О нормативных значениях коэффициентов при формировании рейтинговой оценки финансово-экономического состояния предприятия

Аврашков Л.Я.,
д-р экон. наук, профессор
ФГБОУ ВПО «Российская академия народного хозяйства и
государственной службы при Президенте Российской Федерации»,
Липецкий филиал
Г.Ф. Графова Г.Ф.,
д-р экон. наук, профессор,
заместитель директора по научной работе
ФГБОУ ВПО «Российская академия народного хозяйства и
государственной службы при Президенте Российской Федерации»,
Липецкий филиал
С.А. Шахватова С.А.,
канд.экон.наук, доцент
ФГБОУ ВПО «Российская академия народного хозяйства и
государственной службы при Президенте Российской Федерации»,
Липецкий филиал
Аудитор,
№5 (май), 2015

В статье дан анализ и представлены критерии и показатели, отражающие более совершенные методические подходы к определению нормативных значений коэффициентов и формированию рейтинговой оценки финансово-экономического состояния предприятия.

В период формирования в стране рыночных отношений совершенствовались и методы оценки финансово-экономического состояния хозяйствующих субъектов. Можно сформулировать пять основных позиций, по которым получили развитие теория и практика оценки финансово-экономического состояния предприятий:

• первая позиция — выбор информационной базы финансового анализа;
• вторая позиция — формирование групп оценочных коэффициентов;
• третья позиция — установление перечня коэффициентов по группам и обозначение алгоритма их расчета;
• четвертая позиция — определение нормативных (рекомендуемых) значений коэффициентов по каждой группе показателей;
• пятая позиция — формирование механизма оценки рейтинга хозяйствующего субъекта на основе сравнения фактических и нормативных значений финансовых коэффициентов.

Наиболее консервативной, но вместе с тем наиболее надежной представляется первая позиция: главными составляющими информационной базы приняты формы финансовой (бухгалтерской) отчетности — «Бухгалтерский баланс» (форма № 1) и «Отчет о финансовых результатах» (форма №2). В то же время для проведения финансового анализа более предпочтительным является использование агрегированного бухгалтерского баланса, где активы группируются по степени их ликвидности (по скорости превращения в денежные средства), а пассивы — по срокам исполнения обязательств (по степени срочности их оплаты) (табл. 1).

Таблица 1. Алгоритм формирования агрегатов «Бухгалтерского баланса»

Группы баланса	Условное обозначение	Коды строк баланса
Активы
Наиболее ликвидные активы	А1	1240+1250
Быстрореализуемые активы	А2	1230
Медленно реализуемые активы, в том числе оборотные	А3	1210+1220+1260+1150
активы	А3	1210+1220+1260
Труднореализуемые активы	А4	1100-1150
Баланс по активам (А1+А2+А3+А4)	БА	1600
Пассивы
Наиболее срочные обязательства	П1	1520
Краткосрочные обязательства	П2	1510+1550
Долгосрочные обязательства	П3	1400
Постоянные пассивы	П4	1300+1530+1540
Баланс по пассивам (П1+П2+П3+П4)	БА	1700

Представляется, что в целях объективности полученных результатов в ходе анализа целесообразно использовать данные не на начало и конец отчетного периода, а их среднегодовые значения.

Наиболее значимые показатели формы № 2 представлены в табл. 2.

Таблица 2. Основные показатели «Отчета о финансовых результатах»

Показатель	Условное обозначение	Код строки
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг	В	2110
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	С	2120
Валовая прибыль	Пв	2100
Коммерческие расходы	Рк	2210
Управленческие расходы	Ру	220
Прибыль (убыток) от продаж	Пп	2200
Прибыль (убыток) до налогообложения	Пн	2300
Текущий налог на прибыль	Нп	2410
Чистая прибыль (убыток)	Пч	2400

Что касается позиций со второй по пятую, то их разработка достаточно многовариантна, причем ни один из этих вариантов до сих пор не имеет официального статуса и в силу этого все они трактуются и оцениваются неоднозначно.

