6621e82043ed21_08011351___skip_ 6621e8204408f1_40485452___skip_ 6621e820440b89_71859941___skip_ Финансовая устойчивость организаций оборонно-промышленного комплекса с длительным производственным циклом 6621e820440df9_53789165___skip_ 6621e820441007_71121190___skip_ А. Б. Попов, 6621e8204412c3_27821438___skip_ кандидат физико-математических наук, 6621e8204412c3_27821438___skip_ заместитель генерального директора 6621e8204412c3_27821438___skip_ по экономике и финансам 6621e8204412c3_27821438___skip_ Государственный научный центр 6621e8204412c3_27821438___skip_ Российской Федерации 6621e8204412c3_27821438___skip_ ОАО «Концерн «ЦНИИ «Электроприбор» 6621e8204412c3_27821438___skip_ (Санкт-Петербург) 6621e8204412c3_27821438___skip_ Экономический анализ: теория и практика 6621e8204412c3_27821438___skip_ 7(406) - 2015 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820441b96_17465169___skip_ До настоящего времени нет единых подходов как к определению понятия финансовой устойчивости, так и к методам ее анализа и оценки. Все это в полной мере относится и к организациям оборонно-промышленного комплекса страны. Целью статьи являлось изучение их финансовой устойчивости. В исследовании использованы методы экономического и эмпирического анализа. Рассмотрена специфика деятельности предприятий оборонно-промышленного комплекса. Выделены особенности бухгалтерского баланса различных оборонных организаций судостроительной отрасли страны. Обоснована необходимость учета отраслевых особенностей при изучении типа финансовой устойчивости организаций. Показано, что применение традиционных методик оценки типа финансовой устойчивости с использованием абсолютных показателей к конкретым предприятиям не всегда приводит к корректным результатам. Предложена модель оценки типа финансовой устойчивости организаций оборонно-промышленного комплекса с длительным технологическим циклом изготовления продукции или выполнения проектных (опытно-конструкторских работ). В модель включены составляющие, которые играют определяющую роль в общей величине запасов и затрат и в источниках их формирования. Выделены пять типов финансовой устойчивости. Получены выражения для индикаторов финансовой устойчивости и условий ее роста. Произведен анализ финансовой устойчивости ОАО «Концерн «ЦНИИ «Электроприбор». Показано, что динамика индикатора финансовой устойчивости практически полностью соответствует поведению во времени общих валовых объемов работ, выполненных предприятием. Сделан вывод о том, что предложенная модель корректно описывает финансовую устойчивость организации оборонно-промышленного комплекса с длительным производственным циклом. Вопрос применимости модели к предприятиям других типов требует дополнительного изучения. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820441f59_62577289___skip_ Программа Финансовый анализ - 6621e82043efe0_02270572___skip_ для расчета 6621e8204421c8_33723651___skip_ оценки финансовой устойчивости 6621e8204424b8_62323765___skip_ и большого количества финансово-экономических коэффициентов. 6621e8204412c3_27821438___skip_ 6621e820442777_40173964___skip_ 6621e8204429a5_10385540___skip_ Скачать программу 6621e82043f2d7_24527905___skip_ 6621e820442ba5_15360181___skip_ 6621e820442db3_97118118___skip_ 6621e820442fd5_07708132___skip_ 6621e820443229_32020685___skip_ Попроборать 6621e82043f2d7_24527905___skip_ Онлайн 6621e820442ba5_15360181___skip_ 6621e820442db3_97118118___skip_ 6621e820442db3_97118118___skip_ 6621e82043f9d9_63518610___skip_ 6621e8204435b6_11702212___skip_ Введение 6621e820443722_11089248___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Финансовая устойчивость организации на протяжении многих лет являлась предметом многочисленных исследований. Как отмечается в работе [14], их результатом стала выработка большинством исследователей мнения, что финансовая устойчивость базируется на оптимальном соотношении между видами активов и источниками их финансирования. Однако до настоящего времени в литературе нет единого подхода как к определению понятия финансовой устойчивости, так и к методам ее анализа и оценки. Последнее справедливо и по отношению к организациям оборонно-промышленного комплекса страны. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Национальная оборона и безопасность являются одними из основных статей расхода бюджета страны на ближайшие годы. При этом значительная часть средств идет на формирование государственного оборонного заказа, главным потребителем средств которого являются организации оборонно-промышленного комплекса. Кроме того, в последние годы государство осуществляет масштабные инвестиции в техническое перевооружение и реконструкцию крупнейших оборонных организаций. Такими способами помимо укрепления обороноспособности страны решается еще одна задача. Оборонно-промышленный комплекс является одним из своеобразных локомотивов, не дающих экономике страны скатываться вниз. Идея заключается в том, что благодаря поддержке крупных компаний, соответствующие выгоды должны передаваться вниз по многочисленным кооперационным цепочкам. Как следствие - обеспечение финансовой устойчивости предприятий оборонно-промышленного комплекса превращается, по существу, из конкретной задачи организации в задачу, имеющую общегосударственное значение. Государство при таких масштабах государственного оборонного заказа и инвестиций в организации оборонно-промышленного комплекса не может допустить неэффективного использования огромных бюджетных средств. В связи с этим проблема корректной оценки финансовой устойчивости оборонных организаций приобретает особую актуальность. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204435b6_11702212___skip_ Необходимость учета отраслевых особенностей организаций при анализе финансовой устойчивости 6621e820443722_11089248___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ В настоящее время существует достаточно широкий набор приемов, используемых при анализе финансовой устойчивости организаций [14]. При этом наиболее популярным инструментарием является коэффициентный метод [3], использующий для анализа различные сочетания относительных коэффициентов и показателей. При этом набор показателей, включаемых в анализ, варьируется как по составу, так и по алгоритмам расчета. Так, В.