Методы управления финансированием в основной капитал предприятия

Е.В. Джамай
А.С. Зинченко
М.Б. Боброва
Вестник университета
№3 2017

Сегодня многие отечественные предприятия нуждаются в обновлении производственного оборудования в связи с его высокой степенью изношенности. Эта проблема ставит необходимостью выбор наиболее экономичного финансового механизма его замены, так как существующие методы обновления производственного потенциала не всегда являются одинаково эффективными [1]. Дефицитные ресурсы необходимо распределять, исходя из принципов ресурсосбережения и приоритетности работ. А поскольку большинство предприятий функционируют в условиях недостатка оборотных средств, то в данной работе ставится задача поиска наиболее оптимального метода финансирования покупки оборудования [2]. В качестве примера проводится сравнительный методический анализ денежных потоков при условии покупки оборудования через схему лизинга и кредита. Предположим, что на предприятии было приобретено в лизинг оборудование стоимостью 100 млн руб. на 10 лет при норме амортизации 10 % и коэффициенте ускорения 3. Срок лизинга и кредита составляет 36 месяцев, ставка по кредиту 15 % годовых, а вознаграждение лизингодателя - 12 %. При этом лизинговые взносы уплачиваются равными долями ежемесячно. При расчете предполагается, что в случае лизинга балансодержателем оборудования и плательщиком налога на имущество является лизингополучатель. Как известно, зачет НДС возможен и при лизинге, и при кредите, ставка налога на прибыль -20 %, а ставка налога на имущество - 2 % при ежеквартальных выплатах. Ставка налога на добавленную стоимость - 18 %, выплаты ежемесячные. Денежный поток при финансировании капитальных вложений через схему лизинга составит:

CF_лизинг = ∑CF_i = ∑(-ЛП_i - Н_{им i} + НДС_возм.. + ЭНПр_i), (1)

где ЛД_i - лизинговый платеж;
Н_{им i} - налог на имущество;
НДС_возм. - НДС полученный;
ЭНПр_i - экономия налога на прибыль.

Величина лизингового платежа в i-ом периоде:

ЛП_i = AO_i + КП_i + KB_i + ДУ_i + НДС_i, (2)

где AO_i - амортизационные отчисления;
КП_i - плата за кредит;
KB_i - комиссионные выплаты лизингодателю;
ДУ_i - дополнительные услуги, оказываемые лизинговодателем;
НДС_i - НДС уплачиваемый с i-ro лизингового платежа.

Для расчета амортизационных отчислений при лизинге используется коэффициент ускоренной амортизации:

АО = С * Н_а * k / 100, (3)

где С - среднегодовая стоимость имущества;
Н_а - норма амортизации;
k - коэффициент ускоренной амортизации (равен 3).

Размер комиссионных выплат равен:

KB = В_к * П_в / 100, (4)

где П_в - ставка комиссионного вознаграждения.

Налог на добавленную стоимость:

НДС = В * П_НДС, (5)

где В - выручка по лизинговой сделке, облагаемая НДС;
П_НДС - ставка налога на добавленную стоимость, В = KB + ДУ.

Общая сумма лизинговых платежей равна:

ЛП = АО + ПК + KB + ДУ + НДС + ТП, (6)

где ТП - таможенная пошлина.

Проведенные расчеты показали, что общая сумма лизинговых платежей равна 134550 тыс. руб. (при начислении сумма НДС не берется в состав лизинговых платежей, поскольку все операции при данных условиях подлежат обложению НДС) [4]. По условию лизинговые платежи уплачиваются ежемесячно, соответственно по 3737,5 тыс. руб. каждый месяц.

Рассчитаем налоговые преимущества при использовании схемы лизинга. В первый год налог на имущество составит 1870 тыс. руб., во второй год - 1210 тыс. руб., в третий год - 550 тыс. руб. Если налог на имущество платится поквартально, то полученные суммы делятся на 4. Согласно условию НДС, при лизинге принимается к зачету 18 % или 24219 тыс. руб. Экономия налога на прибыль возникает при лизинге за счет отнесения на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу, лизинговых платежей ЭНПр = ЛП • НПр/100, что составит 26910 тыс. руб. Полный расчет денежного потока при схеме лизинга с учетом коэффициента дисконтирования, учитывающего относительное уменьшение значимости затрат и результатов при их отдалении по времени:

K = 1/(1 + d)ⁱ, (7)

где i - номер периода;
d - норма дисконта.