Вместе с тем еще в 1997 г. с целью устранения вышеобозначенного пробела приказом Министерства экономики Российской Федерации от 1.10.1997 № 118 были утверждены «Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия» (далее — «Методические рекомендации...»), при подготовке которых были учтены зарубежная практика управления финансами и опыт российских предприятий.

«Методические рекомендации» предназначены для практического использования директорами, руководителями финансово-экономических служб, бухгалтерами для организации системы управления финансами предприятий. В них отмечено, что реальная дифференциация предприятий по видам и масштабам деятельности, организационно-правовым нормам, условиям функционирования предполагает самостоятельную трактовку отдельных положений, изложенных в «Методических рекомендациях...».

Говоря о второй позиции, а именно о формировании групп оценочных коэффициентов, следует констатировать, что в девяностые годы прошлого века при переходе российской экономики на рыночные рельсы наиболее значимой представлялась оценка кредитоспособности предприятий. Для этой цели использовались показатели двух групп: ликвидности и финансовой устойчивости (показатели 1-го класса). Но уже в «Методических рекомендациях...» дополнительно предлагалось использовать показатели третьей и четвертой групп, а именно коэффициенты рентабельности и деловой активности (показатели 2-го класса). Дифференцирование по классам определяло значимость показателей: коэффициенты 1-го класса имели нормативный диапазон значений, для коэффициентов 2-го класса нормативные значения отсутствовали. Такое разделение показателей на два класса, как отмечалось в Методических рекомендациях, в значительной мере было условно и являлось уступкой недостаточной развитости аналитического инструмента, т.е. переход показателей 2-го класса в 1-й класс был возможен при условии формирования их нормативных значений.

Что касается третьей позиции — определения перечня конкретных коэффициентов по конкретным группам, то в результате достаточного длительного по времени отбора аналитикам удалось сформировать минимальный набор коэффициентов, которые наиболее полно характеризуют финансово-экономическое состояние предприятий (табл. 3).

Таблица 3. Экономическое содержание и алгоритм расчета коэффициентов по группам показателей

Показатель	Условное обозначение	Экономическое содержание	Алгоритм расчета
Коэффициенты ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия)	Ктл	Возможность погашения наиболее срочных и краткосрочных обязательств за счет оборотных активов	(А1+А2+А3) / (П1+П2)
Коэффициент срочной ликвидности	Ксл	Возможность погашения наиболее срочных и краткосрочных обязательств за счет денежных средств, финансовых вложений и дебиторской задолженности	(А1+А2) / (П1+П2)
Коэффициент абсолютной ликвидности	Кал	Возможность погашения наиболее срочных и краткосрочных обязательств за счет денежных средств и финансовых вложений	(А1) / (П1+П2)
Коэффициенты финансовой устойчивости
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	Ксзсс	Величина заемных средств на единицу собственных средств	(П1+П2+П3) / П4
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств	Кмсос	Уровень собственных средств, вложенных в оборотные активы	((А1+А2+А3) + (П1+П2+П3)) / П4
Коэффициент автономии	Ка	Доля собственных средств в совокупных активах	П4/ Ба
Коэффициенты рентабельности
Рентабельность совокупных активов по чистой прибыли	Ra	Эффективность использования совокупных активов	Пч/ Бa
Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли	Rk	Эффективность использования собственного капитала	Пч / Пa
Рентабельность товаров, продукции, работ, услуг	Rn	Эффективность производства продукции	Пп / (С+Рк+Ру)
Коэффициенты деловой активности
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	KOOA	Число оборотов оборотных активов за год	B / (А1+А2+А3)
Фондоотдача	Ф	Эффективность использования основных фондов	В / A4
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	KOCK	Число оборотов собственного капитала за год	В / П4

При отсутствии пакета официальных документов ученые-аналитики и практики предлагали собственные, иногда существенно отличающиеся друг от друга наборы коэффициентов. В настоящей статье первая и вторая группы представлены коэффициентами из «Методических рекомендаций ...», а третья и четвертая — отражают авторское видение этого вопроса.

