Управление оборотным капиталом хозяйствующего субъекта как важное направление его краткосрочной финансовой политики

Мокина Л.С.
Магистрант,
Уральский государственный экономический университет,
РФ, г. Екатеринбург
Вопросы студенческой науки
№13 2017

Аннотация. Настоящая статья посвящена изучению состава и функционирования оборотного капитала реального предприятия. Объектом исследования выступило АО «Уралхиммаш», а предметом - оборотный капитал данного предприятия. Автором освещаются дискуссионные подходы к сущности оборотного капитала. Проводится анализ в динамике за 2015-2016 гг. элементов, формирующих оборотный капитал, на основании чего делается вывод о применении агрессивной политики управления финансами предприятий. По результатам анализа предложены соответствующие направления оптимизации оборотного капитала, позволяющие перейти к умеренной политике управления активами и пассивами.

Наиболее обширную часть операций финансового менеджмента составляет реализация мероприятий краткосрочной финансовой политики предприятий по управлению оборотными активами. Это обусловлено, главным образом, «достаточным числом элементов внутреннего материально-вещественного и финансового состава оборотного капитала, требующих индивидуализации управления, высокой динамикой трансформации их видов, а также приоритетной ролью оборотных средств в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов операционной деятельности предприятия». [1, с. 170]

Экономическое благополучие любой предпринимательской структуры во многом определяется именно состоянием оборотных средств. Сегодня в России большинство организаций испытывают нехватку оборотного капитала. В связи с этим актуализируется значимость разработки вопросов изучения сущности оборотного капитала и рационального управления им.

Впервые оборотный капитал в качестве обособленной экономической категории был изучен в работах Адама Смита. Исследователь заключал в данной категории такой капитал, «который постоянно уходит от владельца в одной форме и возвращается в другой». А. Смит разделил оборотный капитал на четыре части:

  • «запасы продовольствия, которыми обладают мясник, скотопромышленник, фермер, хлеботорговец, пивовар»;
  • деньги, «...при посредстве которых обращаются и распределяются среди потребителей остальные три части оборотного капитала...»;
  • сырье, «...более или менее обработанное...»;
  • готовые товары, «уже изготовленные и законченные, но находящиеся еще в руках торговца или фабриканта и еще не проданные или не распределенные среди соответствующих потребителей...» [8, с. 308].

В современной учебно-научной литературе приводится следующее определение оборотного капитала: «оборотный капитал - это капитал организации, вложенный в оборотные активы (средства), возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности». [7, с. 40] В концепции бухгалтерского учета в рыночной экономике России данное определение более конкретизировано: под оборотными активами понимаются денежные средства и иные активы, которые предположительно будут обращены в деньги - проданы или потреблены в течение 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев [5] В Большой Советской Энциклопедии под оборотными средствами понимаются «предметы труда (сырье материалы, топливо), которые в каждом производственном цикле потребляются целиком, утрачивая и видоизменяя свою натуральную форму» [3, с. 370]. При этом авторы оборотный капитал рассматривают с позиции трактовки К. Маркса, т.е. как «часть производительного капитала, стоимость которого целиком переносится на изготавливаемый товар» [3, с. 55].

В советский период термин «оборотный капитал» как несвойственный социалистической экономике был заменен понятием «оборотные средства». После распада СССР с переходом на рыночные отношения и по настоящее время в нашей стране пользуются термином «оборотный капитал», зачастую подразумевая под ним оборотные средства денежной природы. Современные статистические источники отождествляют оборотный капитал и оборотные активы, где основными составляющими выступают запасы, краткосрочные финансовые вложения и денежные средства.

Кроме того, в экономической литературе в качестве синонимов оборотного капитала употребляются такие понятия, как «оборотные средства», «оборотные активы», «текущие активы», «мобильные активы», «краткосрочные активы». В рамках настоящей статьи для упрощения анализа будем руководствоваться аналогичным подходом. Однако важно понимать, что приведенные понятия вовсе не тождественны. Каждый из указанных терминов имеет как определенное сходство с экономической категорией «оборотный капитал», так и отличительные признаки, связанные со спецификой применения активов в различных сферах экономической науки: менеджменте, финансах, статистике, бухгалтерском учете.

