Новый подход к оценке инвестиционного потенциала действующих предприятий

А.А. Гаврилов,
В.В. Суворова,
Д.А. Бусалаев

Для оценки инвестиционного потенциала экономического роста необходимо учитывать следующие обстоятельства. Во-первых, в каких территориально-обособленных границах должен рассматриваться этот рост, во-вторых, для каких регионально-отраслевых групп предприятий, в-третьих, какова расчетная эффективность отдачи вложений в эти группы.

Наибольшую сложность представляет третье обстоятельство. Именно его недоучет приводит к тому, что реальная отдача инвестиций, как правило, бывает далека от реальной.

По нашему мнению, в методику формирования расчетной эффективности действующих предприятий, в которые предполагается инвестировать средства, необходимо внести существенные добавления, связанные с необходимостью учитывать:

- в какой степени регионально-отраслевые группы предприятий или отдельные предприятия (до вложения средств) способны формировать добавленную экономическую стоимость;

- в какой степени уже существующие регионально-отраслевые группы предприятий или отдельные предприятия (до вложения средств) осуществляли перераспределение ранее выделенных привлеченных средств за пределы этих групп или пред­приятий в форме дебиторской задолженности.

Неспособность предприятий формировать добавленную экономическую стоимость или способность ее формировать в недостаточном объеме, а также значительный перелив привлекаемых средств в сопряженные регионально-отраслевые группы предприятий или отдельные предприятия значительно снижают инвестиционный потенциал экономического роста.

Учитывая эти обстоятельства, нами разработаны адаптированные к отчетности российских предприятий методики определения способности предприятий формировать добавленную экономическую стоимость и уровня перераспределения привлекаемых средств.

Методика определения способности предприятия формировать добавленную экономическую стоимость заключается в следующем:

по данным финансовой отчетности предприятий собираются данные об объемах продаж, прямых и операционных затратах и на основе этого рассчитываются величины операционной прибыли (или убытков);

используя ставки величин налога на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи, рассчитываются величины прибыли после налогообложения;

рассчитывается стоимость имеющегося капитала предприятий и средняя величина платы за него, исходя из банковской процентной ставки;

производится сравнение прибыли после налогообложения и величины платы за капитал и определяется добавленная экономическая стоимость;

рассчитываются чистые активы предприятий, производится их сравнение с добавленной экономической стоимостью и определяется, имеет ли место увеличение стоимости предприятий (наращение чистых активов) или «проедание стоимости» (снижение чистых активов).

Методика определения уровня перераспределения привлекаемых средств заключается в следующем. Производится сбор статистических данных об имеющихся в балансах предприятий  величинах заемных средств в форме кредитов банков и кредиторской задолженности и средствах, отвлекаемых в расчеты, в форме дебиторской задолженности. Формируются соответствующие экономико-математические модели и определяются по регионально-отраслевым группам предприятий конкретные величины перетекания заемных средств в сопряженные группы предприятий. Соответственно на эти уровни перетекания заемных средств и возрастает риск кредитования.

Предлагаемый подход основан на сочетании методов, осно­ванных на использовании существующей финансовой отчетности предприятий и экономико-математических методов.