Наиболее важной для финансового анализа представляется четвертая позиция, которая предполагает разработку нормативного диапазона значений коэффициентов для каждой из четырех групп показателей. Необходимость реализации этой позиции очевидна: только сравнительный анализ фактических и нормативных значений основных коэффициентов позволяет подойти к объективной оценке финансово-экономического состояния хозяйствующего субъекта.

Ниже предлагается один из вариантов решения данной задачи. При этом для показателей ликвидности и финансовой устойчивости требуются корректировка и уточнение действующих нормативных значений коэффициентов, а для показателей рентабельности и деловой активности при их фактическом отсутствии требуется разработка соответствующих нормативов. Для корректировки нормативных значений показателей принципиальным следует признать следующую логическую посылку: максимальная (100%) финансовая устойчивость предприятия может быть при условии, что коэффициент автономии К^max_A = П₄/Б_А = 1,0, т.е. предприятие осуществляет свою хозяйственную деятельность и формирует активы только за счет собственного капитала и не имеет краткосрочных и долгосрочных обязательств. Тогда при минимальном значении К^min_A = 0,5 верхняя граница нормативного диапазона значений коэффициента автономии может быть определена как:

К_А = (0,5+1,0)/2 = 0,75,

а доля собственного капитала в балансе по активам П₄ = К_А*Б_А = 0,75*1 = 0,75. В соответствии с этим условием формируем соответствующую структуру агрегированного баланса.

Используя данные, приведенные в Российском статистическом ежегоднике [5], можно определить соотношение внеоборотных и оборотных активов по виду деятельности «обрабатывающие производства». Это соотношение составляет 0,56:0,44, а соотношение внутри оборотных активов будет: А₁= 0,17; А₂= 0,50; А₃ = 0,33.

Тогда структура активов будет иметь следующий вид (отн. ед.):

А₁ = 0,17 * 0,44 = 0,07;
А₂ = 0,50 * 0,44 = 0,22;
А₃ = 0,33 * 0,44 = 0,15;
А₄ = 0,56;
Б_А = 1.0.

Исходя из алгоритма расчета коэффициента маневренности собственных оборотных средств можно записать:

К_МСОС = [(А₁+А₂+А₃+А₄) - (П₁+ П₂)] / П₄ = [0,44 - (П₁+П₂ )] / 0,75 = 0,5

где 0,5 — верхняя граница К_МСОС из «Методических рекомендаций...».

Отсюда

(П₁ + П₂ ) = 0,44 - 0,75 * 0,5 = 0,08.

В свою очередь

П₃ = Б_п - П₄ - (П₁+ П₂) = 1 - 0,75 - 0,08 = 0,17.

Если принять, что П₁ = П₂ , то структура пассивов баланса может быть представлена следующим образом:

П₁ = 0,08/2 = 0,04;
П₂ = 0,08/2 = 0,04;
П₃ = 0,17;
П₄ = 0,75;
Б_п = 1,0.

Рекомендуемая выше структура активов и пассивов бухгалтерского баланса позволяет определить верхнюю границу нормативного диапазона значений коэффициентов ликвидности и финансовой устойчивости.

1. Показатели ликвидности:

• коэффициент текущей ликвидности

К_тл = (А₁+А₂+А₃) / (П₁+П₂ ) = 0,44/0,08 = 5,5;

• коэффициент срочной ликвидности

К_сл = (А₁+А₂) / (П₁+П₂) = (0,22 + 0,07 ) / 0,08 = 3,6;

• коэффициент абсолютной ликвидности

К_ал = А₁ / (П₁+П₂) = 0,07 / 0,08 = 0,9;

2. Показатели финансовой устойчивости:

