполнения мероприятий на всех этапах управления инвестиционным портфелем.

«Один из главных постулатов управления заключается в том, что невозможно добиться устойчивой высокой эффективности при спонтанной, импульсивной реакции на любые возникающие проблемы. Руководство должно обеспечивать эффективность посредством процесса планирования. Не имея конкретных целей по эффективности, невозможно определить - является ли достигнутая эффективность высокой или низкой. Цели служат ориентирами при решении вопроса о том, какая работа повышает общую эффективность, а какая мешает ее росту.

В настоящее время жизненно важное значение для устойчивого роста эффективности имеет перспективное планирование, поскольку для эффективности вполне типичны временные падения по причинам, не связанным с эффективностью реализуемых программ ее повышения

Необходимость учета долгосрочной перспективы пронизывает весь процесс планирования сверху донизу. Перспективные долговременные стратегические планы необходимо всесторонне подкреплять краткосрочными планами, целями подразделений организации и даже правилами и нормами, принятыми в организации» [4. С.29].

Выполнение этих требований сопряжено со значительными усилиями и финансовыми затратами. Поэтому на практике приходится ограничивать управленческую деятельность, чтобы она не превратилась в самоцель и не разорила инвестора. Обеспечение рационального выполнения функций управления портфелем - задача как методологии управления инвестиционным процессом, так и управляющих корпорации.

Рассматривая вопрос о формировании портфеля, инвестор должен определить для себя значения основных параметров, которыми он будет руководствоваться. К ним относятся: тип портфеля; сочетание риска и доходности портфеля; состав портфеля; схема управления портфелем.

1. Существует два типа портфелей:
   • портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет высокого уровня прибыли от инвестиционных проектов, а также процентов и дивидендов по ценным бумагам;
   • портфель, направленный на увеличение объемов производства по видам продукции, а также на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.
2. В портфель обязательно должны входить различные по риску и доходности элементы. Причем, в зависимости от намерений инвестора, доли разнодоходных элементов могут варьироваться. Эта задача вытекает из общего принципадоходности, который действует на инвестиционном рынке: чем более высокий потенциальный риск несет инструмент, тем более высокий потенциальный доход он должен иметь, и, наоборот, чем ниже риск, тем ниже ставка дохода.
3. Первоначальный состав портфеля определяется в зависимости от инвестиционных целей вкладчика - возможно формирование портфеля, обуславливающего больший или меньший риск. Исходя из этого инвестор может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор склонен к высокой степени риска. В своей инвестиционной деятельности он делает акцент на вложения в рискованные бумаги и проекты. Консервативный инвестор склонен к меньшей степени риска. Он вкладывает средства в стабильно работающие предприятия, а также в облигации и краткосрочные ценные бумаги.
4. На практике существует несколько схем управления портфелем, каждая из которых определяет поведение инвестора в той или иной ситуации.

Первая схема. Инвестор заранее определяет границы, в рамках которых происходит разделение инструментов по риску, сроку и доходности, таким образом формируются корзины с определенными характеристиками. Каждой корзине отводится определенный фиксированный вес (доля) в инвестиционном портфеле. Эта доля остается постоянной с течением времени. Состав корзин может меняться под воздействием различных факторов: макроэкономической ситуации; изменения критериев инвестора; изменений, произошедших с проектом или ценной бумагой.

Вторая схема. Инвестор придерживается гибкой шкалы весов корзин в инвестиционном портфеле. Первоначально портфель формируется исходя из определенных весовых соотношений между корзинами и их элементами. В планируемом периоде они пересматриваются в зависимости от результатов анализа финансовой ситуации на рынке и ожидаемых изменений конъюнктуры товарного и финансового спроса.

Обе схемы управления портфелем подразумевают иерархический подход к системному анализу, планированию, и отбору как элементов корзин, так и элементов портфеля. Суть иерархического подхода показана на рис. 2. Он позволяет четко распределить полномочия и обязанности в группе инвестиционного менеджмента компании.

Руководитель группы или инвестиционного отдела выполняет функцию управления составом портфеля: определяет критерии распределения инструментов по корзинам, определяет объем корзин в портфеле, осуществляет координацию действий в случае перераспределения инструментов между корзинами. Каждый подчиненный, как правило, занимается или «ведет» одну или несколько корзин.

