Базовые модели для системы управления текущими и инвестиционными затратами

Романова А.Т.,
д.э.н., профессор,
МГУПС (МИИТ)
Ильин В.В.,
к.т.н., доцент,
МГУПС (МИИТ)
Мещеряков Д.А.,
соискатель,
ФГОБУ ВО «Московский государственный университет
путей сообщения Императора Николая II»
Транспортное дело России
№5 2016

В современных системах управления затратами широко используются различные инструменты и методы анализа и планирования затрат. Сюда же можно отнести управление затратами, объясняющее такие аспекты, как эффективность производства, дистрибьюции, управления проектами и финансами. Стратегический подход проявляется в том, чтобы изыскать связи между главными целями (рост собственного капитала, увеличение EVA - экономической добавленной стоимости, повышение финансово-экономической устойчивости компании, которые необходимо отнести к целевым факторам) и составляющими затрат.

Источником инвестирования развития предприятия является собственная прибыль, амортизационные отчисления и заемные средства. Величина и динамика чистой прибыли зависит от многих факторов и в первую очередь от уровня налогообложения и структуры капитала, а также от цены заемного финансирования.

Использование заемных средств связано для предприятия порой со значительными издержками. Оптимальное сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами благоприятно отражающаяся на прибыли, определяется эффектом финансового рычага (ЭФР). Финансовый рычаг отражает возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

Планирование и реализация инвестиционных проектов приводят к плановым и фактическим изменениям ЭФР. Важным является сохранить положительную динамику ЭФР во всех фазах жизненного цикла проекта. Это будет указывать на реализацию одного из направлений согласования стратегии и тактики компании.

Условие должно быть включено в модель управления инвестиционной деятельностью компании в форме ограничения производной ЭФР по инвестиционным вложениям

dЭФР / dI > 0 Вероятность их реализации.

Однако это условие реализуется в условиях высокодинамичных рынков. В том числе финансового. Поэтому в выражение ЭФР целесообразно ввести возможные значения цены капитала α и P_α0. Вероятность прогнозируемой цены обозначена P_α, вероятность её максимального значения

P_αm = (1 - P_α)

(это допущение позволяет несколько упростить анализ, полагая, что полная группа событий на рынке капитала определяется прогнозируемым трендовым значением процентной ставки и её самым высоким значением. Из требования положительной динамики (ЭФР), т.е.

dЭФР / dI > 0 (1)

вытекают ограничения на величину инвестиций I_t в условиях динамики цен на капитал и вероятности из возникновения.

Величина инвестиционных вложений в основные фонды - β₀I, полученная из условия положительной динамики (ЭФР), ограничена функцией f(α, P_αI_α)

β₀I > 1(α, P_α, I_α),

где I_α - индекс процентной ставки равный α_max / α;
β₀ - доля инвестиций в развитие основных фондов.

Нарушение этого ограничения на ЭФР приведет к негативной динамике ЭФР, чистой прибыли П_ч к возможному снижению запаса финансово-экономической устойчивости (ФЭУ) компании и входящих в неё экономических субъектов.

Доля инвестиционных вложений в развитие основных фондов меняет структуру затрат: растут условно-постоянные затраты, происходит изменение технологической себестоимости продукции С_N. Характер изменений зависит от направленности проекта. Изменения зависящих затрат C^N введено через индекс показателя I_СN. Таким образом, требование положительной динамики ЭФР определяет величину изменения основных фондов

β₀I = ΔФ_осн

которая, в свою очередь, вызывает изменения З_уп. В первом приближении предложено оценивать относительное изменение затрат δЗ_∑ равным относительному изменению основных фондов

δФ_осн = β₀I / Ф_осн

где Ф_осн - первоначальная (до проекта) величина Ф_осн.