Таким образом, можно заключить, что в современной экономической науке сложилось два подхода в понимании содержания категории «оборотный капитал»:

  • имущественный - когда под оборотным капиталом понимают имущественные ценности предприятия или средства, авансированные для формирования запасов;
  • платежный - когда оборотный капитал трактуют как затраты, необходимые для покупки материалов, сырья, уплаты налогов, произведенные в текущем периоде, либо как финансовые ресурсы, а также вложения в краткосрочные инвестиции на финансовом рынке. [9]

Анализ оборотных активов - важнейшее звено в системе анализа финансового состояния предприятий. В процессе кругооборота оборотных средств формируется ключевой источник функционирования деятельности предприятий - прибыль от реализации активов. Расчетно-платежная функция оборотного капитала определяет управление таковым действительно важнейшим этапом финансовой политики предприятий.

Анализ оборотного капитала сводится к оценке обеспеченности и эффективности использования его составляющих. По результатам анализа принимаются управленческие решения, касающиеся производственно-сбытовой политики. Проанализировав состояние оборотных средств, появляется возможность обнаружить «уязвимые» места и разработать соответствующие действия для их устранения. Данный анализ проводится по данным бухгалтерского баланса, пояснений к нему, а также по аналитическом учетным данным.

Объектом исследования выбрано АО «Уралхиммаш» - одно из ведущих производителей оборудования для газоперерабатывающей, нефтяной, химической, нефтехимической и других отраслей промышленности. Соответственно, предмет исследования - оборотные активы данного предприятия, а именно отдельные элементы, его формирующие.

В таблицу 1 сведем информацию для анализа оборотных средств предприятия, отражающую их состав, структуру и динамику за два года.

Таблица 1. Анализ структуры оборотных активов

Показатель 2015 год 2016 год Изменение
Тыс. руб. Удельный вес, % Тыс. руб. Удельный вес, % Тыс. руб. Темп роста, %
Запасы, в т.ч.: 1 999 192 50,9 1 600 956 36,13 -398 236 -79,13
- Сырье и материалы 492 736 24,65 454 181 28,37 -38 555 -9,68
- Незавершенное производство 542 360 27,13 460 925 28,79 -81 435 -20,45
- Готовая продукция и товары для перепродажи 911 763 45,61 673 681 42,08 -238 082 -59,78
- Прочие запасы и затраты 52 333 26,18 12 169 076 -40 164 -10,09
Налог на добавленную стоимость 36 684 0,93 815 0,02 -35869 -7,13
Дебиторская задолженность 1 830 168 46,6 2 740 393 61,85 910 225 180,87
Финансовые вложения 22 800 0,58 16 161 0,36 -6 639 -1,32
Денежные средства и эквиваленты 5 935 0,15 21 724 0,49 15 789 3,14
Прочие оборотные активы 32 644 0,83 50 627 1,14 17 983 3,57
Итого оборотных активов 3 927 423 100 4 430 676 100 503 253 112,8

Согласно данным, в 2016 году произошло сокращение запасов по всем составляющим. Предприятие получило положительный денежный поток от операционной деятельности и поступление денежных средств от прочей деятельности, реализовав не востребованные в производстве материально-производственные запасы. В целом, величина запасов на конец 2016 года составила 1 600 956 тыс. руб. (-79,13% к 2015 году). Однако их доля в структуре оборотных активов завода по-прежнему существенна (36,13%). Анализируя запасы, важно оценить интенсивность их оборота, равную 0,92 для сырья и материалов, готовой продукции - 0,74, незавершенного производства - 0,85, что свидетельствует о снижении остатков данных составляющих запасов.

