Согласно ФСО № 1 (п. 7), методом оценки стоимости бизнеса является последовательность процедур, позволяющая на основе существенной для данного метода информации определить стоимость объекта оценки в рамках одного из подходов к оценке. Оценщик вправе самостоятельно определять конкретные методы оценки в рамках применения каждого из подходов. Вся совокупность методов (расчетных процедур) оценки бизнеса классифицируется по признаку использования трех основных подходов к оценке:
1. Рыночный подход, методы которого позволяют оценить бизнес (компанию, предприятие) путем сравнения с ценами недавно продававшихся аналогичных бизнесов.
2. Доходный подход, определяющий стоимость бизнеса по его способности добывать прибыль (доходы) и связанным с этим рисками.
3. Затратный подход (основанный на активах) определяющий стоимость бизнеса как полную сумму затрат, которые потребовались бы для создания нового бизнеса равной экономической полезности.
Есть также методы, практически не принадлежащие какому-либо одному подходу к оценке, а опирающиеся на их комбинацию.
В рамках рыночного подхода используются следующие методы оценки:
Метод | Описание | Преимущества | Недостатки |
Сравнительные продажи | Основан на сравнении цен недавно продававшихся компаний, схожих с оцениваемым бизнесом по ключевым характеристикам. | 1. Учитывает рыночные условия и реальные цены продаж компаний. 2. Опирается на данные о реальных сделках, что обеспечивает более надежную оценку. 3. Позволяет учесть отраслевую специфику и факторы, связанные с размером и финансовыми показателями компании. | 1. Могут быть ограничены доступные данные о сравнимых сделках. 2. Сложность в поиске точных аналогов, особенно для уникальных компаний или рынков. 3. Вариации в финансовых показателях могут затруднить сравнение. |
Сравнительные показатели | Основан на сравнении финансовых показателей оцениваемого бизнеса с аналогичными показателями других компаний. | 1. Простой в использовании и понимании. 2. Позволяет сравнивать различные компании по ключевым финансовым показателям. 3. Может быть полезным для определения относительной стоимости оцениваемой компании на рынке. | 1. Ограниченность доступной информации о финансовых показателях других компаний. 2. Различия в учетной политике и отчетности могут искажать результаты сравнения. 3. Не учитывает уникальные особенности оцениваемого бизнеса. |
Сравнительные сделки | Основан на данных о ценах и условиях предыдущих сделок схожих компаний. | 1. Учитывает факторы, связанные с предыдущими сделками, которые могут быть полезны для оценки текущей сделки. 2. Позволяет использовать ценовые множители для определения стоимости оцениваемой компании. 3. Может учитывать специфические условия, связанные с определенными отраслями или рынками. | 1. Ограниченность доступной информации о предыдущих сделках и их условиях. 2. Риск использования устаревших или несоответствующих данных. 3. Требуется аккуратность в выборе |
В рамках доходного подхода используются следующие методы оценки:
Метод | Описание | Преимущества | Недостатки |
Дисконтированный денежный поток (DCF) | Основан на прогнозе будущих денежных потоков, дисконтированных с использованием ставки дисконтирования. | 1. Учитывает временную стоимость денег и представляет приведенную стоимость будущих доходов. 2. Ориентирован на прогнозирование и учет конкретных денежных потоков, что делает оценку более точной. 3. Позволяет учесть изменения в денежных потоках и ставках дисконтирования. | 1. Требуется точный и надежный прогноз будущих денежных потоков. 2. Выбор подходящей ставки дисконтирования может быть сложной задачей. 3. Чувствителен к изменениям в прогнозах и параметрах моделирования. |
Метод капитализации дохода | Стоимость бизнеса определяется путем деления ожидаемой годовой прибыли на требуемую норму доходности. | 1. Прост в использовании и понимании. 2. Основывается на прямом отношении между прибылью и стоимостью бизнеса. 3. Может быть полезным для быстрой оценки стоимости бизнеса. | 1. Не учитывает изменения в денежных потоках, возможные риски и факторы, влияющие на прибыль. 2. Требуется выбор правильной капитализационной ставки, которая может быть сложной задачей. 3. Не учитывает временную стоимость денег и может быть менее точным в сравнении с DCF-методом. |
Множитель дохода | Сравнительные данные о продажах или приобретениях компаний используются для определения множителя, применяемого к текущей или ожидаемой прибыли. | 1. Использует реальные данные о сделках, что обеспечивает более надежную оценку. 2. Основан на соотношении цены к прибыли, что позволяет учесть рыночную ценность бизнеса. 3. Может быть полезным при оценке компаний в аналогичной отрасли. | 1. Ограниченность доступных данных о сделках и их условиях. 2. Требуется выбор подходящих сравнимых компаний для расчета множителя. 3. Вариации в финансовых показателях между компаниями могут затруднить точное сравнение. |
В рамках затратного подхода используются следующие методы оценки:
Метод | Описание | Преимущества | Недостатки |
Метод восстановления стоимости активов | Определяется стоимость бизнеса путем оценки затрат на создание нового бизнеса с аналогичными активами и уровнем экономической полезности. | 1. Учитывает реальные затраты, которые были понесены для приобретения активов. 2. Основывается на конкретных стоимостях активов, что делает оценку более объективной. 3. Позволяет учесть различные виды активов, включая землю, здания, оборудование и интеллектуальную собственность. | 1. Не учитывает факторы, связанные с рыночными условиями и будущими потоками доходов. 2. Требуется точная и полная информация о затратах на активы. 3. Может быть сложно определить уровень экономической полезности и долгосрочную ценность активов. |