При новой величине условно-постоянных затрат

З_уп^н = З_уп (1 + δФ_осн),

меняются затраты производства, прибыль, себестоимость видов продукции, диапазон рентабельного выпуска продукции по каждому бизнес-процессу, условия согласования интересов экономических агентов-участников хозяйственной деятельности компании. На графиках (рисунок 1) приведена зависимость (β₀I) от (P_αα) при различных индексах цен на капитал I_α, которая получена из условия (1).

Рисунок 1 - Зависимость нижнего уровня допустимых инвестиционных вложений в развитие основных фондов от цены капитала и её вероятности

Из графика на рисунке 1 видно, что существуют критические значения (P_αα)_кр, при которых реализуемая технология и затраты не обеспечивают условия (1). Критические значения (P_αα) зависят от возможных колебаний ставки на рынке капитала.

Линия β₀I_техн характеризует уровень вложений в развитие основных фондов в соответствии с необходимым (планируемым) развитием технологии и мощностей производства. Исходя из условия реализации положительного изменения (ЭФР), это достигается при I_α1 в случае

P_αα ≤ (P_αα)₁

при I_α2, в случае

P_αα ≤ (P_αα)₂

Если P_αα больше (P_αα)_кр, которому соответствует равенство

β₀I = f(α₁ P₂ I_α), (2)

то при неизмененном I_α надо увеличить инвестирование в развитие основных фондов.

Как следует из приведенного анализа, увеличение (ЭФР) в ходе инвестиционной деятельности компании, целесообразное развитие производственного потенциала регламентированы факторами среды.

В работе [1] показано также использование ЭФР для оценки времени зарождения позитивных и негативных тенденций в развитии компании и прогнозирования их развития.

В «чистом» виде ЭФР проявляется как опережение темпа прироста чистой прибыли по отношению к темпу прироста аналоговой прибыли. Численно

ЭФР = m_чп / m_п = 1 / (1 - ПК/П)

Связь между рентабельностью собственного капитала R^ск и рентабельностью суммарного капитала Rв детерминированной модели выглядит так:

R_ск = R * (1 – СН)/d_ск(1 - ПК/П),

где d_ск - доля собственного капитала в суммарном,
ПК - платежи по кредиту,
П - доналоговая прибыль.

Для целей планирования и анализа чистой прибыли (в детерминированной модели ЭФР), если в базисных условиях (в условиях базисного отчетного года) известна структура капитала (доли заемных и собственных источников) и фактическая цена заемного и собственного финансирования, то известнытакже налоговая прибыль и ставка налога на прибыль. При соотношении между платой за кредит и прибылью, равной 0,2 (величина обратная покрытию прибылью процентов по долгосрочному проекту), на каждый процент прироста доналоговой прибыли по сравнению с ее базисным уровнем будем иметь 1/(1 – 0,2) прироста чистой прибыли.

Та же величина финансового рычага относится к динамике рентабельности собственного капитала в сравнении с динамикой рентабельности суммарного капитала, т.е при неизменных ставке налога на прибыль и доле заемного капитала на 1% прироста рентабельности суммарного капитала имеем 1,25% прироста рентабельности собственного капитала.

Неустойчивость бизнес-процессов в организации (предприятии) вызвана нестабильностью рынка, его емкости, структуры видов деятельности, платежеспособности потребителей, количеством и силой конкурирующих субъектов, неоднозначностью выбора поставщиков. В соответствии с этим неустойчивость, принципиально присуща адаптивному поведению компании как реакция на изменения среды и стремление к эволюционному пути развития с заданной стратегической целью. Адаптационные решения всегда имеют вариацию по количественным оценкам, полученным даже на основе высокоадекватных моделей.

В основе построения адаптивной системы управления лежит идентификация факторов внешней среды и их формирование в плановом периоде.