В совокупности видим, что размер запасов на предприятии, несмотря на наметившуюся тенденцию к сокращению, значительный, вследствие чего возможно необоснованное отвлечение средств из оборота, что, в конечном итоге, способствует росту кредиторской задолженности, выступая одним из факторов нестабильного финансового положения. Однако дефицит материально-производственных запасов может вызвать сокращение объема производства и падение прибыли, что может быть связано с ростом цен за срочность поставок ресурсов, сокращением производства ввиду простоев, нарастанием чувствительности к росту цен на ресурсы, также влияя на ухудшение финансового состояния. Учитывая это, предприятию следует оптимизировать величину запасов, своевременно обеспечивая производство необходимыми сырьем и материалами и при этом контролируя, чтобы они не «оседали» на складах.

Видим, что более половины оборотных средств составляет дебиторская задолженность, увеличившаяся в течение 2016 года на 81% и составившая в итоге 61,85% оборотного капитала предприятия, что указывает на неосмотрительность кредитной политики в отношении заказчиков и покупателей, о неплатежеспособности и даже банкротстве некоторых контрагентов, о трудностях реализации продукции. В результате «застой» средств на дебиторских счетах замедляет оборачиваемость капитала, образуется кассовый разрыв, для предотвращения которого в дальнейшем и уменьшения счетов дебиторов требуется сократить отгрузку продукции.

Краткосрочные финансовые вложения, согласно пояснениям к балансу, состоят полностью из займов, выданных. Начисленные проценты по ним составили 6 193 тыс. руб., в результате величина краткосрочных финансовых вложений составила 16 161 тыс. руб. Это хороший показатель: в данном случае выдача займов для предприятия выгодна в сравнении с депозитными вложениями.

Положительную динамику имеют денежные средства и эквиваленты, 99,6% из которых - это средства на расчетных счетах. Счетов в валюте у предприятия нет, что снижает валютный риск.

Рост прочих оборотных активов оценивается отрицательно, поскольку 95,6% - это суммы недостач и потерь от порчи материальных ценностей. Такая ситуация вызвана излишками материально-производственных запасов, которые Уралхиммаш, как было обозначено ранее, в настоящее время стремится реализовывать на сторону. Придерживаясь такой политики, предприятие сможет избежать подобных недостач, снизить затраты на содержание и хранение запасов, а также обеспечить поступление денежных средств на расчетный счет. При этом улучшится структура оборотного капитала предприятия путем перевода наименее ликвидных активов в более ликвидные (денежные средства).

В целом в 2016 на предприятии имел место рост оборотных активов на 12%, что вызвано, главным образом, увеличением дебиторской задолженности.

Важнейший отличительный признак оборотных активов - как минимум однократная оборачиваемость в течение производственного цикла, сопровождаемого активной непрерывной трансформацией составляющих оборотных средств из одного элемента в другой: хозяйствующий субъект приобретает материальные ресурсы, изготавливает и реализует продукцию (обычно с отсрочкой платежа). Возникает дебиторская задолженность, превращающаяся через определенное время в денежные средства. Таким образом, циклическая трансформация финансовых ресурсов, происходящая на предприятии, и есть оборачиваемость капитала.

«Период полного оборота всех оборотных активов, в процессе которого они претерпевают процессы трансформации из одного вида в другой, характеризует операционный цикл предприятия» [6], в процессе которого оборотный капитал, последовательно проходя через какую-либо стадию, трансформируется в другой актив. Кроме того, операционный цикл включает в себя еще два важнейших этапа - производственный цикл и финансовый цикл (период денежного оборота). «Величина производственного цикла отражает период полного оборота от поступления товаров до реализации покупателям материальных составляющих оборотных активов, предназначенных для обслуживания процесса производства. Период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотный капитал, от погашения кредиторской задолженности до инкассации дебиторской за отгрузку товаров, представляет собой финансовый цикл организации. [6]

Для характеристики операционного цикла сведем информацию в таблицу 2.