• коэффициент соотношения заемных и собственных средств

К_сзсс = (П₁+П₂+П₃) / П₄ = (0,04 + 0,04 + 0,17) / 0,75 = 0,3;

• коэффициент маневренности собственных оборотных средств

К_мсос = [(А₁+А₂+А₃) + (П₁+П₂+П₃)] / П₄ = (0,44 -(П₁+П₂ )) / 0,75 =0,5;

• коэффициент автономии

К_а = П₄ / Б_А = 0,75 / 1,0 = 0,75;

Таким образом, в условиях экономической нестабильности в целях снижения финансовых рисков рекомендуется повысить верхнюю границу нормативного диапазона значений, в первую очередь для коэффициентов ликвидности и в меньшей мере для коэффициентов финансовой устойчивости (табл. 4).

Таблица 4. Действующие и скорректированные нормативные (рекомендуемые) значения коэффициентов ликвидности и финансовой устойчивости

Условное обозначение коэффициентов	Действующий диапазон нормативных значений		Рекомендуемый диапазон нормативных значений
	Нижняя граница	Верхняя граница	Нижняя граница	Верхняя граница
Показатели ликвидности
Ктл	1,0	2,0	1,0	5,5
Ксл	0,5	1,0	0,5	3,6
Кал	0,1	0,3	0,3	0,9
Показатели финансовой устойчивости
Кзссс сзсс	0,7	1,0	0,3	1,0
Kмсос	0,2	0,5	0,2	0,5
Кa	0,5	0,7	0,5	0,75

При тактическом и стратегическом планировании развития экономики страны в целом, отраслей и отдельных предприятий одним из важнейших показателей, отражающих результативность хозяйственной деятельности субъектов различного уровня управления, является рентабельность, а именно: рентабельность активов (R_a); рентабельность собственного капитала (R_k) рентабельность продукции (R_п). Нормативный диапазон коэффициентов рентабельности может быть сформирован на основе данных Российского статистического ежегодника [5].

В таблице 5 представлена динамика сальдированного финансового результата или балансовой прибыли (колонка 2) и показателей рентабельности совокупных активов (колонка 3) за период 2005-2012 гг. по виду деятельности «обрабатывающие производства».

Таблица 5. Формирование норматива рентабельности активов

Год	Сальдированный финансовый результат (балансовая прибыль) (ПБ), млрд. руб.	Рентабельность активов (R6A), отн.ед.	Совокупные активы (А), млрд. руб.
2005	955	0,119	8025
2006	1475	0,156	9455
2007	1829	0,148	12 790
2008	1384	0,086	16 093
2009	1092	0,061	17 901
2010	1691	0,082	20 262
2011	2013	0,084	23 964
2012	2226	0,081	27 482
Итого	12 665	12 665 : 135 972 = 0,093	135 972

Расчетные значения совокупных активов (Колонка 4) получены на основании данных колонок 2 и 3:

R^б_a = П_б / А, откуда А = П_б / R^б_a

где R^б_a - рентабельность активов по балансовой прибыли (отн. ед.); П_б - балансовая прибыль, млрд. руб.; А - совокупные активы, млрд. руб.

Как видно, средневзвешенный показатель рентабельности совокупных активов по балансовой прибыли R^б_a за период 2005-2012 гг. составил 0,093, или 9,3%.

Этот же показатель по чистой прибыли R^ч_a при ставке налога на прибыль 20% принимает значение:

R^ч_a = (1 - 0,2) * 0,93 = 0,07, или 7%.

Безусловно, по отдельным годам анализируемого периода показатели рентабельности в значительной мере дифференцированы (max: 0,156 — 2006 г.), (min: 0,061 — 2009 г.) вследствие нестабильности экономического развития и финансового кризиса и в России, и в развитых странах мирового сообщества.