С целью сравнения лизинга и кредита необходимо произвести расчет кредитных платежей при приобретении данного оборудования. Плата за кредит осуществляется согласно формуле:

ПК = В_к * П_с / 100, (8)

где В_к - величина кредита;
П_с - процентная ставка по кредиту.

В_к = (С_н + С_к) / 2, (9)

где С_н, С_к - стоимость имущества на начало и конец года соответственно.

Поток денежных средств, возникающий вследствие привлечения банковского кредита на финансирование покупки оборудования:

CF_кредит = ∑CF_i = ∑(-BK_i - ПР_i - Н_{им I} + НДС_возм. + ЭНПр), (10)

где BK_i - выплата в i-ом периоде части основного долга;
ПР_i - выплата процентов за кредит в i-ом периоде;
Н_{им I} - налог на имущество в i-ом периоде;
НДС_возм. - величина налога на добавленную стоимость, возмещаемая в i-ом периоде (равна сумме НДС, уплаченного при приобретении оборудования);
ЭНПр_i - экономия налога на прибыль в i-ом периоде.

Выплата основного долга происходит на тех же условиях, что и при лизинге. Соответственно величина кредита, разбивается на равные платежи в течение срока кредитования - 36 месяцев. По результатам расчетов ежемесячный платеж в счет погашения основного долга составит 2777,78 тыс. руб.

Погашение процентов производится по формуле:

ПК = В_i (П_с /100 • N), (11)

где B_i - непогашенная часть кредитных ресурсов;
П_с - процентная ставка по кредиту;
N - количество платежей в год.

Размер ежеквартального платежа по налогу на имущество зависит от среднегодовой стоимо-сти оборудования (с учетом нормы амортизации по условию - 10 %). В первый год налог на имущество составит - 2090 тыс. руб., во второй год - 1870 тыс. руб., в третий - 1650 тыс. руб. Экономия налога на прибыль при кредите представляет собой сумму трех «налоговых щитов» [4]:

1. представляет собой «налоговый щит», который образуется из-за отнесения процентов по кредиту на финансовый результат и выражается как произведение величины процентов к погашению и ставки налога на прибыль;
2. «амортизационный щит» - произведение амортизационных отчислений и ставки налога на прибыль;
3. представляет собой «щит», который образуется за счет отнесения налога на имущество на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу.

При приобретении оборудования была уплачена в бюджет сумма налога на добавленную стоимость в размере 15254,24 тыс. руб. - по условию эта сумма принимается к зачету.

По результатам проведенного исследования можно отметить, что при равных условиях финансирования лизинга и кредита выплаты по кредиту существенно превышают платежи по лизингу на 3324,98 тыс. руб. Также при кредитовании сумма налога на имущество на 1980 тыс. руб. больше, чем при лизинге. К преимуществам лизинга также можно отнести и большую сумму зачитываемого НДС. В условиях лизинга зачитываемый НДС на 8964,76 млн руб. больше, чем при использовании кредита, а экономия по налогу на прибыль почти в 2,5 раза больше. Приведенный сравнительный анализ подтверждает несомненную экономическую выгоду лизинга в связи с экономией денежных средств, остающихся в распоряжении предприятия, что в свою очередь приводит к повышению финансовой устойчивости инвестиционного проекта.

Библиографический список

1. Арсеньева, Н.В. Исследование теоретических аспектов управления ресурсами предприятия машиностроения / Н.В. Арсеньева, Е.В. Джамай, А.С. Зинченко // Вестник Университета (Государственный университет управления). - 2015. - № 12. - С. 5-7.

2. Демин, С.С. Проблемы формирования и оптимизации ресурсного обеспечения на предприятиях промышленности в условиях финансовых ограничений / С.С. Демин, А.С. Зинченко, Л.А. Углова // Вестник Университета (Государственный университет управления). - 2016. - № 3. - С. 20-22.

3. Джамай, Е.В. Исследование проблем оценки экономической эффективности инвестиций в инновационные проекты на предприятиях наукоемких отраслей промышленности / Е.В. Джамай, Ю.П. Анисимов, С.А. Повеквечных // ФЭС : Финансы. Экономика. Стратегия. - 2014. - № 5. - С. 25-31.

4. Зинченко, А.С. Особенности финансового планирования производственных процессов на предприятиях машиностроения / А.С. Зинченко, С.С. Демин, М.Н. Черкасов // Вестник Университета (Государственный университет управления). - 2016. - №5. - С. 130-132.