Адаптационные реакции на изменяющиеся внешние факторы проявляются через внутреннюю перестройку структуры ресурсов и их распределение по видам деятельности через структуры и механизмы управления компании. Однако кроме того адаптация предполагает также изменения самой внешней среды: сотрудничество и кооперацию с партнерами, интеграцию с ними в процессах формирования ресурсов или изменении структуры рынков сбыта товаров и услуг. Оба способа имеют одну цель - уменьшить ожидаемую вариацию факторов внешней среды и сохранить или усилить эффективность компании на рынке.

В задачах адаптационного управления компанией решающее значение имеет фактор времени. Требуется определить, когда и какие действия надо реализовывать, чтобы быть готовым к предстоящим изменениям.

В системе адаптивного управления необходимо согласование оперативных и стратегических решений. Отражение этой согласованности в управлении экономической устойчивостью (ЭУ) количественно представлено в форме связи управляемых параметров с интегральной оценкой (ЭУ), например, по модели Альтмана[1]. При этом необходима оценка времени зарождения кризисных тенденций.

Как отмечалось в [1], в стратегическом управлении на первое место выдвигается анализ структуры капитала как фактора, влияющего на возможности приращения собственного капитала. В базовых моделях на этом этапе внешними факторами выступают система налогообложения и цены заемных источников для долгосрочного финансирования. В текущем планировании адаптация формируется через варианты объемов деятельности, цены реализации и структуру затрат производства.

Как показано в [1] «под адаптацией производственно-экономических систем (ПЭС) к изменениям среды понимается системная трансформация бизнес-процессов, функциональных подсистем, структуры бизнес-субъектов, элементов проводимых функциональных политик, а также общей стратегии в соответствии с прогнозируемыми изменениями внешней и внутренней среды и запланированными результатами».

Изменения показателя Альтмана характеризуют через интегральную экономическую оценку проводимых мероприятий хозяйствующих субъектов приближение или удаление состояния субъектов от той или иной степени угрозы кризисности. При этом изменения показателя Альтмана связаны с изменениями основных фондов - Ф_осн и оборотных средств - Ф_об.ср, чистой прибыли - П_ч и балансовой прибыли; величиной кредита - ΔК_кр и платы за кредит - α_кр; стоимостью объема акций компании на рынке ценных бумаг - С_р^акN_р^ак.

Оценка необходимого изменения перечисленных выше показателей позволяет перейти к проведению конкретных организационных мероприятий, вызывающих эти изменения.

С учетом вероятностного характера Z_А, причиной чего являются, прежде всего, колебания в стоимости акций компаний, оборотных средств и основных фондов, Z_А - оценка сдвигается по отношению к исходному значению. Снижение неустойчивости ПЭС при росте I_кр возможно за счет увеличения I_с^акI_N^ак - индекса стоимости акций хозяйствующего субъекта на рынке ценных бумаг. Для этого роста индекс прибыли I_П должен существенно опережать индекс основных фондов - I_осн и индекс оборотных средств I_об.ср. Этот факт указывает на необходимость инновационного характера развития производства на основе роста собственных и привлеченных ресурсов, вложенных в систему производственно-экономических мероприятий Md и с учетом величины рисков.

Система мероприятий требует затрат ресурсов и времени.

Поэтому необходимо начать внедрение Md раньше на время ΔТ по сравнению с моментом получения негативного результата. Актуальной является задача определения времени зарождения процесса формирования недостаточного в будущем уровня (ЭУ)–t_н/у. В работе [1] дан анализ изменения показателя Альтмана при вероятности показателей внешней среды Р=1. Однако целесообразно при прогнозировании развития финансово-экономических процессов учесть вероятность появления различных вариантов сценариев внешней среды. В упрощенной форме это может быть оценено через вероятность значений коэффициента валовой рентабельности активов П_δ/Ф_осн, среднего размера процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, ставки налога на прибыль. Изменения последних двух показателей проявляются через изменение чистой прибыли, её индексы, и через изменения кредита ΔК_кр, которое включает и плату за кредит.