В этой связи возникает необходимость в рейтинговой оценке уровня рентабельности с учетом возможности реализации различных сценариев развития хозяйствующего субъекта в прогнозном периоде, которые обозначим как: неудовлетворительный, удовлетворительный, хороший и отличный. При этом в рамках настоящего исследования неудовлетворительному сценарию будет соответствовать балльная оценка «2», удовлетворительному сценарию — балльная оценка «3», хорошему — «4» и отличному — «5».

Методические подходы к формированию рейтинговой оценки показателей рентабельности активов заключаются в следующем.

1. Несмотря на отдельные отклонения, развитие российской экономики в период 2005-2012 гг. может быть признано как удовлетворительное, так как сальдированный финансовый результат по каждому году имеет положительное значение. Поэтому и уровень рентабельности по отдельным хозяйствующим субъектам в диапазоне 0,000-0,093 следует оценить как удовлетворительный.

2. При отрицательной величине сальдированного финансового результата уровень рентабельности активов как по балансовой, так и по чистой прибыли следует оценить как неудовлетворительный (нижняя граница рентабельности равна нулю).

3. Выход на хороший и отличный сценарий развития мы связываем с пошаговым увеличением уровня рентабельности активов по балансовой прибыли на 0,093 и по чистой прибыли на 0,070.

Алгоритм расчета норматива рентабельности собственного капитала по чистой прибыли может быть представлен следующим образом:

• рентабельность активов по чистой прибыли

R^Ч_a = П_ч/ Б_а, откуда П_ч = R^б_A * Б_а;

• коэффициент автономии

К_л = П₄/Б_а, откуда П₄ = К_а* Б_а

• рентабельность собственного капитала по чистой прибыли

R^ч_к = П_ч / П₄ = (R^ч_a * Б_а) / (К_a * Б_а) = R^ч_a/ R_a.

В табл. 6 приведены результаты расчетов рентабельности активов и собственного капитала по чистой прибыли при коэффициенте автономии КА = 0,75.

Таблица 6. Нормативные диапазоны значений рентабельности активов и собственного капитала по чистой прибыли при различных сценариях развития обрабатывающих производств

Сценарий развития хозяйствующего субъекта	Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли (нижняя и верхняя границы)	Рентабельность активов по чистой прибыли (нижняя и верхняя границы)
Неудовлетворительный	Менее 0,000	Менее 0,000
Удовлетворительный	0,000-0,093	0,000-0,070
Хороший	0,093-0,186	0,070-0,140
Отличный	Выше 0,186	Выше 0,140

Ориентиры рейтинговой оценки уровня рентабельности активов (нормативный диа

пазон значений) могут служить в качестве одного из важнейших показателей финансово-экономического состояния предприятия.

Следует отметить, что в период интенсивного развития экономики СССР (семидесятые годы XX века) нормативный коэффициент эффективности (рентабельность) использования производственных активов промышленности (совокупность основных фондов и оборотных средств) принимался на уровне 0,15, что соответствует благоприятному сценарию развития промышленного производства в современной трактовке.

В условиях рынка наиболее значимым представляется показатель рентабельности продукции. Именно этот показатель играет наиболее важную роль в формировании ценовой политики предприятий и отраслей, в оценке конкурентоспособности различных видов продукции.

В общем виде рентабельность продукции определяется как (отн. ед):

R_п = П_п / С_п

где П_п - прибыль от продаж; С_п - себестоимость продаж (себестоимость реализованной продукции).

Динамика объема реализованной продукции (В_п) и рентабельности реализованной продукции (R_п ) за период 2005-2012 гг. по данным Российского статистического ежедневника представлена в табл. 7 (столбцы 2 и 3). Эти данные формируют массу прибыли от продаж по годам, а также средневзвешенную рентабельность продукции, которая может быть принята как верхний уровень рентабельности продукции (R^в_п = 0, 144) при удовлетворительном сценарии развития экономики хозяйствующего субъекта.

Таблица 7. Формирование нормативов рентабельности продукции обрабатывающих производств, млрд руб.