Таблица 2. Продолжительности операционного, производственного и финансового циклов предприятия

Показатель Период Изменение
2015 год 2016 год
Операционный цикл, дн 380 440 60
Период оборота дебиторской задолженности, раз 1,56 1,62 0,06
Период оборота кредиторской задолженности, раз 3,06 2,64 -0,42
Производственный цикл, дн 103 101 -2
Финансовый цикл, дн 218 188 -30

На основании экономической сущности операционного и финансового циклов можем заключить, что их взаимосвязь отражает период погашения кредиторской задолженности. Так, если сократить операционный цикл реально, ускорив производство и оборачиваемость долгов дебиторов, то для уменьшения финансового цикла возможно провести не только обозначенные мероприятия, но и в некоторой степени замедлить (но некритично) оборачиваемость кредиторской задолженности. Здесь необходимо понимать, что в контексте оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей оборачиваются не собственно соответствующие активы (пассивы), а вложения в таковые.

Согласно данным таблицы 2, на исследуемом предприятии производственный и финансовый циклы в 2016 году сократились на 2 дня и 30 дней соответственно - это рассматривается как благоприятная тенденция. Производственный цикл в обоих периодах меньше оборотов дебиторской задолженности, что расценивается отрицательно, так как заводу не хватает не возвращенных покупателями сумм для расширения и поддержания производственного процесса. Несмотря на то, что финансовый цикл снижается, он по-прежнему достаточно длинный, что требует больше источников для финансирования операционных потребностей, и предприятие вынуждено привлекать большое количество краткосрочных займов.

Сравнивая оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей, видим, что в 2016 году оборот кредиторской задолженности меньше оборота дебиторской в 1,6 раз. Это означает, что задолженность Уралхиммашу контрагенты возвращают медленнее, чем завод погашает кредиты, и в результате чего возникает кассовый разрыв.

Анализируя показатели, характеризующие использование и функционирование оборотного капитала (таблица 3), приходим к выводу, что Уралхиммаш использует агрессивную стратегию управления оборотными активами, или «жирный кот». Это объясняется тем, что, во-первых, предприятие не придерживается никаких лимитов в наращивании оборотных средств: доля оборотных активов в имуществе составляет на конец 2016 года 63,3%, увеличившись на 5% к 2015 году. Имеет место неоптимальная структура активов: объем оборотного капитала в 4 раза превышает основной капитал (согласно данным баланса). Во-вторых, завод имеет существенные запасы сырья и материалов, незавершенного производства, товаров и готовой продукции и, в целях стимулирования клиентов, «раздувает» дебиторскую задолженность. В-третьих, как было установлено ранее, период оборачиваемости оборотных средств на предприятии длителен.

Таблица 3. Показатели, характеризующие агрессивную политику управления оборотным капиталом

Показатель Значение
2015 год 2016 год
Доля оборотных активов в имуществе, % 58,3 63,3
Доля дебиторской задолженности в оборотных активах, % 46,6 61,9
Текущая финансовая потребность, т.р. 3 011 279 2 348 634
Собственные оборотные средства, т.р. -1 295 823 -1 738 004
Длительность финансового цикла, дни 218 188
Рентабельность текущих активов, % -9,1 -15
Коэффициент текущей ликвидности 0,75 0,72
Обеспеченность собственными оборотными средствами -0,33 -0,39

Стремление к отрицательной величине текущей финансовой потребности - одна из главных задач финансовой политики в части управления оборотными средствами и текущими пассивами. Положительная текущая финансовая потребность означает, что предприятие испытывает потребность в краткосрочном кредите в сумме 2 348 634 тыс. руб. на начало 2017 года для финансирования операционной деятельности. Собственных оборотных средств нет, что обостряет сложившуюся ситуацию. Текущие активы предприятия сформированы за счет заемных средств, а часть краткосрочных заемных источников «осела» во внеоборотных активах или, в худшем случае, покрывает убытки. Коэффициент текущей ликвидности, равный 0,72, также свидетельствует о том, что Уралхиммаш не способен покрывать краткосрочную задолженность текущими активами. Существует явная нехватка средств для финансирования текущей деятельности.

Программа Финансовый анализ - ФинЭкАнализ 2019 для расчета коэффициента текущей ликвидности и других финансово-экономических коэффициентов.