Предложенный алгоритм управления затратами включает следующие блоки:

1. Формирование данных базисного года, что включает определение
   • доналоговой прибыли от продаж;
   • структуры собственного и долгосрочного заемного капитала;
   • ставки кредита;
   • ставки налога на прибыль.
2. Расчеты чистой прибыли и рентабельности собственного капитала для структуры капитала базисного года.
3. Прогнозирование изменений выручки от продаж при сохранении или изменениях объемов продаж и цен реализации на год t с учетом изменений переменных и условно-постоянных затрат, прогнозирование доналоговой прибыли на год t.
4. Формирование структуры капитала на год t или сохранение структуры капитала базисного года при заданной или измененной ставке кредита.
5. Выводы о возможности прироста (или снижения) собственного капитала и изменении структуры капитала при росте или снижении ЭФР.
6. Оценка индексов показателей для определения ΔZ_A и выводы о динамике экономической устойчивости.

Иллюстрация расчетов в соответствии с содержанием блоков (1) - (5) приведена в таблице 1.

Таблица 1 - Расчеты составляющих алгоритма управления затратами

Показатели	Базисный год	Прирост доналоговой прибыли на 10% в год t	Снижение доналоговой прибыли на 10% в год t	Варианты структуры капитала в год t при росте прибыли
1. Доналоговая прибыль, млн руб	150	165	135	165	165
2. Собственный капитал, млн руб	600	600	600	612	612
3. Заемный капитал, млн руб	400	400	400	410	388
4. Проценты по кредиту при ставке 10%	40	40	40	41	39
5. Чистая прибыль при ставке налога на прибыль 20%	88	100	76	99,2	100,8
6. Рентабельность собственного капитала,%	14,67	16,67	12,67	16,21	16,47
7. Доля процентов по кредиту в доналоговой прибыли	0,267	0,242	0,296	0,248	0,236
8. Изменение чистой прибыли, млн руб	-	12	-12	11,2	12,8

Прирост ЭФР в сочетании с положительной динамикой дона-логовой прибылью дает увеличение рентабельности собственного капитала и, как следствие, увеличение возможности финансирования инвестиций. Наоборот, с ростом доли заёмных источников и при снижении доналоговой прибыли ЭФР ведет к снижению собственных источников инвестиций.

Необходимо отметить, что в вероятностном подходе цена капитала как критерия эффективности инвестиций формируется не только исходя из тренда процентной ставки. Она определяется как средневзвешенная величина вида

R_скβ_ск + α_кβ_к.

R_ск/α_к → max I.

где R_ск - рентабельность собственного капитала;
β_ск и β_jк - доли собственного и заемного источника;
α_к - ставка процента.

На α_к влияют вероятности внешней среды, а на R_ск - вероятности и внешней среды, и внутреннего экономического управления (вероятность принимаемых решений).

От оценки необходимых изменений ΔZ_A необходимо перейти к оценке конкретных мероприятий, обеспечивающих изменение ФЭУ.

Таким образом, рост инвестиционной активности хозяйствующих субъектов влечёт за собой масштабные процессы, в которые вовлекаются значительные по своим размерам собственные и привлеченные ресурсы.

Разработка и внедрение методологически корректной системы внутреннего аудита инвестиционной деятельности позволяет пополнять область знания инвестиционной деятельности и привести к органичному развитию управленческого учёта инвестиционной деятельности компании.

При этом на разных стадиях инвестиционной деятельности в ходе внутреннего аудита должны решаться задачи устойчивого стратегического развития, успешное решение которых в наибольшей степени отвечает интересам всех участников инвестиционных процессов. Согласование тактических действий и стратегических результатов базируется на «простых» моделях, представленных в статье и алгоритмах, включающих их использование.

Литература:

1. Романова А.Т., ХуатТхиФыонгЗунг. Модель и алгоритм повышения адаптивности бизнес-субъектов транспортного рынка к внешней среде / А.Т. Романова, ХуатТхиФыонгЗунг // Транспортное дело России. - 2015. - № 1.- C. 3-6.