Годы	Показатели
	Объем реализации продукции (Вп)	Верхний уровень рентабельности продукции, отн. ед. (Rвп Rвп)	Прибыль от продаж (Пп Пп)	Себестоимость реализованной продукции (Сп Сп)	Балансовая прибыль (П6 П6)	Минимальная масса прибыли от продаж для безубыточной работы системы (Пminп Пminп)	Минимальный уровень рентабельности продукции (Rminп Rminп), отн. ед.
1	2	3	4	5	6	7	8
2005	8872	0,153	1177	7695	955	222	0,03
2006	11 124	0,166	1584	9540	1475	109	0,01
2007	13 978	0,183	2162	И 816	1829	333	0,03
2008	16 864	0,171	2463	14 401"	1384	1079	0,08
2009	14 352	0,134	1696	12 656	1092	604	0,05
2010	18 872	0,148	2433	16 439	1691	742	0,05
2011	22 802	0,132	2659	20 143	2013	646	0,03
2012	25 098	0,107	2462	22 636	2226	236	0,01
Среднее	16 495	0,144	2079	14 416	1583	496	0,034

Из-за отсутствия в статистических ежегодниках данных о себестоимости реализованной продукции (С_п) и прибыли от продаж (П_п) алгоритм расчета этих показателей, необходимых для формирования нижнего уровня рентабельности продукции (R^н_п R^н_п ), может быть представлен следующими положениями.

1. Расчетные значения прибыли от продаж по годам периода (табл. 7, столбец 4) определяются как:

П^2005-2012_п = (R_п*B_п) / (1 + R_п)

2. Себестоимость реализованной продукции (табл. 7, столбец 5):

C^2005-2012_п = В^2005-2012_п - П^2005-2012_п

3. Средневзвешенный верхний уровень рентабельности продукции:

R_п^в = ∑П_п/ ∑C_п

где ∑П_п— среднегодовая масса прибыли за период 2005-2012 гг.; ∑C_п — среднегодовая себестоимость продукции за период 2005-2012 гг.

4. Масса балансовой прибыли (прибыли до налогообложения) складывается:

• из прибыли от продаж по основной (обычной) деятельности;
• из прибыли по прочим видам деятельности.

Практика показывает, что для большинства предприятий и отраслей промышленности расходы по прочим видам деятельности превышают доходы по этим видам деятельности, и поэтому масса балансовой прибыли уменьшается по сравнению с массой прибыли от продаж на вышеобозначенное минусовое сальдо (табл. 7, столбец 7). Таким образом, для безубыточной работы предприятий необходимо, чтобы масса прибыли от продаж, по крайней мере, покрывала избыток по прочим видам деятельности. Следовательно, минимальная масса прибыли от продаж:

П^min_п = П_п - П_Б .

Соответственно, для обеспечения минимальной массы прибыли от продаж предприятия и отрасли должны работать с минимальным уровнем рентабельности продукции:

R^min = min / C.

В результате средневзвешенный расчетный норматив рентабельности продукции (табл. 7, столбец 8, строка 9) может быть принят на уровне R^min = 0,034, что соответствует нижней границе удовлетворительного сценария развития обрабатывающих производств. При пошаговом росте рентабельности продукции ΔR = R² - R^min = 0,144 - 0,034 = 0,110 нормативные диапазоны значений рентабельности продукции в зависимости от прогнозируемого сценария развития хозяйствующего субъекта представлены в табл. 8.

Таблица 8. Нормативный диапазон значений рентабельности продукции при различных сценариях развития обрабатывающих производств

Сценарии развития хозяйствующего субъекта	Диапазон (нижняя и верхняя граница) рентабельности продукции
Неудовлетворительный	Менее 0,034
Удовлетворительный	0,034-0,144
Хороший	0,145-0,254
Отличный	Выше 0,254

Нормативы рентабельности активов и продукции, представленные в таблицах 6 и 8, могут служить ориентирами при разработке прогнозов развития предприятий и отраслей на краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный периоды.