С развитием коммерческой деятельности цель повышения эффективности использования оборотных активов имеет особую актуальность. Финансовые ресурсы, высвобождаемые при этом, являются еще одним внутренним источником инвестиций на перспективу, что способствует укреплению финансового положения и росту платежеспособности. Достигнув таких эффектов, фирмы способны полностью и в срок исполнять свои расчетно-платежные обязательства, успешно осуществляя предпринимательскую деятельность.

Теоретически в целях высвобождения денежных ресурсов на исследуемом предприятии целесообразно ликвидировать остатки незавершенного производства, реализовать готовую продукцию, взыскать дебиторскую задолженность. Высвободив неликвидные текущие активы, возможно в перспективе появление положительных эффектов, а именно:

  • сопровождение производства продукции меньшими затратами на оборотные средства;
  • высвобождение материальных ресурсов;
  • ускорение поступлений в бюджет отчислений от прибыли;
  • улучшение финансового положения компании, так как высвобождаемые ресурсы остаются до конца года в ее распоряжении или могут быть удачно вложены в другие активы. [4]

Дебиторская задолженность существенно преобладает в структуре оборотного капитала предприятия, и управление таковым становится первоочередным.

Дебиторская задолженность - достаточно динамичный актив, на который сильное влияние оказывает действующая на предприятии политика в отношении покупателей и заказчиков, в то время как материально-производственные запасы, незавершенное производство весьма статичны и не подвержены резким изменениям ввиду зависимости от характера технологического процесса. В настоящее время заводом проводится ряд мер для регулирования уровня дебиторской задолженности, а именно: действует оплата продукции наличными, авансовые платежи, получение гарантийных обязательств, скидки/надбавки для различных групп контрагентов. Также предприятию для сокращения дебиторской задолженности рекомендуется решать следующие задачи:

  • выявлять упущенную выгоду от неиспользования средств, замороженных на счетах дебиторов;
  • отслеживать соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, так как значительный рост текущих обязательств порождает угрозу финансовой устойчивости предприятия;
  • своевременно выявлять и контролировать недопустимые виды дебиторской задолженности: отгруженные товары, не оплаченные в срок, задолженность по претензиям и по расчетам возмещения материального ущерба, задолженность по статье «Прочие дебиторы»;
  • составлять прогноз притока денежных средств от дебиторов, используя коэффициенты инкассации, составляя платежный календарь;
  • рефинансировать дебиторскую задолженность [2].

В качестве эффективных мероприятий по рефинансированию дебиторской задолженности на практике применятся факторинг, форфейтинг, обмен дебиторской задолженности на акции. Для Уралхиммаша наиболее подходящим вариантом является осуществление факторинговой операции - кредитование оборотного капитала поставщика посредством переуступки факторинговой компании неоплаченных долговых требований (счетов-фактур и векселей).

По состоянию на 2017 год дебиторская задолженность Уралхиммаша составляет 2 659 290 тыс. руб. В таблице 4 представим распределение дебиторской задолженности по срокам.

Таблица 4 - Распределение дебиторской задолженности по срокам задолженности

Группировка дебиторской Отчетный год
задолженности по срокам долга, дни Сумма, тыс. руб. Удельный вес
0-30 531 857 20%
31-90 1 196 681 45%
90-365 930 752 35%
Итого 2 659 290 100

Применяем факторинг для контрагентов, срок задолженности которых составляет от 31 до 365 дней. Таким образом, предприятие сократит свою задолженность в данной части на 90%.

Переуступив дебиторскую задолженность, предприятие может добиться сокращения операционного цикла до 198 дней. В результате реализации мероприятия величина дебиторской задолженности сократится на 90%, и предприятие сможет за счет высвободившихся денежных средств погасить около 43% краткосрочных займов, что улучшит показатели финансовой устойчивости и позволит сократить величину процентов, уплачиваемых за использование заемного капитала.

Таким образом, намечается переход к умеренной политике управления оборотным капиталом. Для более качественного перехода к умеренной стратегии Уралхиммашу рекомендуется:

  • учитывать материально-производственные запасы по системе «Точно в срок;
  • снижать запасы до экономически оптимального уровня, реализуя активы, не востребованные в производстве;
  • оперативно управлять запасами в детальном ассортименте;
  • применять факторинг в инкассации проблемной дебиторской задолженности;
  • открыть подразделение по управлению оборотным капиталом.