Метод замещения активов | Определяется стоимость бизнеса на основе затрат на замену текущих активов новыми активами с аналогичными характеристиками. | 1. Учитывает затраты, которые потребовались бы для замены активов компании. 2. Ориентирован на конкретные затраты на активы, что делает оценку более надежной. 3. Может быть полезным при оценке стоимости компании с большим количеством физических активов, таких как оборудование или недвижимость. | 1. Не учитывает факторы, связанные с рыночной ценностью бизнеса и будущими потоками доходов. 2. Требуется точная информация о затратах на замену активов. 3. Может быть сложно определить адекватные аналоги для замены активов, особенно для уникальных или специфических активов. |
Метод накопленных затрат | В данном методе учитываются все накопленные затраты, понесенные компанией для создания и развития бизнеса. | 1. Учитывает все реальные затраты, понесенные компанией, что делает оценку более объективной. 2. Позволяет учесть все виды затрат, включая инвестиции в активы, исследования и разработки, маркетинговые расходы и т.д. 3. Может быть полезным для компаний, у которых еще нет значительных доходов или прибыли. | 1. Не учитывает будущие потоки доходов и рыночную ценность бизнеса. 2. Требуется точная и полная информация о накопленных затратах. 3. Может быть сложно определить, какие затраты следует учитывать и как они должны быть оценены. |
Существуют так же следующие методы комбинированной оценки бизнеса:
Метод | Описание | Преимущества | Недостатки |
Взвешенная сумма методов | Используется комбинация методов из различных подходов (рыночного, доходного, затратного), причем каждому методу присваивается определенный вес. Взвешенные значения применяются для определения итоговой стоимости бизнеса. | 1. Учет различных аспектов оценки, используя комбинацию методов. 2. Позволяет учесть различные факторы, включая рыночную ценность, будущие потоки доходов и стоимость активов. 3. Более полная и всесторонняя оценка стоимости бизнеса. | 1. Требуется определение весов для каждого метода, что может быть сложным и субъективным процессом. 2. Метод требует хорошего понимания и опыта оценщика для определения соответствующих весов и комбинации методов. 3. Возможны ошибки при выборе неподходящих методов или неправильном присвоении весов, что может исказить итоговую оценку. |
Метод сопоставления | Используется сравнение результатов, полученных с помощью разных методов, для проверки их согласованности. Если значения, полученные различными методами, сопоставимы, то это может подтвердить правильность оценки. | 1. Позволяет проверить согласованность результатов, полученных с помощью различных методов. 2. Помогает выявить возможные ошибки или несоответствия в оценке. 3. Усиливает надежность и объективность оценки, основанной на нескольких методах. | 1. Метод не предоставляет непосредственной оценки стоимости бизнеса, а служит лишь для проверки согласованности. 2. Требуется достаточное количество данных и результатов для проведения сравнения. 3. Сравнение результатов может быть сложным в случае использования разных единиц измерения или различных подходов к оценке. |
Метод последовательных корректировок | Оценщик последовательно корректирует стоимость бизнеса, используя результаты различных методов оценки. Каждая корректировка осуществляется на основе специфической информации о бизнесе и отражает ее особенности. | 1. Учет специфической информации и особенностей бизнеса при оценке стоимости. 2. Позволяет учесть различные факторы, которые могут влиять на стоимость бизнеса. 3. Позволяет исправить возможные ошибки или несоответствия, выявленные в предыдущих методах оценки. | 1. Требуется хорошее понимание бизнеса и опыт оценщика для применения правильных корректировок. 2. Метод может быть субъективным и зависеть от мнения оценщика. 3. Потребуется дополнительное время и ресурсы для проведения последовательных корректировок и получения итоговой оценки. |
При выборе метода оценки бизнеса необходимо учитывать следующие факторы:
Цель оценки: Определение рыночной стоимости компании для целей продажи.
Доступность данных: Доступны финансовые данные компании за последние пять лет, включая ежегодные доходы и расходы.
Характеристики компании:
Для оценки компании на основе доходного подхода можно использовать метод дисконтированных денежных потоков (DCF).
1. Прогноз денежных потоков: Прогнозируются будущие денежные потоки компании на основе исторических данных и ожидаемого роста. Предположим, что ожидается постоянный рост доходов компании на 5% в течение следующих 10 лет.
2. Определение ставки дисконтирования: Определение соответствующей ставки дисконтирования, учитывая риски инвестиций в строительную отрасль и ожидаемую доходность аналогичных инвестиций. Предположим, что ставка дисконтирования составляет 10%.
3. Дисконтирование денежных потоков: Денежные потоки компании дисконтируются на каждый год, чтобы определить приведенную стоимость будущих доходов.
4. Сумма дисконтированных денежных потоков: Суммируются приведенные стоимости денежных потоков компании на протяжении прогнозного периода.
Итоговая оценка стоимости компании на основе доходного подхода для целевой аудитории арбитражного управляющего составляет приблизительно $8,394,791.
Это только пример оценки, и реальная оценка может требовать более детального анализа и учета других факторов, таких как долговая нагрузка компании, конкурентная ситуация на рынке и другие. Прежде чем принимать решение о продаже компании, рекомендуется проконсультироваться с профессиональным оценщиком или финансовым консультантом, чтобы получить более точную и надежную оценку стоимости бизнеса.