При формировании нормативного диапазона значений коэффициентов деловой активности будем исходить из следующего.

1. Нижнюю границу значений коэффициентов формируют их фактические значения, полученные на основании данных российского статистического ежегодника, и оцениваются в размерах (отн. ед.):

К_ооа = 2,5; К_оск = 1,5; Ф =2,0.

Тогда фактические значения коэффициентов ниже обозначенного уровня следует оценивать баллом «неудовлетворительно».

2. Соответственно, удовлетворительное значение коэффициентов будет находиться в диапазоне (отн. ед.):

К_ооа = 2,5-5,0; К_оск =1,5-3,0; Ф =2,0-4,0.

3. Оценке коэффициентов баллом «хорошо» будет соответствовать диапазон (отн. ед.):

K_ооа = 5,0-7,5; К_оск = 3,0-4,5; Ф = 4,0-6,0.

4. Любое значение коэффициентов деловой активности, превышающее верхнее значение диапазона «хорошо», оценивается баллом «отлично».

Исходя из вышеизложенного, в табл. 9 представлена матрица нормативных значений показателей ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности. Отметим, что градация значений нормативов ликвидности и финансовой устойчивости построена на методических подходах, аналогичных показателям рентабельности и деловой активности, а именно:

• значения коэффициентов, выходящих за пределы диапазона нормативных значений (> и <), следует оценивать баллом «отлично» (5) или «неудовлетворительно» (2) в зависимости от экономического смысла коэффициентов;
• численные значения коэффициентов, находящихся внутри нормативного диапазона значений, оцениваются баллом «хорошо» (4) или «удовлетворительно» в зависимости от того, насколько они близки к «отличной» или «неудовлетворительной» границам: величина диапазона делится пополам и половина, примыкающая к «отличному» рубежу, оценивается баллом «хорошо», а половина, примыкающая к «неудовлетворительной» границе, — баллом «удовлетворительно».

Таблица 9. Нормативные значения финансово-экономических показателей

Номер группы	Коэффициенты (условное обозначение)	Нормативные (рекомендуемые) значения
		Отлично (5)	Хорошо (4)	Удовлетворительно (3)	Неудовлетворительно (2)
Коэффициенты ликвидности
1	Ктл	>5,5	3,2-5,5	1,0-3,2	<1,0
	Ксл	>3,6	2,0-3,6	0,5-2,0	<0,5
	Кал	>0,9	0,5-0,9	0,1-0,5	<0,1
Коэффициент финансовой устойчивости
2	Ксзсс	<0,3	0,3-0,6	0,6-1,0	>1,0
	Кмсос	>0,5	0,3-0,5	0,2-0,3	<0,2
	Ка	>0,75	0,6-0,75	0*5-0,6	<0,5
Коэффициенты рентабельности
3	Rа	>0,140	0,070-0,140	0,0-0,070	<0,0
	Rк	>0,186	0,093-0,186	0,0-0,093	<0,0
	Rп	>0,254	0,144-0,254	0,034-0,144	<0,034
Коэффициенты деловой активности
4	Kооа	>7,5	5,0-7,5	2,5-5,0	<2,5
	Kоск	>4,5	3,0-4,5	1,5-3,0	<1,5
	Ф	>6,0	4,0-6,0	2,0-4,0	<2,0

Наличие матрицы нормативных значений показателей позволяет рекомендовать следующую схему формирования рейтинговой оценки финансово-экономического состояния предприятия:

1. определяются фактические значения отдельных коэффициентов по всем четырем группам показателей в соответствии с алгоритмом их расчета (табл. 3);
2. проводится сравнение фактических и нормативных значений отдельных коэффициентов, в результате каждый коэффициент получает соответствующий балл — «отлично», «хорошо», «удовлетворительно», неудовлетворительно»;
3. определяется количественная фактическая оценка каждой группы показателей в целом как отношение суммы баллов к числу показателей данной группы;
4. определяется количественная оценка каждой группы показателей с учетов значимости отдельных групп;
5. формируется рейтинговая оценка финансово-экономического состояния предприятия (рейтинг предприятия) как сумма баллов по всем четырем группам показателей с учетом значимости каждой группы показателей.