Оптимизация оборотного капитала при наличии соответствующего подразделения позволит перейти от агрессивной модели управления к умеренной политике, предусматривающей в том числе и средний уровень краткосрочных кредитов в общей величине пассивов компании.

Таблица 5 - Расчет переуступленных денежных требований

Показатель Значение
Условия факторинга
Выплата в размере от суммы по договору 90%
Процент за пользование денежными ресурсами 15%
Комиссия за финансовый сервис 2%
Процент за пользование услугами фактор-компании 17%
ИТОГО переуступаем факторинговой компании (930 752 + 1 196 681) т.р. * 90% = 1 914 690 т. р.
Суммы факторинговой комиссии с учетом срока дебиторской задолженности
31-90 дн. 1 196 681 * 2% + 0,1 + ((1 196 681 * 15%) : 365)) * 60 53 441 тыс. руб.
90-365 дн. 930 752 * 2% + 0,1 + ((930 752 * 15%) : 365)) * 275 123 803 тыс. руб.
Пополнение оборотных средств 1 737 446 тыс. руб.

Вышеизложенное определяет, что оборотные средства, выступая одним из важнейших экономических ресурсов предприятий, оказывают значительное влияние на их производственные возможности. В связи с этим управление оборотным капиталом - это неотъемлемая составляющая финансовой политики организации. Качественно организованное управление оборотными активами обеспечит и максимально эффективное их использование в ходе осуществления хозяйственной деятельности предприятия. Однако в рамках нашего исследования важно отметить, что рекомендованные мероприятия не улучшают кардинально финансовое положение компании. Для обеспечения ускорения оборачиваемости текущих активов предприятию требуется непрерывно совершенствовать кредитную политику в отношении дебиторов, а также оптимизировать величину материально-производственных запасов.

Список используемой литературы:

1. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. - 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2004 - 656 с.

2. Бороненкова С.А., М.В. Мельник Комплексный финансовый анализ в управлении предприятием: учеб. пособие - М. ФОРУМ: ИНФРА-М, 2016. - 336 с.

3. Большая Советская Энциклопедия / под ред. Б.А. Введенского. — 2-е изд. — М.: Государственное научное издательство «Большая Советская Энциклопедия», 1954. — Т. 30.

4. Капралова А.Н. Оценка эффективности использования оборотного капитала ОАО «Лато» // Вектор экономики. - 2017. - №5 (11). - С. 71

5. Концепция бухгалтерского учета в рыночной экономике России [Электронный ресурс]: Доступ из справочно-правовой системы «Консультант Плюс». - Режим доступа: http://www.consultant.ru

6. Рахимов Т.Р. Управление оборотными активами: [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://portal.tpu.ru/SHARED/r/RTR/Education/FinMan/Tab/FinMan_03_02_CA_Management.pdf

7. Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов // Н.Ф. Самсонов, Н.П. Баранникова, А.А. Володин и др.; Под ред. проф. Н.Ф. Самсонова: [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://readbookonline.ru/read/409

8. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов // Антология экономической классики: в 2-х т. — Т. 1. — М., 1991.

9. Шеина Е.Г. Экономическая сущность оборотного капитала и классификация источников его финансирования на предприятии // Российское предпринимательство. - 2017. - Том 18. - № 6. - С. 993-1004.

10. Щербаков В.А. Краткосрочная финансовая политика: учебное пособие // В.А. Щербаков, Е.А. Приходько. - 3-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2009. — 272 с.

Метки
Программа Финансовый анализ - ФинЭкАнализ для анализа финансового состояния предприятия, позволяющая рассчитывать большое количество финансово-экономических коэффициентов.
Журнал Арбитражный управляющий
Скачать ФинЭкАнализ
Программа для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Скачать ФинЭкАнализ
Провести Финансовый анализ Онлайн
Онлайн сервис для проведения финансового анализа по данным бухгалтеской отчетности
Попробовать ФинЭкАнализ