В. Ковалев считает [11], что для понимания различий в подходах при оценке финансовой устойчивости необходимо ответить на два вопроса: насколько значим состав активов при проведении анализа, какие источники средств, образующие состав кредиторской задолженности, необходимо включать в анализ? По его мнению, для зарубежной литературы характерен подход, в котором относительные показатели рассчитываются исключительно по данным пассива бухгалтерского баланса. Российские же методики используют для анализа финансовой устойчивости данные как об активах, так и о пассивах. В любом случае результаты будут существенным образом зависеть от того, какие источники средств включены в оценку. Развитием коэффициентного метода является комплексный анализ финансовой устойчивости [5, 9]. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Другим основным направлением анализа является оценка типа финансовой устойчивости организации с использованием абсолютных показателей. Однако и в этом случае нет однозначности в методах проведения анализа. В этом случае одной из наиболее широко используемых является методика, основанная на сопоставлении источников средств и запасов. В данной традиционной схеме [19] критерием финансовой устойчивости организации выступает излишек и недостаток источников средств для формирования запасов и затрат. Первоначально определяются величины источников формирования запасов и затрат по степени их возрастания: 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820444220_24108056___skip_ 6621e8204443e5_87722034___skip_ собственные оборотные средства СОС: разность между собственным капиталом СК и внеоборотными активами ВОА 6621e820444609_15110267___skip_ 6621e8204443e5_87722034___skip_ собственные оборотные средства и долгосрочные заемные источники ДО: сумма СОС и 6621e820444609_15110267___skip_ 6621e8204443e5_87722034___skip_ общая величина основных источников формирования запасов и затрат: сумма СОС, ДО и краткосрочных кредитов и займов КО. 6621e820444609_15110267___skip_ 6621e820444a03_62024843___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Далее, сравнение величины указанных источников финансирования, а также запасов и затрат ЗЗ позволяет определить излишки (недостатки) F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ соответствующих источников формирования запасов и затрат: 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ F 6621e820444c37_80648246___skip_ 1 6621e820444e09_78136996___skip_ = COC - ЗЗ;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(1) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ F 6621e820444c37_80648246___skip_ 2 6621e820444e09_78136996___skip_ = (СОС + ДО) - ЗЗ;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(2) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ F 6621e820444c37_80648246___skip_ 3 6621e820444e09_78136996___skip_ = (СОС + ДО + КО) - ЗЗ.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(3) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ И, наконец, на основе трехкомпонентных показателей S(F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ ) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ S(F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ ) = 0, если F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ < 0; 6621e8204412c3_27821438___skip_ S(F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ ) = 1, если F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ > О&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(4) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ выделяют четыре типа финансовой устойчивости организации: абсолютная устойчивость - S(F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ ) = (1; 1; 1); нормальная устойчивость - S(F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ ) = (0; 1; 1); неустойчивое финансовое состояние - S(F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ ) = (0; 0; 1) и кризисное (критическое) финансовое состояние - S(F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ ) = (0; 0; 0). 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Несколько иной подход к оценке типа финансовой устойчивости предлагает Н.П. Любушин [13]. По его мнению, абсолютная финансовая устойчивость достигается в следующем случае: ЗЗ < СОС + КО. При нормальной финансовой устойчивости гарантируется равенство ЗЗ и суммы СОС и КО. При неустойчивом финансовом состоянии сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств путем привлечения временно свободных источников средств И 6621e820444c37_80648246___skip_ вр 6621e820444e09_78136996___skip_ в оборот организации (резервного капитала, фонда накопления и потребления, кредитов банка и заемных средств): 33 < СОС + КО + И 6621e820444c37_80648246___skip_ кр 6621e820444e09_78136996___skip_ . Кризисное состояние наступает, когда денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность организации не покрывают кредиторской задолженности и просроченных заемных средств. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ В свою очередь М.С. Абрютина [1] и А.В. Грачев [6] для оценки финансовой устойчивости с использованием абсолютных показателей активы организации делят на финансовые и нефинансовые и вводят индикаторы финансовой устойчивости К. Критерием финансовой устойчивости служит факт положительности величины К. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Однако практика применения методик оценки финансовой устойчивости с использованием абсолютных показателей к конкретным организациям показала, что получаемые результаты далеко не всегда корректны. Например, анализ финансовой устойчивости сельхозпредприятий [10], выполненный с помощью традиционной методики и методики, основанной на делении активов на финансовые и нефинансовые, дал несовпадающие результаты. Проведенный с использованием традиционного подхода анализ финансовой устойчивости промышленных предприятий Свердловской области показал, что организации области находились в состоянии абсолютной устойчивости в 14 случаях, нормальной устойчивости - в 5, неустойчивое состояние было отмечено в 9, а кризисное состояние - в остальных 70 случаях 6621e820446391_19931503___skip_ 1 6621e8204464e1_45995200___skip_ . В то же время результаты работы показали, что в 44 случаях из 70, когда предприятия находились в кризисном состоянии, и в 7 случаях из 9, когда предприятия находилось в неустойчивом финансовом положении, значения показателя СОС указывали на их платежеспособность. Наличие же платежеспособности является одним из необходимых условий финансовой устойчивости [12]. На неоднозначность результатов по определению типа финансовой устойчивости с использованием традиционных методик указывается также в работах [4, 15]. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204466f4_16439975___skip_ 6621e820446391_19931503___skip_ 1 6621e8204464e1_45995200___skip_ Крушин Ю.В. Оценка финансовой устойчивости промышленного предприятия // Вестник Удмуртского университета. Серия «Экономика и право». 2012. Вып. 2. С. 82-84. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ К неоднозначным выводам приводят результаты анализа с 2003 по 2013 г. типа финансовой устойчивости ОАО «Концерн «ЦНИИ «Электроприбор» - приборостроительного предприятия оборонно-промышленного комплекса страны. Кризисное состояние организации отмечалось во все исследуемые годы, если оценку типа финансовой устойчивости проводить по методикам, предложенным в работах [13, 19]. Индикаторы финансовой устойчивости, рассчитанные в соответствии с моделями [1, 6], всегда имели отрицательные значения. Более того, анализ показал, что с ростом объемов работ и прибыли кризисное положение только усугублялось. Такие результаты не соответствуют действительному положению дел. Организация во все годы, кроме небольшого спада в 2007-2008 гг., устойчиво развивалась (объемы работ за исследуемые годы выросли в номинальных ценах в 4,7 раза), была полностью платежеспособной, повышала зарплату персоналу, осуществляла масштабные инвестиции в основные фонды и перспективные НИОКР. По мнению автора, причина несоответствия заключается в том, что методики [1, 6, 13, 19] не учитывают отраслевых особенностей исследуемой организации и не могут быть использованы при анализе типа финансовой устойчивости, поскольку, как и в случае анализа с использованием относительных коэффициентов, результат оценки зависит от того, какие источники средств и объекты их использования включены в рассмотрение. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ На необходимость учета отраслевых особенностей при проведении финансового анализа (в том числе и финансовой устойчивости) указывалось в работах АЛ. Бурцева 6621e820446391_19931503___skip_ 2 6621e8204464e1_45995200___skip_ и С.И. Соцковой 6621e820446391_19931503___skip_ 3 6621e8204464e1_45995200___skip_ . Автор разделяет точку зрения АЛ. Бурцева, согласно которой пренебрежение отраслевой спецификой исследуемых организаций является наиболее серьезным недостатком существующих методик, использующих абсолютные показатели. Традиционные методики рассчитаны преимущественно на предприятия с коротким производственным циклом и непрерывным характером производства. Для организаций с видами деятельности, где эти условия не выполняются, использование данных методик может приводить к некорректным результатам. Появление уточненных моделей оценки типов финансовой устойчивости (см., например, работы [4, 18]), скорее всего, представляет собой попытку решения данной проблемы. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204466f4_16439975___skip_ 6621e820446391_19931503___skip_ 2 6621e8204464e1_45995200___skip_ Бурцев A.Л. Анализ финансовой устойчивости организации: теория и сфера применения // Вестник Астраханского государственного технического университета. Серия «Экономика». 2010. № 1.С. 254-257. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204466f4_16439975___skip_ 6621e820446391_19931503___skip_ 3 6621e8204464e1_45995200___skip_ Соцкова С.И. Особенности финансового анализа органиаций с длительным прерывным производственным циклом // Вестник Самарского государственного экономического университета. 2012. Вып. 1. С. 127-135. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Для правильного понимания характера финансовой устойчивости при проведении анализа необходимо учитывать отраслевую специфику деятельности исследуемых организаций и особенности их баланса. Ярко выраженная отраслевая специфика наблюдается, в частности, у предприятий обороннопромышленного комплекса страны. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204435b6_11702212___skip_ Отраслевые особенности организаций оборонно-промышленного комплекса и их влияние на структуру баланса 6621e820443722_11089248___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Производство вооружения и военной техники на предприятиях оборонно-промышленного комплекса зачастую носит единичный или мелкосерийный характер. Продукция производится, как правило, только под конкретный заказ. В судостроительной отрасли - это строящийся или модернизируемый корабль со своими строго определенными характеристиками. Многие организации оборонно-промышленного комплекса имеют длительный технологический цикл изготовления своей продукции или выполнения проектных (опытно-конструкторских) работ. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Эта особенность наиболее ярко проявляется в судостроении. Так, для строительства военного корабля необходимо как минимум три года. От года до трех лет требуется, как правило, приборостроительным предприятиям отрасли для изготовления различных радиоэлектронных систем. Такая же картина наблюдается и при выполнении опытно-конструкторских работ. Данная особенность приводит к тому, что возникает значительный временной разрыв между движением денежных средств, выполнением работ и реализацией продукции с формированием конечных результатов. Действительно, выручка от реализации поставляемой на корабль отдельной системы, являющаяся результатом деятельности организации в течение нескольких лет, будет отражена в форме № 2 баланса только в отчетном периоде, соответствующем времени сдачи изделия заказчику. Поскольку производство таких систем носит единичный или мелкосерийный характер, выручка далеко не всегда будет выступать в качестве единственного и главного показателя, отражающего результативность деятельности предприятия в отдельном временном интервале. В данной ситуации дополнительную, а иногда даже и более объективную информацию несет в себе такой показатель, как полный валовой объем работ, выполненный организацией в отчетном периоде. Следует сказать, что использование валовых объемов работ для анализа деятельности организаций с длительным операционным циклом не является принципиально новым подходом. Так, в работе [20] было показано, что валовые объемы работ целесообразно использовались для нормирования оборотного капитала предприятий тяжелого машиностроения с единичным или мелкосерийным выпуском. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Еще одна особенность заключается в том, что все время от начала действия договора до момента сдачи продукции будет сопровождаться ростом величины незавершенного производства (НЗП). Это приводит к тому, что именно незавершенное производство играет заметную роль в структуре оборотных активов баланса организаций обороннопромышленного комплекса с длительным операционным циклом. При этом величина незавершенного производства прямо пропорциональна объемам работ. Так, полные валовые объемы работ ОАО «Концерн «ЦНИИ «Электроприбор» выросли за 2011-2013 гг. на 78%, а НЗП - на 65%. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Высокотехнологичный характер оборонной продукции обусловливает тот факт, что во всем мире организации оборонно-промышленного комплекса характеризуются очень разветвленными кооперационными связями. В последние десятилетия мировые лидеры рынка вооружений концентрируются на следующих основных функциях: производство ключевых элементов изделий, системная интеграция и конечная сборка. Как следствие - удельный вес поставщиков и контрагентских работ в себестоимости продукции таких компаний, как правило, не меньше 60%. Похожим образом организован и отечественный оборонно-промышленный комплекс: значительная часть общих объемов работ в крупных организациях выполняется предприятиями-смежниками. Специфика предприятий оборонно-промышленного комплекса состоит также и в том, что их основные контрагенты и поставщики также имеют достаточно длительный производственный цикл, а для выполнения их работ необходимо соответствующее финансовое обеспечение. Все это приводит к тому, что выданные авансы в составе дебиторской задолженности имеют достаточно большой удельный вес в общей массе оборотных активов. Поскольку продукция контрагентов и поставщиков является составной частью основного изделия, то выданные авансы можно рассматривать как своеобразный элемент незавершенного производства. Рост объемов работ организаций оборонно-промышленного комплекса ведет к увеличению выданных поставщикам и контрагентам авансов. Так, для ОАО «Концерн» ЦНИИ «Электроприбор» величина выданных авансов в конце 2013 г. превысила соответствующую величину 2011 г. в 2,4 раза. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Одним из следствий стабилизации финансово-экономического положения страны стало заметное улучшение финансирования работ, выполняемых в рамках государственного оборонного заказа. Размер единовременного аванса может в настоящее время достигать 80%. При сроках выполнения работ больше одного календарного года авансовые платежи, как правило, разбиваются по годам выполнения договора. В этой ситуации для организаций оборонно-промышленного комплекса с длительным производственным циклом авансовые платежи от заказчиков становятся основным источником формирования всех запасов и затрат. Поскольку полученные финансовые средства отражаются по статье «Авансы полученные» весь период действия договора, то данная статья бухгалтерского баланса играет определяющую роль в структуре как краткосрочных обязательств, так и всего заемного капитала в целом. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Сделанные выводы об особенностях баланса организаций оборонно-промышленного комплекса с длительным производственным циклом подтверждаются данными анализа годовой бухгалтерской отчетности за 2011-2013 гг. девяти ведущих организаций страны, относящихся к трем основным группам предприятий судостроительной отрасли: заводы, проектные бюро и приборостроительные организации. Результаты анализа представлены в таблице. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820447565_14994288___skip_ Таблица 1. Структурные особенности бухгалтерского баланса ведущих предприятий судостроительной отрасли оборонно-промышленного комплекса 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820447888_84891088___skip_ 6621e8204479a7_41509506___skip_ 6621e820447b18_96060068___skip_ 6621e820447c83_29293307___skip_ Показатель 6621e820447df1_59906678___skip_ 6621e820447c83_29293307___skip_ Судостроительные заводы 6621e820447df1_59906678___skip_ 6621e820447c83_29293307___skip_ Проектные бюро 6621e820447df1_59906678___skip_ 6621e820447c83_29293307___skip_ Приборостроительные организации 6621e820447df1_59906678___skip_ 6621e820448174_00134751___skip_ 6621e820448273_78397140___skip_ 6621e820447b18_96060068___skip_ 6621e820447c83_29293307___skip_ Доля суммы незавершенного производства и выданных авансов в общей массе оборотных активов 6621e820447df1_59906678___skip_ 6621e820447c83_29293307___skip_ 0,75 ± 0,06 6621e820447df1_59906678___skip_ 6621e820447c83_29293307___skip_ 0,61 ± 0,16 6621e820447df1_59906678___skip_ 6621e820447c83_29293307___skip_ 0,60 ± 0,10 6621e820447df1_59906678___skip_ 6621e820448174_00134751___skip_ 6621e820447b18_96060068___skip_ 6621e820447c83_29293307___skip_ Доля полученных авансов в общей массе краткосрочных и долгосрочных обязательств 6621e820447df1_59906678___skip_ 6621e820447c83_29293307___skip_ 0,61 ± 0,13 6621e820447df1_59906678___skip_ 6621e820447c83_29293307___skip_ 0,68 ± 0,21 6621e820447df1_59906678___skip_ 6621e820447c83_29293307___skip_ 0,86 ± 0,05 6621e820447df1_59906678___skip_ 6621e820448174_00134751___skip_ 6621e820448976_70706895___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Для каждой из групп предприятий в таблице приведены средние значения и среднеквадратичные отклонения доли суммы незавершенного производства и выданных авансов в общей величине оборотных активов, а также доли полученных авансов в общей величине краткосрочных и долгосрочных обязательств. Усреднение производилось по девяти значениям соответствующих величин: по три организации в группе за три отчетных года. Как видно, все величины имеют средние значения более 60%, что свидетельствует о доминирующей роли этих статей в соответствующей части бухгалтерского баланса. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204435b6_11702212___skip_ Модель оценки типа финансовой устойчивости организации с длительным производственным циклом 6621e820443722_11089248___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Изучению финансовой устойчивости организаций оборонно-промышленного комплекса в литературе уделяется не очень большое внимание (см., например, работы [2,16,17]). В работе [2] в качестве методики оценки финансовой устойчивости организаций оборонно-промышленного комплекса предлагается подход, основанный на анализе абсолютных показателей (чистые активы и EBITDA) и относительных коэффициентов. Однако он не дает возможности определить тип финансовой устойчивости. Определение типа финансовой устойчивости возможно, если придерживаться точки зрения, состоящей в том, что финансовая устойчивость организации обусловлена обеспеченностью запасов и затрат собственными и заемными источниками их формирования, является отражением стабильного превышения доходов над расходами, способствует бесперебойному процессу производства и развития. При этом, по мнению автора, нелогично давать оценку типу финансовой устойчивости организаций с отмеченными ранее особенностями баланса, не включая в эту оценку составляющие, которые играют определяющую роль в общей величине запасов и затрат и, соответственно, в источниках их формирования. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Предлагается следующий подход к определению типа финансовой устойчивости таких организаций. За основу принимается традиционный подход, описываемый выражениями (1)-(4). Однако в выражения для определения F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ добавляются, с одной стороны, полученные авансы АВП, а с другой - авансы выданные АВВ. Запасы и затраты 33 при этом разбиваются на сумму запасов 3 на складе и незавершенного производства НЗП. В итоге выражение (1) преобразуется к следующему виду: 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ F 6621e820444c37_80648246___skip_ 1 6621e820444e09_78136996___skip_ ’ = (СОС + АВП) - (З + НЗП + АВВ) = (СОС - З) + (АВП - НЗП - АВВ).&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(5) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ При этом излишек собственных оборотных средств и выданных авансов по сравнению с запасами и затратами, и авансами полученными, описываемый условием F 6621e820444c37_80648246___skip_ 1 6621e820444e09_78136996___skip_ ' > 0, может быть обеспечен разными способами. Во-первых, превышение собственных оборотных средств над запасами (СОС - З) > 0 может достигаться одновременно с превышением авансов полученных над суммой незавершенного производства и выданных авансов (АВП - НЗП - АВВ) > 0. Во-вторых, если одна из составляющих имеет отрицательное значение, то другая должна компенсировать данный дефицит. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ В иоге вместо одного выражения (5) получаем два: 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ F 6621e820444c37_80648246___skip_ 1 6621e820444e09_78136996___skip_ ’’ = 6621e8204412c3_27821438___skip_ F 6621e820444c37_80648246___skip_ 11 6621e820444e09_78136996___skip_ ’’ = СОС - 3; 6621e8204412c3_27821438___skip_ F 6621e820444c37_80648246___skip_ 12 6621e820444e09_78136996___skip_ ’’= АВП - НЗП - АВВ;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(6) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ F 6621e820444c37_80648246___skip_ 2 6621e820444e09_78136996___skip_ ’’ = (СОС - З) + (АВП - НЗП - АВВ). 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Аналогичным образом выражения (2) и (3) преобразуются к виду: 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ F 6621e820444c37_80648246___skip_ 3 6621e820444e09_78136996___skip_ ’’ = (СОС - З) + (АВП + ДО - НЗП - АВВ); 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ F 6621e820444c37_80648246___skip_ 4 6621e820444e09_78136996___skip_ ’’ = (СОС - З) + (АВП + ДО + КО - НЗП - АВВ). 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Трехкомпонентные показатели трансформируются в четырехкомпонентные, и выделяются уже пять типов финансовой устойчивости: S 6621e820444c37_80648246___skip_ 1 6621e820444e09_78136996___skip_ (F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ ’’) = (l;l;l;l) - абсолютная финансовая устойчивость, S 6621e820444c37_80648246___skip_ 2 6621e820444e09_78136996___skip_ (F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ ’’) = (0; 1; 1; 1) - нормальная финансовая устойчивость, S 6621e820444c37_80648246___skip_ 3 6621e820444e09_78136996___skip_ (F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ ’’) = (0; 0; 1; 1) - переходный (допустимый) тип финансовой устойчивости, S 6621e820444c37_80648246___skip_ 4 6621e820444e09_78136996___skip_ (F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ ’’) = (0; 0; 0; 1) - неустойчивое финансовое состояние, S 6621e820444c37_80648246___skip_ 5 6621e820444e09_78136996___skip_ (F 6621e820444c37_80648246___skip_ n 6621e820444e09_78136996___skip_ ’’) = (0; 0; 0; 0) - кризисное (критическое) состояние. Название «переходный (допустимый)» тип финансовой устойчивости достаточно условно. Связано это с тем, что долгосрочные обязательства могут быть незначительными. Например, если организация не привлекает долгосрочные займы и кредиты, то в этом случае к ДО будут относиться только средства, отражаемые по статье «Отложенные налоговые обязательства». 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Первое выражение в системе (6) совпадает с условием, описывающим абсолютную финансовую устойчивость в традиционной ситуации с коротким производственным циклом и малым НЗП. Второе выражение учитывает специфику деятельности организации с длительным производственным циклом. Превышение АВП над НЗП и АВВ (т.