В этой связи возникает вопрос о значимости отдельных групп показателей в формировании рейтинговой оценки. В отличие от равноценной значимости каждой из четырех групп, предпочтительным представляется вариант их дифференцированной значимости, что подтверждается отечественной и зарубежной практикой. Так, в широко известной пятифакторной модели «Z-счета»

Э. Альтмана по прогнозированию вероятности банкротства предприятий два фактора из пяти представлены показателями рентабельности. В соответствии с этим при оценке значимости отдельных групп показателей в качестве ориентировочного варианта (таблица 10, колонка 3) можно принять следующий (%):

• показатели группы ликвидности — 30;
• показатели группы финансовой устойчивости — 15;
• показатели группы рентабельности — 40;
• показатели группы деловой активности — 15.

В качестве фактических значений показателей по группам (колонка 4 таблицы 10) приняты значения коэффициентов, полученные на основе данных бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах по одному из крупнейших предприятий металлургического комплекса.

Таблица 10. Рейтинговая оценка финансово-экономического состояния предприятия

Номер группы	Коэффициенты (условное обозначение)	Значимость группы в общей рейтинговой оценке, отн. ед.	Фактическая величина коэффициентов, отн. ед.	Оценка коэффициентов в баллах	Оценка группы показателей с учетом значимости группы, балл
1	2	3	4	5	6=3*5
Показатели ликвидности
1	Ктл		6,7	5
	Ксл		3,2	4
	Кал		0,4	3
	Среднее значение по группе	0,3		4,0	1,20
Показатели финансовой устойчивости
2	Ксзсс		0,32	4
	Кмсос<.sub>		0,25	3
	Ка		0,72	4
	Среднее значение по группе	0,15		3,67	0,55
Показатели рентабельности
3	Rа		0,15	5
	Rк		0,19	5
	Rп		0,22	4
	Среднее по группе	0,40		4,67	1,87
Показатели деловой активности
4	Kооа		6,5	4
	Kоск		4,2	4
	Ф		3,5	3
	Среднее значение по группе	0,15		3,67	0,55
Рейтинг предприятия		1,00			4,17

Рейтинговая оценка финансово-экономического состояния этого предприятия, сформированная на основе изложенных выше методических подходов, представляется достаточно высокой — 4,17 балла (максимальная оценка, обозначаемая баллом «отлично», 5). Рейтинговая оценка обнажает болевые точки в производственно-хозяйственной деятельности предприятия, расставляет ориентиры для реализации оптимальных управленческих решений. Так для повышения уровня коэффициентов деловой активности следует в производственно-хозяйственной деятельности предприятия больше внимания обращать на совершенствование маркетинговой политики и, в первую очередь, в области ценообразования и формирования оптимального ассортимента реализованной продукции, что позволит увеличить выручку от продаж (В_п) и, соответственно, деловую активность предприятия.

Литература

1. Аврашков Л.Я. Формирование нормативов рентабельности для оценки финансово-экономического состояния предприятий/ Л.Я. Аврашков, А.В. Графов// Аудитор. — 2011. — № 2. С. 44-48.

2. Графов А.В. Критерии и показатели эффективности предпринимательской деятельности в условиях рыночной экономики/ А.В. Графов // Вестник ИНЖЭКОНа. Серия: Экономика. — 2010. — №1. —С. 123-129.

3. Экономика предприятия (фирмы) / А.В. Графов. М., 2010.

4. Экономика организаций (фирмы): Учебное пособие для магистров / Л.Я. Аврашков, Г.Ф. Графова, А.В. Графов, С.А. Шахватова. М., 2014.

5. Российский статистический ежегодник. 2014. Адрес в Интернете: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/publications/catalog/doc_l135087342078