Рис. 2. Функции управления инвестиционным портфелем в иерархической системе управления

Управление портфелем инвестиционных проектов включает, как и управление любым сложным объектом с переменным составом, планирование, анализ и регулирование состава портфеля. Кроме того, управление любым портфелем включает в себя осуществление деятельности по его формированию и поддержанию с целью достижения поставленных инвестором перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и эффективной оптимизации расходов, связанных с ним.

В общем виде структура управления портфелем инвестиционных проектов показана на рис. 3.

Рис. 3. Структура управления портфелем инвестиционных проектов

Существуют два варианта организации управления портфелем инвестиционных проектов. Первый - это выполнение всех управленческих функций, связанных с портфелем, его держателем на самостоятельной основе.

Второй вариант - это передача большей части функций по управлению портфелем другому лицу в форме траста.

В первом случае инвестор должен решить следующие задачи по организации управления: определить цели и тип портфеля; разработать стратегию и текущую программу управления портфелем; реализовать операции, относящиеся к управлению портфелем; провести анализ и выявить проблемы; принять и реализовать корректирующие решения.

Во втором случае основная задача инвестора - правильно определить объект траста (инвестиционные, общественные фонды, специализируемые инвестиционные институты и т.д.) для управления портфелем.

Цели портфеля могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей. Например, если ставится цель получения процента, то предпочтение при формировании портфеля отдается высокорискованным, низколиквидным, но обещающим высокую прибыль проектам. Если же основная цель инвестора - сохранение капитала, то предпочтение отдается хорошо разработанным проектам, с небольшим риском, высокой ликвидностью, но с заранее известной небольшой доходностью.

Понятие ликвидности портфеля может рассматриваться как способность:

• быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с небольшими расходами на реализацию);
• своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован портфель или его часть. В данном случае на первый план выходит вопрос о соответствии сроков привлечения источников, с одной стороны, и формировании на их основе вложений средств, с другой.

Управление инвестиционным портфелем осуществляется в рамках общей финансовой стратегии корпорации, в соответствии с портфельными стратегиями, сформулированными в рамках инвестиционной стратегии корпорации: низкого риска и высокой ликвидности; высокой доходности и высокого риска; долгосрочных вложений.

Анализ эффективности метода планирования инвестиционного портфеля и практических изысканий ученых-исследователей в области изменения уровня эффективности с учетом рисков [2], [9]позволяют усовершенствовать механизм повышения финансово -экономической эффективности производства за счет разграничения экономических, правовых, маркетинговых зон и степени их открытости.

Список литературы

1. Аксенов В.С., Бандурин А.В., Спильниченко В.К. Об интеграции промышленных и банковских структур в оборонные ФПГ. Труды НТК, ВФЭФ при МФА, 1996. 262 с.

2. Ахметшин Э.М., Васильев В.Л., Гапсаламов А.Р. Многоуровневый подход к организации системы внутреннего контроля на предприятии // Управление риском, 2018. № 3.

3. Бандурин А.В., Гуржиев В.А., Нургалиев Р.З. Финансовая стратегия корпорации. М.: Алмаз, 1998. 140 с.

4. Бандурин А.В. Методология статистического анализа функционирования финансово-промышленных групп. Дисс. на соиск. учен. степ. канд. экон. наук. М., 1997. С. 29.

5. Борисова Н.Ю. Управление рисками крупного бизнеса // Управление риском, 2007. № 2.С. 32-36 (управление риском и безопасность).

6. Голиков Е.А. Взаимодействие маркетинга и логистики/Е.А. Голиков, РАО Моск. психол-соц. ин-т. Москва: Флинта: МПСИ, 2007. 567с.

7. Зинченко С.В., Тюльков Г.И., Мельченко С.В. Модель территории инновационного развития на примере Томской области. Результаты 2003 г. // Инновации, 2004. № 3.С. 33-45. (Проблемы и опыт.).

8. Маевский Д.П. Адаптация ресурсно-рыночного подхода к стратегическому планированию на промышленных предприятиях: дис. кэн: Омск, 2006. 156 с.

9. Чупров С.В. Риск и управление устойчивостью промышленного предприятия // Управление риском, 2004. № 2.С. 20-24. (организация управления).