е. выполнение условия F 6621e820444c37_80648246___skip_ 12 6621e820444e09_78136996___skip_ ’’ > 0) в динамике означает, что организация нормально ведет свою хозяйственную деятельность, осуществляет все необходимые платежи. Связанный с этим отток денежных средств компенсируется постоянным притоком не только в форме расчетов за отгруженную продукцию, выполненные работы, но и в виде новых полученных авансов, что свидетельствует о неослабевающем характере деловой активности. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Излишек СОС над 3 играет роль своеобразной подушки безопасности в процессе обеспечения финансовой устойчивости организаций, имеющих длительный производственный цикл, а также большой удельный вес НЗП, АВП и АВВ. Если, например, в силу каких-либо причин величина АВП оказалась меньше суммы НЗП и АВВ, то организация при этом может оставаться в состоянии нормальной финансовой устойчивости (условие F 6621e820444c37_80648246___skip_ 2 6621e820444e09_78136996___skip_ ’’ > 0) до тех пор, пока дефицит будет покрываться соответствующим превышением собственных оборотных средств над запасами. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Рассмотрим условие обеспечения нормальной финансовой устойчивости с несколько другой стороны. Для этого, учитывая, что СОС = СК - ВОА, условие обеспечения нормальной финансовой устойчивости F 6621e820444c37_80648246___skip_ 2 6621e820444e09_78136996___skip_ ’’ > 0 можно переписать в следующем виде: 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ З + НЗП + АВВ < СК - ВОА + АВП.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(7) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Перенесем ВОА в левую часть неравенства (7) в одну группу с другими статьями актива. При этом в правой части останутся только статьи, относящиеся к пасейву: 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ ВОА + З + НЗП + АВВ < СК + АВП.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(8) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Исходя из состава статей баланса, можно записать: 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ ВОА + З + НЗП + АВВ = И - ДН - ДЗД - ПА&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(9) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ и 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ СК + АВП = И - ДО - КО - КЗД - ПП,&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(10) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044a9a5_32399805___skip_ где И - суммарная величина активов или пассивов; 6621e8204412c3_27821438___skip_ ДН - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения; 6621e8204412c3_27821438___skip_ ДЗД -дебиторская задолженность (покупатели и заказчики); 6621e8204412c3_27821438___skip_ ПА - прочие статьи актива; 6621e8204412c3_27821438___skip_ ДО - долгосрочные обязательства; 6621e8204412c3_27821438___skip_ КО - краткосрочные обязательства в виде кредитов и займов; 6621e8204412c3_27821438___skip_ КЗД - краткосрочная кредиторская задолженность (поставщики и подрядчики, задолженность перед персоналом по зарплате, налогам и сборам); 6621e8204412c3_27821438___skip_ ПП - прочие статьи пассива. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ С учетом выражений (9) и (10) неравенство (8) приобретает следующий вид: 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ ДН + ДЗД + ПА > ДО + КО + КЗД + ПП.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(11) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Как правило, величины ПА и ПП много меньше других составляющих в выражении (11). Следовательно, с достаточной точностью условие (11) можно записать в следующем виде: 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ ДН + ДЗД > ДО + КО + КЗД.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(12) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Таким образом, условие обеспечения нормальной финансовой устойчивости свелось к неравенству (12): в каждый момент времени денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность должны покрывать долгосрочные пассивы, краткосрочные банковские кредиты и кредиторскую задолженность. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Аналогичные вычисления приводят к следующим неравенствам, характеризующим остальные типы финансовой устойчивости. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Переходный тип финансовой устойчивости: 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ ДН + ДЗД > КО + КЗД.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(13) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ В этом случае денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности достаточно, чтобы покрыть краткосрочные кредиты и кредиторскую задолженность. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Неустойчивый характер финансовой устойчивости: 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ ДН + ДЗД > КЗД.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(14) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности хватает только на покрытие текущей кредиторской задолженности. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ И, наконец, кризисное состояние: 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ ДН + ДЗД < ДО + КО + КЗД.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(15) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность организации не покрывают всей суммы кредиторской задолженности, долгосрочных заемных средств и краткосрочных кредитов банка. Это условие аналогично условию кризисного состояния организации, сформулированному в работе [13], что вполне естественно, так как кризисное состояние характеризуется одинаково для всех предприятий. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Как следует из выражений (12)-(15), тип финансовой устойчивости определяется, по сути, соотношением финансовых ресурсов. Левые части этих неравенств представляют собой имеющиеся на различных счетах денежные средства, а также планируемые к поступлению денежные средства в виде дебиторской задолженности. Правые части неравенств - это денежные средства, которые надо будет отдать различным кредиторам. Чем короче производственный цикл, тем меньше потребность организации в оборотных средствах, и наоборот: чем длиннее технологический и операционный циклы, тем больше потребность в оборотных средствах. Полученные от заказчиков в виде авансов денежные средства расходуются в течение операционного цикла на выплату зарплаты персоналу, уплату налогов и сборов, покупку материалов, оплату возможных процентов по кредитам, других производственных расходов. Если при этом деятельность организации прибыльна, то часть средств может быть направлена на инвестиции, социальные нужды. Однако вся деятельность организации должна быть выстроена так, чтобы в любой момент времени выполнялось неравенство (12). В этом случае организация будет иметь нормальный или даже абсолютный тип финансовой устойчивости. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Полученные результаты подтверждают выводы, сделанные в работах [4, 7, 8], о первостепенном значении финансовых ресурсов для обеспечения финансовой устойчивости организации. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Неравенство (12) задает условие нормальной финансовой устойчивости в конкретный момент времени. Чем больше левая часть неравенства превалирует над правой, тем выше финансовая устойчивость организации. Следовательно, можно сформулировать динамические условия повышения финансовой устойчивости. Если с течением времени сумма денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторская задолженность будут увеличиваться быстрее суммы долгосрочных пассивов, краткосрочных банковских кредитов и кредиторской задолженность организации, то финансовая устойчивость будет возрастать. Условие роста во времени финансовой устойчивости будет иметь вид 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ ΔA 6621e820444c37_80648246___skip_ i 6621e820444e09_78136996___skip_ (t) = [A 6621e820444c37_80648246___skip_ i 6621e820444e09_78136996___skip_ (t 6621e820444c37_80648246___skip_ 2 6621e820444e09_78136996___skip_ ) - A 6621e820444c37_80648246___skip_ i 6621e820444e09_78136996___skip_ (t 6621e820444c37_80648246___skip_ 1 6621e820444e09_78136996___skip_ )] > 0,&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;(16) 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204450c1_02430687___skip_ где A 6621e820444c37_80648246___skip_ 1 6621e820444e09_78136996___skip_ = (ДН + ДЗД) - (ДО + КО + КЗД) или A 6621e820444c37_80648246___skip_ 2 6621e820444e09_78136996___skip_ = (ДН - ДО - КО) + (ДЗД - КЗД). 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ При этом величина A 6621e820444c37_80648246___skip_ i 6621e820444e09_78136996___skip_ выполняет роль индикатора финансовой устойчивости. Если значение A 6621e820444c37_80648246___skip_ i 6621e820444e09_78136996___skip_ положительно, то организация находится в состоянии нормальной или абсолютной финансовой устойчивости. С учетом эквивалентности неравенств (7) и (12) можно определить дополнительные эквивалентные индикаторы A 6621e820444c37_80648246___skip_ 3 6621e820444e09_78136996___skip_ и A 6621e820444c37_80648246___skip_ 4 6621e820444e09_78136996___skip_ : A 6621e820444c37_80648246___skip_ i 6621e820444e09_78136996___skip_ = (СОС + АВП) - (З + НЗП + АВВ) или A 6621e820444c37_80648246___skip_ 4 6621e820444e09_78136996___skip_ = (СОС - З) + (АВП - НЗП - АВВ). Выполнение условия (16) будет свидетельствовать об усилении финансовой устойчивости организации, и наоборот, уменьшение значения Ах во времени говорит об ее ослаблении. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e8204435b6_11702212___skip_ Заключение 6621e820443722_11089248___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Результаты анализа типа финансовой устойчивости ОАО «Концерн «ЦНИИ «Электроприбор» за 2003-2013 гг. с использованием предложенной модели представлены на рисунке. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ 6621e82044c872_83391529___skip_ 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ В 2005,2012 и 2013 гг. организация находилась в состоянии абсолютной финансовой устойчивости. В 2003,2004,2006 и 2011 гг. у предприятия наблюдался нормальный тип финансовой устойчивости. Во все эти годы индикатор финансовой устойчивости имел положительное значение. Переходный тип финансовой устойчивости был зафиксирован в 2010 г. В 2007 и 2009 гт. организация была в состоянии финансовой неустойчивости, а в 2008 г. наблюдались элементы кризисного состояния. Такая динамика индикатора финансовой устойчивости практически полностью соответствует поведению во времени общих валовых объемов выполненных работ ОАО «Концерн «ЦНИИ «Электроприбор». Экономическому росту первой половины 2000-х гг соответствовал нормальный и абсолютный тип финансовой устойчивости организации. Начавшиеся в 2006 г. негативные тенденции в судостроительной отрасли страны привели к спаду объемов работ в 2007 и 2008 гг. Соответственно, финансовая устойчивость организации из нормальной приняла в 2007 г. форму неустойчивой, а уже в 2008 г. имеющихся денежных средств и дебиторской задолженности стало не хватать на покрытие всех видов обязательств. Можно было говорить о начале кризисных явлений в финансовом положении. При этом главный вклад в долговые обязательства в этот период вносили кредиты, взятые на пополнение оборотных средств. Принятые организацией меры по стабилизации ситуации позволили перевести финансовое состояние из кризисного в неустойчивое. Начавшаяся общая экономическая стабилизация, вызвавшая интенсивный рост объемов работ, способствовала дальнейшему повышению финансовой устойчивости. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820443a57_39942023___skip_ Полученные результаты для ОАО «Концерн «ЦНИИ «Электроприбор», общие особенности структуры баланса позволяют сделать вывод, что предложенная модель может быть использована для корректной оценки типов финансовой устойчивости предприятий оборонно-промышленного комплекса с длительным циклом изготовления продукции, имеющих единичный или мелкосерийный характер производства. Вопрос применимости модели к предприятиям других типов требует дополнительного изучения. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cc26_95302899___skip_ Литература 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 1. Абрютина М.С. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности российских компаний // Финансовый менеджмент. 2006. № 6. С. 28-34. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 2. Авдонин Б.Н., Батьковский А.М., Мингалиев К.Н., Батьковский М.А. Развитие инструментария оценки финансовой устойчивости предприятий оборонно-промышленного комплекса // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2014. № 10. С. 2-13. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 3. Бернстайн Л.A. Анализ финансовой отчетности. М.: Финансы и статистика. 2003. 622 с. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 4. Бобылева А.С. Теоретико-методологические аспекты сущности финансовой устойчивости предприятия и критерии ее оценки // Экономические науки. 2010. № 1. С. 374-379. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 5. Бухонова С.М., Дорошенко Ю.А., Бендерская О.Б. Комплексная методика анализа финансовой устойчивости организации // Экономический анализ: теория и практика. 2004. № 7. С. 8-15. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 6. Грачев А.В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление: учеб. пособие. М.: Дело и Сервис, 2004. 274 с. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 7. Григорьева Т.Н. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: учебник. М.: Юрайт, 2013.462 с. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 8. Давыдова Л.В., Ильинская С.А. Финансовые ресурсы и их роль в обеспечении финансовой устойчивости предприятия // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2008. № 12. С. 74-81. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 9. Ендовицкий Д.А., Ендовицкая А.В. Системный подход к анализу финансовой устойчивости коммерческой организации // Экономический анализ: теория и практика. 2005. № 6. С. 2-7. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 10. Зябирова В.И. Оценка абсолютных показателей финансовой устойчивости сельскохозяйственных предприятий // Экономический анализ: теория и практика. 2007. № 23. С. 6-10. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 11. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика. 2007. 768 с. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 12. Левшин Г.В. Анализ финансовой устойчивости организации с использованием различных критериев оценки // Экономический анализ: теория и практика. 2008. № 4. С. 58-64. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 13. Любушин Н.П. Экономический анализ: учеб. пособие. М.: Юнити-Дана. 2007. 368 с. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 14. Любушин Н.П., Бабичева Н.Э., Галушкина А.И., Козлова Л.В. Анализ методов и моделей оценки финансовой устойчивости организаций // Экономический анализ: теория и практика. 2010. № i.e. 3-11. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 15. Павлова И.А. Ограниченность применения существующих методик к мониторингу финансовой устойчивости организации с учетом ее жизненного цикла // Дайджест-финансы. 2008. № 1. С. 51-54. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 16. Скоропухова О.В., Малков С.Ю. Динамический метод оценки и прогноза финансово-экономической устойчивости предприятий обороннопромышленного комплекса // Российское предпринимательство. 2008. № 2. С. 76-79. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 17. Скоропухова О.В., Малков С.Ю. Проблемы анализа финансово-экономической устойчивости предприятий оборонно-промышленного комплекса // Известия РАРАН. 2005. № 4. С. 113-117. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 18. Скороход Н.В. Финансовая устойчивость: содержание, формы проявления и оценка // Экономические науки. 2014. № 1. С. 105-108. 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e82044cf49_27108171___skip_ 19. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика 6621e8204418c7_18916808___skip_ 6621e820442db3_97118118___skip_ 6621e82044ef92_09109739___skip_ 6621e82044f1c6_28112598___skip_ Метки 6621e820442db3_97118118___skip_ 6621e82044f521_31056403___skip_ 6621e82044f798_07358491___skip_ финансовая устойчивость 6621e820442ba5_15360181___skip_ 6621e82044fa12_59923192___skip_ типы финансовой устойчивости 6621e820442ba5_15360181___skip_ 6621e82044fbc2_13109922___skip_ длительный технологический цикл 6621e820442ba5_15360181___skip_ 6621e82044fd93_66965667___skip_ предприятия оборонно-промышленного комплекса 6621e820442ba5_15360181___skip_ 6621e82044ff28_52087406___skip_ отраслевые особенности 6621e820442ba5_15360181___skip_ 6621e820450101_73647475___skip_ модель оценки типа финансовой устойчивости 6621e820442ba5_15360181___skip_ 6621e820442db3_97118118___skip_ 6621e820441f59_62577289___skip_ Программа Финансовый анализ - 6621e82043fc38_46022736___skip_ для анализа финансового состояния предприятия, позволяющая рассчитывать большое количество финансово-экономических коэффициентов. 6621e8204412c3_27821438___skip_ 6621e820442777_40173964___skip_ 6621e8204429a5_10385540___skip_ Скачать программу 6621e82043f2d7_24527905___skip_ 6621e820442ba5_15360181___skip_ 6621e820442db3_97118118___skip_ 6621e820442fd5_07708132___skip_ 6621e820443229_32020685___skip_ Попроборать 6621e82043f2d7_24527905___skip_ Онлайн 6621e820442ba5_15360181___skip_ 6621e820442db3_97118118___skip_ 6621e820442db3_97118118___skip_ 6621e82043f9d9_63518610___skip_ 6621e820442db3_97118118___skip_ 6621e820450836_07555712___skip_ 6621e820450aa9_59311752___skip_ См. также 6621e820442db3_97118118___skip_ 6621e820450e46_16477667___skip_ 6621e8204510b3_69076020___skip_ 6621e820451235_69112815___skip_ Программа для финансового анализа 6621e820442ba5_15360181___skip_ 6621e820442db3_97118118___skip_ 6621e8204510b3_69076020___skip_ 6621e820451658_66113428___skip_ Финансовый анализ для арбитражного управляющего 6621e820442ba5_15360181___skip_ 6621e820442db3_97118118___skip_ 6621e8204510b3_69076020___skip_ 6621e820451a58_47593986___skip_ Финансовый анализ Онлайн 6621e820442ba5_15360181___skip_ 6621e820442db3_97118118___skip_ 6621e820442db3_97118118___skip_ 6621e820442db3_97118118___skip_